Գ�������� ����������: �������� ������ (����) / ��������� .

1.1. ������� ���������� �����������

������� “�����������” ����� ���������� � ����� �����: �� ������� ����������� ���������, �� ����� ��������� (������ ���������), �� ����� ������������ ��������. ���������� ( ����. Management – ���������) � ���������� ������ ����� ��������� �� ������� ����������� ��������� ������������, ��� ������ ��������� ��������, ������, ���� � ������� ��������� (1, �.39).

Գ�������� ���������� – �� ������ ��������� �����������, ��������� � ������������� ��������� ������� �������������� ���’���� �� ���������� ������� ���� �������� ����� ( 3, �.11).

Գ�������� ���������� – �� ������� ��������, ������ �� ����� ���������� �������� ������� ����������, ���������� �� ��������� ���� ��������-������������� ��������, � ��� �������:

- ����������� � ��������� �������� ������� ����������;

- ������������ ������������ (��������� � ����� �������� ������� ����������);

- ������ ������������� ������� � ���������� “��������” ����������;

- ������� �������� ���������� �� ��������.

Գ����� ����������� � 3-� �������’������ �������:

- ����� ������ �� �������

- ����� ����������

- ��������� ����������

Գ�������� ���������� - ����� ��������� ��������� ����������� �������� ���������� �� ��������� ������ �� ������ ���������� �������� ��� ��������� ��������� ��������� ��������.

�����, �������� ��� ����������� �������������� ���������� �����������:

- �������� �������� �� ������ �����������

- ��������������� ������������ ��������

- ������� �������������

- ����� �����, ������ �� �������

- ����� ��������������� ���������� ��������� � ������ ����������

���������� ������ ���������� ����������� - �������� �������� ���, ����� ���������� ������, ���� ������� ��� �������, �� �������������� ������ ������� �������� ������� �� ����������.

�������� ��������� ��������� ������������:

1. ������� �������� ������㳿, �� ������� ��������� ������������� ����������� �� �������� �������.

2. ������� ������㳿 ��������� - �� ��������� ����������� ���������� �����������, ������������� ������������ ������� ��������, ����� �������������� ������ ��������� �����, ���� ����� ������ �����������.

3. �������� �� ���������� ��������� �����.

4. ���������� ������������ ������ �� ���� ������������� �� �������.

5. �������� �� ��������� �������� ��������� �����.

6. ���������� �������������� ������� ������ ������� �������.

��’����� ��������� ���������� ����������� � ���������� ��������� ����, ���������� ���������� ������� �� �������������� ����������, ��������� �� ���������� ��������, ���������� �������� ������.

���’����� ��������� ���������� ����������� � ��������� ��� ��������, ���� �������� ��������� ����� � �������� �����.

�������� ���������� ���������� ����������� - �� ����������, �������������, �����������, �����������, ������������, �������� �� �����.

� ����� ��������� �������� ��������� ������������� ��������� �������.

Գ�������� ������� ��������� – �� ������� ��������� �������� ���������, ��� ������������ ��� ���������� �����䳿 ��������� ������� � ����� �������� ����� � ����� ����������� �� ������ �� ����� ���������� ������ (5, �.96-97).

Գ�������� ������� ���������� � �’��� ��������’������ ��������: ��������� ������, ��������� ������, ���������, ������������ �� �������������� ������������ (1, �.50-53).

1) Գ������ ������:

- ����������

- �������������

- ������������

- ������������

- ���������������

- �������������

- ������� ����������

- ���������� ������������

- �����������

- �������, ������� ��������

- ������, �����, ���������

- ��������������

- ������������� � ������ ���’������ �� ������������.

2) Գ������ �����:

- �������� - ������ �������� �����

- ����� - ������

- ������������ ����������� - ����� ������

- ������� ������� - ��������� �������� �����

- ���� - ����� ����������

- ������� ����� - ���� �������

- ��������

- % ������

- �������

3) ������� ������������ - ������, ������, ������ �������� �����.

4) ���������� ������������ - �����, ����������, �������� �������

5) ������������ ������������ – ���������� ������ ���� �� ����.

���������� ��������� ������ � ��������� ���� �������� �� �������� �������, ����� ��: ��� ������, ����� ����������, ���� ������������ ��������� ��������� �� ��.

� ������ ������� �������� ��������� �������� ��� ����� � �������� ���� �� ���������. ³� ������� �� ���������� ������� ���������� ���������, ����� ���������� ������ ���� �� ������ ������� �� ������, � ���� �� ��������� �������� ������ ������ ������� ����������� ������� 䳿, ������� ���������� �������� ��������, ��������� ������ ������ ���������� [10, �.28-31].

� ���������� ������ �������� ���������� ��������� ����� ������� �� ��� ��������:

�. ��������� ����� � ���������� ��������� �� ���������� ����� ����������;

��. ������������ ���������� ���������� ��������� (��������� ��������� �������);

���. ������� ��������� ������� (������������ ������� �� ��������� ��������).

ֳ �������� �������� ��������� ���������� � ������ ������, �� ������ ����� ��������� ����������:

� ����� ������� �������� ����������� �������� ������:

· ������ ���������� �� ������ �� �����������;

· �������� � ������ �������, ���������� ��� �������� ����������� �����������

· ���������� ���������� � ���������� ���� ��������;

· ������ ����������� �����������;

· ������� �������� �� ������ � ����������� ������������ ��������� �������.

������ �������� ��������� �������� ������:

· ������ �������� ��������� �������;

· ����� �� ������� (�������������� �� ���������������� ������, ������ �����);

· ������ ��������� ��������� �������;

· ������ ���������� � ���� �������;

· ������, ���’������ �� ���������� ������ ���� ������� (�������� ������);

· ���� �������� �� ���������� ����� ������� ������ ������� �����;

· ���������� ������

����� �������� ��������� ����� � ������ �������������� � ���������������� ����� �������������� ���������:

· ������������ ������������� ��������� ������� � ���� ���� ������� (���������, ������, ������);

· ���������� � ����������� �������� � ������ ������; �� ����� � ���������;

· ������������ ��������� ����� (� ������ � �� �����);

· ����������� ��������� ��������.

��������� ����� � ������������� ��������� ������ ���������� � ��������� ������ �������������� �����, �� ���������� �������� �� �������� ��������, �������� ������� � �������������.

1.2. ����, ������ �� ������� ���������� �����������.

��������� ��������� ������� ���� ���������� �����������. �� ������������ ����������� ��������� �������� ���������� � ��������� �� �������������� ����� [8, �.11-14], ����������� ������������ ������� ��� ��������� ������� �������, ������ ������� �� �������, ���’���� � ������������� �������, � ����������� ���������� ����� ������ �� ������, ���������� ������ ��������� ������� [7, �.9] . �� ���� ������ ���������� ����� � ����������� ����������� ������� ������� ����������, �� ������ ����� ������� �������� ���� ��������. �������������� ����������������� � ������� �������� ����������� ������� ���� ���������� �����������, ��� �������, �� ���� ������ � ��������� � �������������� � ��� ������, �� �������� ����� �������� �������� ���������� � ����������� ��������. г� � ��, �� ����������� ������� ������� ���������� ������ �� ������ ����������� ���������� ��� ����������� ���� ��������. ���, ��������� ������� � ��� � �� ���� �������� ���� ���� ������� ������������ �� ��� ������� �������, � ��������� ���� ���������� �������� ��������� ������� ���������� ������� ��������� ������� ��� ����� ���������� �������� (� ����������� ���������� ������ � ���������� ��������� ����������� ������� �� �����, ������� ��������� ���������� ������� ��������� ������� �� ������� �������� ������, �� � �������� ������� ���������� �� �������� ���� ������� �������). ��� ����, ������� ����� �������� ���������� ���� ���� ���������� ��� �������� ��� ���������� ������ � ������� ����������� � ���������� �����, �� ����� ���� ��������� �������� ���� ������� �������. ���� � �������� ������ ����������� �������� ���� ��������� �� ���� � �������� ����� ���������� �����������, ��� �� �� ������� ���� ����.

� ������ ��������� �� ������� ���� ��������� ���������� ����������� �� �������� ��������� �������� �����:

1) ������������ ���������� ����������� ������ ��������� ������� �������� � �������� �������� ���������� � ����������� �����. �� ������ ���������� ������ ���������� �������� ������� � ��������� �������� ���������� �� ��������� �����, ����������� ������ ��������� ������� ��������� ������� �� ������� �������� ������, ���������� ���������� ���������� ������� ��������� ������� �� ������� ������� ������, ��������� ���������� ��������� ��������� �������, ���������� ��������� ������ ���������� ���������� ���������� ����������.

2) ������������ ������� ����������� ������������ ������������ ������ ��������� ������� � ����� �������� �������� �������� ����������. ���������� �������� ������������ ������ ��������� ������� ��������� ������������ ��������� ������������� � �� ����������� � ����� ����������� � ����������� �������� ����������, ������� ����������� ���� ������ �� ������������ ������ ��������� ���������� � � ��. � ������ ����������� ���������� ����������� ��������� ������� � ����� �������� �������� �������� ���������� ������ ���� �������� ���������� ���� ���� �������� �� �������� ����� ������ ��������� �����.

3) ���������� ��������� ����. �� ������ ��������� ������ ����������� ��������� ��������� �������� ���������� � ������ ��������� ���� �������� �����, ������������� ������������ ������ ����������� � ������ �������� ����� �� �������� �������, ��������� ��������� �������� ���� ��������� ������. ����� �� ���������� ���� ���������� � �������� ���������� ������� ������ �������� ������, ��� ��������� ��������� ����� �� �� ������������� ������������ �� ��������.

4) ������������ ����������� �������� ���������� � ��������� ����� ���������� ������. ����������� �������� ���������� �� ������� ����������� ��������� �������� ����������, ���������� � ������������� ������ ��������� ��������� �����, ������� ������� ���������� �������� ���������� �� �������� ��������. ��� �����, � ����� ���������� ����������� �������� ���������� ������� ������������ �� ����������, � ������ ��������, ���� ���������� � ���� ������������, �� ������� ��������� ��������� ���������, ������������� � ��������� �������. �������� �� ������, ��������� ���� �� ����, �� ����������� ���� �������� ���������� ����������, �� �������, ��� �������� �������� ���� ��������� ������, ���� �� �� ���� ����� ����������� ���� ������ ��’����. ���� ����������� �������� ������� ��������������� � ����� ����������� ���������� ������, ���������� ����� ����� �������������� ���������� ��� ����������� ���������� � ����������� �� ���������� ���������� (��������� �� ������� ����������� ������ ��� �������� ������������ ��������).

5) ������������ �������� ���� ���������� ������ ��� ����������� ��� ��������. ���� ����� �������� ���������� ������� ��� ����������� �����, �������� ��������� � �������� ���� ���������� ������, ���� ��������� ��������� ����� ��������. ���� �������� ���� ���� ����������� ������ ������������� ���� ���������� � �������� ��������, � ����� �������� ��������� ����������; ������������ ��������� ������� ��������� ������, ����������� ������� �� ����������� � ���������� �����������.

6) ������������ ������� �������� �������� ���������� � ������ ���� �������� (4, �.35-39). ���� �������� ��������������� ������� ����� �������� ������� � ���������������� ���������� �� ��� ������ ���� �������� � ������������� ����������� ���������� ��������� ������� � ������, ����������� ����������� � ������� ���������� ��������� ������� �� ������� ����� ������, �������� ����� ��������������� ������������� ������.

�� ��������� ������ ���������� ����������� ���� ��������’���� �� �����, ���� ����� � ��� � ������ ��������������� �������� (���������, ������������ ����������� ���� �������� ��� �������� ���� ���������� ������; ������������ ���������� ����������� ������ ��������� ������� � ������� �������� �������� ���������� � ������ ���� �������� � �. ��.). ���� � ������ ���������� ����������� ����� ������ ������ ���� ���������� �� ����� ��� ������� ��������� ��������� ���� ������� ����.

Գ�������� ���� ���������� � ������� ���� ���������, ���� �������� �� ��� ��������� ���������� �� ����������� ��������� ��������� �� ����������, �� ������� ����� ����� ����������, � ���������� ������������ ��������� ��� ������� ���:

- ��������� ������ ������� � ��������;

- ������������ ����� ������������ ����������;

- ��������� ������ �������� (���������);

- ��������� ������� ������� ����� ���������� �� ��. [7, �.7-8].

ֳ �������� �������� �� ��������� ������������� ��������� �������� ��������� ������� �� ����������� �� ��������� ���� ����������� (�� ���������, ��� � ��������), ����������:

· � ������� ��������-������������ ��������;

· �� ���������� ����� �������� ������� �����, ��������, ��������� �������;

· ���������� ���’����� ���������� ����� �������� � �������� �� ����� �� ������;

· ������ ���������� �������;

· ������������ � ������������� � �������� ����������.

��� ����������, �� ������� 򳺿 �� ���� ������� ������������ � �� ��������. ������� ���������� �� ����� � ����� ���������� ���������.

� �������� �������� �������� �� ������ ������� �� ����� �������.

1. Գ����� ��������� �� ������� – ���������� �� ����������.

2. Գ����� ��������� ��� �������: ��������� ������ (����������� �������); ��������� ������ – ����������; �������� �����������.

���� ������ �������� (2, �.9-14) ���� ������������ ����� �������, ��� �� ���� ������ ���������� ������� ���� ������.

����� �����, ����� ������� ������������ � ����� ���������� ��������� ����� �������� �� ����� ������������ ��������� ������� � ������ �������� �����.

��� ����� ������� ����� ������� � ������������ ��������� ��������� �������, � ���� ���� �������� ����������.

����� ������� – ��������� ������, �� ���������� – ������������ � ������� ���������� ����� ������� � ����������� ��� �������� ����������, � ����� �����, ������� �� ��������� ��������� �� ������. �� ���������� �������� ������� �� ���������� ��������� ������������ ������������� �����; �� ������� �������� �� ��������� ���� ������� �� ���������� ��, ���������� � ���������� �� ������� �������� ���������.

����� ������� ������ – ���������� – ���� ���’����� � ���������� �� �� ������ �����:

1) ����� ��������� ���������;

2) ������ ���������� ������ – ������ ������ ���������� ���������.

��� �������� ������� ������ � ������� ���������� �����������.

Գ�������� ���������� ������ ���� ������� ���� �� ������ ������ ������ ��������� ������ �������. ֳ ������� ������� �� �� ������ �����, �� ������������ ����������� ������ ���������� �����������:

1) ������� ���������� ����������� �� ������� �������;

2) ������� ���������� ����������� �� ���������� ����� ��������� �����������.

������� � ������ ���������� ����������� ����� ������� �� ��� �����:

�. ��������� �������� ��������.

��. ������������������� ���� � �������� [7, �.8-9].

��������� �������� �������� ���������� � ��������� ���������� �������� (����� �������� �����, ������������ � �볺�����, ��������� ����������-����������� �������� �� ��.) �� ��������� �������- �� �������������� ������� ������ �����������.

������������������� ���� � �������� ���������:

- ��������� � ����� �������� ������� ����������;

- ������ ��������� ����� ���������� �� ������������ ����������;

- �������� � ���������� ����� ��������������� ����� ��� ��������� ��������;

- ��������� ��������� ������, ������ ������� ����.

���� �� ��������� ������ ��������� � ������ ������������ � ������ ���������� �� ��� ����� ������ ����������� ������������� �������. ����������� ������ (������������ �� ��������������) ��������� ���:

· ������������� ��������� ������, ���������� ����������� �� ���� �� ��������;

· ����������� � ������ ������������� �������;

· ���������� ������� � ��������� ��������;

· ��������� “���������” ������ ������.

���� ������ ����������� ������������� ������� ��������� �� ���������:

- ���������� � ��������� ������� ������������� �������� ������� � ��������� ����� ��� ������������ ����������� �������������� ����������;

- ���������� � ��������� ������� ��������� ������� �� ����������� ������;

- ��������� �������;

- ������ �������� ������ � ���������� ���������.

����, ������ �������� ����-����� ����������, ���� ������������ �������� ��������� ������ ���� �������� �� ���������� ����������� ������������ �����, �� �� ��������� ��������� �� ������������, ��� � ����������.

�� ���� ���������� ������, �� ����� ����������� � ���������� ����������, ����������:

1) �������� �������� ������㳿 ����������.

2) ��������� ������������� ��������, �� ������������ ��������� �� ��������� ������������ ����� �� ��� �������� �������� �������� ����������.

3) ���������� ���������� ������������� ������, �� ������������ ������������ �������������� ������� ������������ �����.

4) ��������� ������ ����� ������� �������� �������� ����������.

5) ��������� ���������� �������� �������� ���������� �� �������� �� ���������.

6) �������� 䳺�� ������� ������������ ��������� ��������� ������������ ����� � ����� �������� ��������.

7) ��������� ����������� �������� �� ���������� ��������� ������������ �����.

Գ�������� ���������� ������:

1) ��������� ��������:

�) ��������� ���������� ��������;

�) ��������� ������������ ��������.

2) ��������� ��������:

�) ���������� �������� ��������� �������;

�) ��������� ����������� ������� ��������� �������;

�) ��������� ���������� ��������� ��������� �������.

3) ��������� ������������.

4) ��������� ��������� ��������.

5) ��������� ���������� �������� �� ����������� ����������� (4, �.44-49).

�� � ����� ����������� �������, ��������� ���������� ��������� �������� ������� ��’���� ���������. ����� ��’����� ��������� � ������ ��������� � ���� �������� ��������. ���������� ���������� ������� �� ��������� �������, ����� �� ������ �������� ��� ��������� �������, ��’��� �� ������������ �������� ������ � ���� ����� �������� �������� ������ ������������ �� ������� �����������. ���� � ������� ������������ ��������� ���������� ����������� ������ ����������� ����������� ��������� �� ��’���� ���������� ����������� �� �������� ��������������� ��������:

1. �� ������� ��������.

2. �� ������������-��������� ������� ��������.

3. �� ���������� ��������.

4. �� ������� �������� �������.

5. �� ����������� ���������� �� �����.

6. �� ���䳺� �������� �����. (4, �.39-43).

������������ ������ �� ������� ���������� ����������� �� ����� �������� ��� ������ ������� ����-����� ����������. ��������� �� ��������� ������ ��������� ����������, ������������ ������� ������� ���������, ���������� ������ ������� ����������� ����� ��������������, ��������� ��� ���� ����� ��������� �����, ��������� �������� �� �������.

1.3. �������� �� ������� ���������� �����������.

ϳ� ��������� ������㳺� ���������� ��� ������� ���������� ������� �������������� ����� �������� �������� � ���� ������� ���������� ������ �� ����������.

Գ������� �������� � �������� �������� ������㳿 ����������[8, �.44-49].

������� ���� �������� ������㳿 – ������������ ������� ����� ����������� �������� �� ��������� ����������� ������� ����������.

�� �������� ����� ������� ���������� �������� ������㳿 ���������� ��������:

1) ���������� ���������� ������ ���������� �������� ������㳿.

��� ����� �������� �� ���� ����. �������� ������ ���� ���������� � ������� ������, ���� ��������� ��� ���������� �������� ������㳿 �������� ���������� – ��� �� �������� �������� ������ �� ��������� �� �� �������� ��������, ���� �� ���� �������� �� ���� ����� ������.

�������� ��������� ���������� ������ ���������� �������� ������㳿 ���������� � ������������ �������� �������� � ������ �� ���’������� ��� �������� ���������� �����, � ����� ���’����� �������� �������� �������� ����������, - � ������ ��������� ������������ �������� �������� ����� ��� ����� �� ���� ���� ����� ����� ����.

2) ���������� ������� ���������� ���������� ���������� �� ���’������� ���������� �����.

��� ������ ���������� ��������� ������� ��������-������ ����� �������� �������� ���������� � ������ �� ���� � ���������� �����. ��� ����, �� ����� ���� �������� �������� ������㳿 ����������� ���’������� ���������� ����� �� �������, �� �� ����������, � ����� ������������� ������� ���’������� � ����� ������� �������� ����� �����, ���’������ � ��������� ��������� �������� ����������.

3) ���������� ����������� ����� �������� ��������.

�������� ����� ���� �������� � ��������� ���� ��������� ���������� � ����������� ���� ������� �������. ����� � ��� �� ������� ���� ������� ������������� � ����������� ����� � ������������ ���������� ���������� �������� ����������.

������� ����������� ����� ������� ������������� ���������� ����������� ������ ������� ��������� ������� � ����������������� ������������ �������� �������; ���������� ��������� ������ � �������, �� ���������������; ����������� ���� ��������� ������ � ������ ��������� �������� ������������ �������� �� ��.

������� ����������� ����� ���������� �������� ��� ����������� ����� � �������, ����������� ����� ���� � ���������� ���������� – �������� ����������� ����������. � ����� ����� �������� ����������� ��������� �� ������� �������� �������� �������� ���������� ������ ���� ����������:

· ������������� ���� ��������� ������� ��������� �������, �� ��������� �� ������� ������;

· �������� ������ �������� ������� � ���������� ����� ������������� ������� ����������;

· ��������� ������������� �������� ������� ����������;

· ������������ ��������� � ����������� ������ ����������;

· ��������� ����� �������� ������, ���� ��������� ������� ���������������� ����������;

· ��������� ����� ��������������� ����������;

· ��������� ����� ��������� ������ � ����� �������� ������� ������������ �������� ����������.

4. ������������� �������� ��������� �������� ������㳿 �� �������� �� ���������. � ������ ���� ������������� ������������� ���������� ������������� ������� �������� ����������� ��������� �������� ��������, � ����� �� ������� � �������� ������������ �� �����.

������� ������������ ��������� ���������� �� ����� ��������� ����������� ��������� �������� ������㳿 � ����������� �������� ������㳿 �������� ����������, � ����� � �������������� ������ ���’������� ���������� �����.

�������� ������������ ��������� ���������� � ��� ��� �������� ����������� ��������� �������� �������� �� �����.

5. �������� �������� ������� �� �������� ��������� �������� ��������. ��� ���� ���������� �������� ������㳿 � ������� ������������.

Գ������� ������� ����� ����� ����� ��������� �������� ������㳿 � �������� ������㳿 ���������� � ����� ������� �������� ������� �������� �������� �� ������� ������ �� ���������. �� ����� �� �������� ������㳿 � ������, �������� ������� ��������� ���� �� ���������� ��������� �������� �������� ����������, �� ���������� ������������ ������� ����������� ��������� ��� ���������� ������� ���������� ���� ���� ��������.

���������� �������� ������� �� ������� �������� �������� �������� ���������� ���� ������ ������������� ��������. ���, ���������, � ������ ������� ��������� �������� ���������� ������ ���� ��������� ������� ��������� ���������� � ������������ ��������. � ���� ����� ������� ��������� ���������� �������� ���� �������� � ����� ���������� ����� ������� ��������� �������� �� ������ �� ��.

������� ���������� �������� ������� �� �������� �������� �������� �������� � ������ �������� �������� ������㳿 ���������� ����������� � ������ ������:

Գ������� �������� ����������:

�. ������� ��������� ��������:

1. ������� ���������� ������;

2. ������� ��������� ���������� ��������:

�) ������� ��������� ��������;

�) ������� ��������� ���������� �������������;

�) ������� ��������� ��������� ��������;

�) ������� ����������� ��������� ������.

3. ������� ��������� ������������ ��������:

�) ������� ��������� ��������� ��������;

�) ������� ��������� �������������� ��������;

�) ������� ����������� ����������� ������.

��. ������� ��������� ��������:

1. ������� ���������� ��������� �������.

2. ������� ��������� ������� ��������.

3. ������� ��������� ��������� ��������.

���. ������� ��������� ������������ (������������ �������):

1. ������� ��������� ��������� ������������:

�) ������� ��������� ����������� ������������;

�) ������� ��������� ������������� ������������.

2. ������� ��������� ���������� ������������:

�) ������� ���������� �������� �������� ����������� ������������;

�) ������� ���������� �������� �������� ����������� ������������.

�V. ������� ��������� ��������� ��������:

1. ������� ��������� ������������ ��������� ��������.

2. ������� ��������� �������������� ��������� ��������.

3. ������� ��������� ���������� ��������� ��������.

V. ������� ��������� ���������� ��������:

1. ������� ��������� ��������� ������.

2. ������� ������������� ��������� ������.

3. ������� ������������ ��������� ������.

VI. ������� ������������� ���������� ���������:

1. ������� �������� ���������� ����������.

2. ������� ������� ����������.

6. �������� ������� ������������-���������� ���������� �� ������������ ��������� �������� ������㳿. � ������ ��� ���������� ������������� ���������� �� ��������� “������ �������������” ����� ����; ���������� ����, ����’���� �� ��� ������������� �� �������� �� ���������� �������� ��������; �������� ������� ������������ �������� �� �� ����� � ��������� ����������� �������� �������� �� ��.

7. ������ ����������� ���������� �������� ������㳿. ���� � ��������� ������ �������� �������� ������㳿 ���������� � ����������� �� ������� �� ��������� �����������:

· ���������� �������� ������㳿 ���������� �� ��������� ������㳺� ���� ��������. � ������ ���� ������ ����������� ������ ���������� �����, ���������� �� ����� � ��������� ��� ��������;

· ����������� �������� ������㳿 ���������� � ������������� ������ ���������� ���������� ����������. � ������ ���� ������ ����������� �� ������ ���������� �������� �������� ������� ����������� �������� �������� ����� �� ����� ���’������� ���������� ����� � ����� ������� ���� ��������;

· �������� �������������� �������� ������㳿. ��� ��������� ���� ������ ����������� �� ������ ������������ �� ����� ����� ��� �� ������ ��������� ��������� ��������� �������� ��������; �� ������ �� ��� � ��������� ������������� �� ������ �������� ������� �� ������� �������� �������� ��������; �� ������ �������� �� ����� �� ���������� � � ��� ����������� �� ������������ �� ���������;

· ������������ �������� ������㳿. � ������ ���� ������ � ����� ����� ������������� ����������� ��������� ���������� � ��������� ������� ��������� �������. ��� ����, ���������� ����� ���������� ��������� ��������� �� �� ������� ���������� � ������� ����� ��������� �������� ������㳿;

· ����������� ���� ������, ���’������ � ���������� �������� ������㳿. � ������ ���� ������ ��������� ���������, �� ������ ����� ���������� ��������� ������, ���’������ � �������� ����������, ��������� �������� �������� �������� � ������ ���� �������� � ������� ���������� ���������� ���� �������� � ������������ ��������� ���������. ��� ����, ��������� �������, �� ������ ����� ��� ������ ���������� ��� �������� �������� ������ ���������� � ������� ��������� ������ ��������� ����� � ����������� ������� ���� �����������;

· ��������������� ���������� �������� ������㳿. ������ ��������������� �������� ������㳿 ���� ���� ������� ���� �� ��� �� ����� ���������� ���������� ���� ���������� ������� �������� ��������� ����������. ����� � ��� ������ ���� ������ � �� ������� ���������� ��������� ���������� ������㳿 – ��������� ����� ��������� ����������; ��������� ���� ��������� ��������� �������� ����������� ���� �������� (��� �������� “������ �������������”); ��������� ���� ���������� � ��������� ������������ ��������� ��������� (�� ������� ��������� ������� �� ������������ ������������ �� ���������� �������� ��������; ���� �������� ���� ��������� ��������� �� ������� ���� �� ��.).

�������� �������� ������㳿 � �������� ������� �� ������� �������� �������� �������� �������� �������� �������� �������� ���������� ������, ���’���� � ��������� ��������� ����������.

������ ��������� �� ���� 1.

1. ��������� �.�. ������ ����������� �����������. ������� �������.-�. “������� � ����������”,- 1998. (�.39, 50-53).

2. ���������� ����������/��� ���. ����. �.�.������/.- �. “�������”, “�����”, 1997. (�.9-14).

3. ����� �.�. ��������� � ������� ���������� ���������.- �.- �� “���� ���” – �� “����- �������”- 1996. (�.11, 60-64).

4. ����� �.�. ������ ����������� �����������. ��� �. �.- “����-�����”, “�����”, 1999. (�.35-49).

5. �������/��� ���.�.�.�.,����., �.�.���������/.- �.”������� � ����������”, 1996. (�.96,96).

6. ���������� ����������: ������ � ��������/��� ���.��.-����. ���� �.�.���������.- �.- “�����������”, 1996. (�.265-328).

7. ������� �.�., ��������� �.�. Գ�������� ����������. �.- ����: “�����”, “��������”, 2001, (�.3-12).

8. ����� �.�. ���������� ����������. ������� ����., �.: «����-����� – �����», 1999, (�.9-21).

9. ������ �.�. ���������� ���������� �����������. �.: «��������», 2001, (�.8-13).

10. ������� �.�. �������� � ���������� ����������. �.: «������� � ����������», 2001, (�.3-112).

2.1. ������������ ������������ ���������� �����������.

Գ�������� ���������� � ����'����� ��������� �������� �������� ������� ��������� �����������. ���� ���� ������������ ������������ �� ���� ����������� � ��������� ���������� ��������� �����������. ���� �������� �������� ����������� ����������� �� ������� ���������� ����������� � ������ ������������� ��������� ��������� � �������� ����������� �������� �� ���������� ��������� ����� �� ��������� ��������.

������� �������������� ������������ ���������� ����������� ����� ����� ��������'����� ��������� �������� ����������� ����� � �������� ����������, �� ������������ �������� � ��������� ������������ ����� ���� ������� �������� ���� �������� �������� � ������ ������������� �� ���������� ��� �����.

������� �������� ���������� ������������ ������� ��������� ����������� ��������� ��������� ���� ������ ��������� �� ����������� � �������������� ��������.

���������� ������ ������ ��������� ����������� ��������� �������� ����� ���� ���������. �� ����� ��� ������� ���������� � ���� ��� ��� ����� ������� ���������, �� ������ ����� ������������� �������� ��������� ����������� � ������, � ������� – ������������� �������� ���� ������� ����������� ������� �� ��������.

������������� ������ ������ ��������� ����������� ���������� �� ������������� �� ��������� ��������� ��� ������ ��������. ��� ������������� ����� ������ ��������� ����������� ������ �� ������ ������ ���� ���������� ������ ��� � ��������. ��� ����� ������, �� �������� ����������� ������������ ������� ���������� ����������� ���������� �� ����� ������������ ������������� ������ ������ ���������.

���� ��� �������� ������ �� ��������������� ������������ ������ ���������. ������ – ������� ��������� �������� �������������� ������ ���������; ������ – ������� ��������'����� �������� �������������� ������ ���������.

� ����� �����䳿 � ������ ��������� ��������� ������������ ������������ ���������� ����������� ���� ���� ����������� � �������� ������� ��������� ����������� �� ������ ���������� ������. � ��� �� ��� � ������ �������������� ������������ ���������� ����������� ��������������� ������� ��������”������ �������� ���� �������� �������������� ������ ���������. �� ���”����� � ������� ����� �������”���� ������� ������� �������� ��������, �� ���������� ����������� ������������ ������ �� �������� �������� ������������ ����� � ���� �����.

������������� ������ ������ ��������� ��������� �������� ������ ����������� �� ����������� ����� �������� (����, ������, ������, ������).

�� ����� ����������� ������������ ������ ���������, �� �������, �� �����������. ������� ����� ��������� � ��”���� � ��������� ������� �������� ������������ �� �������� ������ ����������, ���� ��������� �� ����������.

�� ������� ����������� ������� ���������� ��������� ������������ �� ������������ ���������� ���������, ���� ����������� � ����� ��������������� ����������� ��������, �� �� �������������� ��������� ����������� ����, ���� ������� ��������� ���� ��������� ��������� �������� ��������.

�� ������� ����������� ������� ���������� ��������� ������������ �� ���������� ���������, ����� ������������� ���-��� �������������� ����������� ��������.

�� ������� ����������� ����������� ������� �������������� ������� �������������� ��������� ����������� ��������, �� ������������ �������� ��������.

�������� ����� �������������� ������������ ���������� ����������� � �������� ��� � ������� ������ ������, �� � �������� ��������� �������������� ��������� ����� ����'������ � ����������. � ��� ������ ���������� ������ ���������� ��������� ���� ������� ��������� ����������, ���� ��������������� ���������� ���������, � �� ������������. � ����� ���� �������� ���������� - �� �������, �������� ��������� �� ����� ������ (� �������� � ���������� ����� ������ � ��������� ����������) �� ��������� ��������.

����� � ����������� ����������� ������� ���������� ��������� � ��������� �������� ��������� ����������� � ������ ����� ����������� ������������ ��������� � ������ ���� �� �������� ���������������� � ����, ���� ���������� ����� ���� ����������. ����� � ����� ���� � ��������� ��������� �������� ���������� �������� �������� ���������� �� ����� “������ �������������”. �� ���������, ���������� ������������� ���������� ��. ճ������, �������� ������ ��������� ������������ � �������� ����������� ������� ��������� �������, ��������� ��������, ������������ � ������� ������ ��������� �������� �������� ����������.

����� ������������� ����� ����� ����������� ������� ����������, ���� ������� ��������� � �� ���� �������� �������� ��������, � ���� ������� ��������� ������ ���������� ������ � � ������ ��� �������� ���� ����� ������������� �� ���������� �������� (��� �����������) ���������, �� �������������� ���� �������� �������� ����� ��������. �� ����� �� ����� ����������, ����� �������� �������� – ������ �������������, ���”�������� � �������� ��������� ��������� �������� �������� � ����� ����� ��������, ��������� ������������� � ���� ���� ������������� ��� ������� � ���� ���������� ��������� (������) ���������� ���������.

��������� � ��������������� ���������� �������� ����� ����������� ��������, �� ���� � ������������ �������� ���������� ��������� �������� ������� ������ ���� ������ ������������� �� ���������: ����� ������, ����� ������, ����� �������� � ����� ����������.

����� ������ – �� ����������� �������, ������� ����� ���� ������������� ����� �� ���������� ����� � ���������� � ��������� ���� ��������. � ���� ��������������� �������� �� �������� ����� ����������� ������� �� ���� ��������� �������� �� ����� ������, � ����� �� ���� ��������. ��������� ������ ������ � �����������-������������ �� ���������� ������� ����������.

����� ������ - �� ����������� �������, ������� ����� ���� ������������� ����� �� ���������� ������ � ������������ �������. � ���� ��������������� �������� �� �������� ����� ����������� ������� �� ���� ��������� �������� �� ���� ����� ������ �� ���������, ��� ����������, � ����� �� ���� ��������. ��������� ������ ������ � �������� ������� ����������.

����� �������� - �� ����������� �������, ������� ����� ���� ������������� �� ������� ���� �������� �� ���������� ��������. � ���� ��������������� �������� �� �������� ����� ����������� ������� ������� ��������� �� ���������� ������ �� ��������� ���������, ��� � ����� ������ �� �� ������������. ��������� ������ �������� � ����������� ������� �� ��������� ������ ����������� �� ��������� ������� ���� ���������.

����� ���������� – �� ����������� �������, ������� ����� ���� ������������� �� ������������ ������� ���� ������������� ������� � ��������� ����������� �������� �� ������������ ��������. �������� ������������ ���������� ��� ����� � ����� �������� �� ������������ ������. ��������� ������ ���������� � ������� ���� ���������� �� ������������ � ���� ����� ����������� ����������� �������, ���� ������� �������� ������������ ��������.

���������� ������� �������������� ������������ ���������� ����������� �� ������ ������ ������������� ��������� ��������� �������� ��:

������ ����� ���������� ������� �������������� ������������ ���������� ��������� �� ������ ������ �������������:

§ ���������� ������������ �������������� ������� ����������� �������� � ������� �� ������ �� ����� ������� ���������� �� ������������ ��������� �������,

§ ���������� �������� ���� ������ ������������� � ����� ����������� �������� ����������.

§ ���������� ������� ����, ����”���� � ��� ������������� �������� ����������� ��������, ���������� �� ������ �������������.

§ �������� �� ��������� ������� ������������� �������� (�����������) ��������� ������� � ���� �������� �� ���������� �������.

§ ������������ �������� ��������� ������������ ������� �������� ������������� ������ ��������� �������� ���������� (����), �� ������ � ������������ ������ ��������.

�������� ������� �������������� ������������ ���������� ����������� ������ ��������� ������ ������������� ����� ���� �������� �� �������� ������� – ������ �������� ����������, ��������������������� ���� ��������, ���������� ���������, ������������ ��������� �����������, ������������-������� ����� �������� �� �����. ���� ���������� ���������� �� ������ ������ ������������� ������� �������������� ���������� ��� ������� ����������. ��������� ������ ������������� ������ ���� ������������� ������������� �����������, �������� �� ����� ������������� ��������� ������������ �������, ��� � ���������� ���������� ����������� ������� ��������� �� ��������� ����������� ���������� �� ������������ ��������� ������� � ����� ������������� ���� �������� ��������.

2.2. ������������ ������������ ���������� �����������.

��� ������� ����� ������� ��� ���� �� ����, �� ����������� ����� ����������� ������� � ������ �� �������� �� �������������� ������������. ³� ����� ����������, �� ��������������� ��� ��������� ������������ ����� ������� ���� �������� ����� ���������� ��������� �������, ����� ������������, ������� ������� ����������, ��������������� ������ ������������� ������� � ������� ��������� ����������� �� ���� ���������, �� �������������� ����� ��������� �������� � ���������, ����� �������� ���������� ����.

������� �������������� ������������ (������������ �������) ���������� ����������� ����� ����� ����������� � ��������������� ���� ��������� ������������� ���������, �� �������� ��� ��������� ������, ���������� � ��������� ���������� ������������ ����� �� ��� ��������� �������� �������� ����������.

������������ ������� ���������� ����������� ���������� ������������� ���������� ����������� �� ����� ������������ �������� �� �������� ������ ����������, ��� � ������������ �������� �������� ���� ������� �� ������������. ��������� ������������� �������� ���������� � ������� � ������ �����������.

������ ����������� �������������� ���� �� ������� ����������, ��� ����������� ���������� �������� �������� ���������� � ���� ��������� ����. ������ ������� ���� ���������� ����������� � ��������� �������� �������, ��� �������� �����������.

������� ����������� ��� ����������� �������������� ������� ����� ���������� ��� �������� �������� ����������, ��� � ����������� ��������.

������ ���� �������� ���������� � ��������� � �������� ���������� ������������ ����� �������� ����� ������ �� �� ����� ��� ��������� ������������ ������� ���������� �����������, ����� ���� �������� ������ �� �� ���������, �������, ����������, �����������, ����������, ������������, �����������.

1. ���������, ��� �������, �� ������ �������� ���������� ������ �� ���������� ��������� �����, � ����� �����, � ������ ���������� �������� ������㳿 ����������, �������� �������������� ������� �� ������� �������� �������� ��������, ��������� �������� � ����������� ��������� �����.

2. �������, ��� ����������� ����������� ���� ������������� ���������, ���������� ��� ���������� ������, ���������� � ��������� ����������� ������������ ����� �� ��� �������� �������� �������� ����������.

3. �����������, ��� �������, �� ������ ����������, �� ���������, ��������� �������� �������� ���� � ���������� �������� ��������, �������� ����������� ������ �������� ����������, ���������� �� ��������� �� ��� �������� ����������� ������������ �� ����������.

4. ����������, ��� ����������� ���������� ���������� ���������� � �� ������ �� ����� �� ������������. ����� ���� ������������� ��������� “������” � ���� ������������ ������ � ��������� ������� ����� ���� ���� ���� (���������, ���� ��������� �����, ������� �������� � �������� ����������� �� ���������� �����), ���� – �����, ������� � �.��.

5. ����������, ��� ����������� ��������� �� �����������, ���������� ���������� ���������� ������������� �� ���������� �������� ���� ���������� ������������, ��� ���� ���� ����������. �� ��� ����� �������� ������ ���������� ���������� ��� ��������� ������� ������������ � �� ������������ ���������� ��� �������� ���� ���������� �������� �������� ����������, ���� �� �� �� � ��� ������ ���� �������� ����� ���������� ��� ��������� �� �������������.

6. �����������, ��� ������� ��������� ���������� ������ ������� ������� ������ � ���������� �������� �������� ���������� � ���, ��������� ���������� ������������ ���������� ������ ���������� � ����������� �������������� ���’������ � �.��. ���� ������������ ������������� ������������� ���������� ������� ������������� ��������� �� ������� �� �����, ������������� ��������� ������������ � ���������� ��������� �������� �������, ����������� � ���������� ������ ����� ��������� ��������� �� ���������.

7. �����������, ��� ������, �� ������� �� ��������� ������� ������������� ��������� �� ������� ������������ �����, ���� ���� ��������� � ��������� �� ������������ ��� ��������� � ��������� ��������� ������������ �����.

����� ������� �������������� ������������ ���������� �����������, �� ������ � ������� ������������ ���������� ������������� �������� ���������, �� ������������-�������� ������ ��������������, ������� �� �������� ������������� �������� �������� �� ����� ����� ����.

�������� ��������� ������� �������������� ������������ ���������� �� ������� �������� � ������� ������ ����������. � ����� ����� � ��� ���� ������ ��� ��������� ���������, �� ����������� � ������������ ������� ���������� ����������� ������ ��������� �����������.

�. ������� ��������� �������������� ������������ ���������� �����������, �� ���������� �� ������� ������. ���������� �� ������ �����:

1. ���������, �� �������������� ��������� ���������� �������� �����, �� � ���� ����� ���������� ��:

�) ��������� ���������������� ��������;

�) ��������� ���������� ��������.

2. ���������, �� �������������� ���'������� ���������� �����, � ����:

�) ���������, �� �������������� ���'������� ����� ������ ������ (����� �������� �����������);

�) ���������, �� �������������� ���'������� ����� �������� �����������.

3. ���������, �� �������������� �������� ����������� � ����������, ����� ���� �������� ��� �����:

�) �����; �) ������� �������; �) ������������� ���������; �) ������� ���������; �) ����������.

4. ����������-��������� ���������. ��������� ���� ����� ����������, �� �������, � ����� ����� �����:

�) ����������-��������� ��������� �� ����� ��������� �������� �������� ����������;

�) ����������-��������� ��������� � ������ �������������� ������� �������� ���������� �����.

�. ������� ��������� �������������� ������������ ���������� �����������, �� ���������� �� �������� ������. ���������� �� ��� �����:

1. ���������, �� �������������� ��������� ���� � ���������� �������� �������� �� ���������� � ������. ������� ������������� ��������� ���� ����� ������ ��������������� �� ��������, ��� � ��������� �������������. ���� ������������� � ������ ���������� ������, ����������, �������� �������� ������㳿 � ������� �� �������� �������� �������� ��������, �� ������� ���������� �������� ��� ���������� �������� �������� ����������. ���������� ������� ��������� ���� ����� ��������� �� ����� ���������� ����� ����������.

���������� ��������� ���� ����� � �� �����������, ���� �� ���� ��������� �� ����������������� ���������������� ��������� ����� (�� �������� ��������������� ����� �������㳿 � ��������� ��������� ���������� �� ������� �������� ���������� � �������� ��������� �������, � ����� ���������� �� ��������� � ������ ����������� ������������).

� ��� �� ���, ������������ ����, ��� ��������� �� ����� ���������� �����, �� � ����� �������, ��������� � ���� �: ����������� ������������� ��������� ���� �� ���������� � ������ (�� �� �������� ��������������� �� ��� �������� ������������ ����� �� ������� ������ �������� ��������); ������ ����������� �������� (�� �������, ���� ��� � �������, ��� � ��); ������������ ����� �������� ��������� (�� �������� ����� ������ ���� ��� �� ���������� ��������� �������).

�� ������ ���� ����� ��������� �������:

�) ���������, �� ����'������ ������������� � ������ ����������;

�) ���������, �� ������������� � ��� ��� ������� ����������;

�) ���������, �� ������������� � ��� ��� ������� ������ � � ��� ��� ��� �������� �����.

2. ���������, �� �������������� ������� ���������� �������� ������� ����������� �������� ����������. ���������� ������� ��������� ���� ����� �������� �� ����� ������������� �����, �� �� ���� ������������ �� ���������.

��� ��� ����� ������� �������� � ��’���� � ��������� ��������� ���� ����� �� ���������������� � ��������� �������� ������� ��������������� �����, ���� �������� ������ ��������� ���� ���������. ³� ����������� ����� ������� ����� ��� ���������� ���������, �� �������� ������������ ���� ����������� ������������ ����� � ���������� �������� ���������� � ���������� �����.

� �������� � ��������� ������������ ���� �� ������� ��������: �� �������� �� ����� ������, ��� � ��������� �������� ��������� (� ���� � ��������� ��� ��� �� ��������, ���������); ����������� ������� ���������� ������������� ����� ������� ������� ������ � ���������� ��� ��������� ����������� ������������ �����; ��� ���� ���� ���� ���������������� � ����-����� ����� – �� ������� �������������, ����� �������� �������� �� ��. ���������� ����� ����� � ����������� �������� ���������� � �� ������ ���������� ������� ������������.

��������� ���������� �� ������ ��������:

�) �� ������ �������� ���������� (����������, ������������, ��������);

�) �� �������� �������������;

�) �� ����������� �������������;

�) �� ����� ������ ��������� ����.

3. ����������-������ ���������, �� ���'���� � ��������� ��������� ����������. ֳ ��������� ���������� ������������� �� ��������� �� ����� ���� ������:

�) ������� �������� ���������, �� ��������� ��������� �������� ����������. � �� ������� ����������� ��������� ������� ���� ������ ����������, ��������� ������������ ������� ���� ������ � ��������� �������, ��������� ������� ������ ��������� ������� � ������ � �.��.;

�) ������� �������� ��������� ���������� �������� ����������. �� ������ ��������� ����� ����� ���������� ��� ��������� ��������� �������� � ����������� ��������� ����� ��� ����.

������������ ��� ������������� ���������, �� �������� �� ������� � �������� ������ �������� �������� �� ��������� �������������� ������� �������������� ������������ ���������� �����������, ��������� �� �� ��������� ����������� ��������� �����, ��� � �� ��������� ������� ��������� �������� ����������.

2.3. ������� � ������ ����������� ���������� ��������.

� ����� �������� ���������� ����������� ������� ���� �������� �������� � ������� ����������� ���������� ��������.

�������� ��������� �������� ����� ����� ������������ ����� ����������� ������ �������� ��������� � ������������ ��������� ������������ ����� � ���� ��������� �������� ���������� � ����� ���������� ����������� ����� � ������������ �������� ��������, �� ������ ��������� �� �����������.

� �������� ���� � ���������� �������� ��������� �������� ��������� ������ ���� ����������� ���������� ������� ����������� ��������, �� ������������� � ������� �������� � ������������ ������� ��� � ���������� ��������, ��� ���������� “���������”.

������� ������� ���������� ��������� ������ ��������������� � �� ���������� �����������. � �������� ������ ���������� ���������� ���� � �������� ���� ����� – ��������� ���������.

Գ�������� ��������� ����� ����� ����������� �������, ��� ��������� ������������ ����������� �� �� ��������� ���������� �������� �������� ����������, �������� ��������� �������� ��������� ��������� �� ���������� (��������) �� �������, �� �������� �� ���������, � ��������� ������������ ����� �� ����������� ������� ��������� �������� ����������.

�������� ������� ���������� ���������� �������� �� ��������� �������� ���������:

1) ������������ ������� ���������� ���������� �� ���������� �������� ������㳿 ����������;

2) ��������������������� ���������� ����������;

3) ����������� ���������� ���������� �� ������ ���������;

4) ���������� ������ ���������� ���������� �������� ������ ���������� ������ � ���������� ����������;

5) ����������, �������� � �������� �������� ������� ���������� ����������;

6) ��������� ����������� ������������ ���������� ���������� �� ���������.

������������ �� ��������� ������� ���������� ���������� �������� ������ �������� ����������� ������ ������� ��������� ���� ��������� ��������.

� ����������� ���������� �������� ��������� ��������� �� ��������� �������� �� ���������� �������.

1. ���������� ��’���� ����������. �� �������� ������ �� �������� ����-���� ���� ���������� �� ��������� � ������� ������� ���� ��������. ��’����� ���������� ���������� � ���������� ������ �� �������� �������� �������� �������� ���������.

2. ���������� ���� � ����� ����������. � ���������� � ���������� �������� ������� ����������, �� ���������� �� ������� ������ ����: ����������� ���������; �������� ���������; ����������� ���������. ������� � ��� ��������� ���� ���������� ������� ��������� ���� ����� � ����������� ��������� ���� �������.

3. ���������� ������� ��������� ���������, �� �������������. ��� ������� ��������� ��� �������� �� ���������. � ������ ������ ���������� �������� � ������� ��������� ������� ���� ����������� ������� ������ ��������� ������ ���� ����������; ���� ��������� ������� ��������� ������� ����, ��������� ����� ����������� � ���������� ��’���� � ����������� ������� ����; ���������� ����� ��������� ������� ��������� �������� � ��������� ����.

��� ��������� ������� ��������� ��� �����������, �� ���� ������ ������ ����� �������� ��� ������� ���� ������ �������������; ��� ������� �������� �������� �������� ����������; ��� ����������� ������� ����������, �������� � ������������ ��������� �������. ����� ��� ����� ������� ���� ����������� ���������� �������� ��� ������������ ��������� �� ���������� � ������ � �� ������� ��������� �������� ��������.

4. �������� ������� �������� ��������� ��������. ϳ��� ���������� � ���������� ������ ��������� ���������, �� �������������, ������ ����������� ������������ �������� ��������� �� ������� � ���. ��� ��������� ������ ��������������� �� � ����������, ��� � � �������� ����������. ��� ����, ��� ������ ��������� ������ ������ ��������� ��� ������� ��������. ����������� ���������� ������ ��������� ���������, ��������� �������� ����� � �������, ������� ��������� ��� ����������� ����������� ���� � ��������� � �. ��.

5. �������� ������� ���������� ���������, �� ����������� � ��������� ���������. ������� ���������� (“������������ �������”) ������ ������ ���������� ����������, ���� ������� ������� ���� ��������. ������� ���������� ���������� ����������� ����� ����������� �� ��������� ������� ��������� ������������� �� ����������� �������� ��������, ���������� ������ �������� ��������� ���������� �� ������������ �� ��������� ������ ��� ��������.

�������� ������� ���������� �������������� ��������� ��������� ������� ������� ������ �����:

�) �������� ������� ������������� ������ ��������� �� ������� ���� ���������� ���������� ����������� �� ����� ���������� � ������������� �����. �� ������� ����������� ����� ��� ����� “�������� ������������ ���� �������������”, ��������� ��� ���������� ���������� ����������� �� ���������� ������� ���������� ���������� � �������� ��������� ���������, �� �������������� ���������� �������� �������� ����������.

�) �������� ������� ������������� (����������) ���������, �� ����������� ������� ���������� ���������� ������������ �������� ��������� ��������, ����������� � ����� ���������� � �������� ��������� ���������. ��� ����� ������������� ����� ����������� ��������� ������ ������������ ��������� � �������������� ���������� ���������. � ������ �������� ���� ������� ��������� ��������� ���������� ������� ������������� (����������) ��������� � ������������� �������� ������������ ���� ������������� � ������ ���������� ������.

�) ���������� ��������� � ��������� ���� ����������� ���� (�������) ���������� ���������� ���������� ������� ���� ���������� ����������. ��� ������������ ����������� ���������� ���� ����� ���� ������� ���� ��������������� � �������� ������� ����������:

- �������� ��������� �������� ��������������� ��������� (� ���������� � ������������);

- ����� ��������� �������� ����������� �������� ��������������� ��������� �� �������������;

- ��������� ������� ������ ���������. �������� ������ �������� ������� ���� ���������� � ��������� �� ������� ��������� �����;

- ��������� ������ ���������� �������� �� ��������� � ������ � ������� ���� ���������.

����� ������������ ������������ ���� (�������) ��������� ��������������� � ���������� �� ������ ���������� ���� ������� (�����).

�) ���������� ����������� ������ �� ������� ���� ���������� ���������� � ����� ���� �������������� ���������. ������������� ������������ ������ �� ����� ���������� � ������ ��������� ����������� “���������� ����������”, ���������� ��� ����������� ��������� ��������� �������� �� ������ ���������. � ����������� ����� �������� ��������:

- �������� (��������) ����������� ���;

- ������� ����������� ���;

- ����������� ����������� ���.

�) ������������ ������ �������� ��������� ���������� �������������� ��������� �� ������������ ��������� ����������� �� � ����������, ��� � � �������� ����������. ��� �� ������ �������� �������� � ����������� ����� ����������, �� ���� ���䳿 �� ���������� � ������ ���������� � ������. ��� ����� �� �������� ���������� �� ��������� ���������� �� ��� �����:

- ��������� ���������;

- ��������� “���������” ���������;

- ��������� “��������” ���������.

�) ��������� �������� ������ �������� ��������� ���������� �������������� ��������� �� ������������ ��������� ����������� �� ���������� � ������ � �� ������� “������� �������������”. � ������ ������ ������ ���������� � ������������� � ��������� ���������� ����������, � ���� �������������� “�������” ��������� �� �������� ���������, ������� �������� ����� � �������. �� ������� ���������� ��������� ������ ���� ������� �������, �� �� �������. � ������ ��������� ������ ������ � ������ �� ���������� ���������������� ������� ������ ����������� ���� ����������.

���������� ������� ���������� ������� ������������ ��� ��� ���� ���������� ���������� � ������� ��������� �������� ����� � �������.

6. ���������� ������� ��������� �� � �������� �������� � ��������� ������ �������� ���������� ���������� �� ���������. ���������� ������� �� ��������� ���������� � ����� ������� ����������� � ����� ����������.

�) “�� ������� ����� ������”. �� ����� ���������� ������������� � ��� ��������, ���� ����� ���������� �������� ������ ����� ������������� “����������” �������.

�) “������� ���������”. ���� ������� �� ��������� ��������� ������ � ��������� ������� �� ������������ ��������� ��������, �������� ��� ����������� ���������. ��� ����� ������� ������������� � ����� ����������� ������� �������� �������� � ������� ��������� ��������. � ����� ����� ����������� ���� ���� ���������� ���������� �������� ���������� ������ �����쳿 (�� �������� “�������� ��������”), ������������ ������� ��������� ������� �� ����.

�) “������ ������� �������� ��� ����������� ���������”. ���� ������� �� ����������� � ��� ��������, ���� ��������� ����������� ������� ������� �������� �������� ������� ��� ������ ������. � ����� ������� �� ����������� ���������� ���������� ��������� ���������� �� ����������� ������� �������� ����������� ���������, ��������� �������� ��������� ����� ��� ������� �������. � ������� ��������� �������� ���� ���� ����������� ���������� ��� ���������� ������� ����������, ������������� � ��������� �������� � ����� �������� ������� ������ ������ � ����������.

������������ �� ��������� ������� ���������� ���������� ��������� ������ �������� ����������� ������ ������� ��������� ���� ��������� ��������.

3.1. ������������-������������ ������������ ��������� ���������.

1. ������������-������������ ������������ ��������� ���������.

1.1. ������� ��������� ������ �� ������� ���������� �����������.

1.2. ��'������� ����������� ��������� ��������� �������� �� �������� �� ���������.

1.3. �������������� �������� ������ ���'���� ��������������.

1.4. ������ ��������� ������� ������ �������� ������ ���'���� ��������������.

2. ������������� �� ���������� �������� ������ ���������� �� ������ ����� ��������� ��������� ��������.

2.1. ��� �� �������� ������������� �� ���������� �������� ������.

2.2. ������ ������������� �� ���������� �������� ������.

2.3. �������� ������������� �� ���������� �������� ������.

2.4. ������ ������������ �������� ������.

2.5. ��� ��� ��� �������� �����.

3. ������ ����������� ����� ��������� ��������� ��������.

3.1. ������ ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

3.2. ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

�������

���������� - ������ ����.

1. ����� ������ „��� ����������� ����������"

2. ����� ������ „��� ������������ ��������"

3. ����� ������ „��� �������������� ���� �� �������� ������� � �����"

4. ��������� (��������) ��������������� ����� �1

5. ��������� (��������) ��������������� ����� �2

6. ��������� (��������) ��������������� ����� �3

7. ��������� (��������) ��������������� ����� �4

8. ��������� (��������) ��������������� ����� �5

1. ������������-������������ ������������ ��������� ���������.

Գ�������� ���������� �� ������������� ������������ ������ ��������� �������� ���'���� �������������� ������ � ���� ��� �������� �� (1) ���������� �� ������������ ��������, (2) �������� �������� ���� �������� ������� ���������� � ������, � ����� (3) ��������� ��������� ����������� �� ����������� ��� ����� ��������� �������� �����. ����������������� ��������� ����� �� ��������� ��������, � ����� ����� ���������� ����������� ������ � ������ ������ �� �������� ��������� ������������ �������� ���'���� �������������� � ������ ������� ��������. �������� � �����, ����� ������������, �� ������ ������ � ����������� ������� ���������� �����������, �, ��������, ����������� �� ������������ ����� ��������� �������� ���'���� �������������� ������������� �������� �� ����������� ����� ��������� ��������� �������� ������ ����������, �� � � ��������� ���� ����.

1.1. ������� ��������� ������ �� ������� ���������� �����������.

������� ����� ������������� ������ �������� �������� ���� �� ����� ��������� ����������� � ��� ����� ����������� ��� ������� �������� ����� �� �� ����������, �� ����������� ���'����� �������������� � ��������� ��������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������, ����� �����, �������� ���� ����� ����������� �� ��������� ���������� ����, �� ���'���� �� ����������� �� ������ ���������� ������ ���� �������� �������� ����� � ������� ��������� ��������� �����'����� �� ���'������ ��������������, ������ ����������� �������� (��������, ������������������, ����������� ������������). � ������ ����, ������ ������, ��������� ���'����� �������������� �������� ������� ������, �� ����������, �������� ����� �������� ����, ���� ����� �� ������ �������� �������� �������� ������� ����������.

��������, ���������� �� ���������� ��������� ������ ��� �������� ��������-������������ �������� ���������� � ����������� ���������������� ������ ��������� ��������-���������� ������� �� �� ���� ������, ��������� ����� ���� ��������� ������� �������: (1) ��� �������� ����� ���������� � ��������� ��������� ����� ����� �� ����� ���'������ ��������������, ��������� �������� �����; (2) ������ ������, �� ����������� ���'����� ��������������, ����� �������� ��������� ��������, ���� �� ����������� � ����������, �������, ����������� �� ���������� ����� �������� ����� (� ������ �������, ����� �������� ����� ���'���� ��������������); (3) ������ ������ ���������� ������� �� ���������� ��������� ����� ��������� �������, �� �������� ������ ����������, � ���� ����, ���������� ��������� ����������, ������������ �������� �� ���������������� � �.�. ������� ���������� �� ��������� �������� (�������) ������������� - ������������� ������������� �������� ������, �� ����������� ���'����� �������������� � ��������� ��������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������.

���, �������� ���� ��������������� �� ���������� �������� �� ������� ����������� ���������������, ��� ������ � ���� ��������� ������� ��������� ��������. ����� ����� ��������� ��������� ������ ����� ���������� ��� �������� ��: (1) ������� ���������� ��������� ������ - ������� �� ������� ���������� ��������� ������ (������������ �������� ���'���� �������������� ��� �� ���������, ��������� ��� ���'����� �� ��������� ����������� ���� �������� �����), ��� � ������� ���������� ��������� ������; (2) ����� ���������� ��������� ������ - �������� -����������� ��������� ������������ �� �������������� ��������� ������, ������������ ���� �����������, � ����� ���������� �� �������� �������� ������ � ����� ���������� ������������ ���� ��� ������ ���� �������� �����, ��������� ���������� Cash Flow �� ������� ��������, Free Cash Flow ����; (3) �������� ���� �������� �����-����� ������ ��������� ������ �� �������� ��������� ���'���� �������������� �� ������ ������� ��������� ���� ��������, �������, ��������� ��������� �������� �������� ����� �� �� ���������� � ������������, ��� � �� ���������; (4) ������� ������ ��������� ������ ��������� ������������ ��������� �������� ���� �������� ����� � ������ �� ������ ��������� ������, ��� � ��������� �������� ������, �������, ������ ������� ������ ��������� �������� ������ ���� �������� �����.

������� ������ �������������� �������� ������ � �������� ������� (CashInflows) �� �������� (CashOutflows) �������� ������. ����������� ������������ �� ��������, ��� ��������� �������� ������ �� �������� ���� �����������, ���� ������������������������� ���� ������������, �� � �������������� ��������� �������������� ������������ ���������� ������ �� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

������� �������� ���� ��������� ��������� �������� ��������� ��������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ��������� ���� �������, ������������ �� �������� ��������. ��� �����, �������� ���� ������������ �� ������� �� �����, ���� ��� ����� � ������ ������ ��������� ������ ���������� �� ��������� ��������� �������� �������� ����� �� �� ����������, �� ����������� � ������������ ���'���� �������������� �� ������ ������ ����. � ����� �������� ������� �������� ������ ���������� ����� ������� ���: (1) ����������� ������� �� ��������� ������, ���� �� ������, (2) ��������� ����������� �������, (3) ��������� ������������ �������� ��������, (4) ����������� �� ��� ������������� �������� �� ����. ��� ����, ��������� �������, �� ������� �������� ���� ��������� ��������� ��������� �������, � ���� ����: ���������� ��������� ������� ���'���� �������������� - �������� �����, ��������� �������� �� ���������������� ����������;

�������� ������������ �������� �������� ������;

��������� �����'����� �� ���'������ �������������� � ������ ������������� �������� ����.

� ���� �����, �������� �������� ���� ����� ��������� ��������� �������� ��������� ��������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ��������� ���� �������, ������������ �� �������� ��������, �������� ���� ������������ �� �������� �� ����� ������� - ��� ����� � ������ ������ ��������� ������ ���������� �� ��������� ��������� �������� �������� ����� �� �� ����������, �� ����������� � ������������ ���'���� �������������� �� ������ ������ ����. � ����� �������� �������� �������� ������ ���������� ����� ������� ���: (1) ������ ������� �������������, (2) ��������� ����������� �������, (3) ������� �������� ��������� ������������� ����, (4) ����� ������������� ��������, (5) ����������� ��������� �������� ������ �� ����. ��� ����, ��������� �������, �� �������� �������� ���� ��������� ��������� ��������� �������, � ���� ����:

����������� ������� ���������� � ������ �� ����� �������� �����, ����������� � ������ ������� �������� ������;

������������ ��������� �������� �����'����� ����������;

��������� �����'����� �� ���'������ �������������� � ������ ������������� �������� ����.

������� �������������� ��������� �������� ������, �� ������ ���������� � ��������� �������, ������������ �� �������� ��������, � ����� ���������� ����� �� ��������� �������� �� ������� ��� ���������� ������� ������ ����� �������� ������. ��� ����� �������� �������� ��������������� ��������� ������ �� ��'���� ���������� ����������� � ������ ���� ��������� �������� � ����� �������������� �� �������������� ������������ ���������� ������ �� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������. ����� ��������� ��� �������� ������� ������ ��������� ������: (1) ������ ��������� ������ �� ���������� ����� ���� �������� �����; (2) ������������ ������ �������� ������ - ���� �������� �����, ��'������� ������� �������������-������������� ���������������.

��������� �������� ��������� ������ �� ���������� ����� ���� �������� ����� �� �������� ��������� ������������, ����� � ��������� ���������� ���� �� ������� ������ �� ������ - ��������� ������������� ��������� ��������, ���� ������� ���������� ��������-������������ �������� ��, ��������, ������ ��� ��������� ����������. ������� �� ����������� - �� ������������ ������������ ������������� ���������� �����, � ����� ���������� ������ ���������� ��������� �� ������������� ��������� ���� �������� ����� � ����� �� ����������� ������.

������ ����� ������������ ������������ ������ ������������ ��������� ���� �������� ����� ���'���� �������������� ������ ���������� �������� ��������� �������� ������ (���������, �������� ���� �� ������� ��������, Free Cash Flow �� ����), ������� ������ ����� ��������� ���������� �� ����� ��������� ��������� �������� ������ ���������� �� ��������� ����������:

���������� �������� ������ ���'���� ��������������, �� ��������� ����������, ���� �� ���, ������ ���������� ��� �������� ������ �������� ������ �� ������� ������� ����������;

���������� ��������� �������� ������� �������� ������, ��� �� ����������� ����;

������������ ����� ������ ��������� ������ �� �������� ��������� ���'���� ��������������, ���� �� ���, ����������� ��������� ������ �� �������� ��� ���������;

������������ ���������� ������� ������ ��������� �������� ��������� ������.

�� ������������� �������� ���� ��������� ����������� ���������� ������� ��������� ��������� �� ����������, �� ���������������� ��� ������, ���������� �� ���������, � ����� ������ ����������� ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������, �� ����������� � ��������� ��������� ��� �������, ������������ �� �������� ��������.

1.2. ��'������� ����������� ��������� ��������� �������� �� �������� �� ���������.

Գ������� ������������ �������� ������� ���������� � ������, � ����� ���������� ���������� ��������� �������� �����'����� ���'���� �������������� �������� �� ���� ��������� �� ����������� ��������� � ���������� ������ ���� ���������� ���� �������� ����� �� ������� ���������� ���������, �������� ���������� ���� �������������� ���������� � ����� ���� �������� (�� ��������� �������� ���������� ����� �������� ����� ��� ������� ��������� �����) �� ���������������� (�� ��������� ���������� �� ������� ��������� �����'�����).

�� ���� ��������� �������, �� ���������� ��������� ���� ���������������� �� �������� ���'���� �������������� ���������� ������ �������� ���������� ���� �������� ������ � ��� �� ������� - ���������� ��������� �������� ����������. ��������� ������ �� ����, �� ���������������� ���'����� �������������� ��� ���������� ���� �������� ����� � ��� �� ������� �������� �� ���������� ������� �� �����, ������ �������� ������ ��������� ��������� �������� ����������.

���������� ����� ��������� ��������� �������� ����������� �� ����������� ��������� ������ ��������, ��������� � ���� � �������:

������������ �����������, ��� ��������� �������� �� ����� ������������� �������� ����������, ������������� �������� �� ������ �����;

�������������� - ����������� ������������ ��� ������ ��������� ��������� �������� ������� �� ������ ����������, �������� �� ������������ �������� ������ ���'���� ��������������;

����������� - ���������� ������������ ���� �������� �������� ����� � ������� �� ��� � ����� �������� ������ �� ���������� ����������� ������ (���������, ���������� ����������� ���� ��������);

�� ���� ��������, �� ������������ ��������� ���� �������������� ����������� ����������.

1.3. �������������� �������� ������ ���'���� ��������������.

�������������� �������� ������ �������� �� �������� ������� �� �� ����� � ��'�������� ����������� ���������� ������ �������� ������ �� ������������ ����������� ����� ��������� ��������. ���� �������������� �������� ������� ��������� ������: (1) ���������� ������ ������������� ������������� ������������ �������� ��������� ������ �� ������� ���������� ������� ������ �� ��������� �������� ������; (2) ��������� �� ��������� ������ ������������ ���� �� ������� ������������ �������� ��������� (�� ���������, ��� � ���������).

�������� �������, �������� �� ����� ����������� �������������� �������� ������ ���'���� ��������������, � ������� ���������� ����� �������� ������, � ������ ������ ������� ���������� ������� ������������ ��������� ������������� �������� �������� �� �� �������������-�������������� ������������. ��������, �� ������� ���������� ��������� ������ � �������� � ��������� �������, �� ���������������� ��� ���������� ��������� ��������� ��������, ���������� ���� ���� ��������.

��� ������ ��������� �������� �������� ������� ����� ���� �������� ���'���� �������������� �� ���������� �� ������������ ��������� ������������� �������� �� ����������� ������������� - �������������� ����������������, �������� �� �(�)��, �� ������� ������ ��������, ������������ �������� ��������� ��� ������ ���������� �����, � ����� ���������� �� ������������� ������� �������� ������� �������� ������� �� ��� ����:

������� �������� Operatingactivit ������������ ��������

�������� �������� financing activity.

��� �������, �� ��������� ���� ����������

������������� �������� �� ����� �������� � ������� (� ����'������� ��� ���������� ������� �������� �������), ����� �� ����� ��������.

���������� ��������� (���������) ��������������� ����� ������������ ���������� �������� Operating activit) ���'���� �������������� �� ������� ��������, � ����� ����-�� ���� ���� ��������, �� �� ������ ���� ������� �� ������������ ��� �������� ��������. � ��'���� � ���, � �������� �������� �� ���������� ���������� �������� ������ ����� �������� ������� ��������. �� �������� �� ���������� ���� ���������, ����� ����� � ������ ������������ � � ��� ����� ����������. �������, ����������, ��� � �������, �������� ���'���� �������������� ���������

������������ �� ��������� ������������� ��������, ��������� ���� ������������� ���'����� �� ���������� ��� ���� ������������ ��������, �� ���������� ����������� ��������� ��������� ������ ���'����. �������� ���������� ����� �������� ������ ����: (1) �������� �������� �� ��������, (2) ������� �������� ����� �����������, (3) ������ ������� �� ����� ����'������� ������� �� ������� �� ������������� �����, (4) ��������� ��������� ��������� � �.�.

�������� �������� ��������������� ������������ �������� ���'���� �������������� � ���������� �� ������ ��������� �������� ��������� ������, ����

���������� � ������ ���������� �������� (Operating Cash Flow). ��� ����� ��������� ������� ������� ������� ������ ��������� �������� �������� ������, � ����� ���������� ��������� ���������. �������� ������������ ��������� ������ � ������� ��� ���������� �� ��������� ��������� ������ ���'���� ��������������, ��� � ������� ��������� ��������� �� ����������, �� ���������������� ��� �������� ��������� ��������.

��� ����������, �� �������� ���� �� ���������� �������� ���'���� �������������� �� ������������ �� ������� ������� ���������� ������������ ���� ������������ �������� � ������� ������, ����, ����� �� �������� ������������� ��������� �������������� ���������� � �������� �������� ��������� ������ ���� ����������� ������������ ��������� ������ (Operating Cash Flow) �� ������� ��������� ���������� ���������, ��� ����� ������� ����� ��������� �������� ������������ Cash Flow �� ������������ �� ��������� �����.

� ���� �����, ���������� ��������� (���������) ��������������� ����� ������������ ������������ �������� investing activity ���'���� �������������� �� ��������� �������� � ��������� �� ������� �������������� (�����������) ������, � ����� ���������������� (��������) ��������� ����������, �� �� � ������������ �������� �����. ������ �������, �������� � ����� ��������� ������������ �������� ���'���� �������������� ���������� �� ����, �� �������, ��������� �������� ��� � ��������� ������� ������ ������ ������� ���������� - ����������� ������. �������� ���������� ����� �������� ������ ����: (1) ��������� �� �������� � ������������ ����������� ����������, (2) ��������� �������� ������ ������ �, ��������, ��������� ��������� �� ��������� ������, (3) ��������� ������������� ������, (4) ��������� ��'���� �������� ����� � �.�.

���������� �� ������ ��������� �������� ��������� ������, ���� ���������� � ������ ��������� ������������ ��������, ����� � �������� �������� ��������������� ������������ �������� ���'���� ��������������, ��� ����� ��������� ������� ������� ������� ������ ��������� �������� �������� ������, � ����� ���������� ��������� ���������. �������� �������������� ��������� ������ � ��������� ����� ���������� �� ��������� ��������� ������ ���'���� ��������������, ��� � ���� ��������� ��������� �� ����������, �� ���������������� ��� �������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

�� ����� �� ���������� ��������, ������������ �������� ���'���� �������������� �� � �������� �������� ���������� ���� ��������� ������� �, ��������, ������������ �� ������������ �� ��������� �� ����������� ���������� ����������� ��������, ���� ��������� �������� �������������� ��������� ������ (Investing Cashflow), �� �������, ��������. � ������� � ��������� ����������� ������� ������� (���������, ����������� ����������) ��������� ������� ���������� ������������� Cash Flow.

Գ������� � �������� financing activity ���'���� �������������� ���������� ��������� (���������) ��������������� ����� ����������� �� ��������� ��������, �� ���������� �� ���� �������� �� (���) ������ �������� �� ���������� �������. ������ �������, �������� �������� ���������� �� ������� ��/��� ����� ���� ���� ������. �������� ���������� ����� ������������� �������� ���'���� ��������������, �� ����������� �� �������� ��������, ������ ����: (1) ���� ������������� ���� (�����), (2) ������� ��������, (3) ��������� ����������� ������� �� ���� ���������, (4) �������� ����������� ��������� �������� ������, (5) ��������� ������������ �������� �������� � �.�.

�������� �������� ��������������� ������������ �������� ���'���� �������������� � ���������� �� ������ ��������� �������� ��������� ������, ���� ���������� � ������ �������� ��������, ��� ����� ��������� ������� ������� ������� ������ ��������� �������� �������� ������, � ����� ���������� ���������

���������. �������� ���������� ��������� ������ (finance Cash Flow) � ������� ��� ���������� �� ��������� ��������� ������ ���'���� ��������������, ��� � ������� ��������� ��������� �� ����������, �� ���������������� ��� �������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

��� �������, �� �������� ���� �� �������� �������� ���'���� �������������� �� ������������ �� ���������� ������� ���������� ���������� ������������ ������� ���������� � ������ ��� ����������� ���������� �� ������������ ��������, ��� �����, � ����� ������� ���� ���������� ��������� ���������� �������� ����� �� ��������� ����� ���������� �������� �������� �� ���������� ��������� ����������� ���������� Cash Flow �������� ������� ��������� ������ ���� - ������� ������ ���������������� ���'���� ��������������. ���, ������������� ���������� ����������� ���������� Cash Flow ������� ��� ������ ������ ���������� (���� �� ���, ����������) �����������, �� ������� ������� ��� ����������� ���������� ����������� ���������� � ����������� ��������� ��������� �������� ������������ ��������� ������ - ����������� ������� ��������� ����� ��������� �����'�����.

�������� ���������� �������������� �������� ������ ���'���� �������������� � ������ �������� �������� ���� (Cash Flow) ���'���� ��������������, �� ����������� ����� ���� ��������� �������� �������� �����, �� ����������� � ������������ ����������, �� ������ ����� ����, ���� ���� ������� ������� ���'���� �������������� ����������� ����������� ��� �������� ������ �� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������, ������� ������ ��������� �������� ���� � � �������� ��� ���������� ������� ��������� ��������� ������ ����������. ���������� �������� ��������� ������ ���� ������������ �� ����� �� ���� ������������� ����� ���������.

�� - ����� - ������ ����� ���������� ������������ (�������������� �� ����������) ��������� ������, ���� ��������� ����� ����� ������ ������������ ��������, ������������ ��������� ������, ���� ���������� � ����� ���� ��������, �� ���������� �������� ���� �������� ����� (������� �������� ���� ��� � �������� �������� ��� �). ������� �������� ������� ������� �������� ������ �������� �������� �������� � ���������� �������:

��-����� - �������� ����� ���������� ��������� ������, ���� �� ���, ������������, ���, ����������� �������� ���� ���'���� �������������� �������� �� ��������� ������ ����������� �� ����������� ���� ������� �������� ����������, ���������� �������� ������ ����������� �� �������� ��������� �������� �����������:

Cash Flow - ����������� �������� ���� ���'���� ��������������;

N1 - ������ �������� ���'���� �������������� �� �����, �� ���������� (Net Income);

D - ���������� �������� ������ ����������� (Depreciation);

�5 - ������ ��������� �������� ����������� ��������� ����� �� ������� ���'���� ��������������.

������ ��������� ������� ������ �������� ������ ���'���� ��������������.

��� ������ �������� ������ ���������� �� �� ��������� �������� ��� ����� �������������, ���������� �� �������� �� �������� ��������������� ��������� �������� - ������������ �������, ������ ���� ��������� ������� ��������� �� ����������. ���� ���������� ��������� ��������� ������ ���'���� �������������� � ���������� ���������� ������ ���� ���������� ������� ������ ������� ��������� , � ���� ����:

����������� �������� ���� (operating Cash Flow};

������������� �������� ���� (investing Cash Flow);

��������� �������� ���� (finance Cash Flow);

�������� ���� �� ����������� (Free Cash Flow):

FreeCF=operating CF+ invextingCF

����� �������� ���� (netto Cash Flow):

neilDCF=GashFlow-������ ��������

������������� �������� ���� (corporate Cash Flow):

CorporateCF=Financecashoutf1ows+interests, ��:

CorporateCF - ������������� �������� ���� ���'���� ��������������;

Finance Cash Outflows - �������� �������� ���� �� �������� �������� ���'���� ��������������;

interests - ��������� �������� ��������� ���'����� �������������� ������� �� �������� �� ����� �������.

��� �����, ��� ������ ����� ��������� ��������� ��������, �������, ������ �� �����������, ������ ����������������� ��������� ��������� ������ �������� ������ ���'���� �������������� �� ���� ������� ������� ���� ������������ ��������, � ����:

(1) ��������� ��������� ������������� (�) -

(debt-cash) - ����� ������������� ���'���� ��������������;

debt - ��������� �������� ���������� ������� ����������;

cash - ����� ������ ����� �� �� ����������;

operating Cash Flow - ��������� �������� ������������ ��������� ������.

(2) ��������� ��������������� ���������� (SF) -

operating Cash Flow - ��������� �������� ������������ ��������� ������;

net investments - ��������� �������� ������ ���������� (�������� ��������� �������� ������� ������ ������ ������� ���'���� ��������������).

(3) ����� Cash Flow ����� (CF - margin)

operating Cash Flow - ��������� �������� ������������ ��������� ������;

total revenue - ��������� �������� ������ �� ���������� �������� ����������.

1.4. ������������� �� ���������� �������� ������ ���������� �� ������ ����� ��������� ��������� ��������.

������������� �� ���������� � �������� ��������� ���������� �����������, ������������ ����������� ����� ��������� �������� ���'���� �������������� �������� �������� ��������� ���������� �� �� �����������. ���� ���������� ��������� ����������� � ��� ����� ��������� ��������� �������� ����������, �� �� ��� ����� ������� ������ ������� ��� �������� ������� �������� ���������� ������������� �� ���������� �������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������. ����� �������� ���������� ����������� (� ����, ���������� �� ������������� �������� ������)������ ������� �������� �������, �������: (1) ���������� �� ������������ �������� ����� �� ������� ���������� �� ������������� �������� ������ ���'���� ��������������; (2) ���������� ������� ��������� ������������ ��������� ����� ���� ������������� �� ���������� �������� ������, �� ����������� ���'����� �������������� � ������ ��������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������; (3) ����� �������� ��������� �������� ����� ���������� �� ������������� ���� �������� ����� � ��������� ��������� ������������� �������� ���'����� ��������������; (4) ���������� ������� �� ������������ ������������ ������������ ��� ���������� �� ������������� �������� ������; (5) ���������� ��������� ���������� �� ����� ������� �������� ���������� ���� ��� ��� �������� ����� (Cash Flow Statement), � ���� ���� - ����� �������� �������� ���������� ���������� ���� �� ���� �������� ���� ������.

3.2. ������������� �� ���������� �������� ������ ���������� �� ������ ����� ��������� ��������� ��������.

������������� �� ���������� � �������� ��������� ���������� �����������, ������������ ����������� ����� ��������� �������� ���'���� �������������� �������� �������� ��������� ���������� �� �� �����������. ���� ���������� ��������� ����������� � ��� ����� ��������� ��������� �������� ����������, �� �� ��� ����� ������� ������ ������� ��� �������� ������� �������� ���������� ������������� �� ���������� �������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������. ����� �������� ���������� ����������� (� ����, ���������� �� ������������� �������� ������)������ ������� �������� �������, �������: (1) ���������� �� ������������ �������� ����� �� ������� ���������� �� ������������� �������� ������ ���'���� ��������������; (2) ���������� ������� ��������� ������������ ��������� ����� ���� ������������� �� ���������� �������� ������, �� ����������� ���'����� �������������� � ������ ��������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������; (3) ����� �������� ��������� �������� ����� ���������� �� ������������� ���� �������� ����� � ��������� ��������� ������������� �������� ���'����� ��������������; (4) ���������� ������� �� ������������ ������������ ������������ ��� ���������� �� ������������� �������� ������; (5) ���������� ��������� ���������� �� ����� ������� �������� ���������� ���� ��� ��� �������� ����� (Cash Flow Statement), � ���� ���� - ����� �������� �������� ���������� ���������� ���� �� ���� �������� ���� ������.

2.1. ֳ� �� �������� ������������� �� ���������� �������� ������.

���, ����������� �� ��������� �������������-������������� ������������ �� ������� ������������� �������� ������, ����� ��������� ��������� ��������'������ ����� ��������� �������� � ������ ���������� �� �������������. �������, �� ����� �������� ����� ���������� �� ������������� ���� �������� ����� ����� ������� �������:

���������� �� ����������� �������������� ������������ ��������� �������� ���'���� ��������������, � ���� ����, ��������, ������� �� ������������ �������� �������� ���������� ���� ���� �������� �����;

������������ ����������� ������������ �������� ����� ���'���� �������������� ����� ����������� �� ������� � ��� �� �������;

���������� ����������� ���� �������� �� ���������������� ���'���� ��������������, � ����� ������������ ���������� �� �������� �������� �����;

������������ ���������� �� ������� �������� ������� ���������� � ������ ��� ����������� �������� �������� �����'����� � ������ ����������, ������������ �� �������� ��������;

���������� ����������� ������� �� ���������� ������� �������� (������ �������� ����� �� �� ����������) �� ���������� ��������������� ������������ ����.

��������� ���� ��������� ����� ������������� �� ���������� �������� ������ ��������������� � ���������� �� �������������� ��������� ���'���� �������������� �� ��������� ���� ��������. �������, ��������� ������������ �� ������������ ����� � ������� ���������� �� ������������� �������� ������ � �������� ������ ���������� ���� ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

���������� ���������� �������������� ��������� ���������� ����� ��������� ��������� �������� ������������� �� �������������� �� ����������� �������� (��������) �������, ���������, ��������� ����� ������� ���� ���� ��������� ������:

���������� ����������� ������� ��������;

���������� �� ������������ ������������� ��������, ��������� ���� ����������� � ��������� �����;

������ ��������� �������� ���� �������� ����� � ��������� ��������� ��������� ����� ��������;

���������� ���������� �������� ������ �� ������ �� �������� (�������) ���������;

������� ������ ������ ���� �������� ����� (��������� ��������� ������ ���'���� ��������������) � ��������� �����;

���������� ����������� ������� �������� ���'���� �������������� �� ����� ��������� ������ �� ��������� ���� �� ����� ��������� ���������;

���������� ������� �������� ���������

�������� ����� (������� �������� ������) ���

���������� ��������� ���� �������� ���'���� ��������������.

2.2. ������ ������������� �� ���������� �������� ������.

����� �� ����������� ����� �� �������������� ������� ������������� �� ���������� �������� ������ ���'���� ��������������, ������� �� ��������� ������ ��������, ���������� ���� �� ����������� ����������� �� ����������� ����� ��������� ��������� ��������, �� �������������-������������� ������������ ������������� �� ���������� �������� ������, ����������� ��������-����������� ��������� ���� ������������� ������ ��������� �� ���������� ��������� �������, ������������ ���� ������������� ���������� ���������:

������������� �� ���������� ���� �������� ����� � ��������� ����� ����������� �� ����� ������� �������� ��������� ��������� �� ���������� �������� �� ������� ����� �� ������� ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������;

������ �������� ���������� ���� ���� �������� ����� �� ��������, ������������ �� �������� �������� ����������, �� ��������������� ������� ��������� ��������� ��������, �� ���� ������ �� ����������;

������ ��������� ������������� �� ���������� ���� �������� ����� (�� � ������ ������� ����������) ������ ���� �������� �� ���������� ������� �����, �� ��������� ��������� �� ��������� ����������� �� ��������� �������, � ����� ���������� ������ �� ����;

����� �� ��������� ��������� ��������� �� ����������, ��� �������������� ������� ������������� �� ���������� �������� ������ � ����� ��������-������������� ����������� �������� ��������� �������� ������, �� ���� ����������� �������������;

������������ ������ ������ �������������, ������������� �� ����������� ����������� � ����� ��������� ����������� ������� ��������� ������������� ������� �� �������� ������������ �� �� ����� ��������� ��������� ������ ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������;

���������� ������ �� �������� ��������� �������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ����� �� ����� ���������� ��������� �������� ��������� ��������� �� ������������ �� ��������� �� �������� ��������� ����������� ��������� ���������, �� �������������� ����� ������� ���� �������� ����� ����������, �� ����������� � ��������� ��������� ������� ����������, ������������ �� �������� ��������;

������������ �������� ������� �������� ��������� ���� �������� ����� ���������� � ��������� ����� �� ���������� ����������, �������� � ����� ������������ ���� ��������� �����, �������� �������� ��������� �� ���������� ����������� �������� �� ������ ��������� �������� ������;

������������ ����������� �������� ��������� �������� ������ � ��������� ����� ��� ��������� �� ���������� ������������ ������� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

2.3. �������� ������������� �� ���������� �������� ������.

�������, ������ ��������� ��������� �������� ���'���� �������������� � ������ �� ������������� �� ���������� ���������, ���� ���������� �� ������������ ����� �� ������� ���������, ������������ ���� ��������-������������ ������, ��, ������ �� ��������� ������������� �� ���������� ���� �������� �����, ������������ ������������ ������ ���� ����� ���������. �������, �������� (�����) ������������� �� ���������� ���� �������� ����� ���'���� � ��������� ����� ����� ��������� ��������� �����:

����� ������������� (����������) �������� ������ - ��������� ���������� �������, ������� �� ������� ���������� ������ ������������� �� ���������� ������� ������ �������� ��������� ���� �������� ����� ���'���� �������������� � ��������� �����.

���, � ������� �������� �������� �� �������� ������, �� ������ ����������������� ��� ������������ �� ��������� ��������� �������� ���������� �������� �������: (1) ����������� �����; (2) ������������-���������� �����; (3) ����� ���������� ��������� �����; (4) ��������-����������� �����������.

���������� ����� �� ��������� ���� ������ ���� ��������.

� ����� ������������ ������ ������ ������� ��������� ���� �� ������-���������� ���������, �� �������� ��������� ���������� �������� ������ ���'���� ��������������, � ����� �������������� ������� �� ���������� �� ���������� ������������. ��� ���������, �� ������ ����� �� ��������� ������ ���� ������� �� ���������� ������ ���������� �������� ������, ���� ������������� ��������, �� ��������� ��� �������� �����, ������ ���������� �� ���������� �������� ������ ����.

������������� �� ���������� �������� ������ ���������� �� ����� ������������ ������ � ������ �������, ����� ����� �� ������� ����� ������� ������ �������� ������� � ���� ���� ������������ �� ����������� ��������� �� �� ������������ - ������� �����, ������ �� ����� ��������.

���, ��� � ����, ������ ���� ������������ ��������� ����� ����������� ���� ���������� �� ���������. ���, ������������ ������������ ������ ������ ���������� �� �������� ������� ���� �������� ����� ���������� ������� ���� � ������� ��������� ������������ ���������� �� �������� ��������� ��� ���������� ������� ���� �������� ������, �� ������ ���� ��������� � ������� ����.

������� ������������-����������� ������ ��� ������ ���������� �� �������� ������� ���� �������� ����� ���������� ������ � ����, �� �� ����� ��������-���������� ������������� �������� ������ �� �������� ������, �� ����������� �� �����, �� ������� ���� ���� � ��������� ����� �������� �� ���� ����� ��������� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� �������������� ���������� ������������� ������� (��������� ��� �������) �������� ���� �������� ����� ����������.

������������-���������� ����� ������������� � ����� ���������� �� ������������ � �������� ����������� ������ ��������� �� ������� ��� ��������� ������㳿 ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������. ��� ���������, �� ������������ ������������-����������� �������������� ������ ���'���������, ���� ����� � ��������� ������������ ��������� ����� �������� �� ��������� ��������� ������ ������� ��������� ��� �������� ����� � ��������� ��������� ��������� ��� �� ����� ������������� ��������, ������ ���, ��������, ������ �������� ����� ��������.

������� ������ ���������� ��������� ����� ���� ��������� ��������� �������� ������ � �������� ������ ������ � ����� ������ ������� ������������ ������� �� ���������� �� ��������� ����� ������. � ����� ������ ���������� ��������� ����� ��� �������� ������� ��������� ���� �������� ������ ������� �� ��������� �������� ������ ������������ ����� ������ �� ������� ���������� �����������. �������� ������㳿 �� �������, � ����� ������������ ������� ��������� ���� �������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ����� ���� ������������, ��������� �� ����� �������� ��������� ���������� ��������� �� ��������� ����� �������� ���������� �� ���������, ���, ���������� �������� ��������-������������ �������� � ������ ������� ��������, ��� ������������ �� ��������� �������� ������ ���'���� ��������������, � ����� ��������� �� ����������� ������������� �������� �� ����� ������������ ������ ���������� �������� ����� ��������, �� ���� �����, ������������ ��������� ������� ���������� ��������� ����� �� ��������� ����� ��������� ��������� ��������:

����������� ������� ������� ����������; �������� ��������� ������;

���������� ������ ����������� ��������� ������� � ����� ����;

����������� ������������ ������ ���������� ��������;

����������� ��������� ���� �������� ���������� �� ����������� �������� �� ������� ���������� �������;

����������� ������������� �������� �������;

�������� ��������� ������� �������, ����� ����������� ���������� �������;

�������� ���������� �����'����� ����.

� ������ ����, ������ �������������� �������� ������ ����������, ���������� �� ��������� � ���� �� �������� ��������� �������� �������� � ������ ����������, � ����� ����������� ����� � ������������ ���� �� ��������������� ������������ ����'����� �������� ������ ������ �������, �� �� ���� ����������������� ����� � �����, ���������� ����������� ������������� ������ ��������� ������ �� ������ �� �������� �������� - ���������� ������� �� �������.

�� � ��������� ��������-������������� ����������� �� ������ ��������� ��������� �������� � ������ �� ������������� �� ����������, �� ���� ������� ������ � ����, �� ����� ����� �������� �������� ������� ������ �������'���� �� �������� ���������� ����������� �� ���������, �� ��������� �� ���. ��� �������'���� ���������� ����� ��������-����������� ������, �� ����� ����� ����������� ��������� �� ��������� ����� ����������� ������������� ��������� ������� (� ������ ������� - ���� �������� ����� ���'���� �������������� � ��������� ��������� ����������, ������������ �� �������� ��������), ����� ���� �������, �� �������������� ��������� �� ������ ������������ ���������� �������� ������ ����� ���������� ������� �� ������� - �������, ��������, �������, �������, ������ � �.�. �� �������� ������ ���������� ��������� ������ � ������ ����������� ���������� �� �������� ��������� �������� ������ ���'���� �������������� ����� ������� �������:

����� �������� �� ������ ������� ������; �� �������� ���������� ��������� ������� �������� � ��� �������� ������ �� ���������, �������������� �������� ��������� �� ��������� ������� ������, ��������� �� ����� ������������� �� ���������������;

������������ �� ����������� ��������; ��� ����� ��������, � ������ ����, ��������� �������� ���� ������ ������� ����� �������� �� ���� ������� �������, � � ������ ����, �������� ���������� ������� ������� ����� ����� �� ���������� - ��������� �� ������;

����� ��������� �� ���������� ������; �������� ������� �������� ��������� �������� ����� ��䳿, �� ����� ���������� �� �������� ������� ��������� ����������� ������������ �� ����� ������� ������ ������ ���� �������� ���������;

����������� �����; �������� ������� �������'���� �� �������� ���������� � ����� �� ���������� ������ (��������);

����� ������� ����; �������� ���������� �� ������� ������������� ������������ ������, ����� ������������ ������, ����� ����� ����������� � ������������� ��������� �� ����� �������, �� �����������;

����� �����-�����; � ����� �� ������� ��������� ������ � ����� ����� ������ ����������� ����� ����� ������� ���������� ������� (������ ����� ����� ������ ��������, �������� �� ����� ��������� ������������� ���������� ����������� �����);

���������� ����� �� ����� ������������� �������������;

������������� �����: ����� ��������

��������� �� ��������� �����; �������� �������� ����� ��������������� ������� ������

������ �������'���� �� ���������

����������� ����� - ��������

�������������� ��������� �� ��������� �� ����������� ���������.

2.4. ������ ������������ �������� ������.

������������ ���������� ���� ���������� �� �������� ������� ���� �������� ����� ���'���� �������������� � ��������� ��������� ����������, ������������ �� �������� ������� �� �� ���������� �� ������ ��������� ���������� ���������� ����������� ������������ �������� � ��������� ����� ���������� ��������� � ������ ������������ ���������� ���������� ������������ �������� ������ (���. ���� 11.). ���������� ����������� �������� ������ � ��������� ��������� �� �������� ������ ����� ��������� ��������� �������� �� ����������� �� �������� ��������� �������: (1) ���������� � ����� �������� �� ���� ������� ���������� � ������ ��� ����������� ������������� �������� � ������ ����������, ������������ �� �������� �������� � ��������� ����� - ����������� �������� ��������� �������� ��������� �� ��������� �������� �������� ������; (2) ���������� � ����� �������� �� ���� ������ �������� ������� ���������� � ������ �� �� ������ - ����������� �������� ��������� �������� ��������� �� ��������� �������� �������� ������.

��� �������� ���������� ������� ��������� ������� ������� �� ��������� �����, ��� �������� �������� �������� �������� �� ������ �������� ���� �������� ����� ���'���� �������������� � ��������� �����. � ���� �����, ������� ���������� ������� ������� � ������ ����� ��������� ��������� �������� �� ��������� ������������ ���������� ���������� � ������������ �������� ������, ��� ��������� ����� ���� ����������������� ���� �� ��������� ������:

���������� ������������ (traditionalbudgeting);

����-����� ������������ (zero-base budgeting — ZBB).

2.5. ��� ��� ��� �������� �����.

��� ��� ��� �������� ����� ���'���� �������������� � ��������� ��������� ������� �������� �������, ��������� ������������ ��� � ����'�������� ��� ��� ��������� ������ � �� �� ��� ���������� ���� �������� ����� ���'���� �������������� �������� ������� ������ - �� ����������� �� �������. ��� ��� ��� �������� ����� ���'���� �������������� �������������� ���������� (����������) ��������������� ����� �4 � ��������� ������������ �������� Cash Flow Statement - ����� ������� �������� �������, �� ���������� ���'������ �������������� �������� �� Inetrnational Accounting Standards (IAS) �7 ��� Generally Accepted Accounting Principles (GAAP). ��� ����� ���������, �� �������� ����� ���������� ���� ��� ��� �������� ����� �� ������� ������� �������� ������� ��������� ����������� ������������� ����� ������ �����, �������� �� ������������ �������� ���������� ���� �������� ���'���� �������������� �������� ������� ������.

�����, ����� �� ���� ����������, ��� ��� ��� �������� ����� ��������������� � ��� ������ ������������� �� ���������� �������� ������. �� ������ ������� ����� �������� ��� ���������� �� �� ����� ������� �������� �������, � �� �������� ��������� ��������, �� ��������� �������� �� ������������ ��������� ����� ���� �������� ������� ���������� �� ���������� ����������� (���������) ���� ��� ��� �������� �����, �� �������� ��������� ���� �������� �������� ����� ���'���� �������������� � ��������� ����������� ��� ������� �������� ������� ��� �������� ����������, ������������ �� �������� ��������.

������� ��� ����������� ���������� ��� �� ������� ����������, ������, ������������� �� ���������� ���� ��� ��� �������� ����� � ������ ����� ��������� ��������� �������� ���'���� �������������� ��������� ����������� ���������� (1) ��������� ������������ ���� ���������� ���� ��� ��� �������� �����, � ����� (2) ��������� �������������� ���� ��� ��� �������� ����� �� ���������� ��������� ������������ ����� ����� ������ ����.

����������� �� ���������, ��� � ������ ���� ��� ��� �������� ����� �������� �� ������� �������� ��� �������� ����������, ���������� �� ������� ������ ���� ��� ��� �������� ����� ���'���� ��������������. ��� ����� ����� ������� ��� ��������� ������ ����, ����� ���� �������� ������ ������������� �������� �� ���������� ����� �����������. �� ����� �������� ���� ������� �������:

�������� �� �������� �������� �� ������������� - �������� �������� 򳺿 ��������� �������, �� ������� ���'��� �������������� �������� ������� ������ � ����������� �� ����������� �������� �� ������������� (� ��� ����, �� ������ ���� ��������������� ����������� �������� �� ������ �������, ��� ���� ������� ���������� �� �������� ���������� ���� �����); �� ���� ����������� ������� ����� 170 (175) ���� ��� ������� ����������;

����������� �� �������� �������� - ��������������� ��� ������������ ���������� ������ �� �������� Cash Flow ���'���� �������������� �� �������� ������, ���������, ����������� �� ����� �������� �������� ������, ����� ������ �� �������� ��������� ������; ����� ����� ������ ����� ����� ������� ���� ������� ���������� (������������) �������������, ��������� (���������) ������, �������� ������ � �. �.;

���������� ��䳿 - ������� ���� ������� ������� ���'���� �������������� � ������� �������� ������ �� ������������� �������� �� ����, �� ����� ������������ ��������; ������������ ��������� ������ �� ������������ ���� ���'����� �� ����������� ������������ ����� ���� ������� ������� ���'���� ��������������, �� ����� ��������� �������� ��� ���������� ��� ������ ��������� ���������� ��������� ���'���� ��������������, ���������� �������� ������� ���� ����������, � ����� ��������� ������ �������� ������ ���'���� �������������� � �������� ������� ����;

��� �������� ����� � ������� �������� �������� - ������� ������������ �� �������������� ���'����� �������������� ������� ������ ����������� ������� � ������.

����� � ��� ��������� ���������� �� ������� ������� ������ � ������������� �������� ������ ���'���� ��������������, �������, ����������, ������������ � ��� ��� ��� �������� �����, ����� ����� ���������� �������� ���������������� ���������, �� �������� ���������� ������������� �������� ��������� ���'���� �������������� �������� �� ���� ������� (���� ��������� ���� ��� ��� �������� �����). ��-�����, ����-�� �������� ��� � ������������ ����� ������ �������� ����������� ��������, ������� ����� ��䳿 �� ����'������ ���������� � �����������.

3.3. ������ ����������� ����� ��������� ��������� ��������.

������ ����������� ��������� ��������� �������� ��������� ��������� ��������� ����� ��������� ��������� �������� ���������� �� �� ���� ������� �� ����� ������ ���������� (���������� ����������� �����), ��� � �� ���� ������������� �� ���������� �������� ������, � ����� ����������� �������� ��������� �������� �� ���� ���������� �� ����������� ���������� ��������� ������������ �������� ���'����� ��������������. ��, � ���� �����, ���� ��� ����� ��������� ���� �������� �� ������ ������� ���� ����.

���, �������� �� ������� ����, ����� ������� ������� ��������, �� ������ ��������� ����� ��������� ���������� ���������� ��� ��������� ������ ����������� ����� ��������� ��������� ��������, �������: (1) ��������������� ����� ���������� ��������-������������ �������� ���������� �� ���������� �������� ������� ���������� ���� ��������� ����������; (2) ���������� ������������ ���������� ��������� �� �������� ������ ����������� (���� �� ���, ���������������) ���'���� �������������� �� ����� �� ����������� �� ��������� ���� ������㳺�; (3) ���������� ����������� ��������� �� ��������� ���������� ����� ����������, � ���� ���� ������������ �� ������������; (4) ������ ������������� ���������� ��������� ���� �������� ����� ���'���� �������������� �� ����� �������� ��������� ��������� �� ���� �� ������ �� ���������� ��������� ���������� ����������; (5) ���������� ���� �� ������ ������ ���������� ����������� ���������� �� ������ ��������� ���� �������� ������ � ����� ������������ ��������� ���� ������������ �� ����������� ���� �������� �� ���������������� ���'���� �������������� �� ���� ��������, �� ���������� �� �������� �� ������������ ������㳿.

3.1. ������ ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

������ ����������� ����� ��������� ��������� ��������, ��������� �� ����, �� �� ������� ������, �� �����, ��������� ������������ ���������� ���� �������� ��������� ���������, �� ������������ � ��������� ��������� ���������� ������� �������� �� ��������� ��������� ��������� �������� ����������, �� ��������� ��� ����������� ����������, ��� ����, ������ ����������� ��������� ��������� �� �������� �������� �������� ��������� ���� �������� ����� �� ������������� �� ��������� �������� ������������ ������� ������ ����������� �����, �������� �� ���� � ����������� ����� ����������� �����, ��� �����, � ����� ����� ������� ������ ����������������� �� ������ ������� (�������� ��/��� ������ ��������), ��� � ���� ��������������.

�������, �������� �������������� ������� ��������� ��������� �������� �� ���� �� ������ ���������� ������� ��������� ��������� ������� ������ �� �����������, ������� ����� �� ���������� �������� -������������ �������� ����� ���'���� �������������� ������ �����������. �����, ����� �������� ��� ��������� ����� ������� ������������ �������, ���� �� ���, ������ �������������, �� ����� ������� ����������, �������, �������:

���������� �������� ������ ���'���� ��������������, ���� �� ���, ������������ ��������� ������;

���������� ����� �� �������� ��������� �������� ��������� ������ ���� ��������� ��������� �������� Free Cash Flow;

����������� �� ������� ����� ��������� �� ���������� �������������� Cash Flow �� ���������� Cash Flow;

���������� �� ������� ���������� ��������� ��������� �������� ������������ Cash Flow ����������� ���� ���������� ������������

����� (debt cover ratio) �� ������ �� ��������� ������������������ ����������;

������������� �������� ��������� ���������, �� ������������ � ���������� ����;

�� ���� ������, ���������� �� ������������� ������������ ���� ������� �� �������� �������� �� ������������ ������㳿 ���'���� ��������������.

3.2. ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

�������� ��������� ����� ��������� ��������� �������� ��������� ����� ��������� ��� �� ����� ������������ ��������� ����� ���� �������� ������ ���'���� ��������������, �� ����������� � ��������� ��������� ����������, ������������ �� �������� ��������. �� ������ ������� ��������� ������� ������, �������� �� �������㳿 �������������, ����������, ����������, ��������������� �� ������ �������� ������ ���'���� ��������������, ��� �����, �������� �� ��� ����, �� ������ ������ ���'���� ���������� � ��������� ��������� ��������� �����'����� �� ����������� �� ���� ��������� � �����������, ����� ������� ��������� �������� ������������ ���� ��������� ��������� ��������, �� ���������������� �������� ������������� ���������:

��������� ��������� ������������ ���'���� ��������������, �� ��������� ���������� ���� ����� �������� ���������� �� ���������, �� ��� ��������� �������� �����'����� �� ��������� ��������� ������� ���������� �� ������������� ������� ������� ���� ������������ ������� � ������� ��������� ����������� �������� �������� ����� �������;

��������� ����������� ������������� ����������, �� ��������� ������������ ��������� �� ������������� ��������� �� �������� ����������� ������� �� ��������� ��������� (� ����� ���������� ��������� ���������� �������������) �� ������������ ���������������� ������ �� ��������� ���������� ������ ������� ��������� ������ �������;

��������� ������������� ������������� ���'���� ��������������, �� ��������� ���������� ��������� �� ������������ �������� ���'���� �������������� � �������� ��������� ������ ������� ������������� (����� ���������) �� ���������� �� �������� ������������ ���� �������� �����'�����.

������������ ������������� �������������� ����� ��������� ��������� ������������ ���'���� �������������� � ������ ������ ����� ��������� ��������� �������� ���'����� �� ��������� ������, ����� ���� ����� ������� ������� �������, �������:

������ ���������� � ��'�������� ����������� �������������� ���'���� �������������� � ������ ������� ��������;

������ ���������� � ��������� ������ ���������� �� ������������� ���'���� �� ������������ ���� �������������������� ��������, � ���� � ��'����� ��������� � ���� ���������� �����������;

������ ���������� ��������������� ��������� ��������� �� ����������� �����'����� �� ����������� ��������, �������� ��� ����� � �� ���� ���� ������ ������ �� ���������� ����� ������� ��������;

�������� ��������� ����� ���� �� ���� �������� ���������� ����� ���� ��� ���������� ��������� �������� ���������� � ��� �� ������� � ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������;

��������� ����� ����� ��������� ��������� ������������ ���'���� �������������� ������� ���������� ���������� ���������� �� ������������ ������������� ���'���� �������������� �, ��������, ������������� ���'����� �� ��������� ����� ������������� ����.

�������� � ����� ����� �������� ��� ��������� ������ �������� ���������� �������� ����������. ���������� ������ �������� ���������� ����� �������� ���������� ����� ������� ������� �������� �� ������, ���, ��� �������� �� ������ ���������� �� ��������� ���������� ������� �� ��������� ����� ���������� ��������, ����� ������ �� ������� ������� �� �������� ���������� ������ ��������� ������, ���, ����� �������� ������ ���������, ��� ���������� ������� �������������� ����� ��������� ��������� ������������, �������� ������ ������� �� ����:

������������� ���������� - ��������� ������������ ��������� ����� �������� �� �� ��������� ���������� ��� �������������� ���'���� ��������������;

�������� - �������� ������ ���������� �� ������� ���� ������;

�������� ������������� - ���������� �� ������������ ����������� ���������� �������� �� ������ ��������� ������ ���������� �� ������ ������� �� ��������� �������� ������� �� �������� ���'���� ��������������;

����������� ��������� ������������ ����� ����.

������� �������� ����� �������� ���������� � ����� �� ������ �� ���������� ��������� �������� �� �������� �������� ������, �, ����, ����������� ���������� �������� ��������� �������� ���������� �� ��������� ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������. ����� �������� �������� ������ ���������� ����� ������� �������: (1) ������� � ��� ��������� �������� ��������� ������; (2) ��������������� ���������� ������� ������� �� �������� �������� ������ ���'���� �������������� � ������� ������������� �������� ������� ���������� � ������ �� ������� �������� ������ ��������� ������� (���� �� ���, ������� �������� ������ �� ���������� ��������); (3) ������������ ���������� �� ������� ���������� ��������� ������ (�� � ������� ��������� ������� �� ��������� �� ���������� �������������, ��� � ����������� �������� �� ��������� �����'����� ����������) ����.

��������� ������ ���������� ������� ����� �������� ���������� ������������� ���������� ��������-����������� ���������, ��� ������ � ���� �������� ��������� ���������� ��������:

����������� ��������� ������ ������������ ����� ���� �������� ���������� �� ���������� ��������� ������ ���'���� ��������������;

��������� �������� �������� �� �� �������� ��������� (����������� ��� ��������� ����������������) ��������� ������;

���������� ������� ���������� ������ ����� �������� ���������� �� ����������� ���������� ������ ����������� ��������� �������� ���������� �� ����������� �������;

��������� �������� ���������� �� ��������� ���������� ��������� ������ ���'���� ��������������;

���������� �� ����� ���������������� ������ �������� ���������� (������� ������ ����� �������� ���������� �� ������ ������) ������������ ���� ���������� �����������, � ���� ����, � ��� ������ ��������� ��������� ������������ �� �������������-�������������� ����� ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������.

���������� �������� ���������� �� �������� ��������� ��������� �������� ���'���� �������������� ���� ������������ �� ����������, ����� �� ���������� ���������� �� ������������ �������������.

���, ���������� ������������� ��������� �������� (���������) ��������� ����� �������� ���������� � ������ ��������� ��������� ��������, ����� ��������� ����� ������������� ��������������� ���� ������ ���������� �� ����������� ���������, �� �������� ���������� ��������� ����������� ������������� �� ������� �������������-������������� ���� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������, �������, ������ ��������� ����������� ������������� ���'���� �������������� ������ ������������ ��������� ��������-������������ ������, �� ���������� ������������� ������� ������� ���������, ��������, ����� ��������� ����������� ������������� ����� ��������� �� ��������� ���������� �������, ���������, ������� �� ������� ������������ ������������ ��������� ����� ���� ���� ��������� �������� ��� ���������� ��������� ���������� �������������, � ����� ���� �� ���������.

������ ��������� ����������� ������������� ������ ������� ������� ��������: (1) ��������� ����� �������� ���������� ���� ���������� ������������� ���'���� ��������������, ������������� ������� �������� ��������� ��������� �� ����������, �� ���������������� ��� ������ ������; (2) ��������� (���������) ����� �� ������ ��������� �������� �������� �� ���������� ������������� ���������� �������������; (3) ������������ ������������ ������ ������� ��������� ������ ������� ���������; (4) ������������� ���������� ������������� ���������� (������������ ����� �������, ���������� �� ����������� �������� ����� ���������� �� ����� ��� ��� �������� ������� ������� � ������); (5) �������� ����������� ���������� ������������� �� ������������ ���������� ��������� ������������� ����.

� ���� �����, ������������ ������������� ����� ��������� ��������� �������� ���������� ���'���� �������������� �� ���� �������������, � ��������� ��� �������� �� ���������� ��������� �� ������������� �������, �� �������� ���������� �� ������������� ������������� ���� ��������� ��������� �������� ���'���� �������������� - ��������� ������������� ������������� ����������. �������, ������ ��������� ����������� ������������� ���'���� �������������� ��������� �� ��������� ������� ��������-������������ ������, �� ���������� ������������� ������� ������� ���������, - ��������� ���������� �������, ���������, ������� �� ������� ������������ ������������ ��������� ����� ���� ���� ��������� �������� ��� ���������� ��������� ������������ �������������, � ����� ���� �� ���������, ��������, ������ ��������� ������������� ������������� ������ ������� ������� ��������: (1) ��������� �� ��������� ����� ���������� �� ��������� ������������ ������������� ���'���� �������������� �� �� ������ �� �������� ���� �������� ������; (2) ������������ ���������� ��������� ��������� ������ ������� �������������, � ����� ������������ ������ ���� ���������; (3) ������������ ���������� ����������� ������������ ������������� �� ������������, �� �����������, ����������� ������������ ������������� ����.

4.1. ���������� � ������� ���������� ������� ������ � ���.

Գ�������� ���������� ������� ��������� ��������� ����������, ���’������ � ������������ �������� ����� � ��� ������ ����. ������� ���� � ��� ����������� ����� ������ ������� ������ � ���. � ���������� � ���������� ������� ������ � ��� �������� ���� ������ � ��� ������ ���� �� ���������� ������� : �� ������� � �������� ��� ������ � �����, �� � ����-����� ����������� �����.

���� ������ ������� ������ ����� �������� ��������� �����. ������� ������� � ������������ ���� ���� ����� �, �� � � ���������. ��� ������� �������� ����� ����������, �� ��������� ����������� ������ ��������� � ������ ����.

����������� ������� ������� ������, �������� ������ ����� �� ����� �� ����� ������ 䳿 ��������, � ����� � �������� ������������, ���� ���� ���������� ����������� - �� ��������� � ������ ������ �������� �����. ������ ��������� ����� ������� ������� ��������� ������, �� ���� �� ��� ��� - ������ � ��� ������� ������� �����������.

��������� ��������� ��������� ������� ������ �: ��������, �������� ������ � ������� ���������� �������� ������� ������.

�������� ���”����� �� ��������� ���������� ��� � ����. ���� ��������� ����, ���� ������� ������� �������. ���������� ��, �� � ����������� ���� ������������, ������� ������� ������� � ������� ���� ���� �� ������, �� � ��������. ����� �����, ��������� ����������� ������� ������� ������� ����, �� ���� ������.

����� ��� ������������ � ����������� ����� ��������� ������� ������. ����� ������������ � ����������� ����� � ����� ������. ��������� ��������� ���� �������� ������, ���� ���� ���� �����, �� � �������, ��� �, �� ����� ���� � �����������. ҳ ���”���� ������������ ��������, �� ������������ ������ ��� ����� ����� ������� � ���� �� �� ����� ������� � �����������, ������� ���� ������ ����������� � ������ ����� ���������� �� ��� �����.

�� ���”���� �������������� ������� �������� ������� ������, �� ���������� � �����������, ����� “������������” ������ ��������. �������� �������� � � ����� �����. ���� ��������� ������� �� �����, ����������� ������ � �����������, ����� ���� ���������� “���” ����� �� ����������� ������ � �����������, �� ��� “����” �������� �� �����, �� ������� ������ ������ ���� ��������� �����. �� ���������, ��� ���������� �����, �� ���� ����������� ��������, ������� �� ���������� �� ������ ���������� �� ����������� �� ������ ��������.

����� �����, �� ��������������� ����� ������� ������� �������� :

1. ������� ����� �������, �� ������.

2. ����� ��������� ���� ������� ����� ��������, �����, ��������� �� ��������.

������� �� ������� �������� �������������� ������ ����� ��� ��������� ������ ���� ��������. �� ��� ����� ������� ���� ������� ��������� �������� �����, ������ ����������� ����������, ����. ³������ ��� ��������� ������������ �������: ������ � ����������� ��������� ��������, ��������� ������ ������, ����������; ��������� ������ �� �������� ������� ����������� �����. ��������� ������ � ���� � ������� �������, ��������� �������� ����� �� ����� � ����� ��������� ������� �����, � � �������� ������� ���������� �����. ����� �����, ����� ��������� ���� ��”������� ������� ��������������, �� ������ �������. � ����� ���� ������������ �������� ��� �������� ���”���� ������������ �������� � ���� ����� ����� ��������, ����, ���� ��������� �������� ��������� ������ ��� �� ����� ������ ��������� �������� �����, �� ������� ����� ��������� ������ �� ������ ��������� ��� ��������� �������������� �������: ���� ���������� ������, ��������� ������, ����� ��������� �����, ��������� ����������� ��������� �������� ��� �� �� �� ������ (� ���� ��������?), ��������� ����, � ������ ��� ������������ �����, ��������� �� �������� ���������� � ����, ����.

���������� ���������� ������������� ������ ������� ������ �� �������� ���������. ��� ���������� ���� �������� ������� � ������ ���������� ������� ��������������� ������� (4.1):

� = PV � n � i, ��

� - ���� ������� �� ����������� ����� ���� �������;

PV – ��������� ���� �������� ����� (�������� �������);

n – ������� ��������� , �� ���� ����������� ���������� ���������� �������, � ���������� ������������� ����� ����;

� - ��������� ������, �������� ���������� ������.

�������� ������� ��������� ������ ������� � ����������� ���������� ���� ������� ����������� �� ��������:

FV = PV + I = PV � ( 1 + n � i ) (4.2)

������� ( 1 + n � i ) ��������� ��������� ��� ����������� ��������� ���� ������� �������.

( 1 + n � i ) ������ > 1.

���������� ������������� ������ ������� ������ �� ��������� ��������� .

��� ���������� ��������� ���� ������ (������� ������) � ������ ���� ���������� �� ��������� ��������� ��������������� ������� (4.3.):

FV = PV � ( 1 + i )n, ��

FV – �������� ������� ������ (�������� �����) ��� ���� �������� �� ��������� ���������;

PV – ��������� ���� ������ (�������� �����);

� - ��������� ������, �������� ���������� ������;

n – ������� ��������� , �� ���� ����������� ������ ���������� �����, � ���������� ������������� ����� ����.

³�������, ���� ������� � � ����� ������� ����������� �� �������� (4.4):

� = FV – PV.

��� ���������, �� �������� ������� ���� �������������� ������� ���� � ����� ������ ����. ���� m-������� ���� ����������� ��������� �������� �������� ���� , ��� �������� ������� FV �������� PV ��� ������ �������� � ���� n ���� ������:

(4.5.)

�������� “�����-���” �� ���� , ���� ������������ ����� ����� �� ���������, �� ���������� ����������� � �������� ������� �������� �������� � ������� ��������� ������.

���������� ����� ���� ���������� ���� ������� ������ � ��� ����� ������ � ��� �����:

�. ���������������� - ���������� ��������� ������� ������. (FV, future value - �������� �������, ����.):

1.1. ��������� �������� �� ������ ����� �� ������ % (������ ����������������);

1.2. ��������� ������ �������� ����� ��� ������� ���� �� ������ % - �� ���������� FV �������� ��� �����:

1.2.1. ���������������� �������� (�����������) ����� - �� ���������� FV �����, ������ �� ��� ����������� � ���� ������� ������;

1.2.2. ���������������� ��������� ����� - ���������� FV �����, ������ �� ��� ����������� �� ������� ������� ������.

��. ������������� - ���������� ������� (���������) ������� ������ (PV, present value - �������� �������, ����.):

2.1. ��������� � ����������� �������� (������ �������������);

2.2. ��������� � ����������� ����� ��� ������� ����:

2.2.1. � ���� ������� ������ – �� ���������� ��������� ������� ��������� ��������, ��� PV �������� (�����������) �����;

2.2.2. �� ������� ������� ������ - �� ���������� PV ��������� �����.

4.2. �������� ������� ������ �� �� ����������.

2.1.������ ����������������.

���������������� - ������ �������� �� ��������� ������� (PV) �� ��������� (FV). ������� ���������� ��������� ������� ������ ���������� �� �������.

������� 1.

ϳ�������� ���� �������� �� ������� � ���� 100 ��.������� ���������� �� 5% ����� �� 5 ����. ��� ���� ������ ������ ��������� ��������� ������� ���� � ���� ���� ��������� ����� 5 ����?

PV = 100 ��.�������

� = 0,05.

I = 100 ��.��. � 0, 05 = 5 ��.��. - �������� ����� �������, ���� ������ ��������� ��������� 1 ����.

n = 1; n = 5.

����� ����� , ��� n = 1 :

FVn = FV1 = PV + I = PV + PV(i) = PV (1+ i) = 100 ��.��. � (1 + 0,05) = 100 ��. ��. � (1,05) = 105 ��.��.

����� ��������� ������� ���� ��������� ������ 105 ��.�������. ϳ�������� ������� �� ������ �� 100 ��.��. � 0,05 = 5 ��.��, ���� �� �������� ������� ���� ���� ������ ���������� ��� 100 ��.�� + 5 ��.��. = 105 ��.��.

������ �� ������� ��� � ���� ����, ������� ����� 5,25 ��.��.. ³������ �� ������ �� ����� ������� �� ������ ����, �� ��������� ������� ��� ������� �� ������� ������� ���� ������: 5 ��.��. � 0,05 = 0,25 ��.��. ��� ������ ������������, � �������� ����, �� ������� ���� ��������� ���� ���� ����������, ����� ������� �������. ��������� ���������� ������� 5,00+5,25+5,51+5,79+6,08=27,63 ��.��.,

������� ��������� 2 ����:

FV2 = FV1 (1+ i) = PV (1+ i)(1+ i) = PV (1+ i)2 = 100 ��.��. � (1,05)2 = 110,25��.��.

ʳ������ ��������� �������� ���� ������: FV3= FV2 (1+ i) = PV(1+i)3 = 100 ��.�� � (1,05)3 = 115,76 ��.��.

����� �����, FV5 = 100 ��.��. � (1,05)5 = 127,63 ��.��.

�� �� ���������� ����� ������ �� ��������������� ������� (4.3.):

FVn= PV (1+ i)n,

���� ������� ����� ������� �� ��������� ������� ���������� ��������� ������� ������, �� ����� ������ � ����-����� ��������� � ���������� �����������. � �������� ���������� ������ ��������� ������� ������� ��� � �� n (FVIFi,n), ����� ��������� �������� ������� 1 ������� �������, �������� �� ������� �� n ������ �� � ��������� ������.

������� (1+ �)n = FVIFi,n; ������� (4.3.) ���� ���� ���������� ����� �����: (4.6.)

FVn = PV x (FVIFi,n).

� ������ ������� � ������� ����� ������ FVIF ��� 5 ���� � 5% ������� �����, ��� ����������� �� ���������� ��������� ��� ������ 5, � ��������� ��� 5%. ������, �� FVIF = 1,2763 . ����� FVn = PV x (FVIFi,n)= 100 ��.��. � (1,2763) = 127,63��.��.

������ �� ������� ��������� ���� ����� �������������� ��� ����� “������� ����� 72” . ���� �������� ��������� ���������, ��� ��������� ���� ��������� ������ � ������ ������ ������� �� �������� ����������� �������. ���������, ���������� � 9%-� ����� ������� ����������� ��������� �� 8 ���� (8 � 9 = 72). ���������� � ������� 6% �� �� ������ 12 ���� ��� �������� ����������� �������, � ��� ���.

2.2.���������������� �������� (�����).

����� (�������) - �� ���� ������ ��� ������ ����� ���, �� ����������� ����� ���� ��������� ��� ����� ������� ������. ��� ������ ������ ����������� ��� �� �������, ��� � ���� ������� ������. ���� ���� ����������� � ���� ������, �� ��, ��������, � ��������, ���� ����� ���������� ��������� ��� �����������.

���� ������� ����������� �� ������� ������� ������, �� ���� ����� ���������� ����������.

������� � �������� �������� ������ ����������� ���������� �����, �� , ���� � ������� ����� ��������� “������ FV �������� (�����)”, ��� �������, �� ������� ����������� � ���� ������. � ������������ ������� ���� ���������� ��������� ����� “��������� �����”.

��� �������� ������� ���������� ��������� ������� �������� ���������� �� ��������.

������� 2.

ϳ�������� ���� ������ �� ������� �� ���������� ����� �� 100 ��.��. � ���� ������� ���� �� 5% �����. ��� ���� �� ������ �� �������� 3 ����?

��� ������� ����������� �� ������������ ���, �� ��������� ����� �������� �� ���������� �� ������ �����, � ���� ����� ������, ����� ������ ��� ����������.

��� ����”������ ������ �� ������ ����������� �������� ������� �������� ��� �����, FVAn.

����������� ����������� ������� �� ����� �� n-�� ������. ���� ��� ������� � � ���������� ������� ��������, FV�n.

������ ���� �������� ����� ��������������� ��� ����, ��� �������� FVAn.

FVAn = PMT(1+ i)0 + PMT (1+ i)1+ PMT (1+ i)2 + ...+ +PMT(1+ i)n-1= PM�St=1 (1+�) n-1 = PMT (1+�)n - 1

���� �� ��������� ������� ��������� ������������ ������� ������� ��������� ������� �������� (FVIFAi,n) - ������ ������� FV ��� �������� �� n- ������ � �- ���������� �������.

�������� FVIFA ��� ��������� ��� ����� ��������� � �� n, ������ � ���� ������� �� ��������� ������� � ��������� � ���������� �����������.

��� ����, ��� ������ ������� (� ������ �������, ��� 100��.��. ��������� �����), ��� � ������� ���������� ��������� ������� �������� ����������� �������� ��� 5% ��� �������� ������ FVIFA = 3,1525. FVAn = PMT x (FVIFAi,n).

����� �����, �������� ������� ����� � 100 ��.��. ���� 100 ��.�� � 3,1525 = 315,25 ��.��..

���� � ��� ������ �� 100 ��.��. ������ ���� �������� �� ������� ������� ����, ��� ������� (�����) ���� �� ���������� ������. ������ ����� ���� ������� ���� �� 1 ��, ���� �� ������ ����� ������ ������������ �������� ��������� �� 1 ���������� ��.

�� ��������� �������:

FVAn = PMT (FVIFAi,n) = 100 ��.��. � (3,1525) � 1,05 = 331,01

������� ������ ����������� �����, ���� ����� ������������ ��������, �������� ���� FV ��������� ����� ����� - 331,01 ��. ��. � �������� � 315,25 ��.��. ��� ���������� ��������.

������ �� ��������� �������� ������, �� ��������. �� ��������� �����, �� �� ���������� ������ ������ ����������� - ���������� �� �����.

4.3. �������� ������� ������ �� �� ����������.

3.1. ������ �������������.

������������� – ������, ����������� ����������������. �� ���������� ������� ������� ������ (PV). ������� ���������� ��������� ������� ���������� �� ��������� ��������.

������� 3.

��� ���� ������ ������� �������� ��������� � ���� �� ���������� �������, ���� ��� ��������� ������ 5% ����� ���� �� ����� �������� 127,63��.��.

�������� 3 � 1 ����� ���� �������� : ��������� ������ � �����, �� ���� ��������� ����� �� ������� . ��� � ������� 1 ��������� ����, ��� ��������� �� �������� �� �������, � � ������� 3 �� ������ ��������� �� ����. � ������� 3 �������� ��������� ���� ����� 5 ����, � � ������� 1, �������, ���� �� ���� �������. ���� ������� 3 � ���������� �� �������� 1.

������� ���������������� (������� 1) � ������������� (������� 3) ����������� � ������ �������”���� ���� � �����. ���������� ������� ������� (�������������) � ������ ������������ ����������������. ����� �����, ���� ��� ������ �������� PV, �� �� ��������� ���������������� �� ������ ����������� FV. ���� � ��� ����� ����� FV , �� , ������������ �������������, �� �������� PV, ����� ������ � ����� � ��� �� ��������, ����� � ����� ������:

FVn=PV(1+�)n (4.3.)

( 4.8. )

������� ������� (4.8..), �� ����� � �����, ���������� �������� ������� ������� ������� PVIF, ����� ������ ������� ������� ������� (PVIFi,n) ��� � �� ��� n - �� ������� ������� 1 ������� ������� �� ����� n, ������������ � ����������� �� � ������� �� ������ �����.

����� �����, ���� PVIFi,n = 1 / (1+�)n ,��

PV=FVn � (PVIFi,n)

³������ ������� ������ ��������� ������� ������� ������� ������� ��� ����������� � �� n.

�������PVIFi,n ��� � = 5% �� n= 5 ���� 0,7835.

PV = FV x (PVIFi,n) = 127 ��.��. � 0,7835 = 100 ��.��.

³������: ��� ����, ��� �������� ����� 5 ���� ���� 127,63 ��.��., ��������� ��� ������ ��������� ������ 5% �������� �� ������� ������� 100 ��.��.

3.2. ������������� �������� (�����).

������� 4.

ϳ������� ������������� ����:

� ������- ��������� ����� � �������� 100 ��.��. � ���� ������� ����;

�� ������-��������� ����� � �������� 100 ��.��. �� ������� ������� ����;

��� ������- ���������� ������� �񳺿 ���� 300 ��.��. �� �������� 3 ����.

��������� ������ - 5% � ��� ��������.

������ �.

��������� ������� ������� ������� ������ ������, ���� ���������� �� ��������� � ��������� PV �����.

����� ��� ���������� ��������� ������� �������� (�����) (4.9) :

����, (4.9)

���� � ������ ������� (4.9 ) ���������� �������� ������� ������� ������� ����� (PVIFAi,n). � ������� ���������� ��������� ������� �������� ��������� �������� ����� ��������� ��� ����� n �� �. ����� ������ ������:

PVAn=PMT(PVIFAi,n) (4.10)

������ ������� ������� ������� ����� (PVIFAi,n) - �� �������� �������� �� n-�� ������� ������, ������������� �� � �������. PVIFA 5%,3 =2,7232

PVA3 = 100 ��.��. � (PVIFA 5%,3) = 100 ��.��. � 2,7232 = =272,32 ��.��.

������ ��.

��� ��������� ���� ������ ����� ���� ������� ���� �� 1 ��, �����, ���� �������������� �� 1 �� �����.

������� �� � ����������� ����� �����, �� � ��� ���������� �������. ������� ������� ����������� ������, ��������� ����� �� ����� �������, �� ��������. ����� ��� ��������� �����: (4.11.)

PVA (���������) = ��� � (PVIFAi,n) � (1+ �)

PVA (���������) = 100 ��.��. � 2,7232 � 1,05 = 285,94��.��.

������ ���.

�� ��������� ������� ��������� ������� ������ � ������� ��������:

FVn x PVIF 5%,3 = 300 x 0,8638 = 259,14 ��.��.

������� ��������� ���������, �� ��� ����������� �� 100 ��.��. ������� ���� �������� 3 ���� ����� �������� ���� 272,32 ��.��. �� �������� 5% ��� �������� ���� ��� 285,94 ��.��. �� ���� � ������ ������� ��� ���������. ֳ �������� ������������ ���� �������������. г����� �� ������

300 ��.��. - 272,32 ��.��. = 27,68 ��.��.

300 ��.��. - 285,94 ��.��. = 14,06 ��.��.

� �������� ������� ������ � �����, ��� ��������� �������.

��� ������������ �������� 300 ��.��. �� 3 ���� ���� ���������

300 - 259,14 = 40,86 ��.��.

����� �������� �� ��������� ���������� �������� ������, ��� � ����� � ����� ������, ���� �� ����� “������” �� ����������� ������� �� 3 ����. ��� ������� �� ��� ��������� ���������, �� ��� ���� �����, ��� ����� ����������� �� ��� �����, � ������� ����� �������, �� ������.

����� �����, ��������� ������ ��� ������ ��������� ������, ����, �� ���� �����, ���� �� ����� ���� ����������� � ����� ���� ����������, � ���� ����� ����������� ���”������ �������: �������� ������������ ��������; ��������� �����, �� ������� ���������� �������; ��������� �������� �� ����������� ������������� ��������� ������, ����.

4.4. ������ ��������� �� ��������� ������� ������ � ����������� ������� ��������.

���������� ������������� ������ ������� �������� ����� � ����������� ������� �������� �������� ���������� ���������� �� ���������, ��� � ������� �� ������� � ��������� «����������� ���������». � ����� ��������� ��� ���������� ������ ������� ��������� ������, �� ���������.

��� ������ ��������� ������� ������ � ����������� ������� �������� ��������������� ������� (4.12) :

FV=PVx[(1+i)x(1+Ҳ)]n, ��

Ҳ- ������������� ���� ��������, ���������� ���������� ������.

��� ������ ��������� ������� ������ � ����������� ������� �������� ��������������� �������� ������� (4.13):

������ ���������

1.����� �.�. ������ ����������� �����������. �.1,2.- �.:����-�����,1999.

2. ������ �.�. ������ ���������� �����������. �., ������, 1997, ����. 251 -297.

3 ������� �.�. ���������� ������: ���������� ���������. ����� ����������. ������ ����������. �., ������� � ����������, 1996, ����.156-171.

4. ͳ����� �., ������� �. Գ�����. �., ³�, ������, 1992, ����. 38 -58.

5. Գ�������� ����������: ����.-�����. ������� ��� ������. ����. ����. / �.: ����, 2001, ����. 99-127.

5.1. ������������-������������ ������������ ��������� ���������

�������������-������������ ������ ��������� �������� ���'���� �������������� - ��������� ���������� - ���������� �� ������������ ���������� ���� ��������-������������ �������� �� ϳ��������� ��������������������� � ��������������� �� ������������� ������������, �� ������� �������, ���� �� ���, �� ������� ������������ ����������� �� ���������� ���� ��������������� ������� ���������� � ������ ��� ����������� ���������� �� ������������ ��������. ����, �������� �� ��� ����, �� �������� �������� ��������������� ��������� � ��������, �������� ��������� ���������� ����������� ���������� ��������� ���������. � ���� �����, ����������� �� ��������������� ����� ��������� �������� ���'���� �������������� � ��������� ���������� ������������� �������� �� ���� ����������� ������������ �������������� ������������ ���� �����, �� ���� ��������� ������� ��������� ������������� ������ ���������, ���������� ��������, ��������� �� ������� �������� ���������� � ����� �������� ������ ���������� �� ���������� ������� ����������, �������� �� ���������� �������� ���'���� �������������� �� ������������� ��������� ����������� ���� ������������ ��������.

1.1. ������� �� �������� ��������� ��������� ���������.

ϳ� ������� ��������� ��������� ���'���� �������������� ��������� ������� ��������� ��������-�������� �� ������������-�������� �������� �� ������� �������������, ���������� �� �������� ������ �� ������ ���������� � ����� ������������ ���������� ����������� ���� ������������� �������� ���'���� �������������� � ������������� ����������, � ����� ���������� ����� �����, ���������� ������������� ������㳺�.

���������� ������� ��������� ���������, ��������� ����� ������������, �� �������� �� � ������������ ��'����� ���������, ������� ���� ��������� �������� ��������� ������������ ���������� � ������������� �������� �� ���� ���������� �������� ����� ��������� ��������� ������������ �������� ���'���� �������������� - ������ �� ������ ���'����

���� ����� ������ �� ���������� ����� ������ ����� ��������, �� ��������� ���������� �� ���������� ��������� ������� �����, �� ������ ����� ������� ��������� ��������� ���'���� ��������������. ���, �������� �� �������������-������������� ������������ �� ������� ������������� ����� ��������� ��������� �� ���������� ����� ���������� �����������, ����� ������� ��������� �����������, ������� �� ������ ��������������� �����, �������: (1) ����������� ��������� ��������; (2) ����������� ������� ������� ����������; (3) ���������� ��������������������� � ��������������� �����; (4) ������������ �������� ���������� �� ���� ����������������; (5) ���������� ����������� ���� ��������������� ���'���� ��������������; (5) ���������� ������������ ������������ ���������� �� ���� ��� �������� �� ���������� �����, ���������� ���� �������� ����� ������� ��������� ��������� ���'���� ��������������, ������������ �������� ��������� ��������� �� ����� ������� ������������� ����� ������ ���������, �������� ������������� ������� ��������� ��������� ����������� �� ��� �������������-������������� ����� ����� ��������� ��������� ���'���� ��������������, ������ � ���� ���� �������� ����.

1.2. Գ������ ���� �� ������������ ����.

�������� �� �� ����, ��� ����� ������������ ������������ � ���������� �����������, � ����� ��'������� ����������� ��������� ��������� ���'���� �������������� ����� ������ ����������� �������� ����� ������������ ������� �������� �������, �������� ���� �������� ���������� �� ���������� ���������� ���������� �������� �����, �� ������ �� ������ ��������� ��������� ���'���� �������������� �� �������� ������������ �� ��������� �� ������������ ������.

�� �������� ������� ���'���� �������������� �������� (1) ������, (2) ��� ��� ������� ����������, (3) ��� ��� ��� �������� �����, (4) ��� ��� ������� ������ �� (5) ������� �� �������� �������. ��� ������ ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� ������� �������� �� ��� ��� ������� ����������, � ����� ������������� ������ ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� �� ������ �����, � ����� ������ �� ������� �� �������� �������. ��� �������, �� �������� ������� �� ������ �������� ��� ����� ��������� ��������� ���'���� ��������������, �������:

��-�����, ���������� ��������� ���� � ������� ��� ���������� ���������������� ������ ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� �� �������� ������������� ������������ ��������� �� ������, � ����� ������������� �� ���������� �������� ��������� ��������� ������������ �������� ���’���� ��������������;

��-�����, �������� ���������� � ��������� ��� ������� ��� � ���� ����������������� ���� ��� ������ ���������� �������� ���'���� ��������������, �� ������ �������� ������������ ��������� �������� ���'���� �������������� (������ �� ������ ���������� ���� ��� �� ������������ ������� ��������� ����� ���� ������������ ��������), � ���� ����, ������������ ���������� ������ ��������� �����������, �� ������ ������������ � ������� �������� �������.

���������� �������� ������������ ��������� ������������ �������� ���������� ������ �� ����� ��������� ��������� ������� ������� ����� ���������� �� ������������ ���������� �� ������������� ����� �� ����������, ��� �����, �� �������, �� ��������� ����������� �� ���������, ��� � ������������ ����, �� � ��'�������� ����������� �� � ������� ������� �� ���� ������������ �� ��������� �������� ����. �������, � ���������, � ������������ ���� ��������������� ����������� ��� �������� ����� ������� �� �����, ���� � �������� ��� ����� �� ����� ������������ ��� �� ������� ������� �� ����������, ���, � ���������� �������, ������������ ���� ����������� �� ����������� ������������ ���������� ����������� (� ���� ����, ����� ��������� ���������) �����������, ������� �� ������������ ���������� ������ ���� �������� ��������� ��������-������������ �������� ���'���� ��������������, ��������� - ����� ������� ��������, �������, ���������� �� ��������� �������� ���������� ���� ������������ �������� ���'���� �������������� ��� ������������ ����� ������� �������� �������.

1.3. ������㳿 ��������� ��������� ����������.

��� �����, ������������ ��� �� ����� ���� ��������� ����������� ��������� ������������ �������� ���������� �� ���� ��������� ������㳺�, ��������, ������ ��������� ��������� ��� ����� ��������� ���������� ���� ����������, �� �������� �������� ��� ��������� ����� �������� ���������. �����, ��� ��������� ����� ������� ����� ���������� �� ������� �������� �� ��������:

��������� (�����������) �������� - ������������ ����������� ���� ��������� ����� ������������ ����� � ����� ��������� �������� ���'����;

������� �������� - ������������ �������� ������ � ����� ��������� �������� ���'���� �������������� �� ������ �� ���������� ��������� ������ �� ������, �������� � ���������� � ������������� ����������;

�������������� �������� - ����� � ��� ��������� �������� �� ���������� �� �������� ����������, �� �������� ������������� �������� �� ������� ���� ������� �������� ��������� ��������� ���'���� ��������������.

1.4. ���������� ����� ��������� ��������� ����������.

������ ��������� ��������� ���'���� �������������� ����������� ����� ��������'������ ������������� ������������� �����, �� ���'���� �� ��������� ���������� �������, � ����� ��������� ��������-������������ ������, �� �������� ������������ ������ ���������� ������� ����� �����. � ���� �����, ����� ��������� ��������� ���������� ����� ��������� ��������� �����: ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� ��������� ���������� �������, ���������, ������� �� ������� ������������ ������������ ��������� ����� ���������� ������ �� ������ ����������, � ����� ���� �� ��������� � ����� ������������ ����������� ���� ������������� ��������-������������ �������� ������ ���'���� ��������������.

��������� ���������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� �� ������ �������������-�������������� ������� ���������� ����������� (���������, ����� ��������� ��������� �������� (���. ���� 3.), ��������� ���������� ������� (���. ���� 7.) �� ������) ����� ��������� ��� ������������, � ���� ����: (1) ��'����� ��������� � ����� ��������� �� ���������, � ������������ �������� - �������� �� ��������� �����䳿 ������ ���'���� �������������� �� ���� ������; (2) ������ ��������� �������� ������ ������� ������������� - ����������� ����� ����� ������� (���������, ������������, ��������� ����������� ������������� �� ����); (3) ������ ��������� �������� ���������������� �� ��������� ��������� ������������ ���'���� �������������� �� ������� �������� �������; (4) ��������� ��������� ���'���� �������������� �����������, ���������, �� ������� ���������� ���������� (���������. �/�-�����, ���-����� �� ����) ����.

1.5. ����������-������ ������ ������������� ���������� �����������.

�������� ��������� ����� ��������� ��������� ���������� ��������� ������� ���� ��������� ������� �����, �� ���� ��� ������� ��������� ������� �� ������ ������, ����� ���������� ������, �������� ������� ������, ����������� ���� ������ ���������� �����������, �� � ����� ���� ����������� ��������� �������� ����������� ������������ ��������, � ����� ��������� ���������������������� ���������. ��������, ���� ����������� ���� �� ���� ����������� � ��������� ��������� ��������� ���������� �����.

�������, ������� ���� ������������� ���������� ����������� ������������ ������. ��-�����, �� ��������� ����������-�������� ����, �� ��������� ��������-�������� �� ������������-������ ������� ��������� ����� ��������� ��������� ���'���� ��������������. ����� ����� ����������-�������� ����, �� ������������� �� �������������� ��������� ������� �������� �� ���������, �� ���'���� �� ����������, ���������, ����������, ���������, ������������� �� ����������� �������� ���'���� ��������������, ����� ������� ������� �����: (1) ����������� ����; (2) �������� ��������� ����; (3) �������������������� ���������, ��-�����, �� ��������� ��������� ������, �� ��������� ��������� ������ ������� �� ���������� ����������� ������ ���'���� �������������� ������ �� ��������� ��������� ����������� �������, � ����� ��'������� ��������� �� ���������� ����� �� ������ ����� ������� � ������ ���������� ������� ���� ������������ �������� � ��������� ���������� ������ ��������� ������ ���������� ��������� ��������� �� ��������-�������� ���� �� ������.

����������� ����������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� � ����� ��������� �� ���������� ���������, � ����� ��� ����� ����������� ������. �������� ������ ������, ���������� ������, ���������-������������� ������, ������ ��� ������������ �������������� �� ����������� ������ ��������� ��������� �������� ���������� ����� ������������ ������ ����� ��� � �������� ���� ��������� �������, �� ��������� � ������� ����������, ��������, ������������ �� ���������� �������� ���������, - ������������ ������������ �� ���'������ ���������, ���� �� ������ �������-��������� ������������ ��������� ���������, ���������� ������������� �� ���������� ������������� �� ��������� ���������� ������������� ������.

�������, ����������� ���� ����� ��������� ��������� ��������� ����� ������ ���������� �� �� ������� - ����� ���������� �� ����� ��������� ������������ ����. ��� ����� �������� ��������� ������������� ����, �������� ������������ ��������� ��������� ���'���� �������������� � ����� ��������� �� �� ��������-������� ���������� ��������� ����� ������ „��� ������������� �������� ���������" (� �������� ������ ������, �� 䳺 � 1 ����� 1997 ����, � ���������� ������ �� ������������).

�� ������ ��������� ������������ ���� �� �������� ����������� ���� ��������� ��������� ��������� ��� ������� ��������� ������� �� ������ ������, �� ��������� �������� - ������������ �������� ���'���� ������������ ��������, ���������� ���������� ���������� ������ ���������� �������� �� ������ ����� ��������� ���������, � ���� ����: (1) ������ ���������� � �������� �� ����������� ����; (2) ����������� ����������, ���������� �� �������� ������ ���'���� ��������������; (3) ����������� ����������, ���������� �� �������� ������ ���'���� ��������������; (4) ������� �����������; (5) ������� ���������� �� ��������� ��������� �����'����� �� ����.

��������-��������

� ������ ����, �������� ��������� ���� ������ ��������� �����, �� ���, ������������ ��������� ��������� ������� ������������ ����������� ������������ �������� ���'���� �������������� � ��������� ���������� ������ � ����� ��������� �������������� ��������, �������: (1) ���������� �� ������������� �������� ������������ ����; (2) ���������� ����������� ������� ������, ��������� �� ����������� ��������� ��������� ������; (3) �������� �� ����������� ���'������ �������������� ������� ������������� ������ �� ����������������� ����, ����� �����, �������� ��������� ���� � ������ ����������-��������� ����������� ���������� ����������� �� ��������� ���� ��������� ���� ��������� ��������� ��������� ��������� ������ ��������� �����, �� � ����� �� ����������� ��������� ������� ���������� ����������� ������������ ��������, � ������ ������� - ��������� ������� � ������� ��������� ����� ��������� ��������� ���'���� ��������������.

��� ��������� ��������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� ���������� �� ����� �������� �������������������� ��������� ���������, ��������� �� �������� ��������� ������: (1) ������������� �������� ������������ �� ���������� ����, � ����� ���������� ������� �� ��������� �� ���������; (2) ������������ ������, �� �������� �� ����������� ����������; (3) ���������� ������, �� �� ����������� ������������� �� ����������� ������ ����. ��� �������, �� ��������� ���������������������� ��������� ������� �������� � ����� ����������� ���������� ������ ��������� �����������, ��� �����, ��������, ��� ��������� �� ������ ���������� ������� ������������� ������.

5.2. ֳ���� ������� ���������� �� �� ����� �� ���������� ������.

ֳ���� ������� ���'���� �������������� ��������� ����'����� ��������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� (���. ���. 05.01.02.), ���������� �������������-����������� ������ ���������� ������ ������ ����������. � �������� �� ��� ����, �� ������ ������ ���'���� �������������� (�, ��������, ��������) ����� ������� �� ��������� ������ (������� ������ �� ��������� ����), �������� ��������� ���������� ����������� �� ��������� ��������� ���� ������������ ���������� ��������� �������� ������ �� ��������� ��������� � ������� �� ���. � ���� �����, ����������� �� ��������������� ���������� ������ ���'���� �������������� �� �������� ����� ��������� ���� ��������� ������������� �������� �� ����������� ���������� ������������ ������ ������� ���'���� ��������������, � ���� ����, �������������� ������������.

2.1. ֳ�� ��������� ���������� �� �� ���������.

�������� ��������� ������ ������� ���������� � ����� ��������� ��������� ��������� ���������� ���� ��������� ���'���� ��������������, �� ����, � ����� ���������. ��� ������ ��������� ��������� �� �������������-�������������� ����� ���������� ����������� �������� ������� ��������� ��������� ���������, �� �������������� �� ���������� ��������� �������� ���� ��������� ���'���� ��������������, � ���� ����: (1) ���������� ������� ��������� (� ���� ����, �������� ������-������ ������ �� ������� ��������� �� �������� ������-�������� ������ �� ������� ���������); (2) �������� �� ������� ���������; (3) ������ ���� ������� ���������; (4) �������� ���� ������� ��������� ����.

������������ ���� ��������� ���������, �� �������������� ��������� ���� ��������� ���������� ����������� � ����� �������������� ������������ ���������� ����������� � ������ ������ �� ��������� ������������ ��������� �����, � �������'���� �� ������ ���������� ����������� ������������� �� ���. 05.02.01. ������ ���� ��������� ���������� ��������� �������� ���������� ��������� ������� ����������, ������� ����������� ����� �������� ������, �� ��������� � ����� ������������� ���'���� �������������� �� ����� ����� ��������� ��� ������ ����� ���������� ��������� �� ��������:

���� = ���������� + ��������. [05.2.01]

�������� ���� ��������� ���'���� �������������� ������� ������� �������� �����, �� �� ������ �������� �� ��������� ������� ������ ��� �� �����. ��� ����� ���� ������ � ���� ��������� �������, ���� ���� ���'��� �������������� ������� � ����� ����������� ��������, - ������ ������� (����� �� ������� �� ������ �������):

��� = ���� + ����� + ���. [05.2.02]

2.2. Գ������ �������� ������������ �����.

���������� �������� ���'���� �������������� �� ���������� �� ������������� ����� �� ������� ��� �������� ��������� �������� ������ ������� �� ��������� ����� �� ������ �����, ��, � ���� �����, ������� ��'������� ����������� ���������� ��������� �������, �� ���'���� �� ���������� ��������� ���'���� �������������� �� �����. ���������� ������ ������� ���������� �� ��������� ������������� �������������� ����� ��������� �������� ���'���� �������������� �� ���������� ��������, ��������� �������, �� � �� ������, ����� �� ���������� ���������� ���������� ����, ��������� �������� ������������ �����, � ���� ���� � ������������ ��������� �������� ������ ������������. �� ���������� ���������� ������������ ����� ��������� ���'���� �������������� ��������� ������� ��������� ������ �� ��������� ���������� �������� ����������� ���� ��� ��������� �������� �������� ���������, ���� �� ���, ������ ������������ ��������� �� �� ������, ��������, ����� ��������� ��������� ��������� ���� ��������� ���������, �� ���������� ����������� ����� �� ��������� ���'����� �������������� ��� ��������� � �������� ����� ����. ����� ���� ��������� ����� ������� ������� ������ �������� ������ �� ���������� �� ��������� ��������� ������� �� ���'����� �������������� �� ���� ��������: (1) ����� ������ ���� ������� ���������; (2) ����� �������� ����������; (3) ����� ���������� (���������) ���������� ���������; (4) ����� ������ �� ������ ���� ������� �� ������ ������� ���������; (5) ����� ������ �� ������ ���� ������� �� ������� �������; (6) ������� ��������� ������ ����������� ��������� �� ��������� �������� �� ������ ���� ������� ���� ���������; (7) ����� ������ �� ������ ���� ��� ����� ����������� ��������� ����� �������� ������ ������; (8) ���������� ����� ��������� �� ������ �� ��������� ����� �������� ���� ��� ����� ��������; (9) ������������� ������� �� ������ �� �������� ���� ��� �������� �� ����������� ������ �������� �� ����� �����������-��������� ����.

2.3. ���������� �� �� ����� �� ���������� ������ ����������.

�������� ��������� ������ ������� ��������� ������������ ��������� �������� ����������, � ����� �� ��������������� � ������ ���������� �������� ������� ����������, �� ������������� ��������� �� �������, ������ �� �������� �������� ���������� ������ ���'���� ��������������. ����� ����� ��������� �� ������� (1) ��������� ����, (2) �������������; (3) ��������� ����������� �������������.

Գ�������� ����.

������� ���������� ����� � ���������� ���������� ��� �������� ������������ ����� (���� �� ���, ���������) ������� ����� �������������� ���� �������-����������� ���������, ������������� ����������� �� ������ ��������� �� ������������ �� ���������� �������� ���������� �� �������������-��������������� �� ���������. ��� �����, ���������� ��������� ���������� ����� (�� �������, � ����) �������� ���������������� ������� ����������� �������� ����� �� ������� �� ��������� � ����������� (������ �� �������� �� ��������, ��������� ������������ �������������) �� ���������� � ��������� ��������� ������ ��������� (������ ������� ���������, ��������� ���������� �������������).

���������� �������� ��������� ���������� ����� (� ����) ��������������� ��� ������� �� ����� ������ ��������� �������� ��������� ��������-������������ �������� ���'���� ��������������: (1) ���������� ��������� �������� ��������� �����, (2) ���������� �������� ��������� ���������� �������������, (3) ���������� �������� ��������� ������������ �������������, (4) ������������� ������������ ���� �������� ���������� �� �������������, (5) ���������� ��������� �������� ������� ���������� � ������ ��� ����������� ���������� �������, (6) ������������ ������������ ������� ��������� ����������� ������� � ������ �������� �� ������ ��������� ��������� ������� �� �� ����� � ����� ���������� ����� ����. � ���� �����, �� �� �������� ���� ���'���� �� �������� ���������� �������� �������� ���'���� �������������� �� ���������� ��������� ������������� - ������������� ����� ���������� ����������� �� ���������.

��� ���������� ������� ��������� ���������� ����� ���� ����������� ��������� �����:

��� �������� ����� �� ��� ����, �� ���������� ���������� �� ��������������� �� ��������� ����� ���� ������������ ������ �� ��������� ���������� �����, �� ����������� ������ �� �������� ���������� �������� �����'����� �� ������ �������������, ���, ��������� ������ ������� ������������� ������� ��������� ���������� ����� (�, ��������, ������ ������� ���'���� �������������� � ������), �� ��� ��������� ������ ��������� ������� �� ����������� ��������� ������ ��������� ���������� ����� (�� ��������� ����������� ������� ��������� ����� � ������ ������� ���'���� �������������� � ������ ��� ����������� ������� �����).

�������������.

���������� �� ������������ ���� �� ��������� ���������� ��������� �������� ������ ��������� ���������� �������� ���'���� ��������������, ��� ����� ����� ����������� ������� �������� �������, �������: (1) ���������� ����������� ���� ���� �� ������� ����� ��������� (���������, �� �����, �� ���� � �.�.); (2) ������������ �������� �� ���������� �������� ������ ��� ���� �������� �������� ������� �� �� �������; (3) ������������ ���� ������ ���� ������� ��������� ������� �� ���� ������� ���� �������� ����������, � ���� ����: (4) ������������ �������� �� ������ ���� ��� ������� ��������� (�� �������� ������) � ����� ����������� ���������; (5) ���������� ���� ������ �� ������ ���� ��� ������������ �������� ������ ����������� ��������� � ���� ���� ������ (�� �������� ������).

����� ���������� ���� ������� ��� � (1) ����������� ���������� ���������� ������� ���'���� ��������������, (2) ����������� ����� �� ������� ��������� ���������� ��������� ������� ��� �������� ����������� ������� �����; (3) ������� �� �������� ���� �� ������� ����������� ��������� ������� �������� �� ���� ����. ��� ����� ��������� ���������, �� ���������� ��������� �� �������� ���� ���� ��������� (1) ����������� ������� ���������� �� ��������� �����, (2) �������� ����� ����� ��������� ����������, (3) ������� �� ����������������� ��������� �����, (4) ��������� ��������� ���'����� �������������� ���������� ��������� ������� ����.

��������� ����������� ������������� ���'���� ��������������.

�� ��� �����������, ���������� �� ��� ���������� ������������� ���'���� �������������� ������������� ����������� �� ��������� ���������� �����, �, ����, � �� ��������� ������ ���������� � ������ �� ������� ������ ����, ��, � ���� �����, ������� ���������� �������� ���'���� ��������������. ����� �����, ������� ���������� �������� ��������� ���������� �������� ��������� ���������� ������������� �� ���������� �������� ���� ������ �������. ��������, �� ���������� ������������� ��������� �������� (���������) ��������� ����� �������� ���������� (���. ���� 3), ��������� ����������� ������������� ����������� ��������� �������� �� ���������, �� ��������� �� ��� ������ ������� ����������, ��� � ��� ��������� ��������� ������������ ���'���� ��������������, ���� ���������� �������� ���������� ��������� ����������� ������������� �� ������� �� ���������� ������������� - ������������� ����, �� ��������� ������������ ��������� �������� ������������ ������, ����� �������, ���������, ������� �� ������� ������������ ������������ ��������� ����� ���� ���� ��������� �������� ��� ���������� ��������� ���������� �������������, � ����� ���� �� ���������.

������������ ����� ��������� ����������� ������������� ��� ������ ��������� ���������� ��������� ��������� ��������� ��������������� ��������: (1) ����������� ����� �������� ���������� ���� ���������� ������������� ���'���� ��������������, ������������� ������� �������� ��������� ��������� �� ����������, �� ���������������� ��� ������ ������; (2) ���������� �������� ��������� ������� (������) �������� �������� �� ������� ������������� ������� �� ����������� ��������� �� ��������� ���������� �������������; (3) ���������� �� ������ ���� ������ ���������� ������������� �� ���������� ��������� �������� �������� ���������� �� ������������ ����������� �������� � ���� ���'���� �������������� �� ����� �������; (4) ������������ ������������ ������ ������� ��������� ������ ������� ��������� �� ���������� ��������� ���� ��������� ������� �� ������ ���� ������� ���������; (5) ���������� ��������� �� ���������� ��������� ��������� ������� ������ ������������� ���������� ������������� (���������, ������������ ����� �������, ���������� �� ����������� �������� ����� ���������� �� ����� ���); (6) ������������ ���������� �� �������� ����������� �� ��������� ���������� ������������� ����.

5.3. ��������� ��������� ����������

��� �� ��������� �������� ������ ���'���� �������������� ������������� ������ �� ���������� ���� �������� �� ���������� ������������ ��������. ��� ����� ��������� ��������� ��������� ����'����� ������������� - ������������� ���� �� ����� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� (���. ���. 05.01.01.), � � ���������� ����������� ������. � �������� �� ��� ����, �� ���������� �������� ���'���� �������������� ��'������� ������ ����������� �� �������� ��� ������ �� ������� ������ ������ ���'���� �������������� �� ��������� ������ (������� ������ �� ��������� ����), �� ������� ������� �������� � ����� ��������� ��������� ���������� ����������� �� ��������� ��������� ���� �������� �� ����� ���������� ������, � ���� ���� �� �������� �� ������������ ���������� �������� � ������� �� ���. ��� �����, ����������� �� ��������������� �������� ��������� �� �������� ����� �������� ���� ��������� ������������� �������� �� ����������� ���������� ������������ ��������� ��������'������ �������� ������������ �������� (���. ���. 05.03.01.): (1) ���������� �� ������������� ���� ������; (2) �������� �� ���������� ������; (3) ��������� �������� �� �������� ��������� �� ������������ ������ ����� ��������, �� ������������ ��� ����������; (4) ����� �� ������� ������ ������� ��������� ������ ���'���� ��������������, ���������� �� ������������ �������� �� ��������� �� ���� ����.

�������� ��������� ��������� ������� �� ���������� ����� ����� ��������� ���������, �� ����� �������� �� �������� �����������, ��������� ������������ ������������ (���� �� ���, �������������) ���������� ���� �����. ��������, �� ������������� ������������� ��������� ������� ��������� ���� �� ������ ����������� �� �������������� ���������� ������������� ������, ���������� ��������, ������������ �� ������� �������� ���������� � ����� ������������ �� ���������� ��������� ���������� ������ ���'���� �������������� (���������, �/� - �����, �������� ����� ����).

3.1. ��������� �� ����������� ������ ����������.

��������� ������������ ��������� ����� � ���� ��������� ��������� ���'���� �������������� ��������� ����� ������������ �񳺿 ��������� ������ �� ���� ����� �� ����, ��� ����� ����������� ������� ���, �������: (1) ������������ �� ��������� ������� �������� �������� ����������, (2) ���������� ��������� ��������� ������, (3) ������������ ������ ������ �� �� �������������� ����. ���, �������� �� �������������� ����� �������� ������� ������� ���� ������ ���'���� �������������� (���. ���. 05.03.02.):

�������� �� ���� ��������� �������� ������ ���'���� �������������� ��� ��� ������ ������� ��������� ���������� ������ ������ (�� �������� �� ���� ������ �����������) �� ������ - ���� (��������� ���������� ��� ������ �����������) �������;

������������ ������� �� ����� ����������� ������ �� ��������� ���������� ���������� ���� (�������, ������������ ���'���� �� ������������ ���������, ������� ������ �� ��������� ����) �� ������ (�������, �� ���'���� �� ����������� ���������� �� ������������� �������) �������;

���������� ����������� ���������� �� ����� �������������� ���������� ������ (�������, �� ��������� ��������� ��� �������� ���'����� �������������� �������� ������������ ��������, ���������: �������� �����, �������) �� ��������� (�������, �� ����� ������������ ��������, ���������: ������ ������) �������;

�������� �� ������������ ������ ���'���� �� ��������� ����������� ������� ���������� ��������� (�������, ��������� ���������, �������������� �� ������ ������������� ����������� �������) �� ����������� (�������, �� ����� ����������� ��������) �������;

��� ������ ���������� ������ � ������ ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� �������� ����� ������ �������� �� ������ �� ����������, ��� � �� ��������� �� ����������� (���������, ������� �� ������� ����������� ��������� ��� ������� �� ����������� ������� ���� ���������).

�������������� ������ ���'���� �������������� ���� ���'����� � �������� �������� ������ ���'����� ��������������, �� ������������� ������� ������������ ���������� �������� ��� �� ����� �������������� �����. ��� �������� ����� �� ��� ����, �� ���� �������� ������ ������� ���������� ��������� �������� ������� ������ ������ ���'���� �������������� �� ������ ����� � ����������� ����� �, ��������, ��������������� �������� �� �������� �����'������ ���'���� �������������� � ������� �� �������� ���������, ���, �� ����� ����� ����� ������������, �� ����������� ������� �������� ������ ���'����� �������������� ���������� �� ��������� ����� ������� �� ������� ��������� �������� �������� ���������� �����'�����, � ����� ����������� ���������� � ������� �������� ������� ���'���� �������������� (��������� ��������� �������� ��������).

5.4. ������ ���������� ��������� �������� ������ ����������.

� �������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� ������� ���� ���������� ���������� ������� ���������� ������, �� ���������� ������ ������������ ��������� ����������� �������� ������������ ������ �� ������� ������������ �� ��������� �� ������� ��������, ��� � ��������� ������. ��������� ��������� ���'���� �������������� �� ������������� ������ ���������� ��������� ��������� ��������� ��������������� ��������, �� � �������� ��� ��� ������ � ������ �������� ���������� � ������������� - �������������� ���������.

���������� ������ ���������� ���������� �� �������� ��������� ������: (1) ������ ������������� ��������� �������� ������, (2) �� ���������� �������� ����������, (3) ������� ������� ���������� �������� �� ��������� ������, (4) �������� ��������� ������� ��������� ������ �� (5) ��������� �� ������������ �������� ��������� ����� �������, ��������, ���������� ������ ���'���� �������������� � ����� �� ��������� ��������� ��������� ���������� ��������, �� ������� ��������� ����� ��������� ��������� ���'���� ��������������, ��� ����� �� ������� ���������� ��������� �������� ������ ���������� ���� ��������� �������� ��������� ���������, ������������ �� ������������ ������� ��������� ����������� ��������� ������� �� ���������, �� ���������� �� ���������� ����� ����������� ����������� ������������� ���������� ������ ���� ���������� ��������� �������� �� ��������� ������ ���'���� ��������������. ��� �������, �� ����� ����� ������ ���������� ��������� �������� ������ ���'���� �������������� ������������ �� ����� �������: (1) ���-�����; (2) ��2-�����; (3) �������� �����.

���-����� ����������� ����� ��������� ������������ �� ��������� ������������ ����� ���� ������� ���������� ������ ���'���� �������������� ��� ������ ����� ��������� ���� ���������. ������� ���-������ � ������� „������ ������" - ������������� ������������� �������������� ������� ��� ����� (����������� ��������, ����� � �.�.), �� ���'������ �� ���������� �������� ��������� ������ ����������. ����� ������ ���� ������������ �� � ��������� ������ ����������, �������� ������������ ��������, ��� � ������ ��'���� ������. ������ ��������� ������ ������ ���������� ���� �������� (1) �������������� ����������, (2) �������� �������� �� ��������, (3) �������� ��������� ��������, (4) �������-������ �� �������-�������������� ������, (5) �� ����.

�������� � ����������� ���� ����� ����������� ������������� ������� �� ��������� ��������� ABC-������, ��� ����� ��� �������, �� ���������� ������ ���'���� �������������� � ����� ABC-������ ���������� � ��� ����� - (1) ������������ ������ �� ����������� �������� ����������� (��������� ������������) �� (2) ���������� �������������� ������ �������� �� ������ ������, ���, �������� ��������� ��������� ABC - ������ ������ ������� ������� ��������:

����� ������-������������� �� ��������� ������������ ������� ����������� ��������� (������� ������ �� ��������� ����);

������������ �� ���������� ������ ������ ���'���� ��������������. ��� ����� ������������� (�� ����� ������ �������� ���������) ��������������� 4-�� ��������� ������ ������ ������ ������ - ������������ ������� ��������� , ������������ ���� ���������, ������������ �������� ���� ���������, �������� ���������� ���������;

�������������� �������� ��������� ������ �������� �� ���������� ���� ����� ������;

������ �������� �� ����������� ��������� ������ ������ �� ������������ ��������� ������������ �����.

�����, ABC-����� �� ����� ���� �������, �������: ���'��������� ������������� �� ������ ������� ��������� ���-������;

������������ �� ���������� �������������� ������������, ���������� �� ���������� ���-������.

��Z-����� ����� ����� ��������� ������������ ������������ ����� ���� ���������� ��������� �������� ������ ���������� ������ ��������� �� ������������ ������� �� ���������, � ����� ���������� ������ ��������� ����� �������. ���������� �� ���������� ��Z������ ���������� �� ����� �������� ����������� �� (1) �������� �����쳿 ������ ���������� �� ���������� �� ��������� ������ �� ��������� ������� �����쳿 �� �� ���������; (2) ���������� ������� ���������� �� �������� ���� ����������, ���� �� ���, ������ ���������� ����������� ��� ������ ������, �� ��������� ������ ������ � �������� �������� ������ ���'���� ��������������.

�������� � ����������� ���� ����� ����������� ������������� ������� �� ��������� ���������� ��������� �������� ������ ���'���� �������������� �� ����� ��Z - ������, ��� ����� ��� �������, �� ���������� ������ ���������� � ����� ��Z-������ ���������� �� ��������� ���������� ��������'������ �������� - (1) ������� ������ ��������� �������� ������ ����� ������ �� ������������ �� ������� ������ � �������� �������� ���'���� ��������������, (2) ���������� ������ ������ �������� �� ���������� ������� ������ ����� ������ � �������� �������� ���'���� �������������� (�� ����� � ��������� �������� ������� �� ��������) �, ������, (3) ���������� ������ ������ �������� �� �� ������� ������ � �������� ��������. ��� ����� ��������� ������� ��� ��������� ����� ������ ����������:

�-�������: ����� �������� ����� ������, ������ ���� ������ �� ����� 50 ������� �������� ������ ���'���� ��������������;

�-�������: ������� ����� ������, ������ ���� ������ �� ����� 25 ������� �������� ������ ���'���� ��������������;

Z-�������: ����� ������ ������, ������ ����, ��������, ���������� �� ����� 25 ������� �������� ������ ���'���� ��������������.

��������, �� �������� ����� ��� �������� ������� ���������� ������ ���'���� �������������� ��� � ���������� �� ��������� ������������� �� ���� �-������, �� �������� ����������� ����������� ������, � ��� ��� �� ����� ������ ���������� ����� ������, �� �������� �� ���� 7. - ������, � ��������� ���������� ����������� �������� (�, ������, � ������������) �������, ��� ����, ��������� ��2-������ ��������� ���� ���������� �� ������ �������� - ������������� ��������, ������� ��Z-������ ��������� ���� ������������� ��������, �� �������� ���������� ��������� ������������ ������������ �����, � ����� ��������� ������� (�� ������� �������, ��� � ������� ����) �� �� ���������.

���� �������� ����� �� ������ ���������� ��������� �������� ������ ���������� ���� ��������� �������� �� ����� �� ��������� ������� ���������� ������, �� �������� ����� ��������� ���������� ������� ���������� ������ ���'���� �������������� > ����������� �� �� ���������� - ������������ (���������� ���������) ��������� �������� ����� ������ �� ������������ ��������� �� �� ������� �� ����� ����� ���� ���������, ��������, ����� ������ � (1) ����� ������� ���������� ������ ���'���� ��������������, ��������� ���� �� ������ ����������� ������ �� ����� ��������� (��� ���� ������ ��������������, �������� ������������ ���������� � ����� ������� ����������) ��� ������������ �������� ���������� �������� ������������� ����������� ������� �� ��������� �� �������� ���� ������.

��������� ����� ��������� ������ ���������, �� �������, ������������ ��������� ���������� �������� - (1) ���������� ��'���� ������ �� ���������� ������� ������� (�� � ��������� ���������� � ������, ��� � ���� ������� ����������� ��������, ���������� �� ������������ �������); (2) ���������� ������������ ���� ������, � ���� ���� ������ �������� ���� ������ (� ���������� �� �������� ���������) �� �������������� ������������� ����������� ������� ��/��� ���������; (3) ������������ ���� �������� ������ �� ��������� ����������� (����� ���������) �� ������ �� �������������; (4) ���������� �������������� ������� �������� �� ������������ ������������ ������������� ���������� ������; (5) ���������, ��������� �� �������� �� ���������� ������ ������������� ������.

5.5. ������ ������ � �������㳿 ���������� �� ������������� �������� ����������.

������ ������������� - ������������ ������������ � �������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� ����������� �� ���� ��������� ���������� �� ������������� �������� (���. ���. 05.01.01.), � ������ ����� ������������� ������������, ���������, ��������� �� �������� �� ���������� ������������ ��������� ����� (�������, ���� ������������ ���������� �����), ��� ����� ������� ���������� �� ������������� �������� ��������� ������������� �� ������������ ������ � �������� ����� ��������� ��������� ���'���� ��������������, ������� ��������� ��������� ��������� �������:

������������ ������������� ���� ������ �� ������, ������ ��������� ���� ������ ��������� (������������ ������������� ������ �� ����� �������������);

������� ������ ��������� �������� ��������� ������� ���������� � ������ ��� ����������� ������������ �������� � ��������� ����� �� ���� �� ��������������� (� ���� ����, �� ������� ��������;

���������� ��������� �������� ������� ���'���� �������������� � �������� ����������� ������� (���� �� ���. ����������) �� ������ �� ����� ������ ���������� �������� ���������� ������������ ������� ������ �������;

���������, ������ �� ��������� �������

���������� ������ �� ����� ������ ��������� ��������� ��������� (���������, �������� �����);���������� ��������� ��������� ���������� ������� �� �������� �������� ������ (���. ���� 3.) ���'���� ��������������, ���������� �������� ���������� �������� �������� ������ �� ���� ���� .

�������� ��������� ��������� ������� �� ���������� ����� ���������� �� ������������� �������� ���'���� ��������������, �� ������� �� ��������� �����������, ��������� ����� ���������� �� ��������������� �� ������ ��������������� ������� ����� ��������� ��������� �� ������������ ������������ (���� �� ���, �������� ������������ ������������ ������������ ������������ �����). �������, �� ������������� ������������� ��������� ������� ��������� ���� �� ������ ��������

�������������� ���������� ������������� ������, ���������� ��������, ������������ �� ������� �������� ���������� � ����� ������������ �� ���������� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� �������������� (���������, ����� ����� ������������� ���������� ����� ����� �������������, ������������ ��������� ���������� �������� � ��������� ����� ����).

�� ��� �����������, ������� ������ ��� ��������� ��������� ���������� �� ������������� �������� � �������� � �������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� ��������� ����� ����� �������������, �� ������������� ���'������ �� ������� �������������, ����� ����� ������������� - �� �������� - ����������� ������ ���������� �������'���� �� ����������� �������� ���'���� �������������� ������� �� ���� ������ �� ��������� ��������� (������� ������ �� ��������� ����) � ����� �������� ������� ���� ������ (������-������ �� ������-�������� ������).

����� ����� ������������� ���������� �� �� ��� ���������� ���� ��������� ���� ������ ������ �� ���� ������ (������� �������� ������), �� ����� ���������� ����� ���������� ��������� ����� �������� ������� ������ (�������� �������� ������), ��������� ������ - ������ �� ������ - �������� ������. ��� �������, �� ����� ������ ��������� (����� ��������� �� ��������� �����) ���'���� �������������� �� ������� ����� �������������, �� ������������ �� ������ ���������� ������� ������� ����������, ����������� ���������� ����� ������� ��� ������������ ������ �� ����� ����� ��� � ���������� �� �����. � ������ ����, ����� ������������� ��������������� ��� ���������� �������������� ������ � ����� ��������� ���� ������������ (��������� �������� ��������) � ������� ��������� ������ �������� ������.

����� ����� �������������, �� � ���� - ��� �������� - ����������� ������, ��������� �������� ������ �������� (��������� �� ������������ ��������) �����, �� ����� ��������� ���� ������������� �� ����������� �� ����������� ������� �� �����������. ���, ����� �������� ��������� ������ ����� ������������� ���'���� �������������� ���������������� �������:

� �������� ������ ���'���� �������������� �������� ������ ������, �� ����������, ����� ����� ������� ����� ������ - ������ �� ������ - �������� ������. ������ ������ ������� �� �������� �� ������ ����������� (���������) ���������, �, �������, �������� ������ - ������ ������ ���������� ����� ����������� (���������) ����� �;

��� ��������� ��������� ���� ���������� �������� ��������� ������ (������ ����, �� ���� ���������� ���� (�������) �������� ���'���� ��������������);

������� ������ ���������� �� ������ �������� ����������, � ���� �������� �� ������ ������� �� ����� ����’������� ������� �� �������;

���������� �������� ���'���� �������������� �� ���������� (�������) ��������, �������� ��������� ��������� �������� (������������ ��������) �� ������������ �� �������� ��������.

������� ����� ������������� ����������� ��������� ����� (������� ������������� ����� ������������� ������������ �� ���. 05.04.01.):

��� - ����� ������������� (break - even point); FC - ������ - ������ ������� (fixed costs); �� - ������������ �������� (marginal profits);

price - ���� ������� ��������� (����� ��� ������� �������� ��� �);

AVC - �������� ������� ������ - ������ ������ �� ������� ��������� (average variable cost per unit).

��� ���������� ��������� ��������� ����� (marginal analysis ��� volume vs. price analysis) ����������� ����� 䳺��� ������� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� ��������������, �������, � ������ ���������� ���������� �������� ���'���� �������������� �� ���� �������� ������, ��� ����, ��������� ����� ��������������� ��� ������ ��������� ������� ������� �������� ���������� � ��������� �����, � ���� ���� ������������� �������� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� ��������������. ������ ��������� ��������� ��������� ����� ���������� ������ ������������, �� � ����-��� ��������-����������� �����, ������ ������������� �������� ������ �������� (��������� �� ������������ ��������) �����, ��������� ���� � � ��'�������� ������ ������������ �� �����������, ��'��������� �, ��������, ����������� (�������).

���, ��� ���������� ������ �� ����� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� �������������� ����������� � ������ ���� ���������� ��������� �����, �������: (1) ������������ ����� �������� ���'���� �������������� ���������� � ����� �������� ����������� ������� ������ ��������� ��������� (������� ������ �� ��������� ����) �� ���� �� ������� ��������� (������� �� ������); (2) ���������� ������ ���������� � ����� ������ - �������� �� ������ - ������ ������; (3) ��������� ��������� ���������� �� ������������� �������� � ������ ���������� ������ � ���������� ��������� �������� ������� ������ �� ��������� ���������� ������� �� ���� �������� ��������� ���� ����������; (4) �������� ��������� ���������� ������ � ��������� ���� �������� �������� �� ������� �� ����������� �� ������� ������ ��������� ���� �� ������ ���������, ��� ����� ���� �� ������� ��������� ���'���� �������������� ������������ �� �������� ���������� (�� ��� �� ��������� ������������ �� ��������� ������ ������� ���������� �� ����� ��������� ��������� �������� (���. ���� 3.)) ������������ ������, �� �������� �������� ��� ��'������� ����������� ��� ��������� ��������� �� ������������ �������� �������� ���������� ���������� ������ �� ���������� ������� �������������.

����������� ������� ��������������� �� ������� ��������� ������� ������ ������ ������� (�������� �� ������) ������� �� ���������� ��������� �������� �������� ���'���� ��������������, � ����� ��������-����������� ������ ������������� - �������������� ������������ ������ ���������� (�������������) �� ���� �� ������� ����� �������� �������� �� �������������� ������ �������� - ������������ �������� ���'���� �������������� � ��������� �����, ��� �����, �� ��� ������������ ����������� �����, ����� �� �������� �������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� � ������������ ����������� ���� ������������� �� ������ ����������, �, ���� �� ���, ������������� �������� ������� ���'���� �������������� �� �� ���������� � ������� �� ���, ��, � ���� �����, ������������� ���'����� �� ������������ ��������� ��������� ��������� (shareholder value) � ��������������� �����. ����� �� ������� ������������ �������� ������������� �������� ������� ���'���� ��������������, ����� � ���������� �������� �������������, ���� ��������� �������� ������������ ������ ������������ ������ (degree of operating leverage) � ������� �� ������� ���������� �������� (degree of financial leverage), �� �������� �� ������ ���� �������� ������������ �������� ������� ���������� (���. ���� 7).

����������� ����� ������� ����� ������ �� ��������� �������� �������� ���'���� �������������� ����������� ��� � ����� �������� ������ ���������� (total costs - ��), �������� ��� ����� ������-������ (fixed costs - FC) �� ������ - ���� ������� (variable costs - vc ) ���'���� ��������������. ����������� ����� ������������ �������� ��������� ��������� �������:

DOL - ����� ������������ �������� (degree of operating leverage);

MP - ������������ �������� (marginal profits);

�²� - �������� �� ������ �������� �� ������� �� �������� (earnings before interests and tax).

���� � ����������� ��������� ������� [05.4.01] �� ������������ ��������� ��������� ���������, ��������:

DOL - ����� ������������ �������� (degree of operating leverage);

TR - ������� �� ��������� (total revenue);

�� - ������ ������� ���'���� �������������� (total costs);

Q - ����� ��������� ���'���� �������������� (quantity);

� - ���� ������� ��������� ���'���� �������������� (price);

AVC - ������ ������ - ���� ������� �� ������� ��������� ���'���� �������������� (average variable costs);

FC - ������ - ������ ������� ���'���� �������������� fixed costs);

�²�- �������� �� ������ �������� �� ������� �� �������� (earnings before interests and tax).

� ����� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� ��������������, �� ��� ����������� �����, ������ �������� �������� �������� ������������ ������ �� ����� ������� �� ����� ������ ������������ �� ������������� ���������� �������� ����������. ��� �������, �� ��������� ��������� ������ �������� ������������� ������ ���������� ������������ ��������� ���������� (���� �� ���, ������������ ��������) ����������, � ����� ��� ������ ������� �������� (����������) ������� - �������� �������� ����������� �������� �������, �������������� �� ������� ��������� ��������-������������ �������� ����������. ��������� ������� � ������ ����� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���������� � ������� ������������� - ������������� ������ ���������� ����������� ���'���� �������������� ������, ���� �������� ������������� �� ������������ (budgeting).

��� �������, �� ������������ ��������� ���������� ���'���� �������������� � �������� ����� ��������� ��������� ���������� �� ���������� �������� ��������� ������������� - ����������� �������:

��-�����, ���������� ��'��� �� ������ ������, �� ���'���� �� �������� ���������� �������� - ������������ �������� ���������� (� ����� ����������, ������������ �� ��������), ��� � ������ ���'���� �������������� � ����� ������ ������, ���� �� ���, ����������� �������� ����������;

��-�����, ������������ �������� �������� ������ �� ������� ��������� ������ ���������� ��������� ������� ���'���� ��������������, ���� �� ���, �������� �� ���������� ��������.

��� �����, ��������� ���������� ������������ ��������� ���������� � ��������� ������ ���������� ������� ����� ��������� ��������� �� ������� �� ���������, ������ ������� �� �� ��������������, �������� ���'���� ��������������, ������������� �� ������������ ������������ ��������� ����������, ������� �� ������������� ������������ ���'���� �������������� �� ���� ������, � ��������� ����������� ��������-������������ ������ �� ����� ������� �� ����� ������ �������� ��������� ���������� �������� ���'���� ��������������.

5.6. Գ���������� ���������� �� ������� �������� (���������������).

������ ��������� ��������� ���'���� �������������� ���������� ���'����� �� ������ ������������� �������������� ������� ���������� ����������� �� ���������, ������������ ������������ ������ ��������� ������������ ��������� �����, ��� �����, ������ ����� ����� ��������� �������� ����������� ������� ���������� � ������, �� ������������� ���'����� �� ����������� ������������ ������� ��������� ������� ��� �� �������� �� ������������ �� ���������. ��������, �� ��������� ������������� ���'��� �������������� ��������� �� �������� ������� � ������ �� ���������� �������� �� ������� �������� ������, �� ����������� � ��������� �� ���������, ������ ��'������� ����������� ���������� ��������� �������� ������� ���������� � ������ �� ����������� �� ���������� ����������� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� �������������� �� ��������� ������� �� ��������.

��� �����, ������������ �������� �� ������� �������� ������� ���������� � ������ (��������������� ���'���� ��������������) ����������� �� ���������� ��������� ���������� (���. ���. 05.05.01.), �������� �� ���� � ���������� ������ �������� ������� �������� ��������: (1) ������������ ��������� ���������� �����'����� ���'���� �������������� � ������� �� �������� ���������, (2) �������������� ���������� � ��������� ������� �������� ������� ���'���� �������������� �, ������. (3) ���������� ����� - ����� �� ������� ��� ������������ � ��������� �������. ��� �����, �������� ��������� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� �������������� �� ������ ���� � ������ ���������� ���������� ������� ��������� �������, ���������� ��� ����������� ���������� �������� �������� �� ������������ ��������, �� ������� ��������� �������� �������� ���������� � ��������� �����, ���������� ������ ����������, � ����� ���������� ����� ������� �� �������� ����� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� ��������������, �� ������� �� ��������� �����������, ��������� ����� ���������� �� ��������������� �� ������ ��������������� ������� ����� ��������� ��������� �� ������������ ������������ �� ��������� �������� - ������������� ������������� ������������ ������������ ��������� ����� (���� �� ���, ���. ������������). �������, �������� ������������ �������������-�������������� ���������� ������� ��������������� ���'���� �������������� �� ������� �������� ����� ���������� �� ���������� ���������� (����������� ���������): (1) ��������� ����������; (2) ���������� ���������� �������; (3) ������� �������� ��������; (4) ���������� ��������; (5) ��������� �������.

��������� ����������.

��������� ���������� ��������������� ��� ����������, ���������� �� ������������-�������������� ������������ �������� �� ��������� ���������� �� ������ ������� �� ����� ����'������� ������� ���'���� �������������� �� ���������� �� �������� �������, ����� �������������� �������� �����, ��������, �� ���������� ���������� � �������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� �� ������������� - �������������� ����� ��������� ���������� �� ������������� �������� (���. ���. 05.01.01.) ��������� ������� ��������� �������� - ������������ ���� �� ������ ���������� ������������� ������, ���������� ��������, ������������ �� ������� �������� ���������� � ����� ������������ �� ���������� ������������ ����� ���� �������� ��������� �������������� �������� �������� ���'���� �������������� � ������ ��������� ������� �� ��������, � ����� ���� ���������� �� ��������������� �� ������ ��������������� ������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� (���� �� ���, ��������� ���������).

��� ������ ����������� ���������� ������ ����������������� ������� �������� - ������ �������� (���. ��������� ���� „������������� ���������"), �������:

�������� ���� ������������� � ����� ���������� ��������� �������� ���������� �����'����� ������ (1) ��������� �������� ������, �� � ��'����� �������������, (2) ��������� �������� ������, �� ��������� ��'��� �������������, � ����� (3) ������������ ���������� ����;

���������� ������������ ���������� �����'����� � ��� ������ (1) ������������� ����������� ���� �������� ������������� ��������, �� ���������� �� ��������� ��'���� ������������� �, ��������, ��������� �������� ���������� �����'����� ���'���� ��������������, � ����� (2) ����������� ���������� ���� �������� ������������� ��������, �� ���������� �� ��������� ��'���� ������������� �, ��������, ��������� �������� ���������� �����'����� ���'���� ��������������;

������������ � �������� ���������� �� ���� ������� �������� (���, �����, ������� ���������� �� ������������� �������) ����������� ������������ �������������� ������ ������������� (��� ���'����

�������������� � ��������� ��� ������ �������, ���������, ���� �������� ������� ������������� �������� ������� ������������� ���'���� ������ ������������, ������ ������� ����);

���������� ������� ����������, ����������� �������� ��� � ������� ������� �� ����� ���������� ��� � ����� ������������ �������� ������� ��� ���������� ��������� �������� �� ��������� ���������� �����'����� ���'���� ��������������;

������������ ��������� �������� �������� ��� � ����� ��������� ��������� ������������� ��� �� ����� ������ ���'���� �������������� �� ����.

��� ����� ������ ������ ������������ ������������� ������ � ������ ����������� ���������� � ������ ��������� ���������� �� ������������� �������� ��������� ��������� �������� �������������� ����������� ��������: (1) ������ ��������� ���� ����������� ������������ � ����� ���������� � ������, ������� ����������� ��������, ����������� �� ������������� ��������; (2) ������������ �� ������ ����� ����������-�������� �� ��������� ������������� ������ ���������� ���������� �����'�����; (3) �����, ������� ������ �� ������������ �������� ��������� ������� ��������� ������ �� �������������� ���������� �����'����� �������� �� ������� �������������; (4) ������ ������ ��������� �� ��������� ���������� ���������� �������� ��������� ������� ��������� ���������� �����'����� �������� �� ���������� ��������� ���� ��������� ������������ �������� ���'����� ��������������; (5) ��������� ������, ���������� ���������� ����������, �������� �� �� ���������� �� ���������� ����������� ����������� ����������; ���������� ������������ �� ������������ ���� ����������� ���������� �� ������� ������ ����.

��������� ������, �� ��������� ���'����� ��������������, ����������� ����� ���^ ���� ��������� �����, �������� ������������ ����� � �������� ����������� ������ �� ��������-������������ �������� ����������, �������� 䳺� ��'�������� �������, �������� �� ��� �������� ���� ����� ��������� �� �������� ������, �������� �� ������� ������������� ������ (���. ����� ������ „��� ����������� ����������"), ���������� ���������� ������� � ����'������� ��� ��� ���� ������������� ���������, ��� ����� �������� ���� ��������� ��������� ������ �������� ���'���� ��������������, ��������� � ��������� ��������� ����������, ������������ �� �������� ��������.

�� ��� ����������� ����, ��������� ������ ���'���� �������������� ������������ � ���� �������� ������ (1� ����� ������ �������) � �� �������� �������� ��������, �� �������� ��������������� ���� ��� ����������� ��������� ��������, � ���� ����: (1) �������� ������ �� ������������ �������� � �������� ������; (2) �������� ��������� �� �������� �����'����� ����� ����������� ���������� ��� ���� ��������; (3) ������ � ��������� ����� ���������� ������ �� ������������� ������ ������ ���; (4) ���� ���, �������� ���������� ����������� �� ����������-��������� ������.

��� �������, �� ������� ��������� �� ������������ ���������� ������� ��������� �� ������������� ����������� ���'���� �������������� (����������� � ���� ��������� ����������), ���� ���� ��������� ������������ ����������� ������������ ����, �������, ������� ������ „��� ����������� ����������." ���, ����� ���������� ������� �������������� ���������� ������� �������� �� ����� 25% ���������� ������� � �� ����������� �� ������� ������� ���������� �� ������� �������� ���������� � ����� �� ����� 5% ���� ��������� ��������.

������� �������� ��������.

�� �������� �� ��� ����, �� ������ ���� ������� �������� (���. ����� ������ „��� ����������� ����������") ���������� �� ����������� ��������� ����� ��������� (��������), ������� ������������ ������������ ����� ���� ���������� ���� �������� �� ������� ��������� ���'���� �������������� �������� �������� �� ��������� ������� ���� � ������ ��������� ���������� �� ������������� �������� (�������, ��� ���� ������� �� �����������) ��� �������, �� ������� �������� �������� ��������� ����� �� �������� ������� � ������� �������� ������ ��� - ��������� � ������� ������ �� ������� ������ �������. ��� �������, �� �������� �� ������������� ������ ���������� �, � ������ ���� (��� ���'���� ��������������), ����� �� ����� ������������ �������, ���� �� ������� ���� ���� ������, � � ������ (��� ��������), - ������� �� ����������. ��� �������, �� ����� �������� ������������� ���� (�����) ��������� � ���� ������: (1) ��������� �������� �������� �� ������� �� (2) �������� ������� ������� ������������� ���� �� �������� ��'���� ��������.

���, �������� �� ������ ������ „��� ���� ������ �� ������� ����" �������� ����� ������������ ���������� ����� ��������� ����� ����, �� �������� �� �����, ����������� ����� �� ������ � ��������� ������������ ���������� ����� ������� ������� ��������: "����� ... �� ����� ���� ��������� �� ��������� ������� �������� � ������ ��������...". ���������� � ������� "�������" �������� � ����� ������ „��� ������������� �������� ���������" (� �������� �� 1997 ���� � ���������� ������ �� ������������):

�������� - �����, ���� ����������� ��������� ������ �� ������� �������� (�������� ��� ��������) ������������� ����, ��������� ����� ��������� ������, � ��'���� � ��������� ������� �� ��������.

��������� ����� �������� ����� ���������� �� �������� ���������� ������ ���������� ������� �������� ����������� ����������� � ������� �� � ������ ��������. �������, ����� ���� ����������� ����������� ���������� ���������� ������� �������� �� ������� �� � ������ ������� �, � ����� ��������� ������� ������������ ����������, ��������� �� ����� ��� ����, �� �������� ���������� �������� � ������ ��������, ��������� ���'����� ��������������, ����� ���������, �� ��������� ������� �, ��������, ��������� �������� - �������� ������ ������������ ������������ ����� ���� �� ���������� �� ��������� � �������������-������������� ������ � �������� ����� ��������� ���������, �������, ������������ ������� ��������, ��� ����� ������ ����������������� ��� ����������� ������� ������������ ������������ ����� ���� ������� �������� ��������, �������:

����� �������������� ������ ̳�����;

������ ̳�����;

����� �������������� ��� ����� „������ � �����" ;

����� ���������� �������

��� �������, ��, �� ��������� �������� ����������� ����� �� �������, ���������� ��������� �����������, ������������ ������������ ����� ���� ���������� �� ��������� ��������� ������� ���������� ��������� �������� �� ����������� ��������� ����� ��������� (�������� ����������), � ���������� �� ���� �������� �����.

������� �������� ��������� � �������� ��������� ���������� �� ������������� �������� ���'���� �������������� � ������ ���� �������� �� ������������ ��������� ��������� ������� ���������� ��������, �� ���� ��� ������� ��������� �������� - ������� �������� ���� ����������� ������� ������� �������� ���'���� �������������� �� ���������� (��������� ��������� ��������) �������� ������� ���������� � ����� ������������ �������� ������� ���'���� �������������� � ������ ��� ����������� ������������ �� ���������� ��������. ʳ������ �������� ���������� �������� ������� ������ ������� ��������, ���� ��������� � ������������� ���������� ���� ������ ������� �� ��������, �������� ����� �������, �� ����������� �� ������� ��������, ���������� ���������� �������, � ����� �������������� �������� ������� (����������� �� ������� �������� ��������).

���������� �������� ���'���� �������������� ����������� �� ���������� �������������� �������� (����������� ������) � ���� ����������������� ��� ����������� ������� �������� �������� - ������������ �������� ���'���� �������������� ������ ��������� ����� �� ��������� ������������� ��������:

��������� ���������� ���������� ������� ���'���� ��������������;

�������� ���������� ������ ������� ������;

�������� ������ �� ���������� ��������� �� ����������� ������;

��������� ���������� ������� ���'���� ��������������;

���������� ������������� �������� �� ������� �������� ������ ��� (�������, ����� �����);

����������� ������� � ���� �������������� ��������.

Գ�������� �������.

�� ��� ����������� �����, ����� �� �������� �������� �������� ����� ��������� ��������� ���'���� �������������� � ������������ ����������� ���� ������������� �������� ������� ���������� �� ���� ����������, ��, � ���� �����, ������������� ���'����� �� ������������ ��������� ��������� ��������� � ��������������� �����. ����� �� ������� ������������ �������� ������������� �������� ������� ���'���� ��������������, ����� � ���������� �������� �������������, ���� ��������� ����� ���������� ��������, �������� �� ������ ���� �������� ������������ �������� ������� ���������� �� ������� ������������ ���������� ����������� ������� ���������� � ������.

����������� ����� ���������� �������� ��������� ��������� �������:

ROA - ������������� ������;

cost of debt - ������� ���������� �������;

lev - ��������� �������.

��������, ������������� �������� ������� ����������� �� ����������� ���� ���������� ������� ������������� ������ (�������� ������������� �������� ����������) �� ���� ������ ���������� ��������:

ROE - ������������� �������� �������;

ROA - ������������� ������;

FLE - ����� ���������� ��������.

��� �������, �� ��������� ������������� �������� ������ ���'���� �������������� ���������� ��������� ��� ����������� �������� ������ ���������� ��������. � ���� �����, �� �������� ������������ ������� ��������:

������������� �������� ������� ���������� ������ ��� ���� �������� ��� ���������� ��������;

��������� ������������� �������� ������� �� ���������� ���� ���������� �������� ������� �������� �� ���������� ��������� ������������ ���������� �������� (������ �� ������������� ������ �� ������� ���������� �������, ��� ROA - cost of debt);

��������� ������������� �������� ������� ������ ������������ ���'����� �������������� ���������� �������, �, ����, ��������� ���������� ��������, ������� �� ������� ���������� ������������ ���������� �������� ��������� ��������.

6.1. ����� � ��������� ������ ����������.

������ ������.

������ ������� ����� �������, ������������ ����������, ������������ ���� ���������� �� ��������� ���������� ����� � �����������. �� ��� ���������� �� ����� ��������� �������, ����������� ������ �� �����, �� �������� ���������� �� �����, � ����� �� ��������� �� ������������.

����� ��� 2 ������ � ������ ���������� ���������� �� ������ �� ��������� ������.

������� ������- �� ������ ����� �� �� ����������, �� �� ������� � �����������, � ����� ���� ������, ��������� ��� ��������� �� ���������� �������� ������������ �����, �� �������� ���������� ������ � ���� �������.

����������� ����- �� ������� ���� �� ���������� ������ ��� ��������� ������������ �������� �� ��������� ����� �� ��������� ���������� � ��� �������� ��� ������ � ������.

� ������ ������ ���������� ������� � ����� �������:

I �����- ��������� ������;

II ����� – ������� ������;

III �����- ������� ������� ������.

�� ���������� ������ ��������: ����������� ������; ����������� ����������; ������ ������; ������������ ������� ����������; ������������� ���������� �������������; ��������� �������� ������; ���� ��������� ������.

�� ��������� ������ ��������: ������ (��������� ������, ���������� ���������� �� �������, ����������� �����������, ������ ���������, ������); ������ �������; ���������� ������������� �� ������, ������, ������� 9 ����� ���������� �������, ������� �������, ������ �������� �����); ���������� ������������� �� ������������ ( � ��������, �� �������� ��������, � ����������� ������, �� �������� ����������); ���� ������� ���������� �������������; ������ ������� ����������; ������ ����� �� �� ���������� ( � ����������� �����, � �������� �����); ���� ������� ������.

�������������� ������ �� ��”��� ���������, ��������� ������� ���������� �� ������� ��������� ������. �������, ��������� ������ � �������� �������� �������� ����� ����������, ������� �������� ��� ������ � �������������� ����������� � ������ ������������ �������� � �������� ����������� � �� ������ ������� ������������ �����.

� ������ ���������� � ��������� ������������ �������� ��������� ����������� �� �������� � ������� � �������� � ���������� ��������. ��������� ���������� ��������� ������ � �������� � ���������� �������� �: ������ ����� ������������ ��������� �� ������� ��������� �������� ��� �� ���������� �������� �������, �� ����� ��������; �������� ��������� ��������� �������� � ��� ������������ ������������ �������� ���� �������� �� �������� �������. ��������� ���� ������������ ������������ � ������ ������ ������ ��������������.

�� ������� ��� �������: ��������� �� ��������� ����� ��� ������ ��� ������ � ������������ �������; ������� ����� �����������, ����������� ������ ������ ��������� ��������� �����; ������� ����� �������� � ������������� ����������� ���� ������� ��� �������� ���������������� ����������.

�������� ��� �������� ���������� �������� ��� ����������� �������� � ������� �� � �������� �� � ������������ ��������. �� �������� ������� ����� ������� ��������: ���� ������ ��������; ����������� ������� ��������� ������ � ������ ������� ������ �������; ��������� ������ ���������������� � ��������� ������; ��������� �������� �������� ���� ������ ������������� ���������.

������� ����� �������: ������� ���������� ���������� �������� ������; �������� ������� �� ��������� ������ �������� ������; ���� ������� ����� ��������� ������.

������� ������ ������������� ������, ��� ��������� ���������� ������������ � ��������� ����������, ����� ������, �� ������������� �� ����� ��������� �������� ����� �� ������ �� ���������.���������� ������� � ���� ������� ����������, ����� ������ ����������� ������ ��������� ����������� ��� ������������� � ����� �� �������� ������. �������� ������, �� ����������� ����������� � ������ ������������ �������� ������������� �� ������� ��������� ��� ������.

�������� ������� ����� ����� ������, �� ������������� �� ���������� ������������� ������� �������� ������ ���������� �������� ����� �� ��� �������� �������� ����������.

����� ����������, ���������� �������� �������� ������������� �������� �� ���������� �������� ����� ������� ���������� ����� ������ �� ������� �� ���������� ������, ����� � ��� 2 “������” ���� ������ �� ������� �� ��������� � ����”�������.

6.2. ���� � ������ ��������� ���������� ��������.

� �������� ������������ �������� ���������� ��������� ��������� ���� �������� ����� ��� ������� ��������, ��������, ��������������, ������������� ������ �� ����� ����������� ���������.

�������� ��������� ������� ���������� ��� ������������ ������� ����������� � ��������� ��������� � ������� ����������� � ����������� �����.

�����, �� ������ ����� ��������� �������, �������� ��� ���������� ������� �����������, ��������� ���� ������ ������� ����� ���� ���������� ������� ��� ��� � ������� ������� �������� �� �������� �� ������� ������ ������ ��������� ��������. ��� ���������, �� �� ������� ����������� ��������� ���� ���������� ������� ���� ���� �����. � ������� ����, ���������� �������� �� ����, � ������ ���� ��������, �� � ���������� ������ ���� ����������� �� ����� ������ ����� “ �����������- �����”. � ��”���� �� ����������, ����������� �������� ����� �� �������� ������� ����������, �� �������, �� ������� � ����������� ���������. ��� ����, � ������ ������������ ��������, ��������� �������, ���� ������ �� ��������� ����������� ������ ��������� ��������� ������� ��������� ���������� ��������.

��������� �������� ��������� ���������� �������� �: ������������ ������������� ������� �����������, ����������� ���������� ��������� ������, ��������� ������������� ��������� ������, �������� ������ � ������, ���”������ � ����������� � ������������� ��������� ������.

��� ������������ ������������� ������� ����������� ��������� ���������� ����� ���� ������ � ���������� � �������� ������������ �������� ���������� � �������� ���� ������������ �����.

����������� ���� ������ ������ �� �����, ���������, � ����������� ������������ ��������� ������, ���� ������ ��� �� ������� ������� ����������� ��������� �� ����������� �������� ����� �� �������� �� ���������� ���������.

� ������ ��������� ���������� �������� � ����� ������������ ����� ��������� ������� ���������� ���� � ��������� ����.

��������� ����������� ����� ������: ����� ��������� ���������� ������ ��������, ��������, �������������; ����� ��������� ���������� ������ ������������� �����������; ����� ��������� ���������� ������ ������ ���������.

Գ�������� ���� ���������� ����� ����� ����� ��������� �������� �����, ������������ � ������� ������, ��������� � ������� ��������� ������������ ������������� �� ��������, �������� � ��������� ���������� ���������� ������������� �� ����������� ������ ���������.

��� ���������, �� ��������� ���� ����������� �� ������������ ����� �� ��� ��������� ������������ ������������� ������������� ��������, �������� �� ����� ���������� �������.

�� ��������� ���������� ����� ��������� ������� �������, ��������� ������������ ����� �� ���� ������� �����; ����� ��������� ������ �����������; ����� �������� �� ����������� ��������� ��������� ������� ���������� ������; ��������� �����������, ��������� �� ���������� ��������, �� ����� ������ ���������.

���������� ��������� �������� ���� ��������� ������ ������ ������ ��������� ������ ��������� ������ � ������� ���������� � �������� ������ ������, �� ����������� �������. �� ������ � ������� ���������� ����� �������: ������ �������� � ��������, �� ���� �� ����������� ������� �������; ������ ������ ���������, �� ������������ ������� �������; ������ �����, �� ������� ����������� � ��������� ������.

������� ������ � ������� ���������� ���������: ������ ������ �������� � ��������, ������ ������ ���������, ��� ����������� �������� �������;������������� �� ��������������� ���������� �������������; ������ ������� ���������� ������� ����� ����� ������. ������ ����������� �������� ��������� ������ ���������� �� ��������� ��������� �������� �� ������� ��������� ������ � ������� ������ ����, � ����� ������ ������������ �������� ������� �������������� ������ � ������ �������� ��������� ���������� �� ����� ������, �� ��� ����������� ������ ������ ���������������� � ������ �����.

������ ������������ ��������� ������������� ��������� ������ ���������� ������ ���������� ������������ ���������� ������ ������� �������� ������ ��� ���������� ����������� �������� �������� ��������� ����������, �� ������ �������� ���������� ������ ����� � ���� �������� ��� ��������, ��������� ����� �� �������. � ����� ���������� ������������ ��������� ������ ��������� ���������� ��������� ������, �� ����� ������ ����� � � ������, �� ������ ������ �� ���������.

������ �������� ������ � ������, ���”������ � ����������� � ������������� ��������� ������ ����������� �� �������� ���������� ������� ���� ���������� ��������� ����� ���� ��������� �� ������� � ����������� ������, ����������� �����”����, ����� ��������� ��������; ������������ ���������� ������ ���� �� ������� � ����������, ������ ������, �������������� ������; �������� ������ ��������� ������ ��������� ���� ������� ���� �����������,����������� ��������� �������, ������������ ������� ������ � ��������.

6.3. ��������� ��������� ���������� ��������� ����������.

���������� ����������� ���������� ����������� ������ � ���� �� �������� �������� ���������� �������� ����������.

��������� �������� ��������� ������ ��������� ������� �������� ��������� ����������, ������ ����������� ������� � �� ������� �������� ������ ����������� � ��������. � ���� ����� ��������� ������ ��������� ������ ����� ������������������� ��������� �������� ��������� ���� ���������� �����������. ³��������� �������� ����� �� ������� ��� � ��������� �� �� ��������� ���������� ���� ����������� � ��������� ��������������� ���� ������ �����.

��� ��������� ���������� ������� � ��������� ������� ���������������� ��� ������: ������ � ����������.

������ ����� ���������� ������������ ������� ��������� ������ ������������� ��� �������� ������ ���������� ��� ��� �������� ������� � ��������� ������� ����������, ���� ������ ��������� ���������� ����������� ���������. ���������� ����� ������������ ����� ����, �� � ��������� ��������� ��������� ������ � �� ��������� ���������� ��������� � ��������� �����. ���������� ����� ��������� ���������� ������� � ��������� ������� ������ ����������� ������������ ������ ��������� ������, ���� ������������ ������� ������� ������� � ����������� ���� ������ ����������� �� ����������� ���������� ��������� ������.

� ������ ������������ �������� ���������� ��������� ��������� �������������� ������� � �������� ������ ��� ������������ ������� �������� ���������� � ����������� ��������� ������� ��������.

���� �������� ����� ����� ������ ������� ������� � ����������� �� ��������:

���= ��+��- ��, ��

���- ������ ������� �������

��- ����������� ����� ����������� ���������

��- ���������� �������������

�� – ������������ �������������

����������� ��������� ������� ��������� ��������� �����, ���� ������� ��� ������������ ���������� ������ �� ���������� ������������� � ������ ( ������ ����� �� ��������� �������)

��= ��+��-��, ��

��-���������� ��������� ������

��-���������� ���������� ������

��- ���������� ���������� �������������

��- ������� ����� ������ ����������� �������������

������� ����� ��������� ���������� ������ ����������� �� ��������:

��= , ��

� – ������ ����������� ���������

�� – ������������� ������� �� ���������

��������� ����������� ���������� ���������� �������������:

, ��

�� – ���������� ���������� �������������.

������ ������� ������� ���������� ������������ ����� � ��������� �� ��������:

, ��

�- ������� �� ��������� ���������.

���� ��������� ������� 50%, �� �� �������, �� �������� ��� � ����, ����� 180 ��� ���������� ������ �� ��, ��� ������� ��� ������ ������� �������.

�� ����� �������� ��������� ������ � ��������� ������ ��������� ��� �������:

1). ��������� ������������ �� ���������� �����, ����� ��� ������ �������� � �������� �������������� � ������ ���������, � ������ ��������� � �����, ��� ����� ����� ���� ����� �������� � ��������;

2). ����� ����� �����������, ����� ������ ����� ����������� ������� ����� ����������� ���������.

3). ��������� ����������� �� ��������� ���������, � ����� ������������ �������� �������- ����������� ���������.

4). ���� ���”������ �����, ����� ����������� ���������� �������������, ������� ����������� ������ �������� �������� �� ���� ������� ������ ( ��������� �������, ��������� ����������� � ���� �����).

5). ϳ�������� ��� �� �������-��������� �������, ����� ��� ����� ����� ��������, ��� ����� ������� ������ � �������� � �� ����������� �������.

6). �������� �������� ��� ���������� ����� �������-����������� ���������. � ������ ������� ������� ������ ������ ������ ����, �������, ����� �� �� ����������� �����, �� ������� ���� ������ ���������.

��� ����� ��� ���� �� ����, �� ������ �������-����������� ��������� ����� ���������� ���� �� ��� ��, ���� �������� ������� �������� ������� ������� �� ��������� ���������� ������.

��������� �������� �������-����������� ��������� ������� ����� �� �����:

- ����������� ������� �����������:

- �������� � ��������� ���������� ��� ���� ����� ��������;

- ������� �������������;

- ��������� ������������ ������������ ��������.

� ������ ������������ ������ �� ����� �������� �� ������������� ���� ������� ���������� � ������� �������-����������� ��������� ������� ��������� ���������� � �������� ������ � �������� ���������� ��������� ����� ����������.

����� �����, ������� ������ ������������� ��������� ���������� �������� ���������� ������ � ��������� ������ ���������� ���������� ������: ���������� ������������� �� �������� ���������� ������ ������ ������������ �������������, �� �������� ��������� ������ ������� ������� � ��������� �������.

6.4. ������ò� Բ���������� �������� ����²�

� ���� ���������� ����������� �������� ������� ��� ������㳿 ����������� �������� ������ � ��������� �� ��������� ���������� ��������� �� ������ ������ �������� ��������� ������� ��������� ������.

³��� ������ ����� �������� ����������� �������� ������: ��������, ���������, �������������, ����������.

�������� ������ ���������� �������� � ������ “������ ������” �� “������ �����”������”. ����� “���������” ������ �� � ������� ������� �����, � ������ �������� ������ � ����������������� �����”��������. ������� ���� ������㳿 ������ � ����, �� ������������ ������ �������������� �� ��� ����������� ������, ����� �� ������ �� ����� ������:

���� = ��, ��

�� – ������������ ������

�� - ��������� ������

������������ ������ ���������: ����� ����� (��������� ������, ���������� ������, ��������� �����, ������������� ��������) �� ��������� (������������ ������� �����, ���� ������������ ������).

��������� ������ ���������: ����������� ������, ����������� ����������, ������ ������, ������������ ������� ����������, ������������� ���������� ������������� (������������� �� �����), ��������� �������� ������, ���� ��������� ������.

� ��������� ���� �� ������ ��������� �� ����������� ����� ��, �� ���� ������� ����������, ������� ��� ������������� ������ (���������, ���� ����� ������������� � ���� ����������� ���������) ���������� ���� ��������� ����� ����������� ������� ������� �������� ������ ��� �������� ������� ������������ �������������. ������� ���� ������㳿 ������ � ����, �� ������������ ������ �������������� �� ��� ����������� ������.

��������� ������ ����������� �������� ������ ������ � ����, �� ������������ ������ � �������� �������� ����������� ������ �� ������� ������� �������� ������, ����� �� ������, ���� ���������� ��� ��������� ������������ ��������. � ����� ��� ��������� ������� �������� ������ � ������� ����� ����������� ���������������� ������������� �������������.

� ������� �������� �� �������� ����� � �����������, ������� � ��������� �������� ������������ ���� ������� �� �������� ������ �� �������. ��������� ������ ����������� �������� ������ �� ����� ������:

�� + �� + ��, ��

�� – ������������ ������;

�� – ��������� ������;

�� – ������� ������� ��������� ������ (�������� ��������� �����).

������������� ������ ���������, �� ��������� ������� �������� ������ ����� ����������� ��������������� ��������, �� �������, ������������� ������ ������������� �� ���������� ������ ��������� ���������� �� ����� ��������� �������� ������� �������� ���������� � ���������� �������������� ������� �������������� �����������.

� ����� ��� ��������������� ������������ ������������� ����, ������� ����� ������ ��������, ����� ������ �� ������� ������. � ������������ �������� ������ �� ����, ��� ���� ������� ������������ �������������.

�� ������ �� ����� ������:

�� = �� + �� + ��, ��

�� – ��������� ������� �������� ������

���������� ������ ����������� �������� ������ ������� �������. ������� �� ������ �� � ����, �� ��������� ������, ������� ������� �������� ������ � ��������� �������� ��������� ������� �������� ������ ����������� ��������������� ��������. ��� ����� ������ ��������� ������ ����������� � ������ ������ �� ��������������� �� ������������ ��������, �����:

�� = �� – ��, ��

�� – ������ ��������� ������,

������ ��������� ������ ����� ����� ���������� ����� ��������:

�� = �� + 0,5��

��� ���������� ����� � ����� ������ ������������ �������� �����\����� ���� ���� ������ ������ ������, �� ��������� ������ �� ����� ��������. ������� �� �� ��������� ����������� �������� ������� ���������� �� ���������� ���.

���������� ������ ����������� �������� ������ �� ����� ������:

��= ��+��+05+��,��

��-������������ ������

��-��������� ������

��-������� ������� ������

��- ��������� ������� �������� ������.

����� �����, ����� ������� ��������, �� � ����� ���� ���������� ������������ � ������ ������� ����������� � �������� ������������ �����������. ���� �������� ���������� ����� ����� ������������ � ������� ����� ������, ��������� ��������� ������� ����� �������� ������� �� ���������������� ����������. �����, �������� � ������������ ����� ��������-������������ �������� ���������� �� ������� ������ ���� ��������, ���������� ���� ����� ���� �������� �����������. ������, ��� ����� ������㳿 ����������� ��������� ������ ������ ������������ �� ����� ������������� � ������������ �������� ������� � ����� ������ �������� �������� ������� ����������, ��� ���������� ��������� ���� ������� ���������� �������.

6.5. �����˲��� ������������ ���������Ͳ���

���������� �������� ������� � ����� ��������������� ������� ���������� ��������� ����, �� ��������� ��������� ���������� �������������. � ��”���� � ��� �������� ������� ���������� ����������� � ��������� ��������� ����������� �������������, ����������� �� ���������� �� ������ �� ������������ �������� ��������� �����.

���������� ������������� ���������� �� ��� ����: ���������� ������������� �� ������, ����� ����� ���� �� ������; ���������� ������������� �� ������, ����� ������ ���� �����; ���������� ������������� �� �������� ���������; ���������� ������������� �� ����������� � ��������; ���������� ������������� �� ����������� � ���������� �� ���� ���� ���������� �������������.

������� ������ ���� ����� ���������� ������������� �� ����������� ��������� (����� 80% �������� ����). ���� ��������� ����������� ������������ �� ��������� ���”����� � ����������� ���������� ������������� �� ����������� �� ���������� ���������.

��������� ����������� �������������� ������ ��� �����: �� ������� ���� ����������� ����� ���������� ������������� � �������� �����. � ���� ����� �������������� ���������, �� �������������� ���� ���������� ������������� �� ������� �����. ������ ����������� �: ��������� ���������� ��������� ������, ���� ������������� �� ��������:

, ��

��� – ��������� ���������� ��������� ������.

�� – ���������� ������������� �� �������� ��������� �� ������� �����.

�� - �������� ���� ��������� ������ ����������.

��������� ���������� ��������� ������ ����������� � �������.

���������� ���������� ����������� � ������������ ������������ ���� ��� ����������. ���� �� ���� � �� ��� ��������� ����������� �� �� � ���������� � ����� ����������, ���� ������� ����������.

������ �������� - �� ������� ����� ��������� ���������� ������������� ���� ����������� �� ��������:

, ��

�� – ������� ����� ��������� ���������� �������������;

�� – ������� ������� ���������� ������������� � ���������� �����;

�� – ��������� ������� �� ��������� ��������� � ���������� �����.

������� ����� ��������� ���������� ������������� ������������� �� ������� ������ � ����������� �� �����. ���� � ������� ��� �������� �����������, �� �� � ����������, � ���� ������� ���������� � ����� ����������.

����� �������� – �� ������� ������� ���������� ������������� �� ���������� ����� � ����������� �� ��������:

, ��

�� – ������� ������� ���������� ������������� � ���������� �����;

�� – �������� ���� ��������� ��������� �� ��������� �����;

�� – ������� ������� ���������� ������������� � ���������� �����.

���������� �������� ����� ������������� � ������� � ����������� �� �����. ��������� ����� ��������� � ���������� � ����� ����� ����������, ��������� – ����������.

���������� ����������� ������ ���������������� � ���������� ����. ��������� ���� ��������� ���������� ���������� ���������� ������������� � ����������� �����. ����������� ���������� ���� ���������� ������������� �� ��������:

, ��

��� – ���������� ���� ���������� ������������� � ����������� �����;

�� – �������� ����� ��������� ��������� � �������� ������������ �������;

��/� – ��������� ������������ ���������� � ���� ���������;

��� – ������� ����� ������� ���������� ������������� �� ����������� ������ �������� ������;

��� – ������� ����� ���������� ������� �� ����������� ������ �������� ������.

� ��������� �� ������ ������� ���������� ������������� ���� ��������������� ����� �� ����������� ������ – �� ��������:

, ��

��� – ���� ����� ��������� ������ �� ����������� ������;

�� – ������, �� �������� �������� �� ���������� ������ ���������;

��� – ������� ����� ������� ���������� ������������� �� ����������� ������ �������� ������.

�������� �������� ������� �� �������������� ���������� ����� �������� ��������������� � �������� ���������� ����������� ��� ����� ���� ��������� ����������� �������������, ����� �� ������������� ��� ����������� ����� �������� ���������� ������������� � ���� ����� ������� ������, ������ �����, �������������� ���� ������. ��������� ������� ������������� ���������� ������������� �: ���������, ���� �������, �� ����� �������� ���������, ���������. ��������� ����� ����� �������� ��������, ��� ��� ����������-��������� ������ ����� ��������� ������ �� �������� ���������� �� ����������� ��������� �����. �� ��������� ���� �������� ���� ����� � ����������-�������� ��������� ������� �����, ��� �������������� � �������� �� ���� �������. ������ ������� ����� ��������������� � ����������� ���� ���������������� ������� � ������������ ������. ��� ����, ���� � ����� �� 3-� ��� ������� ������������ ����������-������� � ���� ���������� ������ �������� �����”����� ���� �������� ���������.

����������� �������� �������� ����������-�������� ������������ ��������� ������� ���������� ������������� ���� �������� ������� ������� � ������ ������, ���������� ��� ����� ����� ���������� � ������������ ����� �����. �� ������� ������������ �������� ��� ������� ���� ��������� ������� ��������, ���”���� � �������� ���������, � ����� ������ ������ ��”���� � �������� � ������ ��������� ��� �������.

���� �������, �� ��������� ��������� ���������, ������� ����� �������� �������� �� ������� �� ����� ��� ������� ���������� ���������, ������� ���”���� �������������� �� ��������� (���������) ���, ��� �������������� � ��������� �� �� �������, ������ �������� �� ������� ��������� ������. ������� ��������� ������ ������: ������� ��������� ������, ������ ������� ����������, � ����� ���� ���쳿 �� ����� � ��� ������� ���������������� �������������. ��������� �������� ���� ���� �������� ����� ���� ������������ �������.

���������� ����� ����� �������� ������������ �� ����������� ��������� ������� ������ �������� (�����������) ����������� ������� �� ������� ����� � ������� ����� ������� ����������. ���� ���� �� ���� �����”������ ���� ����������� ��������� �������� ������ ������ �� ��������� �������, ���� ����������� �������� ����� ����� ������� ���������. � ��������� ������������� ������������� ������� �� ��������� ������� �������������� � ������������� �������� (�� ������� �����). �� ��� ��������� ��”���� �������� ���������� � ����� �������. ���������� ��������������� ��� �������� �������������� ���������� �������� � �������� ���������� ������� �������� ������ ����� ������ ����� �������. � ������� ���� ������� � ������ ������� ��� ��������.

6.6. �����˲��� ��������� �������

��������� ��������� ������� ��� �������� �������� �����, �� ������� ����������� � ������������ ���������� � ����”����� �������� ��������� ���������� ��������.

����� ������� �������� ����� �� ��������� ��������� �������� � ��� ���������� ������� ����� ���� ��������� ����������������, ����� ��������� ���������� ������� ������������� �� ����������� ��������� �����”������� (����� ��������� �� 1 �����); ������ �� ��������� ����������� �����, � ���� � �� ����� ��������� �����, ������������ � ������� ������. ��������� ��������� ������� ������� ������������ �� ����� �������:

- �������� ���������� ������� �������� ����� ��� ������������� ��������� �������� ����������;

- ��������� ������� ������ �������� ����� �� ������� ��������� ���������� ������ �����������;

- ���������� ������� �������� ����� ��� ����������� ������������ ������ � �������� ����� � ������ ��������-������������ ��������;

- �������� ������������� ������ �������� ����� � ����������� ������� ����������� �� �� �������� ����������� ��� ���������� ������� �������� �����.

̳�������� ����� ������� �������� ����� �����������, �������� � ��������� ������ ��������� ������� �� �������� ������� �������� �����, �� ���������� �� ��������� � ����������� ������������ ���� ��������.

��������� ��������� ������� ������ ��� �����. �� ������� ���� ���������� ������ ����� �������� ����� � ��������� ������� ���������� � �������. ��� ����� �������������� ������� ���������

1) ��������� ����� �������� ����� � ��������� �������

, ��

�� – ��������� ����� �������� ����� � ��������� �������;

�� – ������� ������� �������� ����� � ���������� �����;

��� – ������� ���� ��������� ������ � ���������� �����.

���� ��������� ����� �������� ����� � ��������� ������ � ������� ����������, �� �� ��������� ����������� ������ ����������, � ������� – ���������.

2) ������� ����� ������� �������� �����:

, ��

�� – ������� ������� �������� ����� � ���������� �����;

�� – ��������� ������� �� ��������� ��������� � ���������� �����.

���� � ���������� ����� ���������� ����� ������� �������� ����� � �������� � ������� �������, �� �� ������� ��� ����������� ���������� �������� ����� � � ���������� � ����� ����������.

3) ������� ������� �������� �����.

, ��

�� – ������� ������� �������� ����� � ���������� �����;

�� – ����� ��������� ��������� �� ��������� �����.

��������� ������� ������� �������� ����� � ���������� ����� � �������� � ������� ������� ������� ��� ��������� ������������ �������� ����� ������ ���������� ��������� �������.

���������� ����������� ������ ���������������� ��� ���������� ������������ ������� �������� ����� ��� ��������� ������� �������� �� ��������:

��� – ���� ������������ ������� �������� ����� ��� ��������� ������� ��������.

��� – ���� ��������� ������� � ��������� ����� (���� ���������� �����).

�2 – ������� ������� �������� ����� � �������� �����.

�������� � ��������� ������� � ��� ����� ��������� ���������� ������� �������� �����:

��-�����, �� ������� ���������� ��������� ������� � ��������� �����, ��-�����, ������ ����������� ���������� �������� �����.

����������� �������� ������ ���������� ����� ������ ����������� ������ �������, ������������� ������ �����쳿, ��������� ������� � ��������� ��������. �� �������� ������ ���� ��������� ��������� ������� ����� �������: ���������� ������ ������� �� ��������, �������� �� ������� �� ���� ���������� �� ������������� ������������; ���������� ���� �������������; ��������� �������� ������ �� ������ ������ �� ������; ������ �������-����������� ��������� �� ������ ��������� �������; ����������� ������� ������������� ������ ������� ������� �� ������������ � ��������������� �� ����.

����������� ���������� �������� ����� ���� ���� ����������� �� �������; ��������� ��������� ������������ �� ���������� �����; �������� ���������; ��������� ������ ��������� ����������; ���������� ������ ���� ��� ���� ���������� � ���������������, �� ���������� ����������� ������������ �������� ����� �� ���������� ��������, ����� ������������ ����������� ����� ���������� �� ���������� ������.

������ ��������� ����������� ������������ �������� ����� ���� ���� ��������� ������ ������������ � ����������� ������� ����������� ��� �������� ��������� ���� ������ ����� � ������������ ����� � ���� ���������� �������. ϳ��������� ����������� ������������ �������� ����� �� ������� �������� �������� ������ �� �� ��������� � �������� ����������� ���������������� ��������� �������� � ����� ������ �������.

����� �����, ��� ���������������� � �������� �������� ������� ����� ������� ������ ������� �������� ����� �� ������� ��������.

� �������, ���� ���� ������ �������������� ������ �������� �������� ������, �������� ������� ������� ������� �������� �����, ��� ���� ��������� � ���������� �������� �������� ��������� �����'�����.

6.7. �����˲��� ������������ ��������

��������� �� ������� ������������ ��������� ���������� ��������� ������ ���������� ��������� ��������� ����.

��������� �������� ��������� ������������ �������� �:

- ���������� �������� ���� ��������� �������� ���������� ������ �� ������ �� ��������� �����;

- ���������� ������� � �������� ����������� ������ ��� ���������� ������ �����������;

- ���������� �������� ������� ���������� �������� ���������� ������ (���� ����������, ����������, �����������, ������� �������������)

- ������������ ����������� ������������ ����� ����������� �� ������������ �������� ������ �� ����������� ������;

- ���������� ���������� ��������� ������� ��� ���������� ����������� ������ �� ���������� �� ���������;

��������� �������� ������ �� ������ ����� ����������� �� ������� ���������, ���������� �� ����������� �������, � ����� ��������� ����� ���� ����������� ������ � ����� ������� �� ��������� ��������� �����������.

��� ���������� ������� � ������� ����������� ������ � ������� �� ����������� ���������� �����������:

- �������� �������� ����� �� ��������� ��� ��������� ������ ������������ ��������;

- ������� ����������� ������ �� ������� ��������� ������;

- ������� ������� ����������� ������ � ��”���� � �� ������� �� ��������� ������.

��� ����� �������� � ����������� ����� ���������� ��� ���� ������� �� ������ ������ �������� ������, ��� �� � �������� ���������� ����������� ������ ����������� ������ ������ ����������� ���� � ��������� ����������. ��������� ������������ �������� ����������� �� ����� ������: �������� ����������� ����� ������; ���������� ����������� ������; ������� �� ����������; ������������ ��������� �� ����������� ������������. � ���� ����� ������������ ������� ���������:

1. ��������� ������ ����������� ����������� ������ � �������� ��� ������ ����������:

�� – ��������� ����� ����������� ����������� ������ � ��������� ��� ������ ����������.

, ��

��� – ������� ������� ����������� ����������� ������.

��� – ������� ������� ��������� ������.

���������� ��������� ������������� � �������. ���� ��� �������� ���������� ����� ���������� ����������, �� �� ��������� ����������� ������ ����������, ���� ������� – ���������.

2. ��������� �����:

, ��

�� – ��������� ����� ����������� ������ �� ����� ���������� ������.

�� – ���� �����.

��� – ������� ������� ����������� ������.

����� ��������� ����������� ������� �������� ����� ����������� ������. ��� �������� ������������� � �������. ��������� ���������� ����� ������� ������ � �������� � ������� ������� ��������� ����������� ������ ����������, � ��������� – ������� ���������.

3. ��������� ���������� ����������� ������:

, ��

�� – ��������� ���������� ����������� ������.

��� – ��������� ������� ����������� ������.

��� – ������� ������� ����������� ������.

��������� ����� ��������� � ������� ��������� ����������� ������ ����������, � ���������, ������� – ���������.

4. ����� ������� ����������� ������:

, ��

�� – ����� ��������� ����������� ������;

��� – ������� ������� ����������� ������;

�� – ������� ���� ����� ����������� ������.

���������� �������� ������������� � �������. ��������� ����� ��������� � ������� ����� � �������� � ������� ������� ��������� ����������� ������ ����������, ���������, ������� – ���������.

5. �������� �������������:

, ��

�� – ��������� ������������� ����������� ������;

�� – ������ �������� ����������.

��� – ������� ������� ����������� ������.

�� ����� ����������� ������ ����������� ���������� ���� ����������� ������ � ��������� ����� �� ��������:

, ��

��� – ���������� ���� ����������� ������;

��� – ������� ����������� ������, �� ���������������� �� ����� ������� ������;

��� – ������� ����������� ������, �� �� ���������������� � ����������� ������ �� ����� ������� ������;

��� – ������ ���������� ������������ ����������� ������ � ������� �����;

��� – ��������� �������� ������ ��������� ��������� � ��������� �����.

����� �����, ��������� �������� ������� ������������� ��������� ������������ �������� �����, ���”������ � ����������, ��������������, ����������� �� �������� �������������� ����������� ������.

7.1. ������ ���������� �� ���� �������

������ � ����� � ��������������� ���������� ��������, ������� ��� ������� ����� ������� �������� �������� ������. ����� �������� �������������, �� �������� ��������� ������� �������, ��� ������� ���:

��’��� ����������� ���������;

��’��� �������� �� �������������;

��’��� �����-�������;

������� ������;

������ �����������;

���������� �������;

���� ������� �������� �� ������;

������������� ������.

���������� ���� ���������� �������������, ������ � ����� ����� � ��’����� ����������� ��������� �� �� ����-, ��� � �� ��������.

�� ��’��� �������� �� ������������� ������ ���� ��������� ���� ��� ���� �������� – ������������, ���������� �� ����������������. ��� ����� ������������ ���� ��������� ���� ������������, �� ���������� � ����������� �������� � ����������� �������.

������ �� ��’��� �����-������� ����� ��������� ��� ����� –����� �������, �� ��������������� �������, ����������� �� �����. ����� �� ������ ������� ��������� �� ����������� ������� �� �������������� ������� �� ������� �����������.

���������� �������� ��������� ����� � ����� � �������� ������������� �������. �������� �� ������ ������� � ���� ����������� ������, �� ��������� ��������. ���������� ��������� ����������� ������ � ����� ������������ ������� �� �������������� ������� ��� ������� �����������. ����� ������ �� ������, �� ������ ���� �������, ������ ������ ���������� ������ �� ���� ��������� � ������������ � ����������� ������, � ����������� ������� “������� �������”.

�� ������ ����������� ������ ��������������� ������ �������������. ���� ����������� �� ���������� ���������� ��������� �������� �� ���� ����������� �������.

������, �� ���������� ������� ������������ � ���� ������, ����������� � ��� �������� ��������. �� ����������� ������ �� ���������� ������� ��������������� ������� �������� ������, ������������� ������, �������� ������ ������, �������-����������� ��������� ������ ����.

г���� �������� ������� ����������� ������� ����, �������� ����� ������������ ������ � ������ ���� ������ � ����� ���� ���� ������������� � ������� ����� ��� ������ ���� ������� ������� �������. ��� ������ � �������� ����� ������� ����� ������������� ������� � ������� �����, ��� ���� ������� ����� �������� ��������������� �� �� ���� ����� ���� ������������ � ����������� ������. ������� ������ ���� ���’����� � �������� ��������� ������� � ������ ���� ������������. ��’�������� ��’���� �� ����� ��������� � ������ ������������ ������� ������ ����������������� ��������.

������� �������������� ������� ������� ��� ���������������� ������� �� ��������� �������.

������ ���������� ���������� � ������ �� ��������� ���������� ��� � ���� ��������������, ����� (� ������ ��������� ��������-������������ ��������).

��� ����� ���� ��������� ������� � ��� ���������� ��������� �������, ���������:

����������, ���� ��� ���������� �� ���������� ������. �� ����������� ����� ������������� ���� �� �����, �� ����� �� ��������� ��� ������������ �������� ��������.

��� ����������� ��������� ��������� ������ – �� ��������� ������� ��������� �����.

��� ��������� � ��������� ������������� – �� ���� ������ ��� ��������.

��� ��������� ��������� – �� ������� ������ �����, ��� ��������� �� ����������� ��� ’������ �� ������ ������� �������������� ����������.

��� ����������� – �� ������� �����, ��� ������ ��������� ��� ��������� ������������ ��������.

������� “������” ����������� � �������� “��������”. �� �����������, ��� �������� ���������� ���� ��������� �������� ������� ������� ����� ����������. �� ����� ����, ���� ���������� �� �� �� �������� �������������, ������ ���������� ����������� �� ����� ��������:

������� ������ (��) (���������� ������) = ������� ������ �� ��������, �����:

��=������

��������� ������������ ��������, ���������� ������ ����������� ������� �����, ����� ������� �����. ��� ������� ������ ����������� �� ������ �� ������� ���� ����� � ��������� �����’ ��������. �������, �� ���� ������������ ������� ������ ������ ������ �������:

��=������-������ �����’ ������

����� ������� ������ – �� ������� ������ ����������, �� ���������� ���� ����������� ���� �����’�����. ������� ���� �������������� ������� – �� ���� ���. �������� ������� �������� ���������� ����� ���� ������� ������� ���������. ֳ ���� ���������� ��������� (���������) �� ����������� ������ �������, ��� � ������� ���� ���������. ������� ����������� ������������ ����� ������� �� ������, ����� – �� ����� ��� ���� ���� ���������.

������ – �� ��������� ��������, ��� ���� ���� ������������ ������� ��:

- ����� �������� ����� ���������� (��������� � ���������� ������);

- ������� ���������� (������� � ���������);

- ��������� ������� �� �������� (�������� � ���������);

- ������ ���������� (�������� ������� �������).

������ ������� ���������� ������ ������� ������.

���� ���� ������ ���� �������, � �� ������� ������� ���� �������� ����������, ������� �������� �� ������������ ������ ������ ������ �� �����'����� ����������.

������� ������ �:

- �������� ���������� �� ������������ �������� ����������� ������������ �������� ����������,

- �������� ��������� ������ ����������,

- ����������, �� ���������������� ��� ������ ���������� ����� ����������, ������� �� ��������, � ������ ����, ������ �������� ����������� ���������� (���� ����������� �� ������� ������ �����������), � � ������ - ������ ������������������ ���������� (������������� ����� ��������� �������� ������� � ���������� �������� ����������).

���������� �������� ������� � ����� � �������� ��������� ����� ���������� ��������� �����������.

����� � ��������� ���������� ���������� �������, �������� ��������� ���������� ����������� (� �������� ���������� �� ���������� ���� ������) ����� �� �����, �� ���� ���� ������ ������ (����� ������ ���������� �� ������������ ���� �����'�����) �� ����� �������������������� �������� ���� ������ ������ �� ������� ����� ������ ��� ���������� ����-���� ������ ��������� ��� ������ �������� �������� ����� ������.

�������, ����������� ��� ��������� ������� �������� �������, �� �� ���������� ��� ��������� ������ �������� �������, ������� ������� �������� ����� ���� ���������� �� ������ ��������� ������ � �����'����� ����������, �� �� � ���������� �������� �������.

������� �� ������� ���������� ������� ������ ����� ������� �� ��������� � ����������� ������.

1. ��������� ������ — �� ������, �������� ���������� ���������� (��������� ������, ������� ������, ��������� ��������� ������). ���� ���������� ������� ���� ������������ ����� �������� ������������� �������� �����'����� ���������� � ����� ��� ������ (��).

2. ����������� ������ - �� ������, ��������� � ������ �������� ����������. ³� ������:

������ �� ���������� - ���������� ������, ����������� � ��� �� ������ ������, ��� ����������� � ��������, ������������ ������ ��������������, �� �������� �� �������� ��������������� �����.

������ ������ — ���������� ������, ��������� ����������� �� ����� ��� � ������ ���������� ��������� ������ (��������� ��������� ������).

������������� �������� - ������� ������� ��������, �� �� ���� ���������� �� ����������.

�� �������� ������� ������� ������ ����� ������� ��:

1. ������������� ������ — ������ �������� ������, ���� ����� ����������� � ���������� ���������� (��������� ������, ������� ������).

2. ��������������� ������ - ������ ������ ������, ���� ������ ���������� ������ �� ������������� ��������.

�� �������� ������ ��������� ������� ����������� �������� ������� ������ �������������� �������.

�� ������� ������������ ������������� ������ � �������������� �������� (����� �������� � ����������� �������� �� �� ����������), � ��������������� ������ � ���������������� (����� ���������� ���� � �������� ������� ������� ���� �������� �� �������� ��� ������������ ����������).

������� ������ �������� �� �(�)�� 2 "������" ������ ��� ��������:

· ��������� ������.

· ������� ������.

· ���������� ��������� ������.

· ����� ���������� ������.

· ��������� ������.

· ������������� �������� (���������� ������).

��� �������� ��������� �������� �� �(�)�� 2 ������� ����� ��������� ���������, �� ����������� ��� �� � ������ ���� ���������� �� ���������.

�� ���������� ��������� �������� ������� ����������:

· ����������� ������

· ��������� ������

������� ������ — �� ��������� ����� ������� �� ��������� ���, ���������� ��������� � ��������� ������ ��������-������������ ��������.

���������� ��������� ������ �������� ����, �� ��� ������� ��������� ��������� ����� �������� �� ��������� �������.

��� �� ������ �� ������� ��������� ��������� ���� ����� �� �� ���������� ������� �� ����� "������� �����".

����� ���������� ������ �������� ���� �� ������ ����������� ������, ������� ������, ����������� ��������� ����������� �� ����� ��������� ��� ������� ���, �� ���� ���� ����������� �������.

��������� ������ �������� ���� �������, ��������� �� ������� ������� �������� ���������� �������� �� ������� ������������� ��� ���������� ���������.

����������� ������ �������� ���� ������������� �������� (��������) �� �������� �� ���������� ������� ����������.

��������� ������ �������� �������� ���������� ����� ������ ��� ��� ������, ���������� ����������� � ���� ��������., �� ��'���� �������� �� ������������ ��� ��������� �������� �������� ������� ����������.

�������� ���������� �������� �������� ������� ��������� ���������� ������������ ������� �� ������������ ����� ���������� ����������. ֳ ���������� �������� ���������� ������� �������������, ����� ����������� ����������� ����� ���������, �� �������� ���� ������� ���������� �� ���� �������� ������� ��� ���������.

³������� �� ����� 1 ������ ������ �� 19.09.91 �. � 1576-ղ� "��� ����������� ����������" (� ������ � ������������) ����������� ���������� ������ �������� � ����� ������������-�������� ������: ���������� ����������, ���������� � ��������� �������������, ���������� � ���������� �������������, ����� ����������, ���������� ����������.

������� �������� �������:

1. ���������� �� �������� � ��

2. ³������������ �� ������

3. ������������ ������������ ����������

4. ������������ ������������������

5. Գ���������� �� ������������ ��������

6. ������������ �����������

7. ���� ��� ����������� ��������

8. ��������� �� ��������, �������

�� ������ ���������� ���������, �� ������ ���� ����������� ����������� ����������, ���� ���������� ��:

· ����������� ����������, �� ����������� � ���� �� ������ ����������� �������� � �������. �� ���� ����� ���������� ���������� ����������, ���������� � ��������� ������������� � ���������� � ���������� �������������;

· ����������� ����������, �� ����������� � ���� �� ������ ���� ����������� ��������. �� ���� ����� ���������� ����� � ���������� ����������.

7.2. ���� ������� ����������

Գ������� ������ ���������� ������ ������� ������, ����� ��������� �������� �������� ���������� ���������� ��� ��������� ��������� ��������� �����..���� ���������� ������ ��������� ����� ������������ �������� ����������, ����������� ���� ��������� ������������ �������� �������, ���������� ���������� ����� �������� ��������� ����� �� �������� ������� ������� ����������. ����� ����� ������������ ����������� ������ ����������� ������ ��������������� �������� ����������.

� ��������� ���� �� ������������ �������� �� “�������� ����������” �������� ��������� ���� ����, �� ���������������� ��������� ��������� ������. � ����� ������������ ����������� ��������� �������� �������� ��������������� ���� ���� �� ���������� ��������:

- ��������� ����������;

- ������� ��������� ��������� �������;

- ����������� ��������� �������� �������;

- ����� ��������;

- ������������-������� �����;

- ���������� ��������� �������;

- ����� ����������� � ������ ���������

- ��’��� ������������;

- ����� ������;

- ������ ����� ������������;

- �������� ������������ � ����������� ������.

�� ��������� ���������� ���������� ������� � ��������� ������. ������� ������ ����������� �� ������� ������� ������ ������ �������. ���������� ������ ���������� – �� �����, �� ����������� ��� ����������� ������������ �������� ���������� �� ��������� ����������, ����������� �� ��������.

�� ������ ���������� ������� �������:

-�������������� � ������������ �����’������

-������������ �������������.

������� ���������� ������� ���������� ��������� ������ (�����, �� ������� �������� ���������� ��� ��������). ���� ������ ���������� � ����� ���������� �� ����� �������� ������� ������ ����������� �������� � �����. ����� ��������� ������������ �� �������� � ���������� �������.

������������ �� �������� � ���������� ������� – ���� � �������� ��������� ��������� �������� ���������. ���� �������� � ����, �� ���������� ���� ������� ������� ���������� ��� ����������� ����� ��������� �������. ������������ ����������� ������ ���������� ���������� ������� ������ ������ ��������������� �������� ����������.

�������� ������� ������� � ����� � ������� ��������� ��� ����� �������� ����������. ³� ����������� �� ������ �� ���������� �������� �� ���������������� �������������. ������������ ����� ������ ��� ��������� ������� ���������� ���’����� � ������� ��������� (������� �������� ����������, �������� ������ ����).

�������� ���� �����, ��� ���������� ������� �������� �� ������������ ���������� ������ ��������� �������, ����������� � ��������� �� ����� ������, � �� ����� “���� �������”.

7.3. ������� ��������� �������

����� ����������� ����� ��������� ����������� ������� ����� � ������� � ����� ���� ���������. �� ���’����� � ���, �� ���������� ��������� ��������� ������� ����� �������� ��� ������ ����� ����������� �������� ���������� �������� ����������, �� ������������ ��������� ���� ������� �������. ����, �� ����� �� ��������� ������ ����� ����������� ������������.

������� “��������� �������” ������ ���������� �������� � ���� ������� ������� ����������.

�� ������� �� �������� ��������� �������������� �� ������� �� ��������� �������� �� ����������� ������� ����������. ����� � ���, ���� ��������� ��� ������� �� ��������, ��� � ����������� ������� ����������, ��������� � ����� ����� ���� (���.1).

������� 1. ������ ������� ��������� ����� ���� ������� ��� ������� ���� ���������.

��������� ������� “��������� �������” ���������� �� ������������ ���������� (������������) �� ��������������� ����������� �������, �� ����������� ����������. ���������� ��, ��������� �� ������� ���� ��������� ������������������ �� ��������� ������������ � ���� ����� ������ ���� ����� (�� ������������� ������� ������) �� �������� ( �� ������������� ���������� ������).

����� ����� �� ���������� ��������� �������, ���������� �� ����������� ����� �������������� (������������) ���� ����, ���������� �������� �������� ���������. �� ����� ��������� ����������� ������������ ��������� ��������� ������� ��� ��������� ������������� �������� ����� ����������� �������, ������� �� ����� ��� ���� ����������������� ����������� �������. ����������� ������ ������ �� ������� “��������� �������” ���� ���’������ � ��������� ��� ����������� ������� � ���������� ������������ �������� ��������� �� ��������� ��������� ���������������� ���������������� ���� ���� � ������������.

�� ��������� ���� ������ ������� ��������� ������������ �����, �� � ������ ”��������� �������” ��������� ���������� �� ���� �� ��������, ��� � ����������� ������� ����������.

��� ����� � ����� �������� ������� ��� ���������� �� ���� �������� ������������ ����� (�����������, ������� ������, ���� ���� ������ � ��������� ���������� ����� ����������), � � ������ � ������ ������ ������� �� �����, �� �������� � �������� ����������, �� �������������� ��������. �������� � �����, ���������� ������ ��������� ���������� �� ������� ������������ � ����������� ���������� ������, ��������� �������, ������������ ������������� �� ��. ���� ����������� ������� “��������� �������” �������� ������ �������� ����� ����������� ������������ ���� ���������� ��������� � �������� �������� ����������, �������:

- ����������� �������� �������� ���������� � ��������� ������� ������������ ��� �������� � ����������� ������������ ����������� �� ����� ��������������� �������;

- ���� ��������� ���’����� ��������� ������� � ������������ ������, �� ����������� �� ������� ����� ���� ���������.

� ����������� ����������� �������� ������� “��������� �������” �� ���� ����������: “��������� �������- �� ������������ ��� ���� ������� � ����������� �������� �����, �� ���������������� ����������� � ����� ����������� ������.”

��������� ������� ����� ������� ���� � ��������� ������� ������� ����������. ��� ��’���� ���������������� ���������� ��������������� ������� �������. ���� ��������� ��������� ������� �������� ����������� ����� � ���������� ������� ������� �� ���������� ������� ������� ���������� (���.2).

���. 2 ������� �������’���� ��������� ��������� �������, ��������������� ������� ������� � ������� ������� ����������

7.4. ���� ��������� �������

���������� ������� ��’���� ���������� ��������� �������� ��������������� � ������ ��������� ����������� �������’����� ������� ������� � ������. ������������ ��������� ������� �������� ����������� ��������� ������� � ���������� ��������� ��������������� ���� ������� � ����������� ������� ������� ����������.

� ���� ��������� ������� ������������ ��� ��������� ���������:

- ���������� ���������;

- ��������� ��������������;

- ���������� ���������;

- ��������� ��������� ��������.

� �� ������ ��������� ��� ������ �� ��������� ���������� ��������� ������� ���������� �� ������������ ����������� �������, �� ���������� ������� ����������. ���������� ��������� ��������� ������� ���������� �� �������� ��� ��������� ���������� ��������� ������� ������ ���������� ���� ������� ������� ���� ���������. ����������� ����� ���� ��������� � ����������, �� ������� �������� ������� ���������� ������ ����, �� ������� ����������� �������.

����� ������ ������� ����������� ������� ������� �������� ������ ���� ���� ��������� ����� ����� ������, ���������� ��� ��������. г���� ��������� ����������� ������� � ��� ���� ������ ������ ������������� �������� � ��’���� � ���, �� ������ �������� �� ����� � ��������� �� ���������� ����������. г���� ��������� �������� ������� ������������ � �������� �� ��������� ���������� �������� ����������. ������������ ����������� ������� ������, �� �������, �������� ������������� �������� (� ����� ������������ ���������� ������ ��� ������� �����). � ������� ����������� ���������� �������������� ������� ���� ����������� ������������ ����� ����������� �������� ���������.

�������� �� ���� �������� ���� ������� ����������� ������� � ����������� � �������, ���� ��������� �������� ���������� ��������� ������� ���������: �� ������� ��������� ������ ���� ����������� ������� ��������� �������� ��������������� ������� ������� ���������� � �������� - ���������� ������� ������� ���������� (���.3) .

���.3 ���������� ��������� � ���������������� ������� ������� �������� � ����������� ����������.

��������� ������������ ���� ��������� ��������� ����������� ������������ ����������� ������� � ������������ �������� ���������� (�� ���� ��������� �� ������ �������� ������� �� �����������). ���� ���� ������������ ������ ���������� ��������� ������� ������� �������. � ������ ��������� �������������� ��������� ��������� ��� ����������� ���������� � �� ������� �������� ��������������� ���� �������, � �� ������� ����������� ������� ������� ����������, ������� ���� �� ������ �� �� ���������. �� ��������� ���� ������ �������� �������������� �������, �� ���������� ������� ���������� ��������� ������� �� ������� ������� ���������� � ��’���� � ��������������� ����� �������. � ������ �������� ���� ��������� �������������� ����� ������� �� ���� ���������:

- ����� � ����������;

- �� ����� 䳺 ����� ��� ��� ����������� ������ �������;

- �� ���������� ������� ������������ �� ����� ������ �������� �� ������ ��������� ������ ������������ ������ �� ������� ��������� ���� ���������;

- ������� ���������� ������� �� ���’����� � ����� �������� ������������� ��������;

- �� ���������� ������� ������� �������� ������� �� �������� �������, ���’���� � ���� �������-��������.

������ ���� ������ ������������ ���������� ������, �� ������� ������� ���������� �������� �� ������� ������� ���� ������. � ����������� �������� � ������� ���� ���� ��������� ���������, �� ������� ������� ����������, � �������� � ��������������� ������� ���� ������� �� �������� �� ��������� ������� (���.4).

���.4. ���������� ��������������� ������� ������� �������� �� ��������� �� ����������� �� ��������� ������� (��������� �.����’�� �� �.̳�����).

� ��������� ���� �����������, �������� ����� ��������, ������ ���� ��������� ������ ���� �������, �� ������� ���������� ������� ������� ���������� ����������� � ������� ��’���� � ���������� ���� �������.

� ������ ���������� ��������� ��������� ������� ��������� ��������� ��� ��, �� ���� ��������� �� ������� ������ ����, �� ���������� ���� ������ ���� ��������� ������ �������, �� ��������������� �����������. � ������ ���������� ��������� �� ��������� ��������� ����������� ������ ����������� ��������� ���� �� ������. �� ��������� ������ � ������� ���������� ��������� ������� ��� �������� ���� �������������� �������� � �����, �� �� ���� �������� � ��������� ����������. ���� ��� ���� ��������� �� ����������:

- -������� ������������ �������� �� ���� �� ����������� ������ ������������� ��������, �� �������� ����� ������ �� ���������� ������� ������� �������� �������, � �������� � �� ���� ���������. ���, � �������� ������� ���� ������� �� �������������� ����� (����������� �������) ��������� ������� ��� ���������� ����������� � ���� ������������� ��������. � ��’���� � ��� ������� ����������� ������� ������ � ���� ������� �� ����� ����� ����, �� ������� �������� �������. ³������� ��� ������������ ����������� ������� �� ������ ��� (�� �� ��������� ����� ��������� ������� ����������� ����������) ��������� �������� ���� ��������������� ������� �������;

- � ������ ������ ������� ������� �������� ������� ��������� ����������� ����� �����������., ���’������ � ������������ ���������� �������. � ���������� ������ ���� ����������� ������� � ��� ���� ������ ��������� ����������� ���������� �����������. ���� ��������� � ����� ������� ���������: ��� �������� ������ �������, ������� ���������� �� ��� �� ������ (�������� ��� ����������� ������� �������� � ����� ������� ��������� ��������������� ������� ������� � �������� ������� ������� ����������), ��� ������ �� ���������� ���� �������� ���� ������ �� ������, �� �������� � ������. �� �������� �� ��������� ��������������� ���� ������� � �������� ������� ������� ����������).

�� ��� ���� ������� ���� ��������� ���� ��������� ������� � ���������� ���� �������, ������� ����������� ����� ��������� �������� ���� ������������.. � ����� ������� ������� ����������� ������� �� ���� ��������������� ���������� � ������� �������� �������, ���������� � �������� �� ������� ������. ������� ������� �������� �������, �� ��������� �� ������� ������, ������ �� ������� �� ��������������, ��� � ������� �� ���������, �� ����’������ ������ ������������� � ������ ������ ������� �������� �������, ��������������� ������� �� ��� ��������� ��������� �������.

� ���������� �����������, ���� ���������� ��������� ������� ��������� �� ����, �� �� ���� ������� �������������� ����� ������� ��� �������� ���������� �� ������� �������� �������, �� ����� ���������� ������������ ������ �� ������� ������� �����������. �������� ������� �� ���� �������� ������� �������� ����� ������������ ���� ��������� �� ������ ������������ ������� ���������� �� ���� ���� ���������. ��� ��������� ������� ������� �������� ��������������� ���� �������, � ����� ������ ����� �������� ������ ���� ���������� ������� � �������� ��� � ������ ������� ����������� ���������� (��� 5)

���.5. ���������� ���������� ��������� ������� �� ���� ��������������� ������� �������� �� ���������� ���������.

����� ���������, ������������� �� ���.5, ������� ���������� ��������� ������� ���������� �� ���� ���������� �������� ��������� ��������������� ������� �������. ����� � ���, ����� ��������� �� ������ � ������ ���������� ��������� ������� ����� ���������� ����� ���������.

������ ��������� ��������� �������� ������ ��������� ��� ��� �������� �� ��� ������������� ��������, ���������, ��������� �� ��������� � ������ ��������� ��������. ������ ���� ���������, �� ������� ���������� ������� ���������� ���������, ������ ��������� �� ��������� ������������.

� ������ ��������� ��������� �������� ���������� ������� ���������� ���������: ����� ����������� ����������, ��������� �����, ����� ������������ ������ �� ���.

����� ����������� ���������� �������� �� �������� ������������� ����� �������. �������� ����� ���� ����������� ���������� ��������� ������� ���������� �������� ����������. ������������� ������������ � ����, �� ��������� ���������� �������� ������� ���������� ����������� �� ��������� �� ���������.

� ������ ��������� ���� ��������� ����� ����������� ����������. ���� �������� �� ��������� ��� ��, �� ����� ������� ������ ���������� �� ���������� �������� ������� ������� ���������� �������� ���������� �� ������ �������� ���������.

����� ������������� ������ (“����� ������ �� ��������� ��������”) �������� �� ����� ��������� �� ��� ������������� �������� �� ��������� ����������. ��������� ��������� ��������� �������� �������� �� ����������� ������������ �������� �������, � ����� ������������ ���� ����������. ������� ��� ����� ����������� � ��������� ������, ��� ������ ����������. ���������� �������, � ���������� ������ ���� ���������� �������, ������������� ��������� ��������������� ������� �������, � �������� - �������� ������� ������� ����������.

� ����������� ���������� ����� ��������� ��������� ���������� ��������� ������� ����������:

- ����������� ����� ��������� �� ������;

- �������� ��������������� ������� ������� ����������;

- ����������� ������� ������� ����������.

������������ ������� ���������� ��������� ������� ���������� ������� ���������, �� ��������� ���������� ������� ��������� �������.

������ ���������

1. ����� ������ “��� ����������� ����������” �� 19 ������� 1991 � 1576-ղ�.

2. ����� �.�. ���������� ��������. – �.: ����- �����, �����,1998.

- �.�. ������. ������ ���������� �����������: ���. � ����.-�.:������, 1997. –

- ������ �.�. ��: ���������� ��������� � ����������� ��������. – �.: ����� – �, 1996

- ������� �.�. �������� � ���������� ����������.- �.: ������� � ����������, 1999

- ������� �.�. ���������� ������: ���������� ���������. ����� ����������. ������ ����������. – �.: ������� � ����������,1998.

8.1. ������� � ����� ����������

� ����� ����������� �������������� ���������� ��������� ������������ ��������. ������� ����� ����� ��������� ���������� �� ���� ��������� ����������.

������� ������ ”��� ������������ ��������” ���������� ��������� �� �� ���� �������� �� ��������������� ���������, �� ����������� � ��’���� ������������ �� ����� ���� ��������, � ��������� ���� ����������� �������� (�����) ��� ���������� ���������� �����.

������ ���������� ������ ����:

· �����, ������ �������� ������, ��, ����� �� ���� ���� ������;

· ������ �� �������� ����� (�������, �������, ������������ �� ���� ��������� �������);

· ������ �����, �� ���������� � ����������� �����, ����� �� ���� ������������� �������;

· ��������� ��������, ����������� �� ����� �����, ���������� � ������ ������� ������������, ������� �� ����������� ������, ���������� ��� ���������� ���� �� ������ ���� �����������, ��� ���������������� (“���-���”);

· ����� ������������ ������, �����, ���������, ���������, ���������, �����������, � ����� ���� ������ �����;

· ���� �������.

����� ��������� ������������� ����������, � ���� �����, ������� � ����� ����������� ��������� ������� “����������”.

��-�����, ������������� �������, �� ����������� � ���������������� ����������� � ������ ������������� �������, ����� ������� �� ������ �������� ���� ��������� (��� ����� � ������ ���� ������), ���� � ������������� ��� ������ ���� �����. � ������ ��������� ���� � ��� ������ ��������� ��� ���� �������� ��������� � ������ ���������� ������������ �� “��������� �������”. �� ���������� ������ ���� ���� ���� �������� � �� ������ ���������� ������ “����������”, ���������� � ����� ������ “��� �������� ��� �� ������ ������ “��� ������������� �������� ���������””, ����� � ���� �� ������������ ��������, �� ��������� ��������� �������� �����, ������������� ������, ������������� ���� �� ������ ������ � ���� �� ����� ��� �����. � ����� ��� ������ ����� ����� ������� �� ������ ������� �� � ���� �����, �� ���������� �����������.

��-�����, ����� ���������� � �� ����� ��������� �������� ��� ���������� ����������� ������, � � ���� ����� ������������ �������� � ��������� ������� ������� ����������, �� ��������� ��� ����������� � �������� ���� ���������� �������. �� ���� ������������ ����������� �� ������� ������� ���� ������� ���������. ���, � ��������� “����������” �. ���� ����� � ������ �������������� ������� �������: “� ������� �������� ������� ����� “�����������” ������ ���������� � ������� ������� � ���, ��� �������� ����� ���� �� � �����������”. ��������� ���������� ����� ������ �������� � ��������� “������ ������������”, ����������� �������������� ����������� �. ó������ �� �. �������: “...���������� — �� ����� ��������� �������, ���� �� ����������� ���������� ��� ��������� ���� �������”. �� ���� ���������� ������������� � � ����������� ���������� ��������� � ������ � ����� ������� — � ���������� �. ������ “������������� ����������”, �.�������� “����������”, �. ������� � �. �������� “������ ������������ ��������” �� �����.

��-����, ������� ������� ��������� � ��’��� ������������ ��������, ���������� � ������������ � ����� �������. ���� ����� ���������� �� ���� ��������� ���� ���������� �������, �� ��� ������������ ������ �� ���������� ���� � ��’���� ������������ ��������, �� ��������� ������� � ��’���� ��������, ��������� ��������, ����������� ���� �� ������ ��������� �� ��������. � ������ ��� ���� ���������� ������� ��� ��������� ����� ���� “�����������”, � �� “������������”.

������� “����������” ����������� �������� � ���� ��������: ���������� — �� ��������� ������� � ��’���� ������������ �������� � ����� ������������ ���� ��������� � ����������� �����.

³������� �� ���������� ��������� ������� “������������ ��������” ����� � �(�)�� 4 “��� ��� ������� ����������” ����������� ���� ������. ������������ �������� – �� ��������, �� ���’����� � ���������� � ���������� ����������� ������, � ����� �� ���������� ��������� ����������, �� �� � ��������� �������� ���������� �������� �����.

³������� �� �(�)�� 4 ������������ �������� ������ � ���� � ��������� ����������� ������, ����� �� ���������� ����������� �� �������� �������, �� �������� �����. ³������� �� ������ ����������� ������������ �������� �� �� �������, ����� � �������� ����������, ��� ��������� �������� ������, ������������� ������, �����, ��������, ������� �������� ��������� ����, �������� ����������� �������� ����� � ������ ������� �� ������ ��������� ������� �� ������, ����� ����� ���’����� ��������������, � ����� ������ ����������� � ���� ��������, �� ���������� �����, �� �’�������� � ���������� ���������, �������, � ����� ������� ����� �� ������ ����������� (�� �������� ��� ���������, �� ����������� ��� ������� �������� ����������). ��� ������ ����������� �� ����� �������, � ���� ����� �������������� ��������� �� ������������ �������� �� ����. ���� � ���������� ������ �������� �� ���� ��� ������������ �������� ���������������� � ���������� ������� ����� �������, ����� � ��������� �� ��������� ����������� ���� ��������.

������� ��������� ������� ��������� ������, ���’������ �� ������� ����������. � ����� ������ “��� ������������ ��������» �� ����� �� ��������� �����; � ������������ ��� ������ �� ���������� � ����� ������ “��� �������� ��� �� ������ ������ “��� ������������� �������� ���������””. ����� � ��� �������, “...���������� ���������� �� ��������, ������� �� �����������”.

�������� �������, �� ���� ���������� ���������� �� ����� �����, � ��’��� ��������� �������. �� ���� �������, ����� � ������� ���������� �����, ���������� ���������� �� ������ �� �������. ���� �������� ��� ��������� ����������� ��������� �� ���� ���������� �����������, �� �������������� �� ��’��� ��������� �������, � ������ ������������ ������, ���������� �� ������������� �������� (� ������ �����������, ����� � ��� �� �������, ������������� ����� ���� ���� ����������� �� ��������� �� ����������, ��� � ��������� ����������).

³������� �� �������� (���������) ��������������� ����� ���������� ���������� �� ������� �� ��������. ϳ� ���������� ������������ �������� ������, �� ����������� ����������� � ����� ��������� �������� �� ������� �������, �������� ����, ��������� ������� ������� ��� ��������� ����� ���� ��� ���������. �� ��������� ���������� ����������: �����, ��������, �������� ����������, ����������� �����’������, ���� ���� ������.

ϳ� ����������� ������������ �������� �� ������� ���������� �� ��������� ��� ��������� ����������� � ������������� ������, �� ����������� �� �� ������� �������.

����������� ��� ������� ����� ������ “������ ����������” �� ����� “�������� ����������” (����� � ���������� ��������������). ����� “�������� ����������” (��� “�������� ���������”) ���������������, �� �������, ��� ����������� ������� � ��������� ���� ������, ���� �� ��� — � ������ ������. ����� ������� ������������� ������ ��� ����� ����������� ����� “��������� ������������� ������, �� ��������� �����������”. ���� ������� ���������� ���������� ���������� ����� �������� � ������ ���������������� � ������ �������� ������� “������ ����������”.

����������� � ����� ���� � ������ ������������ ��������� ���������� �� ���� �� ���������, �� ���� ��������� �� ������ ��������������� ��������. ���, � ������ ��������� ���� �� ������� ����������� ��������� ���������� ���� ���������� �� ���� (���� ��������� ������� ������� ������������� ��������) � ������ (���� ��������� ������� ����������� ���������� �� ��������� �� ������ ��������� �����������). �� ������� ���� ������������ ������� ���������� ���������� �� ��������� (���� �������� ������ ������ � ����������� ����� ����� � ����� ��������� ������������ ��������� ��������) �� ��������� (���� �������� �� �� ��� ���� ������ ���� ���������� ������� ��� ��������� ��������� ������). ����� �����, ����� ������������, �� � ��������� ������������ ��������㳿 �� ������������ ������ ��� ��������� ���� ���������� ���������� ����������.

������� ���� ������������ �������� – ��������� ������� ����������. ���������� ������� ���� ������������ �������� ������������� ��������� �� ���������� ������������ ������㳿 ����������. ���� �������� �� ���䳿 �������� ����� ����������, ��� ������� ���� ������������ ������㳿 ( ����. 8.1).

������� 8.1

��������� ������������ ������㳿 �� ���䳿 �������� ����� ����������

����� �������� �����

������������ ��������

����������

������������ ����������� ������ ��������� ������� � ���������� ���������� ����������

���������

���������� ���������� ������� �� ��������� ���������� ����������

�����

���������� �������� �� ������� ���������� �������������� ��������

����� ������

������� ���������� �������������� ��������

ʳ����� ������

���������� ���������� ������������

�������

���������� �������������� ��������, �� �������� �������� ����� �������

³���������

���������������� �������������� ��������

����������� ���������� ������������ ������㳿 ���������� �� ������� �� ������ ���������:

· ����������� ������������ ������㳿 �� ��������� ������㳺� ����������� �������� ����������.

· �������� �������������� ������������ ������㳿;

· ����������� ������������ ������㳿 �� ������� �����������;

· ��������� ������������ ������㳿 � ����������� �������� ���������� ����������;

· ����������� ���� ������, ���’������� � ������������� ������㳺�;

· ��������������� ������������ ������㳿.

���������� ����������� ������� ���������� ����� ����������� ����� ����� (���. 8.1 )

���. 8.1 ����������� ������� ����������

ϳ��������� ������ �������� �� �������� �� ��������� ���� ������������ �������, ��� ����� ���������� ����� ������������� ������������� �������.

������ ������� ���������� – �� ��������� ����� � ������ � �������� ����� (���������� ���������� �������, ������, ��’���� ��������� �����, ��������� ������, ����������, ������������, ���������� ��������� ����� ����); ��������� �����, ��������, ����� ������ ������, ������ ������ (��������) ������; ��������� ��� ��������� ������������� ������ (�������-������� ���������, “���-���”, ������������� �������, ������ �����, ����); ��������� ������ � ������ ����� ��������� �� ������� �������� ��������� (�������� ���������, ����� ������������� �������).

� ������ ������������ �������� ���������� ������ ������������ �����������, �� ����� �������� �������� ��������� �����, ��������� � ���� ������ �� �������������� ����������� �������������� �������. ����������� ������ ������������ �� ����� ������ � �������� �������� �������� ������, ����������� �������������� �������, ����������� ������������� ������������, �� ������������ ����� �������, �� ������������ ���� �����������-����������� ��������� �� �� ��������� ����.

������� ���� ���������� ������������ �������� ��������� ����� ���������� �������� �� ������������� �������, ������� �������� �������� � ������ �������, �������, ���������, ��������� �����, � ����� ��������� ������� ������ ������������� ���’���� � ��’���� ������������� ���������� ������ � ���� ����.

�������� �������� ���������� ���������� �������� �� ���� �������������� ����������, �� ����������� �� ���� ������� ��������, �������������� ����������, ��������� � ��������� �����. ������ �������� ����� � ��������������� �������������, ��������� �������� ������� ����������.

ϳ���������–���������, ����� � �������� � ����� ��������������, ������ ���������� ���������� �� �������� �������� �� ������� ������� �����, ��������������, �� ������������� �� �������� ��������������� ������� ��� ��������� �����.

� ����� ��������� ���������� ������ ������������ ��� ��������� ������������ ����������� ����������� � �������� ������, ��������� ��������� �� ������� ���� �����������, ��������� ������ ��������� � ����������� � �������, �������� �������� ������������ � ������� �� ����� ������, �������� �� ��������� ����������� ���������� ���������� ������� “��� �������� �������� ���������� ��������� ���������� � �����” (������� 1993 �.), ���� ������������� ������������ ���������� ���������� ������� � ��������� ����� �������� ������� �� ������� ������� ���������� ���� � ��������� ������� ���� �������������� ������������� �������.

8.2. ����������� ���������� ���������

���������� ������������� ����� �������������� ������������ �������. �������� ����� ���� ��������� ������� ������� ����������� ����������. �� ����� ������������ �� ������� ��������.

1. �� ������ ����������:

· ��������� ���������� – ��������� � ��������� �������: ������ ������ � �������� �����;

· ������� ���������� – ��������� ����� � ���� ������, ������ �������� ������ ��������, ��������� ��� ����. �������� ������ ����� ���� ��������� ���� ������, ��������� ����� � ������;

· ������������� ���������� – ��������� ����� � ��’���� �������������� ��������. ���� ���������� ����������� � ����� ��������� ������� ��� �� ������������ � �����������, �� ��� ���������� ��������� �������������.

2. �� ������ ������������ ���������� �������� �� – ����������� (���� ������ ������) � �����-���������� (��������� ����� ������, ���������� �����������, ����).

3. �� ���������� ����� � ����������� �������� ���� � ������ ����������. ϳ� ������� ������������ �������� ������������� ������ ��������� � �������� ����� � �������� ��� ��’���. ������ ���������� – �� ����������, �� ���’���� � �������������, �� ����������������� �������������� ��� ������ �������������.

4. �� ������� ������������ ���������� �������������� � ������������ ����������. �������������� – ��������� ������� �� ����� �� ������ ���� (�������������� �������� ������, ������ ���������������� ������� ���������� ����). ������������ ���������� – �� ��������� ����� �� ����� ����� ���� ��.

5. �� ������ ��������. ���������� �������� ��: �������, �������, ������� � �����. �� ��������� ���������� �������� ��������� ����� �������� ������� ��� ������������ ������������. ������� ���������� – �� ��������� ����� ������������ ��� �������� �������� ����� �� ������� �������, ������������� ����� � ��������� ����� �� ��������� ��������� ���������. ������� ���������� – �� ��������� ����� ��������� ��������, ��������� ��� � �������. ����� ���������� – �� ��������� ����� ��������� � �����������.

������� �� ����������� ���������� �� ������� �� ��������� ������������� ������������ ������� ����������, ��� �� ��������� ����� �������.

· ������������� ������������ �������� ������� ���� ������������� �������� � ����������� ��������� �� ��������� � ��������� ������㳺� ����������;

· ������������ ������� ������� ���������� ������� ������� ������������: �������� ����������; ������������ � ������� �����; ������� ����������; ������������� ����������.

· ������������ ������� ������� ���������� �� ��������������� ������.

· ��� ������������ ���������� ���������� ��������� ��������������� �� ����� ������� ��������� �� ������, ��� � ���������� ������.

���’������ ������������ �������� � ���������, ���������, ��������� ����, ����������� ��’���� ������������ ��������, � ����� �������������, ����-�� ���’���� ������������ � �������� �������� – ��������, ������� � ������������ ��������. ���’������ ������������ �������� ������ ���� ����� �� ������� ����� (� ���� ���� �������), � ����� ������� �� �������� ����������. ³������� �� ���’������ ������������ �������� ��������� �� ������ ��������. �������� ���’����� ������������ �������� � ��������, ���� ������� ��������� �������, ��������� ��� ��������� ����� � ���� ����������.

������ ��’����� ������������ �������� � ��������. ����������� ������ ���� ��������� (����������� �����������), �� ��������� ��������� ������������� �������, � �� ����������� � ������������ ��������.

ϳ�������� – �� ����� �� ������� �����, �� ��������� ������ �� ��������� ������ ��� ��������� ����������, �� ���������� �� �����������.

���������� ��������� �� ������ ���������:

· ��������� ����������;

· ���������, � ���� ��������� �������-������� ��������� �� ��������������� ���������;

· �������� ����� � �����, ��������, ������ �����������.

8.3. ��������� ����������� ������������

�������� ���������� � �������� ������ ��������� ������㳿 ����������� �������� ����������.

����� ��� ������� ������������ �������� ������� ���� �������� �������� ����������. �� ��������� ���������� ���������� ������������ �� ������ � ��������� ����� ������ ������ �����������, ����� ����������� ���������� ������ ��� ��������� ������������� ���� ����� �� ��� ������������ ���������� ���������� � ������������� �����������. ������� ���������� ����������� ����������� ���������� ����� �������� ���������� �����������: ���� ������������, ������������ � �����������.

�������� ���������� ���������: ���� ����������, �������������, �����������, ������� ������������ ���������� �� ���� ������� ���������� �������� ������. ����������� ������� 2001 �. ����� ������������ ������ ��������. ���������� �� ����������� �������� �����, ������� ����� �������� ������ �� ���� ����������� ������� ��������� ��������� (�� �������� 1995 �� 1996 ��.). ��������� �������� ������ �������� ������ ������� ����������� ������� �� ��������� ��� �������� ��������.

��������� �������� ������ ������� ���� �������� �� ������������ ��������, ��� ���� � �� ���� � ����� ������ �����������. ϳ� ������������ �����, ���’����� � ������� ����������� ��������� �������, �������� � 1994-1996 �����. �� 1997-2001 ��. ���������� ������ ��������� ������� �������� ������. � ��� ����� ������ ���������� � �������� ������ (� ����������� �����) � 1998 �. ������ �� 6,1%, � 1999 �. – �� 0,4, � 2000 �. – �� 14,4, � 2001 �. – �� 17,2%. �������� �������� � ��, �� � �������� ������� �������� �� ���� ������ �������� ����� ��������� ������ ������� ����� ���������.

����� � �� ����������� ��������� �������� ������ �� ��������� ����������� ��������� ������������� �� ����������� ����� ���������. ����������� ���������� � ������� ����� �������� �������� ������, � �������� � ��������� ������ �����������. ���� � 1994-1996 ��. ��������� �������� �������� ������ �������� 1,77, � ��������� �������� – 2,19, �� � 1997-2000 ��. �� ������������ �������� �������� �� 2,32 � 9,71. �� ������, �� � ������ ����� ������������ �������� ������, �������� �����, ����������� ��������� (�� ������� ��������� ����� ������������ ��������� ��� ��’����), �� �������� ����������� ���������� ������ ������������ �������� ������. �� ����� 2000 �. ������ �������� �������� ���������� ������ �������� 47,5%, � �.�. � ������������ – 48,8, � ��������� ����������� – 48,3, �� ��������� – 50,1%; ������ �������� ������������ �������� ������ ����� � ��������� ����������� – 29,4%, � ������������ ����������� � ���������� ������������� – 46,6, � ���� ������� ������’� – 37,8%.

���������� ����� �������� ������ ��������� ��������� ��������� ����������� ������������, �� � ��������������� ���������. � ������ �� ��������� ����������� ������������ �������� �� ������������� �������. ������������� ������� �� ���� �����������������, �� �� �� ����, �� ���������� ����������, � ������� ������� ������������ ��������� �������� ������. ��������� ��� �������� �� ������ ���������� �� ������������ �����, �� �������� ��������� �� ����������� ������� ����������� / �������� �������-����������� ������� �� ������; ���������� ������, ����������� �� ������������� ���������� �������� ������, � �.�. ��������� ������� ������������ ���������� �� �������� �� ����.

������� �������� � �������� �� ������ ���������� ����������, ���� ����������� �� ������, ��� � ��������� ������� ���������� ����������. �������� ����� ������� ���������� ���������� ����:

�� + � = � + � + ��,

�� �� � �� - ����� ������������� ���������� �������� �� ������� � ����� ������� ������; � – ����� ��������� � ������� ����� ���������� ����������; � – ����� �������� � �� � ������� ����� �������� ������; � – �������� � ������������� ������� ���������� ����������� ������������ ��’����.

��������� ����������� ������������ ���������� ���’����� � ������������� ���������. ���������� ����������� �������� ������� ����� ���� �� ������ ������������ ��������� ����� � ������, ���������� �� ������� ���������� ������������� �����. � ����� �� ��������� �������, ����������� ���� ����������� ����� �������. ��������� ���� 14,3% �� ��� ����������� ��������� ��������� ���������� �� ������������� ��������� (� 2000 �. – 14,8%), � ������ ����������� ��������� �� ����������� ����� ������ 9,4% �� ���������� ������ ���������.

��� �������� ����� ���������, ����� �� ������� ����, � ������ ���������, ������� ������������ ������ ��������� ������� 24% ���������� �������-�������� ��������. ���������� ������������� ����� �� ������ ������� ��������� �������-������� ���������. ֳ�� �� ����������� ������������� ����� �� ���������� � � ��������� ��������������. ������������ ������� ����� �������-������� �������� ��������� ������� 50 ���. ������. ����������� ��������� �� ��������� ��������� �������� ���������� ����� �� ������������. �� ����������� �������� ����� ������������ ��������, ���� ������������ ��� �� ��������� �������. ����������� ���������� � ����������� ���� ��������� ���� 26% �� ��� ����������� ��������� ������. � �������� ������������� ����� ��������� ���������� ���� �� ���� ������������� �����. ���� ������ � ����� ����������� �������� � �������-�������� ���� � 2000 – 2001 ��. �� ������������ 0,9%. ������� ���������� ������ ���� ������ �� ����������� �������� � ���������� ����������.

�������� ������������� ����� ���������� ����������� ������� ��������� ����������� �������-�������� �� ��������-���������������� ����������. ������ �����������-�������� ��������� ����� �������������� � 2001 �. ��������� 17,7 ����� 14,8% � 2001 ����. ������ ������ ������������� �������� �������������� �����������, ������� ����� ������, ���’������� � ��������� ����������-������� ����.

��� ������������ �������� ������������� ����� ������� ������������ ���������� ��������� ����������� ������� �������� ��������, ���������� ������ ����������� �� ����� ����������� ��������, ��������� �����, ��������� �������� ���������� ������������ ����������� ������������ ��������� �� ��������� ���������� � ������ �����, � ���������� �������-������ ��������, ��������� ���������������� ��������, � ����� ���������� ���� �������������� ������������� �����. ������� �������� �� �������� ����������� ������� � ��� ����

������� ���������� ����������� ������������� ����� �� ���� ���� ����� ��’���� � ��������� �����������. �� ������� ����������� ����������� ������������� ������ � ����� �����, �����, ��������� �� ������������� �������� � ����������� �����������, ���������� � ���������� ������ ����.

� ��’���� � ��� ���������:

· ������ ������� ������������� ����������� �������� ���������, �������–�������� �� ���������������� ���������� � ����� �������� ��������� ���������� (�����������) ����� �� ������������� ������ ����������, ��������� � ���������� (������ ����������) ����� ���������, ������������ ����� ��� ����������� ����� � �������. �������� ������ �� ����� � ��������� � ������������� ������ �� ��������� ������� �����; ������ ������� ���������� � ������ ���� ������� � �������–������� �������� �� ������������� ���������;

· ����������� ���������� � ����� ������ ���������� �����, �� ���������������, ���������㳿, ����������� �������㳿, ��� �������� �� ���������� ����������, ��������� ������� ������������, �� ������� ��������, ��������������, ������������ ������� �� ����������� �� ���������� ������;

· ����������� ������� (��������� �������������) ������������ �������� �������� ������������� ����� – �������–��������, ��������� ���������� ���������, ��’���� ������� ��������������;

· ��������� �������� ������������ �������� ���������� ������� � ���� �������–������� �� ����������� �������� � ���������� ��� � �������� ���������� ����������;

· ������� ��������� ������������ �������� �� ��� ����� ���������� ������������� ����� ���������� ��������� �������–�������� �������� �� ����������� �� ���������� ������, �������� � ���� ����� ���������–�������� �����.

� �������� ���������� ������ ��������� �������� ���������� ��������� ��� ���������� �������� ���������� ��������� ��������� ��� � ����� ��������� �� �������� — ��������� ����� �������������������� ���� ���������, ������������� ������������, �������� ���� ��������� ��������� ����������, �������� ���� ��������� ��������� ��������� ����������� ����. ������������ ��� ��������� ��� � ���������� �������� ������� �������� ������ ����������, ��������� ���� �� ���� ���’����� � ����������� ������������ �������� ���������. ����� ��� ������������ ������������, �� ���������� ������������ �������� ���������� ��������� � ���������� ������ �� �������� ���� ���������� — �� ��� ������� ���’������ �� ����� �������� �������.

� ������ �������� �������� ������ �� �������� ������� ������ �������� ������������ ������� � ����������� ���������. ϳ��������� ����� ��������� �������� ����������� �������� �� ������������ �������� � ����������� ����� ����� ��������, ���� ���������� ����������� ���������� � �������������� ������, ���� ����� ����������� �� ���������� ����������. ��� ����, �������� ������� � ���� �����������, ����� ���������� �� �������� ������� �� ��� ��������� ��������� ������������� ������� �� ������� �� ��������, ��� � ������� ������ �����������. ������, ������� � ����������� ��������� ����������� �� ����������� ���������� ������������ ��������, ����� � ���� ������� ���������� �������� ��� ������ ������������� �������.

������������� ������ — �� ������� ����� ��� ���� �������� �����, ���� ������ ������������ ���������� � ������� ��������� ��������. ���, � “������ ����� ��� ��������� ���������”, ������������ ���������� ��������� ��������� ��� (Project Management Institute, USA), ��� ����� ����������� ����� �����: “������ ����� ����� ����� �������� � ���������� ��������� ������ �� ������������ (������), �� ����������� ����� ���� ����’������. ������� ���� � ��������� “������������ ������������” (“�������������� ��������������”) ���������� �� ����������� ���� ������, ����������� �� ��������� ������ �� ����������� ������ ����������� ������ �� ������ � ����� ��������� ��������� ������. �������� ��������� �. �. ������ �� �. �. ������� ����� ���� ������������� ����� ������: “������������� ������ — �� ��������, ���� ������ ������� ��������’������ � ��� � ������� �� ���������� � ��������� ������ � ��, ����������� �� �������� �������� ����������”.

�������� ���������� ������ “������������� ������”, �� ���� �����, ������� � �������� ��������� ���� ����:

· �� ������������ ����� ��’���� ����� ������� � �������� “������ ����������”, �� ����-��� ����, ������, 䳿 ����, �� ���’���� � �������� ��������� ������������ ����������, �� �������������� ������� ��������� �� �����;

· �� ���������, �� ������������� ������ — �� �� ����� ���� ������, ���’������ �� ��������� ����������, ��� ��������� � ������������ � ��������� ������������� �������� � ����� ������ ��;

· �� �������, �� ������������� ������ — �� �� ����� �������� �� ������ ������ ������������ �������� ���������� � ������� ��������, � ��������� � ������� ������������ ����� �� ������������ ��������� ��� ������.

����� “������������� ������” ����������� ��������� ����� �����: “������������� ������ — �� ��������, �� ��������� ����� �������� ������������ �������� ���������� ������ ��������� ������������, ��������� ������� � ��������� ������������� �������� � ����� ������ �� � ������ ������� ��������� ������������ ����� �� ������������ ������� ���������� ���� ��������� ���������� � ����� ������������� �����”.

����������� �������, �� ������������� ����������� ������������, ������������ �� ����� �� �������� ����������������. ���� � ��������� ���� ����������� ������� ������������� �� ������ ��������:

1. ������� �� ������� ������������ �� ����������� �������, �� ������������� ������������, ���������� �� ������� �������� �� ������� �������.

����������� ������� �������� ��������� �� ��������� ����������� ����� ����������, ���’������ �� ���������� ������ ��������� ��������, �� �������������� ����. �� ������ ����� ������������� ������� �������� ����� �, �� ���’���� �� ���������� ����� ���������.

����������� ������� ������� ������������� ���� ��� ����� ���������� ���������, �� �������� ������������� ���������, ������ ���� ���’������� �����, ����� ����������� ���� ���� ������ �������� ����� ����� ��������� � ����� ������� ��������, �� ��������� ������� ������� �����������. ����� �������� ����� ������������� ������� � ���������� �������� ���������� ���������� ���������� (� ����� ���� ����������� �������, ������������ �������� ����) ��� ����, ��� �������� �� �� �������� ������� � �������� �������� ����� ��� �������� ��������� ������ � ����� �������� ������ �����������. �� ��������� ���� ������������ �������� �������� ������ ������� � �������� ������������� ������� ������� ���������� ��������� ������ ������.

2. ³������� �� �������� ����������� ��������, �� ���������� ���������� ����� ��������� ������㳿 ���������, ����������� ������� ���������� �� ������� ������� ���� ���������; ������� ������������� (��� ������������ ����) �������㳿; ������� �������� ��������� ������ ����������� ���������, ������� � ����������� �������������� ����� �����������; ������� ������� ����� ����� ����� ���������; ������� ���������� ��������� ���� (��� ��������� �������� ������� ��������) ����. ���� ������� ����� �� ����, � ������� ������������� �����, ���� �� ���� �������������� ������� ���������� ������������.

� ���� ������������� ������ �� ����������� ������� �� ���������� ����������� �������� ���� ���� ������� �� �� �������: ����������� �������, �� ��������� ��������� ����������� ��������� (������, ������), �� ����������� �������, �� ��������� ��������� ����� (���������) ���������.

3. ������� �������������� ������� ������������� ������� � ��������� ����� ��������� �������� ����������. ³������� �� ������������� ������, �� ����� ��������� ������������ �������� ��������� ����������� �. �������, �. �������� � �. ��������� �� ������. ���������� �� �����, ����� ������������� ���� ����������� ������������� �������:

· �������, ��������� �� ��������� ������� �������� ��������� � ����� ������������ ������� ��� ���������� ������������� ��������� �������� ����������;

· ������� ������ ���������� ��’���� �� ��������� ������������ ������ �� ���������� ��������� ���������;

· ������� ������������� ����������, ���’���� � ������� ������������� ���������-������������ ������� �� ����� �������� �������-�������� ��������� (� ��� �������� ���� ������������� ���������� ������� ���������� � ������������ ��������, ���������� ������ �������� ����� ������ ����� � ����������� �� ������� ������ ����������);

· ������� ����������� ������� ������� �������� ���������� ����� (�� ����� � ����� ������������ — �������� ����� ����� 3) ������ ������������� ���� ������ ��� ��������� ����� ����������, ����� � ��������, �� ���������������� �����������; ������� ��������� ������� ���� ����������� �� ������������ ������������� ������, �� �������������� �� ��������� (� ��’���� �� ������� ��� ��������� �����������) ��� ��������� (� ��’���� �� ����������� ������ ��������� ��������), �������� ������� �������-����������� ��������� (������ ��������, ��������, ������ ���������), ��������� ����� ���������� ������, �� ������������ ��������� ������ � ��������� ����������� ��������� �������� � ���������� �����.

�� ���� ������� �������� ������������ ����������� ������� ���������� ������ ������������ �� ���� �������������� ������� ��:

· �������, ��������� �� ���������� �������� �����;

· ������� ��������� ����� ������������� ������ ������������� ���������;

· ������� ������������ �������� ����������� ������� ������.

4. ������� �� ������ ������������ ������� ���������� �������� �� ���, ������ �� �����. ������� ���� ����������� ������� ������� ����� ������������� �������, ���������� ��� ��������� �� (��� �������� ������������ �������� � ������� ����). ʳ������ ��� ������� ������ ���������� � ������������ ������� ������.

³������� �� ������� �������� ������������, ��� �������� �� ���������� ����������� ������, ���� ����������� �� ����� ������������� ������� �������� ���, ����� ����������� ���� �� �������� 500 ���. ���. (� ��� ����� ����������� ����� ��������� � ����������� ���������� ����������� ������ �� ������������� ������ ����������� ������ ��������� ������ ������� ���������); �� ������� — � ������� ����������� �� 501 �� 2000 ���. ���. (�� �� ����� �������� ��������������� ����������� ��� �������� ������������� ����� ���������); �� ������� — � ������� ����������� ����� 2000 ���. ���. (�� ���� ����� ������� �������� ����������� �������, ���’���� � ���������� ������� �������� ���������, ����� ����������� ��� ������ �������������� ���������).

5. ³������� �� ������ ��������� ����������� ������� � ������� �������� ���������� �� ��� �����: �������������� ������� (�� ��������� ������� ��������� �� ������ ����); ��������������� ������� (�� ��������� ������� ��������� �� ������ �� ���� ����); ������������ ������� (�� ��������� ������� ��������� ����� ��� ����). ������� ������ ����� ������� �� �������� ��������� ���������������� �� � ������, ��� � � ��������� �������� ������������ ��������.

6. ������� �� ����� ������� ���� ��������� � ��������� ������� ���� ���������� �� ��� ����: �������, �� ����������� ����� ����������� ��� ��������� ��������; �������. �� ����������� �� ������ ����� ���������� ��������� (�� ��� �������� ����� �������. �� ����������� �� ������� ����������� �� ���������� ������� ��� ��������� ���������); �������, �� ����������� �� ������ ��������� ���������. ���� ����������� ������������� ������� ������� ���� ������� ������ �� ��������� �� ���� ������������� ���� ������� ������.

7. � �������� �������� ������ ��������������� ����������� ������������� ������� �� ����� ������� ������. �� ���� ������� ������� ��������� � ���� ���������� ������������� �������:

· ������� � ����� ������ ����� ���������� (�� ��� ��������, �� �������, ����������� �������, �� ����� ����������� �������� ���������� ���������);

· ������� �� ������� ����� ������ (�� ��� ��������, �� �������, ������� ������������� ��� ������ ����������, �� ������������ ���������� ����������� ���������); ������� � ����� ������ ���� ���������� (�� ��� ����������, �� �������, ����������� �������, ��������� �� �������� ���� ��������� ��� ������������ �� ���� ��������� ����� �� �����);

· ������� � �������� ����� ������ (�� ��� ��������, �� �������, �������, ��������� � �� ���������� �� �������� ���� �������㳿 �����������, � ����� �� ������� �� ������������).

���� ��������� ���������� ������������ ����������� ������� �� �� ������ ��������. ���, � ������ �������, ���� ����������� ������� �� ������ ��������, �� ���������� ����� �������� �� ������������ ������� ���� ����������� ����� �� ������ (��� ����� ����� �������������� ������, ��� ������, �� ����� ��������� ����, �� ���� ����� �������������� ��������); ��� ����, ����� �������� �� �������������� ��������� ��������� ����� ������� �������� ���������� � ������ �������� ������� � �� ����� ��������, �� ��������� ������� ��� ��������� ����� �����, ���� ���� ������� ���� ������ ��� ��������� ���� �����; ������, �������� ������� ������ �� ���� ����� �������� �������������� ������� ����������� ����� ������������ ������� ���������� �������� ���� ��������� �������, ���� ���� ������������ ����������� ������� ���� ���� ���� ������� ����� ������������� ���������� �������� ������ ����������.

�� ������ ����������� ���� �������� � �������������� ����� � ����.8.2 �������� ����������� ������������� �������, ��� ����������� ��� ���������� ���������.

������� 8.3

����������� ������������� ������� ���������� ��������� �� �������� ��������������� ��������

������������ ������

���� ������������� ������� ���������

1. ֳ����� ������������

�������������� �������

�) ������� �������� ����������;

�) ������� ������� ����������.

2. ��������

�������������� �������

�������� �� �����

������������ ��������

����������

�) ������� ������� ���� ���������;

�) ������� ������������� (������������ ����)

�������㳿;

�) ������� �������� ��������� ������

����������� ���������;

�) ������� ������� ����� ����� ����� ���������;

�) ������� ���������� ��������� ���� (���

��������� �������� ������� ��������)

3. ��������� �����

��������� ��������

���������� ����������

�) ������� ��������� ������� ��������

���������;

�) ������� ������ ���������� ��’����;

�) ������� ������������� ����������;

�) ������� ����������� ������� �������

�������� ���������� �����;

�) ������� ��������� ������� ���� �����������

�� ������������ ������������� ������

4. ����� ������������,

���������� ���

��������� �������

�) ��� ������� � ������� �����������

�� 500 ���. ���.;

�) ������ ������� � ������� �����������

�� 501 �� 2000 ���. ���.;

�) ����� ������� � ������� �����������

����� 2000 ���. ���.

5. ����� ���������

�������������� �������

�) �������������� ������� � ������� ���������

�� ������ ����;

�) ��������������� ������� � ������� ���������

�� ������ �� ���� ����;

�) ������������ ������� � ������� ���������

����� ��� ����.

6. ����� ���������, ��

����� ����������

������������� ������

�) �������, �� ����������� ����� �����������

��� ��������� ��������;

�) �������, �� ����������� �� ������ �����

���������� ���������;

�) �������, �� ����������� �� ������ ���������

���������

7. ��� ������

�������������� �������

�) ������� � ����� ������ ����� ����������;

�) ������� � ������� ����� ������;

�) ������� � ����� ������ ���� ����������;

�) ������� � �������� ����� ������

������������� ���� ����������� ������������� ������� ���������� ��������� �� ����� ���� ��������������� ����������� ������ �� ����� �������� �� ������.

�������� ������� �������������� ������� ���������� ��������� �� ������� ���� ��� �� ������� ������������ ����� ����� ���� ������ ����, ���� ���������� � ����� ������� ���: ����������������, ������������ �� ��������������. ����� � ��� ���, � ���� �����, ���������� �� ����� ���䳿. ����� � �������������� UNIDO (���������� ��’������� ����� � ������������ ��������), �� ������ ������� ��� �������������� ����� ����� ������� ��� ���䳿:

- ���������������� ����: ���������� ������������� �����������; ����� �������������� ������� �������; ��������� ���� ������� �������; ��������� ������� (������������ ������-����������� ������������); ��������� ������ ��� ������������;

- ������������ ����: ���������� ���������� �� ��������� ���������; ���������-������� ������������; �������� ������ �� ������������ ����������; ��������������� ���������, ������� �� ������������� ����������; ���� �� ��������� ���������; ����� ��’���� � ������������;

- �������������� ����: ��������� ��’���� �� ������������; ������ �����������; ����������� �������㳿; ����������� ����� ����������; ����������� ������ ���������.

� ������ ��������� ������������� ����� ���� ��������� ������� ������� ������� �������� ���䳺� � ����� �������� ������-����������� ���� ������������� (��� �����-����� �������������� �������). � ����� ���� ����� ��������� — ��������� �� ������ �� ������������� ������� ���� ��������� — ����������� ���������� ��� ������� �����-����, ��� ����������� ������� ����� ���������� ����� ������. ³������� �� ����� ��������� ��������� ����� - ����� �������������� ������� ���������� �� ���������� � ����� ������:

- ��������� ������ ����������;

- ������ ��������� ������ ��� �������� ����������;

- �������������� ���������, �� ������������ �� ����������� �� ����������� �����������, � ����� ����� �� �����;

- �������������� ������������� ����������;

- ���� ������������ ��������;

- ���� ��������� ��������;

- ������������� ����;

- ���� ������� ������������� ����������;

- ��������� ���� �� �������� ����������;

- ����� �������� ������ �� ����������� ��;

- ��������.

���������� ��������� �����-����� (������-����������� ������������) �������������� ������� ���� ���� ����������� ��� ������� ��������� ������� �������� ��������� ������ ����������, ����� ������������� ����������. ������� � ����������� ������� ������� �������� ������, ��������� ������� ���� ����������� ������������ ������������� ������, �� ��������� ������ � ������ ��������� ���� �����-����� ������ ���� ������ ��������. �������� ��������� ������ �����-����� �������������� ������� ������ ���� ����������� �� �������� ������� � ��������� ��������, ���� �� ��� ������ ������������ ���� �������, �� ����������� ����� ����������� ��� ������ � ����������� �����������. ���� � ������������� ������ � ��������� �������������� ������� ��������� ���������, �� ��������� ������������ �������, �� �������� UNIDO �� ������ �� ����� ��� ������:

- �������� ������ �������� ������� (������);

- ���������� �� ������� ���� �������;

- ����� ����� �� ��������� ����������;

- �������� �� ����������;

- ���������������, ������ ��� ����������, ��������� ����������;

- ������������ �� ���������;

- ���������� �� ������� �������;

- ������ �������;

- ���������� �� ��������� ������� ��������� �������;

- ��������� ����� �� ������ ����������� ����������.

����������� �������, �� �� ���������� ��������� �������� ������ � ��������� �����-�����, �� �������� ����������� ���������� ������������ � �������� ������� �� �����������. ��� �������� ����� ������������� ������� �� ���� ����������� ���������� UNIDO ���������� ����’������ �������� COMFAR.

8.4. ������ ����������� ������������� �������

����� ��������� ����������� ������������ � ���� �������������� ������������� ������� � ������������ ��������� ������� ������������� �������. �������� ����� ����������� ������ ������������� �������, �� ����������� �� ����� ������ �� ����������� ��� ����������� ����������� ���������� ������. ��������� ��� ��������� �������������� ������� ����������� ���� ���������� ���� ������ �� ���� ����������� (���.8.2).

����������� ������������� ������� ���������� �� ����� ����� ��������:

������ – ������ ���������� ������������� ������� ������� ������������ �� ����� ��������� ��������� ������, ���� ��������� �� ������� ��� ������� �������� �� �������������� ���������� � ������ ������������ ������������� �������;

������ – ����’������ ���������� �� ��������� ������� �� ������������� �������, ��� � ��� ��������� ������;

����� – ���� ��������������� ������ �������� (��������� ������) � ������ ������������� ��������� ������ ��� ����� ������������� �������.

���.8.2 ����������� ������ �������������� �������

� ������ ��������� ������������� ����� ���� ��������� ������� � �������������� ������� ��������� ���� ����� ������ ����� �����������. � ����� ��������� ���������� ���� ������ �� ������ � �������, �� �������������, �� ���� ��������� ��������� ��������� �����. � ������ ������ ������ ���������� �� ����� ����� �� ������� �� ������ ��������, �� ������������, � ����������� ���� ������������� ������ �� ����.

���� ������ ������� ��������� � ������ ���������� ������ �� ������ �� �������������� ��������� ����� ����. ������������ ��� ��������� � ������ ���������, �� � ������ �������� �������������� ������� ��� ��������� �������� ����������, �����������, ����������� �� ���� ���������� � �������� ���������� ������ �� ���, ���� ������ �� ���� ���������� ������������� ������ � ������� �������� ����. ��� ����� ��������� �� ������, ��� � ������, �� ������������� � ������ ���������� ������ ������������� �������, ������ ���� ����������� ��������� �� �������������� �������. ��� ���� ��� ���������� � �������� ������ ��������������� ��’����, ��������� �������� ���� �� ���� ���������: “�� �������� �� ������� � ������ ���������� �������� ��������� �������������� ������ �� ��������, �� ������������?”

������������� ������ ���������� � ������ � ��������� ������� ������� ������� ���������������� �� ������������ ��������� ������, ��� � ���������� ������������� ������ �������� ������� ��������� ����. ���� � ������� �������� ���� ���� ������, ���’������ �� ���������� �������������� �������, �������� ���� ������������� ������, ���������� ������ ������ ������������� ����� ��� “���������� �������� ����” (positive cash flows). ���� � � �������� �������� ���� ���� ������������� ������ �����, �� ���� ��������� ������, �� ���������� �� ��� ���� ���� ����������� ������� ��� “����� �������� �����” (cash on flay). ��� ��������� ���������� � �������� �������� ������ �������� ������ ��������� �������������� ������� �� ����� “������ �������� ����” (net cash flow).

������� ������� ��������� ������, ��� ��������������� � ���������� ����� ������������� �������, �� �������� � ����������� ����� ������ � ��������������� �����. �� ������������� ���������� ��� ����� ����������� ���� �� ������ ��������, ��������� � ������ ��������� �������������� �������, ��� �� �� ���������� ���������� ������ �� ������� ��������� ������ �� ������������� �������� �������� �� ������ ��������, ��� � ������������ ����������� �� �������� ������ �� ������������� ������, �� ����������������. ����� �����, ��������� ���������� ������ ������������� ������� �������� ������ �������� ���� �� �������� ���� ��������� ������, �� ������������ ���������, �������� ��������� �������������� ������� (� �������������� ���� ���).

����� � ������� ��������� ���� ���������� ������ ������������� ������� � ������ ������� ������ � ���. ���� ������ � ����, �� ������� ����� ���� ������ � �������������� ������ � �������� ���������� ������ �������� ������ � ������ � ���. ����� ������, �������� �������, ����� �����, �� ������, ��� �������� ���� �������� � �������������� ������ � ����-����� �������� ���� ���������� ������. � ���� ������� ���������� ���’����� ����������� ���������� � ���������� ����� ������������� ������� ������� ������������� (���������� ��������� �������) �� ��������� (���������� ��������� ������� �������� ������ � ������ ������������� ������ � ������).

� �������� ���������� ������ ������������� ������� ���������������� ���������� ��� �������� ��������� ������ ����������� ����������, �� ��������� �� ����� ������������� �������� ������ � ��� — “����� ��������� �������” (net present value, NPV) �� “�������� ����� ���������” (internal rate of return, IRR). ���������� ������������ ������� � ��� ��������� ������ ����������� ������������� ������� ��������� � ����������.

�������� ����� ��������� ������� �� ����� �������� �� ����� �������� ������� �������� ������ �� ��������� �������������� ������� (� ��� ���� ������������) � �������������� ���������, �� ��������� �������� � ��������� �����. ������ ������, ����� ��������� ������� ����� ����� ������ �� ���������� ������� ���� ������� ��������� ������ (�� ����������� ����� � ��������� ���������� ����� ������) �� ����� ������������� ������ �� ��������. ��� ����� ���� ������� ��������� ������ �� �������������� �� ���� ��������� ����, � ����� ������������� ������� ��������� �������������� �������, � �������� � ��������� ������������� ������ �� ��� (���� ������������� �� ����������� �� �������� ������� ��������, ������� ��� ���������� ����������, ������ �� ������ ���������� ����, �� �������������).

��� ����, ��� �������� �������� ���� ������� ��������� ������ � ��������� �������, ��������� ������� ����� ���������� ���� ���� �� ������ ����������� ���� �������� ������ ������ �������������� ���� �������� ����� �������������� �������. ��� �������� ������������� �� ������ ���������:

(8.1)

��� , (8.2)

�� ��� — �������� ���� ����������� ������� ��������� ������ �� ������������� ��������;

���i — ��������� ���� ������� ��������� ������ �� ������������� �������� � ����� ��������� ���� ���� ���������;

ai — ��������� ������������� ���� ������� ��������� ������ �� ������������� ��������, �� ������������;

� — ������ ��������, ������ ��� ������ �������������� ������� (� ������ ����������� �����).

³������� ���� ����� ��������� ������� �� ������������� �������� ������������� �� ����� ��������:

��� = �� – ���, (8.3)

�� ��� — ���� ����� ��������� ������� �� ������������� ��������;

�� — �������� �������� ������� ������������� ������ �� ��������;

��� — �������� ���� ����������� ������� ��������� ������ �� ��������.

������� �������� ��� ����������� ����� ��������� ������� � ���������� ������ �������� (��������), �� ������������ ��������� ��� ������� �������������� �������, ���� ������������, �� �� ������ ������ ������ �� �������� �������� ������� ������� ������� ��������� ������ � ������� �������� ����. ³������� �� ������������ UNIDO “����� �������� �� ���� ��������� �� �������� ������ �������� �� ��������������� �������� �� ����� ������� ��� �� ������ �������� (������� �������), ���� ���������� ����������� ������”. � ����� ��� ������ (�����) ��������, �� ��������������� ��� ���������� ����� ��������� �������, ���� ��������� ��������� ���� �������� ���������, ���� �� �� �� �������� �� �� � ���� �������, �� ����� ��������� ���� � ����-����� ������ ���� (��� ����� �����������, �� ����� ������������� ������ ��� ��� �������������� ������� �� �������������, ���������). ������ ������, ������ ��������, ��� ��������������� � ��� �����������, ����� ����� ��������� ����� ����� ��������, ����� ����� ����-���� �������� ������ �� ����������� ��� ��������� �������������� �������.

��� ���������� ����� ���������� ������ �������� ��� ����������� ���� ����� ��������� ������� �� �������� ����������. ����� ������������� ������ �� ����� ����� ������ ���� ��������� (����������� ������������� ������� �� ����� ���� ������ ���������� � ������������ �����). ��� ����� ����� �������������� ������ �� ��������, ��� ����� �� ���� ����� �������������� �������� �� ���, � �������� � ������ ��������, �� ���� �� ��������������� ���� ����� ��������� �������.

����� �����, ��� ����������� ���� ����� ��������� ������� �� �������� �������������� ��������� ������ �������� �� � ������� ��� ��������� ������������.

������� ��������� ������������� ����� �� ����� ����������� ���� ����� ��������� ������� (�� �������� ������������� ������ ��������) � ��������� ��� ����-���� ���� ��������� ������������ � ���� ������������� �������. ���� �������� ����� ��������� ������� ������ �� ����, ������������� ������ ���� ���� �������� �� ��������� � �������. ��������� �������� ��������� ����� ��������� ������� � ����� ��� ������, �� ���� ��������� ������� ������� ��������� ������ �� ������������� �������� �������� ������� ������� ������������� ������ �� ���, ����� ���� ������������ � ��������� ������� � ����� ��� ���� ���������.

� �������� ����� ����������� �������, �� ����� �������� �� ��������� ������������� ������, ���� �������� ����� ��������� ������� ������� ����. ���� ������� �� ����� ����������, �� ��������� ��������, �� � ������� ������� ������� �������� ��������� ����� ��������� ������� ��� ������ ������������� ������� ����������� ������ ����. � ������ �������, ������ ��������� ������������ ���� ��������, ������� �� ��������� ������ ������, �� �� ������ ����� ������� � ������� ���� � ����� ������������� ������, ���� ������� �������� ����� ��������� �� ������������� �������� � ������������ ������ ���������� �� ���� ���������. � ����� ��������� �������� ����� �������������� ��������, ��� ��������� �������� ������ ��������� ����� ��������� �������, ����� ������ ����-�� ���� ���� ������ ��� ��������� ����� ������������ �������.

�������� ��������� ����� ��������� ����� ������ ��������������� � ������ ������ ����������� ������� ������������� �������. ��� �������� ����������� ������ ��������, �� ��� ������������ ������� ������� ��������� ������ �� ������������� �������� ������� �������� ������� ������������� ������ �� ���. ����, �������� ����� ��������� ����� ����� ���� ������ ��������, �� ��� �������� ����� ��������� ������� �� ������������� �������� ������ ��������� ��������.

���������� ��������� ��������� ����� ��������� �� �������� � ������ �������� ��������, ������ ����� � ���������� ��������������� ���� ����� ������ �������� � ���������� ����������� �� ��������� �������� ����� ��������� ������� �� ������������� ��������. � ����� ��������� ����� ���������� �������� ��������� ������� ������� �� ����’����� ��������, �� ����� ����� ����������� ��������� �������� ��������� ����� ��������� ��� ����� ��������� �������� ������ �� �������������� ���������.

�������� ��������� ��������� ����� ��������� �� ���������� ������������� �������� ���� ���� �������������� �� ����� ������� ��������� ������, ���� ���� ���� �������� �� ������������ ������ � ������ ��������� ����� �������. ��� ��� ���� �� ����, �� ���� � �� � �������� ��������� ��������� ����� ��������� ���� ���� �������� �� �������������� ��������� � ����� ���������� ������� ��������� ������ �� �� �������, ��� � � ��� (������� ������������ ��������� ���� ��������� ������������� �������). ���� � ������ ���������� ������ � ���������� ����� ��������� ������ ����� ������������ � ����������� ��������� �� ������� � ��� ������������� ������ �������� ������ �� ������ �������������� ��������� — ����� � ����� ��� ��������� ��������� ��������� ����� ��������� �� ���� ���� ���������.

��������� ������������ ������ ��� ��������� ������� �� ����� ��������� ��������� ����� ��������� ���� ���� �������� ��� ����, �� �������� ����� ��������� �������� ������ ��������, ��� ������� ���������� ���� ����� �������� �� ����� ������� � ����������� ���������� ���� �������������� ������.

� ������� ������ ���������� ������ � �� ��� ��������� ������ ����������� ������������� �������. �� ����� ������������� �� ����� ���������� ��� ������ ������, ���’���� �� ������ ����������. ��������� � ���� ����� ������������� ���������: “������ ��������� ����������” (profitability index; PI); “������ ������������ ����������” (return on investment; ROI); “����� �������� ����������” (payback period; PP).

�������� ������ ��������� ���������� ������� ��� ���������� �� � ���������� ��� ����������� ������ ������, �� � �������� ����� ��������� �������. ����� ��� ����������� ������� ��������� ������ ����������� ������ �� �������� ������� ������������� ������ � ������������� (����������) ������� ����������� ������� ��������� ������, ���’������� � ���������� �������������� �������, ����������� ������������ ��� ���������. �������� �������, �� ���� �������� ���������� ������� ��������� �� ������������� ��������, �� ����� ������:

, (8.4)

�� �IJ — ������ ��������� �� ������������� ��������;

��� — �������� ���� �������������� ������� ��������� ������ �� ������������� ��������;

�� — �������� �������� ������� ������������� ������ �� ��������.

������� ��������� ������������� ����� �� ����� ������������� ������� ��������� ��������� ��� ��� ���� ������������� �������: ���� �������� ����� ��������� �������� �������, ������������� ������ ���� ���� �������� �� ���������, � �������, ���� ���� �������� ����� �� ������� ��� ������� �������, ������������� ������ �� ���� ��������� (�������� в = 1 � ����� ��� ������� �������� NPV = 0, ���������� ���� ����� ���� ���������� �����).

�������� ������ ������������ ���������� ������������� �� ����� ���������� ��� ����� ������������� ������� � ���� ������� �������� �� ���������� �������� � ������ ������������ �������������� �������. ��� �������� ����������� �������� �� ����� �������� �� ���� ��, ���� ������������� ������ �� ��������������� ��� �� ����� ���������. ����� � ������ ���������� ������ ������������� ������� ���������� ����� ��������� ������ ����������� � ��� ����� ������� ������������ ���������� ����������� � ����� ���� ������������ ��. ��� ����� ���� ������� �������� � ����� ���� ��������� ������������ �������������� ������� �� ���� �������� ������������ (����� ��������� � �������� �������).

���������� ������� ������������ ���������� �������� �� ����� ��������� ��������:

, (8.5)

�� �ϲ — ������ ������������ �� ������������� ��������, %;

��� — ���� ���� �������������� ������� �������� � ��� ������������ �������������� �������;

�� — �������� �������� ������� ������������� ������ �� ��������.

������������ ��������� ������� ������������ ��� ������ ����������� �������������� ������� �� ���� �������. ���� �� ���, ����� ���������, ���� �� ������������ ������� ���� ���������� ��� ����������� ��������� ��������� ����� ������� ������� ���������������� ��� ����������� �������������� ������� �������� (�� �������� �������� ���������� ������� ����). ��� ����, � ����� ���� ������������ ������� ���������� ����������� ���� �������� �����, ���� ������ �������� � ����� ����� �� ���� ���� �������� ��������� �� ��������� � ������ ����������� ���� �������������. ��� �������� ��� ������� ����������� �������� ���� ���� ������� �������� ������������� �� ������������� �� ���� ����� �������������� ���� �������������� �������.

������� ��������� ������������� ����� �� ����� ������������� ��������� ������� ������������ ���������� ���� ��������� ��������� ����� ������������ �������� ������� �� ����������� �������� ����������. ��������� ������������ ������ ���� ��������� �������������� ������� ���� ���� ��������, ���� ������ ������������ ���������� ���� ������������ ��������� ����� ������������ �������� ������� �� ����������� �������� ����������, � �������, ���� ������ ������������ ���������� ���� ������, ������ �� ���� ��������.

�������� ����� �������� ���������� ����������� ����� ����, ����������� ��� ������� ���������� ������������� ������, ���’������ �� ���������� �������. ��� ����� ��� ��������, ��, ����� � ���������� ���������� ������ ������������� �������, �� ���������� ���������� � ���� ������� ��������� ������, ���� ���������� �� ���� �� ������� ��������, ��� � �������������� ���������� �� ��������� ������� � �������������� ��������, �� ����������������.

�������� �������, �� ���� �������� ���������� ������ �������� ����������, �� ����� ������:

, (8.6)

�� �⠗ ����� �������� ���������� �� ��������;

�� — �������� �������� ������� ������������� ������ �� ��������;

���� — ������������ ���� �������������� ������� ��������� ������ �� ������������� ��������.

�������� ������ �������� ���������� �� ���� ������ ����, �� ��� ��� ����������� � ������ ���������� ������ ����������� ������������� �������. ���� ������ � ����, �� �� ���� ����� �� ����� ��������� � ���� ������ ������, �� ���� �������� ���� ����� �������� ������������� ������. ��� ���� ��������� � ��, �� �� ����� �������, ���� ���������� ������� ������������ ������, �� � �������� ������ ��������� ��������� ������ �������� ����� �� ������ �������� � ������ ������ ������������ ������������ �������. ����� ���������� ��������� ������� ����������� �������� ��������� ������ �������� ��� ����� ���� ������������� �������.

����, � ������ ���������� ������ ������������� ������� ��� ������ �� ����������� ���� ���� ����������� ������ ������� ���������. �����, ���� ������� ��������� � ������ ��������� ������������� ����� ���� ��������� ������� ������������. ����������� ����� ����������� ��������� ������ � �������� ����� ��������� �������, ���� — �������� ��������� ����� ���������, � ���� ������� ��������� ��� ��������������� � ������ ���������� ������ ������������� ������� ���� �� �������.

��������� ���������� ������������� ������� ����������� � ����� ������� �������, ���� �������� �� ������������ �������� ���������� � ��������� �������� ������������ ����� ��������� �������, � ����� �������� ����������� �������.

8.5. ��������� ��������� ����������� ���������� ����������

��������� ��������� ������� ������ ���������� ��� ��������� ������������� ������� ���������� ��������� ����� � ����� � �������� ��������� ��������� ��������� �����. Գ���������� ������������� ������� ���������, ���������� ��������� ����������� ������, ������ � ������ ���������� ������ ��������� �������� � �������� �� ��������� ������ ��������� ����� ����������, �������������� ���� �� ������ ����������. �� ��������, ����� �� ������ “�������� �����������”, �������� ����� ����������� �������� ��������� �� ������� ���������� ������������ �������� � ��������� ������������� ������������� ������� ������� ��������� �� ��������� ������������, �������-������������� ��������� ����.

����� � ��������� ��������, �������� ��������� ������� �������� � ��������� �����, ���’����� � ��������� ������������, ����� ��������� ��� ������������� � ������ �������� ���������, �� ������ ���������� � ��� �����. ³������� �� ���� ���� ����������� ������������� ������� �� ���������� �� ����� �������� ���������:

- ����������� �������� �����-����� (������-����������� �������������) �������������� �������;

- �������� �� ������������� � ��������� ������� � ������� ������������� � �������� �����������;

- �������� ���������� � ������������ ����������� �������� ����� ���� ������������� �������� � �������� ��������� �������;

- �������� ����� ������������ ��������� ������ ����������� ������������� �������, � ����� �����, ��������� ����� ��������� �������;

- ����� ���������� ���� ������������� (���������) ������, ������� �� �� ���������� ��������� �������;

- ����������� ������������� ����� � ����, �� �� ���� ���������� ������������� ������ (� ��� ��������� ��������� ���������);

- ����’������ ������ ��������������� ��������� �������������� ������� � ���������� ������ ���� �������.

³������� �� ���� ���������� �����������, ���� �������� ����� � �� ����� ������������ ����������� ���������� ������ ������������� ������� ��� ��������� �������, � � ���������� ������ ����� �����������. �� ���������� ������ ���������� � ����������� ����������� ������������ �� �������� ���������� ��������� ����������� ������������� �������, � ����� ������� — �������� � ������� ������ ��������� ��������� �����. ��� ��������� �������� ����� �������� ������� �������� ������ ����� ���������� ������������ �������������� � ���������������� ��������� �����, �� ����������� �� ��������� ������������� �������. ���������� ����������� �������� ������ ����������� ������������� ������� �� ������������� �������� �������� �� ���. 8.4.

����������� �������� ������ ����������� ������������� �������

���. 8.4 ���������� ����������� �������� ������ ����������� ������������� ������� ��������� ���������� ���������

�� ����� ������������� ����������� ���������� ��������� ���������� ������������� ������� � ����� ������� ������ ����������� ������������� ������� ��������� �� ��������� ����.

���� ������ ����������� ������������� ������� ��������� ��������� �� ������������ �� ��������������, �������� �� ���� � ����� �������� ���������� ���������� �������, �� ����� ������� ������������. ���, �� ������� �������������� ������ ���������� �������� ����������� � ������������� ���������� �������, ���������� ����� ������������� ���������, ����’������ ����� �������� �������� ������� ����� � �������� ��������� �� ��’����, ��������� �� �������� ����������� �� ����������� �������� ������. ����� �� ���, �� ������� ���������������� ������ �� ������������ ����������� ��������� ������������ � ������������� ���������, ���������� ����� ����������, ���������� ��’���� ����������� �� ����������������� ����������� �� ����� ��������� ���������� �����������.

����� � ������ ���������� ������ ”��� ������ ������� ������������ ������� �� 1999-2001 ����” ����������� ������ ��������� ���������� ���������� � ��� ���������� 9,9 ����. ���., � ���� ���� � 1999 ���� - 2238 ���. ���.; � 2000 ���� - 3100 ���. ���. � � 2001 ���� - 4550 ���. ���. �� ������� ��� ��, �� �������� �������� �������������� ������� ��������� ���������� ������� �������� ������.

����� ���������������� ������� ������ ��������� �������, �� ���������� ������������� �� ����������� �� �������� ��� � ���������� ����� �������� � ������������� �� ����������, ������� ���� �������� �������� �� ������������ �����������.

�������� � �������� �������� �������� ���������� ��������� �������, �� ��������� �� �������� ������������ �������� ����������. �� ������� �������� ���������� ������ ������� �� �������� �� ���� ������, ����� ��������� ���� � ���� ����������, �������� ����������� ������� ��� ����������� ��������. �� ������� ������� �������� ���������� ������������ �� ����������� ���� ������������� �������. ����� ������������� �������, ���� ��������� �� ������� �������� ����������, ����������� � ������ ���� �������� �� ��� ���.

�����, � �������� ������ ��������� �������� �������� ������ � ������ � ���������� ��������� ������� �������� �� ����� ������� ��� � ��������� ������������� �������. ��������� ��������� �������� � ���������� ����� �������� ����� ������� ������� ����� �������������, � ������ ������� �� �������� ��������. �� ������� ���������� ��������� �������� �� ���� ����������� �������� ������ ����������� �� ����� ������� ������� ��������, � ����� � ������� ������� ��.

������������ ����������� �� �������� ������ � ������������� ������, �� ���������������� ������������, � ���� ������ �������� ���������� ������������� �������, �������� �� ����������� �� ������� ������� ��� ������. ��� ����� �� ������� ������������ ����� ������ ����������� ���������� ���� ���������� ���������� �������������� ������. ³������� �� ������ ������ “��� �������� ��� �� ������ ������ “��� ������������� ��������””, �(�)�� 1 “������� ������ �� �������� �������” �� �(�)�� 7 “������ ������” ���������� ��������� ����� ����� ����� ��� ���������� ����������� �������� ������.

³������� �� �.26 �(�)�� 7 “������ ������” ���� ���� �������������� ���������� ���� ���� ����������� ����� �� ��������� �������.

1) ������������ �������� - �������� � ���������� ������� ��’���� �������� ������ � ����� �����������, ��������� �������� �� ����������� ������ ��������� ������������ ����� ��’����. ϳ� ����������� ������� ����쳺���� ������� ��� ����������� ������� �������� ������ �� ������������ �� ���������� �������.

2) ��������� ��������� ������� - �������� �� ��������� ������� ��’���� �� ������� ������� ���� ��� ������� ������� �� ���� ������� ����������� ����������� � ����� ����������� (� ��������) ����������� �� ������ �� �������� � ����������� ������ ������� ������� ���� ��������� ������������ ��’���� � ������ �� ���������� ������ ���������� ������� ��’���� �� ���� ������� �������.

3) ������������ ��������� ��������� ������� - �������� �� ��������� ������� ��’���� �� ������� ������� ������ ��� ��������� ������� �� ���� ������� ����������� ����������� � ���� ����� �����������, ����������� �������� �� ������ ��������� ������������ ��’����, ��� �����������.

4) ������������� - �������� �� ���������� ������� � ������������� ����������, �� � ���������� - ������� ����, �� ����������� �� ���� ������ ������������ ��’���� �������� ������, � � ���������� - ���� ����� ���� ���� ��������� ������������.

5) �����������, �� ���� ������������� ������ ���� �������������� ����������, �������� � ���������� �������� ������ ��������� (����, ������) � ������������ ���������� ������� � ���������� ������ ��������� (����, ������), ���� ���������� ��������� ���������� (��������) � ������������� ��’���� �������� ������.

6) ϳ��������� ���� ��������������� ����� � ����� ����������� ����������� �������� ������, �� ���������� ���������� �������������� �������� �� ��.8 ������ ������ “��� ������������� �������� ���������”.

��� ����������� ������ ����������� ����������� �������� �� ����������� ������������� ���������������� ��� ����� ����������, ���������� � �������� �� ��������� ������� ����� � ���� �������� ����� �� ����� ������� ������:

- ��� ����� 1 (��������, �������, ��� ��������� ���������� �� ����������� �������, � ���� ���� ������ ������� �� ������� ��) — 5% �� ��;

- ��� ����� 2 (������������ ��������� �� ����� �� �����; ����; ������� ���������, ������, �������������� ������� �� �����������, ������� � ����������-��������������� ��������, ������ �������� ��� ����������� ������� ����������, ����������� �������, ��������, �������� �� �����; ���� ���������� ����������, ������������ �� �������� �� �����) — 25% �� ��;

- ��� ����� 3 (����-�� ���� ������ �����, �� ������� �� ���� 1 � 2) — 15% �� ��.

��� ����������� ������ ���������� ����������� (����� �� ���������� ��������������, ��� ����� ���� ���� ����������� ���� ���� �������� ����� ����� 3) ���������������� ��� ����� �����������: ������ �� ������������ — 15%; ������ �� ������������ — 30%; ����� �� ������������ — 20%; ��������� �� ������������ — 15%; �’���� �� ������������ — 10%; ������ �� ������������ — 5%; ������ �� ������������ — 5%.

��������� ����� ����������� �� ������ �������� ����������� �� ������, �� ���������� ����������� �������� ������ ������� ���� ��������� ����� ����������� ������� ��������� (�����������). ��������� ������ ����������� ����������� ���������� �� ������� ������������ ��’���� �������� ������ ������������ ����������� � ������ �����, �� � ���� ������ ������������ ����� ��’����. � ������������ ������ ���������� ����������� �� 3 ����� �������� ����� �������� �� ����������� ������������� ������ ������� ����� ��� ��������� ���� ���������� ������� �� ������� �������� ��������� � ����� ���� ������������ �������� ����� ���� �����.

����� ������� ������� ������ ����������� ������������� ������� ��������� ������� ���� �������� ��������� ����������� ������������ ������� �� ������ �� ������ ����� ������ �����.

��������� ����������� ������������ ������� � ������� ��������� ��������� ���������� ������� ������������� ������ ���������, ��������� � ���� ����������� ���������. ��� ����� ����������� ��������� ����� ��� ������� �������� ������� �� ����� � ���������� ���������� � ������ ������, � � ��� ����������� �������� ������� ��������� �����. ��������� ������ ��������� ������� ��������� ������� � ��������� ���� ����� ����������� �����������, � ��������� �����.

������ �� ������ ����� ������ �����, �� �������� ������, ����� �� ����� ���������� ������ ����� ������������� ������� � ������� ����. ��� �� ������� ���������� ��������� ������� �� ���� ���: ��-�����, ���� �������� ��������� ����� ������������ ������� ��������� ����������� ���������; ��-�����, ������ ������� ����� �� ������� ���������� �� ������ ������ ��������� ��������� ������ ������������ � ���� ��������� ������ (����� ������ ������� ������ �����, �� �������� ������, �� ������� ����������� �� ������� ��� ����������� ������� ��� �����). ³������� �� ������ ����� ���������� ����� ������, ������ �� ������ ����� ������ �����, �� �������� ������, ���� ������������ �� ����� �� �������� �����, � � � ���������� ������� ������� ������ ������ ���������� ��������.

�� �����, ��� � ����� ������� ���������� ��������� ������� ��������� ����� ������ ���� ���������� ��� ��������� ������������� �������, �� ����� ������ ������������ ��� ��������� � ������ ���������� �������� ����� ��������� �������� �������.

Գ���������� ������������� ������� �� ��������� ��� � ����������� ���������� ��������� ���� ������������ �� ���� �� ������� ����� ���������� ������� � ���������� �������� ������� �� �������� � ������� ������, � � ������ ��������� ����������� ������ ���������� �������. ��������� ������� ��������� ��������� ����� ��� ����������� ������������� ������� ��������� � �������� ������ ���������� ��������� ������������, ����� �� ��������� ��������� ���������� �� �������� �����.

��������� ������������ ������������� ������� � ������� ����������� ������ ��������� ��������� ��������� �������. ��� � �������� ������ ��������� ����� ������ ������� ����������� � ��������� �������������� �������, � ��� ��� �� ����������� ������������ �������� ������� ������������ �������������� �������, �� ��������� � ��������� ������� �� ����� �������� ������.

����������� �������� ����������� ������������ ������������� ������� ���’���� � ���������� ��������� ����� � �����, �������� ���������� ������ ��������� ������� ����������� �����, �������� ������������� �������� ������ ���������� ������������ (������ ������ “��� �������” ��� ������� �� ������� �������� ���� ������).

����� �� ������������� ������ ����������� ������������� ������� ������������� � ����������� � ������ �������� � �����, �� ��� ������ ������� ��������� � �����. ������ ��������� �� ������ ��������� ���� ����� ������ “��� �����”, ���� �������� ������ ������ ����� ��� ������������ ���� ����� ���������� ����������� ������������ �������� ���������. ³������� �� ����� ������, ��’����� ������ ���� ���� ����-��� �������� �� ������ �����, ��� ���� ���� �������� �� �������� ������ (��� ��������� ��� ���������, �� � ������ �������� ��’��� ��������� ������� ������ ������).

� �������������� ������ ��������� ������ ����������������� �� ���������, ��� � ����������� ���� ������. ˳������ ����� �������������� �������������� ������� ����� ������ �������� ��������� � �����, ��, �� ������� ����� ���� �� ���������� ���������, ���� ������� �������� �-���� ��������� ���� ����������� ������������� �������.

������� ���������� ��������� ��� ������ �� ��������� ���� � ��������� ��������� ����������. � 1998 ���� ������� ���������� ��������� � ������ ���� �� 80 ���� ����; ����������� ������� � ����� �������� ���� ���� ���, ͳ������� �� �������������. ���������������� ��� ��������� ��������� � ����� �������������, ��������������� ������� ������������ �� ���� ����. ��� �������� ������ ��������� ���������� � ���������� � ����� � 5—6 ���� �����, �� � ������ ������ ������ � ������, ����������� �� ��������� �������� ����� �������� ��������� ���� 1% �� ���������� �� ������.

���������� ������ ��������� ���������� � ������ ���’����� �� ����������� �� ���������� � ����������� ���������, ���������� ���� ������������ �������������� ������, ����������� ������� ������� ���������� ������������� �������, ����������� ������������ �� ����������� �������������� ������������ — ̳��������� ������ ������������� �� ��������, ̳��������� ���������� ��������, ̳��������� ��������� �����������, ������������ ������ ������������� �� ��������. ����������� ������������ ��������� ���������� ��� ������������ �������� ��������� ���������� ��������� �� ������� �������� � 1997 ���� �� ������ ���������� ������ ���������� �������� � ������ ��������� ����������.

������� ��������� �������, �� ����������� ���������� ��� ����������� ������������ �������� ����������� ����� ����������� ����������: ���������������; ����������� �� ������� ��������� �����; ������ �����������.

��������� ������ ����������� ���������� ���������� � ������ �������� �������� ����������, ��� ���������� �� ���� ������, ������ �������� �� ���������� �������. �� ���� ��������, �������, �������� ��������� �������� ����� �� ��������� ����� �� �� ����� ��������, �� �������� ��������� �������� �������, ��������� �������� ����� � ��������� ��������� �������� �����’�����, �� ��������� ��������� ������ (��������� �������, ������ ��������, ������ �������). ��������, ��������� ���� �������� � ������� �������� ����� ��� ��������� ����� ��������� �����, ������� �������� �������, ����� ����� ��������� ����������� ����� – �� ��.

�� ���� ������ ����������� ������������ �������� ��������� ��� �������: ������� ���������� �������; ������������ �������� � ���������� �������; ����� ������.

��� �������� ��������� ����������� ���������� ���������� ���������� �� ���������� ���������. ����� ������ ����������� ���������� ���������� � ����� ����� �������� �� ������ � ��������� ������������� ������, � ����������� ���� ������� ��� ���� ������������ ��������� ����� - ����� �������.

� ������ ������� ����� ��������� ����������� ���������� ���������� ������ ����������� ����� � ����������� ���������� ������ ������������� ������ �� �������� ��������� ���� �� ����������� ���������� ����������� ����� �������� �� ������������ ����� ��������� ����.

���������� ������ ����������� ������������� ������� ������� � ������� ������� ���������� ������� ��������� ������������� ������� �� ����� ������ � ���������� ����� �������� ������� (�������� ������� �������, �� ����������). ��� ����� ���� ������� �� ������ ����������� ����� ���� ���������� �� ������� �������� ������� ��������� ��. ���������� ��� ������� ���� ��������� ������ ����������� �������������� �������, �� ��� ������� ������� �������, �� ���������� ������ ����� �� �������� ����� ��������� �� ���. ���� ������������ ��� ������� ������������ ������� ��������� ��������� �������������� ������� �� ������������ ������ ���� �����������.

8.6. ��������� ���������� ������������

Գ������ ���������� � �������� ������ ����������� ������������ ��������� ������� �������. �� ����������� ������ ���������� ����� � ��������. ���� ���� � ��������� ������������� ���������� ������� ������ ������������ � ��������� ���� ��������� ��� �����.

����� ������ ���� ��������, �� ����’������, �������������� �� ��������. ����������� ����� ����� ��������� ��������� ����� �� ��������� ��������, � ����� �� ���������� ������ � ������� ����� ������������ ���������� � ��� ���� ��������. �������� ������������� ����� �� ����� ����� ����� ������ � ������� ������������ �����������, ���� ���� �� ����������� ���� ��������.

����������� ����� ������ ����������� �� ���������� (� ��������� �� �� ��������� �������) ������ ������������� ����������. ������� �������� ����������� � �����, ����������� � �����, ��������� �� �������� ���������� ����������� ��������. ���� �������� ���������� ���� � ����������, ������� �������� �� �������������� ������� ����������� � ���������� �����. ���� ����� ��������, �� ����������� ���������� �� �������� �������, �������� ����� �������� �� �������������� �������, ��������� ������� ���� ���������� ������� �� ������ ��������, ��������� ����� ����������.

�� ������� ������, �� ����� ������� ���� ��������� �� ��������� ������ ���������, ���������� ��� ���� ���������, ����������� �� �������� �����. ����� ������� �����, �� ����������� � ����� ����� � ��������� �������� ������, �� ����� ������������ ������ �����.

������� ����� ��������� �� ��������� ��������� ����������. ³� �� �� ����� �������� ���� ������ � �����������, ������� �� �� �� ����������� ��������.

� ���, ���� �������� � ��� �� ����� ������ ������ ��������� �������� ���� �����, �� ���� ��� ��������� �� ������ ���������� (� ����������� ����������� ��������� ����), ��� ������� �� ����� ������ ������ (���� �� ����� ���������� ��������� ����).

�� ����� ���� ���������� �������� ���� �� ������� ��������, �� ������ ��� ������ ���: ���������� ����� ������ �� ������� ��������, ���������� ����� �����, �� ���� ������������ ��������, ������������ ������������ ���������� � �� ������� ��������.

�������� – �� �������� ��� �������� �����’�����, ����� � ���� ����������� (������) ������� �������� ����� ���� ��������� (��������) �� ��������� ����������� ������ � ���� �������� ������ � ������ ���������� ��� ���������� �������. ���� ���������� ������� ���������� ����� � ������������� ���������. ���� ���� �������� ��������� ������� �������� � ��������� �������.

�������� � ������� ��������, �� ������ ��������� �������, ���������� � ������� ���������� �� ������, ������� ���������� ����� ����, ���� ����� ���� ��������� ������ �������� �� ���������� �������. ������� ��������, ������ ����������, ������ ������ (��������, ������������) ��������� ������� �� �� ��������� �������.

������� �������������� (����� �����), ��������������� (1-7 ����), ������������ (�� 30 ����) � ���������� ��������.

�� ����� �� �����, �� ���������� ����������� ������ ������� � ������������ �����, ��� ���� �����, �� ������� ������ �� ��������.

�������� �������� �������� �� �������� ������. ������� ������ �������� ��� ��������� – �� ��������, ���������������, ������, �������� ��������� � ��������� ��������, ��� ����������� ����������� ����. ���� ����-����� � ��� ������� �������� �� �������� �������� ��������. ��� ��������� ���������� � �������� ��������������� � � ������ ������. ����, ���� ���� ������� ������� ������ � ��������� �������, �� ������� �������� ����� ��������� �������� ����������.

�������� ����� ������� �������� ������� ������ ������� ������� ������� ���� ��������� ��������. �������, �� ����������� ����� ������, �� ���� ������ ������ �������� �� ���������.

������� ������ ������ - �������, �� � ����-���� ����� ������ � ������ �����, ����������� �� ������� �� ��� �� �� �����������. ����������� ������ ������ �� ��� �������� ��������� �� ������� ���� (���� �����, ���� ��������).

���� ����� – ����, �� ���� ����� ����������� � ���������� �� ������� ���. ���������� � �� ��������� ������� ������� ��� ���������� ������� ��������� �� ��������� �������. ���� ����� ����� �������� �� ������ ����������� �� ���� �������� � �������� – �� ����� ���������� ��������.

����� ���� �� �������� � �� ���� ������, ����� ��������� ���� ������, �� ���� ������ �������� �� ���������, � ���� ���������� ������ � �����, �� ���� ����������� ���� ������, �������� ������ ��� ���������� �� ������������ �� ���������.

������� ������ ������ �������� �� ����� �������: ������ �� ������ ������, ����� ���� ������, ������ ��� ������������ ���� ������. � ��� ������� ������������ �������� � ������ ������, �������� � ������ ������������ ��������. ϳ� ��� ���������� ������� ������ ������ ����� ������ ������� ��������� ��������� ������. ����� ���’�����, �� ��� ������ �����, ��� �������� ������ � ��� ����� ��������� ������.

������ ����������� ������� ��� ���������� ������� ������ ������ � �����: ������� ������ ������ ���������� �� �������� ������� ��� �������� ���������� �� ���.

ֳ�� ������ � ������� ���������� ������ ���������� �� �� �����:

· ���� ������ � ��������� ������� (��������������);

· ���� ������ � ����������� �������.

�� ������, �������, �������� �������� �� ����������� �����, �� ������ – ����� �����.

��������� �������� ����������� ����� ���������: ����������� �� ������������� ������� ���� (��������� ���������) � ������� �� ����� ��������� � ��������� ������.

������ ������� ����������� ������ ��� ��������� �������� ���� � ����������� ���������� ��������� ��� � ���������:

, (8.7)

�� �� – ��������� �������� ��������� ������;

��� – ��������� ������� ��������;

r - ���� ������� ������, %.

��������� ����� ����������� ����� ���������: ���������� ������� ������������ �������� ������������ ���������� (���������) � ��������� ������� ���� �� ������� ��� �� �����, ����� ���� ���������.

������ ����� ����� �� ����� � �������� ( �� ) ���������� �� ��������:

, (8.8)

�� �� - �������� �� ��, ���.;

�� - ������� ���� ����� �� ������ ����������, ���.;

�� - ��������� �� ��������� ���� �����, ���.

� ���, ���� ����� �������� ���� ������� ���������� (������������) ���� ��� ������� �� ���� ���������, ����� ���� ����� �� ����� ������������� �� �� ������ ��, ������� ���������� �� ����� �������� ������ � �� ������:

(8.9)

�� � - ��� �������� ������ �������� ����, ���.

����� ��������� �� ��������� ������� ������� ����� ���� ���� ����������� ����� � ��� ������� ����� �� �����, ����� �����. ³� ������� ��������� �������. �� ���������� �������� ����� ���������. ���� � ������� �� ����� �����, �� �������� ����� �� �� ���������� �� ��������:

. (8.10)

���� ��� ���������� ������ ������ ������ ��������� ���� ����� ����������� �� ������� (�������) �� ��������� ����, ��������� �������� ���������� ���������� ������� �����.

������ ����������� ���� �� ������ ���������� ����������� ������������ ��������� �� ������ ���� ������� �������, ��� ��������� ��������� ����� �������������� ��������.

������ ������� �������� �:

· �������� �� �������� � ��������� ������;

· �������� �� �������� ������ � ����������� ������;

· �������� �� ���������� � ������ ��������� ������� ��������;

· �������� �� ������� �� ������ �������� ������� ��������.

8.7. ������ ������ ����������� ��������� ����������

������ ��������� ���������� ��������� ��������� ����������, ������ ���������� ������ ������������� ������, � ������ ����, �� ����� ��������� ������ �� ��������� ������ ������������, � ������. ���������� ������ ���������� ������ � ����, �� ��� ��������� ����������� � ��� �������� ������ ������ ������������ �����������. ����, ��������� ���������� ������ ������ ������ ����������� ��������� ����������, ������� ������ ������� �������� �� �����.

������ ������������� �����. �������� ������������� ����� ��������� ��������� ������� �������� �� �������, �� ���������� �����. ������� ������������� ����� ����� ��������� ����������� ���� �������� �� ���������� �����:

, (8.11)

�� �� – ���������� �� ���� ������ �� �������� ������������� ������;

� – ������ ��������;

�� – ���� ���� �������� (�������� �������).

�� ������� ����� ���� � ������ �������:

(8.12)

��� ������ ����� 򳺿 �� ���� ����������, ��������� ���� ���������� ��� �� ��������� ����. ����� ����� ��������� �� ����� ����� ���������: ����� ������� ������, ���� ������� �� ���� �����; ��������� �������������; ��������� “����-�����” (��������); ��������� ������������� ������������ ������� �� ������ �������.

����� ������� ������, ���� ������� �� ���� ����� ������ ������ �� ������ ������� �� ��������� �� ���������, ������� �� ������� �����, ��������� � ���.

��������� ������������� ������� ��������� ���� �������� �� ����� ������� ������, ���� ������� �� ���� � �����, ���������� �� 100%.

��������� ”���� – �����” (��������) ���������� ��’���� �� ����� ����� �� ��������� ������� ������ (��������) ����������, ���� ������� �� ���� ����� � ������������� �� ��������� ���� ����� �� ����� (��������) �� ���� �����.

��������� ������������� - ������������ ������� �� ������� ������ – �� ��������, ��������� ���������� ”���� – �����” (��������).

������ ��������� ����� � �������� ��������� ��������. �������� ���� ������ �������� ������ ��������� �������. ֳ�� ��������� ����� � ��������� ������� �������� �������� (�������� ���������� ���� �������� ��� ���� � ����������� ���������), ������� ����� ����� �������� ������ �������� ������� (�� ��������� ���������� ������), ����� ���������, ���� ������������ ������� �������� �� ���������� ������� ������:

(8.13)

�� � – ������� ���� �������� �������� �� �����.

��� ���� ���������� ������� ������� (�������� ������ ��. ������):

(8.14)

������ ��������. �� ��������� ��� �� ����� ��������, ��������� ��������� �’�������, ��� ������������ ��������? � �� �� �� �������� ���� ����������� ������ �� ��������?

������������ �������� ������������� �� ��������:

�� r – ������������ ��������:

� – ����� ��������, ���� ���������� �� �������� � ��������� �����;

� – ��������� ������� ��������;

� – ���������� ������� ��������;

n – �����, �� ���� ��������� ��������.

�������� ������� �������� ������������ �� ����� ��������:

�� = � � PVIFA + � � PVIF, (8.15)

�� PVIFA – ���������� ������ ��������� ������� ��������;

PVIF – ���������� ������ ��������� ������� ��������.

8.8. ��������� ����������� �������� ��������� ����������

������� ���� ���������� �������������� �������� ������ � ����������� ��������� ������������ ��������� ����������. �� �������� ���� ��������� �������� ����������: �������� ������, �������� �����, ���������� ��������, ����������� ��������, �������������� ��������.

����� ���������� �������� ������ ������ � ���������� ������ �������� ������ ������, ���� �� �������� ������� ���������� �� ���������, ��� � �� ������������, �� ���������� ������ ��������� ������� ������ ������ � �������.

����� ����������, �� ���� ��������� ���� ����� �� ��������� �����, �� ���� ����� ������ ������ � ���������. ������ ��������� ��� ������ ���������� ���� ���������� ������� ��� �������.

ϳ��������� ��������� ��� ������� � ���� ������ � ����� ��������� �������� � ���������� ������� �� ��������. ��� ���������� ���������� ������������� �������� ������ ������, ��������� ����� �������������� � �������� ����� ���� ������ ������, ������� �� �������, ����, �����, ������������� �� ���� �������.

��������� ������ ������ ��������� ��������� ��� ������ ������, �� �������� ���������. ��� ��������� ����� �������������� �������� ������ ������ ���������� ������� ����������� ���������� ��������� ������� � ���� ������, ������ ������������ ��������, ��������� ������� �� ���� ��������.

� ��������� �� �������� ����� ����� �� ��������� ������� � ���� ������ ���������� ������� ���� �������� ������ ������:

· ����������� �������������� ��������;

· ����������� ��� ���������� ��������;

· ����������� �������� ������ ������, ���� ����� � ��� �������� � ������������ � ������������ ��������.

�������� ��������� ���������� �������� ������ ������ � ������� ������������� ��������, ����� ��������� �� ������� ����� �� �������������� �������� ������ ������ � ����� �������� ������ ��������� ����� � ��������� ������� ������������.

����������� �������� ������ ������ ����������� �������� �� ����� �� ����� 6 ������. ��� ����, ��� ����� ��������� � ����� �������� �� �������������� ��������� ��������� �������� ��������, ���� ��������� �� �������� �������� �������� ������� ���� � ����� 200–300 ���. �������.

����������� �������� ������ ������ ����� ����� �������� �������, ��� ����� ������ ������� ��������� ��� ��������� � �� ������ ����� ���� (����� 6 ������).

����������� �������������� �������� � ���������� ������ ���������� � ������ �������� ����� ���������� � ���������������� �������� � ������ ������������� ����� � �������� �� ��������� ������ ������.

��� ��������� �������� ������� ����� ��������� ���������� ������ ������ ���������������:

· ������ ���������� ������� ������� ���������� �������;

· ������ ���������� ��� � �������� ������� �������� �������� �� �������;

· ������ ���������� ������ ������ ��� ����������� � ����� ���� ������.

��� �������� ������������� ��� ����������� ����� � ����� ����� � �������� ��������� �������������� �������� �������� ������ �� ������ �� �������:

· ����� ����������� ������� ��������;

· ����� ����������� ��������;

· ����� ����������� �������� ������.

������� ������� �������� ���������� ������� ����� � ������� ����������� ��������:

�� � – �������� ������� ����������� ������ (������� �������� �� �����);

r – ���������� (������� �� �����) �������� ������ �������� �� �����;

S – ����� ����������� ��� ����� ������.

��������� � ���� ������, ����� ���������� �� ����� �����, ������������� � ����� �������� ������ ������. ��������� �������� �������� ��������� �������� �������� ���������, � ����� �������� � �� �� ����� �� ������ �� ������� ������� ��������. �� �������� ���������� �������� �� ������� ��’��� ���������, �� � ���� ����� ��������� ��������:

· ���������� �����, �� ������ ����� ��������� � ������;

· �������� � ��������� ������㳿 � ������� �������� ��� �����.

��� �������� – �� ���� ����������� �������������� � ������� �����, �� ������ ����� ���, �� ���� ������, �� ������� � ��������. �� ������ ������, �� � ��’����� ������������ ������������, ����������:

· ����� ��;

· ������� ������ �����’������ (��������, ������� ����� ��������� ���, �������� ������� ������ �����);

· ������ ���� ������;

· ��������� ������;

· �������� ���������� �����, ����, ����� ���������� ����� ����. ���������� ������� ���� ��������:

· �������� ���������, �� ���������� �� �����, � ������� �������� ������ ������. ���� – ������ ������� ���������. ��� ���� ��������� �������� �������� ������ ������������� � ���������� ����� �� ����� �� �������������;

· �������� ������, ����� ����� � ��������� ������� �������� ������. ³�������� �������� ������������� ������� �� ������� ������� ������ ������, �� ������� � ��� ��������, ���� ���������. ³������� �� ������� ������� ������ ��������;

· �������� ���������� ������� – ��������, �� ���������� ��������� � ������ ������ ������� ������� ����������� ����, �� ������ �������� �������� ����������;

· ������������� ��������, �� ���������� �������� �� ������ � ������-���������� ������, �������� � �������������� ������ ������. � ����� ������� ������ ����������� � ������������� ���� ������, ���� – ������ ������� � ��������� �������� ������, �������� �� ���� � ������� ������ ������ ��������������. ����� ��� �������� ������ �������� ����������� �����, ������� �� ����� ������� ��� �� ��������;

· �������������� ��������, �� ���� ���� ������ ��’����� �� �� ��������� ��������, � �� ���� ���������� ��������� (��� ������, ��� ������ ������, �������� �� ���������� ���������), ���������:

1) �������� ���������� ������� � ������ (������� �������, �������– � ����������������� ���������� ����������);

2) �������� ���������������� ����� (����� �������� ����������� ��� ������� ����� ��������� �����);

3) �������� ��������– �� �������������� ����� � ��������� ������� (�����������, �� �������, � ��������);

4) ����������� �� ��������� ��������;

5) �������� ��������� ������ ������;

��� �������� �� � ������ ��������, �� ��������� � ��������� �� ����� ����� � ��������� ��� ����� ���������.

� ����������� ��������� �������� ������� ����� �������� ���� ���� ������������ ��������� �����:

· ���������� � ������ �������;

· ��������� ������ ������, �� �� ������� ���� ������ ��������� ������;

· ������ ����� ��������� ������ ������ �� ��������� �������� � ������, �������� � ���������� ����;

· ���������� ����� ������ � ������������ ��������, ��������� ���������� �� ���������� ��������;

· ������������ ��� �� ���������� �����;

· ������ ��� (���������� �����, ����������� �� �������� ������ �

�. ��.).

��� ������������� ��������� ��������� ��������� ���������� ��������� ����������� ������㳺�, ��� �����������:

· ����� � ������ ��������;

· ������ �����, ���� ���������, �������� ��������� ������ �� �������� ������� ������ ������;

· ������ ������������� ������� �� �����������;

· ������������������ ������ (� ���� ���� ������ ��������� �� ���� ���������� �����, ����� ��������);

· ����������� ����������� ����� �������� �� �������� ������;

· ����� ������㳿 (�������–, ��������– �� ���������������).

����� � �������� ������� ��������� ������ ����������� ���������� � ������������� �������� – ���� ����������� ���� ��������, ��� ����� ���������� �������� ������ ��� ��������� ��������� ������.

������������� ��������� �� ����������� � ���������� ������ �� ��� �� ��’���� ������������. ��������� ����� ������ � �������� ���������� ����������� ����� ��������������� �������� �� ����� ������ ���� ����������, �� ������� � ��� ��������. �� ��������, ��� ���������� �������� ��, ������������� ��������� �����:

�� �� – ��������� ����� ������ �� ��� ������ ����������;

�� – ������ �񳺿 �����, ����������� � ������;

ʳ – ��������� ����� ������ �� ��������;

n – ����� ������� � �������������� �������.

����� ��� �������� ���������� ���������� ������� ������������ ���������� �������� ������. �� �������� ������������� �� ��������� ��������:

�� �� – ����� �� ��������� ���������� ��� �–���� ���� ��������;

�� – ��������� ����� ������ �� ��������� ����������;

г – ��������� �������� �–���� ����� ��������.

��� ���������� ���������������� �������� ��� ����������� ��������� ��������� �� ���������� ���� ������ ������. ��� ����� ������ ������ ����� �����, ��� �� ��������� ���������� � �������� (���� = –1) ���������� ������� ���������� �������� � �������� �������.

˳��������

1. ����� �.�. ������ ����������� �����������. – �.% ����-�����, �����, 2001. – 592 �.

2. Գ����� ���������. ϳ������� / �� ��� �.�. ����������. – �.: ����, 1999, 2000.

3. Գ�������� ����������: ���������� �������: ���� ������/ �� ���. ����. �.�.ʳ�������. – �������: ��ò 2001. – 432 �.

4. ���������� ���������� (�������� ������). – �.: «������������ �����», 2002. – 144 �.

5. �������� �.�., ������� �.�., ����� �.�., ������� �.�. Գ������� �������� ����������: ϳ�������. – �.: �����, 1998. – 312 �.

6. ������ �. Գ�������� ���������� ���������. ��� – 2002 �.

7. ��� ���� ��. �. ������ ���������� ���������. ���. � ����. – �.: ������� � ����������, 1996. – 602 �.

8. ������ �.�. ������ ���������� �����������. – �., 1997. – 867 �.

9.1. ������ � ��������-������������ �������� ���'���� ��������������

����������� �� ����������� ����� ���������� ����������� �� ��������� �������� ��������� ���������� ��������� �������� ���������� �� ��������� ���� ����� �������������-�������������� �����, �� ���� ���� ��������� �������� ��������� ��������� ������, �� ��������� � ������ ��������� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'����� ��������������, ��� ����� ��������� ������ �������� ����������, ���� �� �c�, �� ������������ ���������� ��������-������������ �������� ���'���� ��������������, � ����� ���������� ��������� ���� ���� ��������������������� � ��������������� �� ������������� ������������, ���������� ����� ����� ������� �� ����� ��������� ��������� �����, �������: (1) ������� ������������ ������������ ��������� ����� �� ������ ���� ������, ���� ���'������ �� ���������� ����� �����, (2) ���������� �� ������ �������'���� �� �������������� ������� �� ������ ����������� ��������-������������ �������� ���'���� ��������������, (3) ������������ ���������� ��������� ������ �� ���������� ����������� �������� ��������� ������, (4) ����� ������ ������������ ������ �� ������ �� ����������� ��� ����� ������ ������������ �������� ��/��� �� ��������� �, ������, (5) ������������ ���������, �������� ��� � ������������ ������ ������������ �������� ���'���� �������������� � ������� �� ���.

�������� �� ��� ����, �� �������� �񳺿 ��������� ������, �� ���������� � ��������� ��������� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'����� ��������������, ��������� ����-��� ����������� �������� ������ ���� 򳺿 �� ���� ������������ ��������, ��� ����������� � ������ �������� ���� �������� �������� ����������, ��������� �������� � ��'�������� ����������� �� ����'������� ������ ����������� ����� ���������� ����������� �� ���������. � ���� �����, ����������� �� ��������������� ����� ��������� ���������� �������� ���������� � �������� ������ �������������� ������������� �������� �� ���� ����������� ��������-�������������, ������������-��������������, � ����� ����������-��������� ������������ ���� �����. ��� �����, � ����� ������������ ������ ����� ��������� ���������� �������� ��������� ������� ��������� ������������� ������, �������� �� ���� ���������� ��������, ������������ �� ������� �������� ���������� � ����� �������� ������ ���������, ������������, ������ �� ������������ ��������� ������ � ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� ��������������.

1.1. ����� ���������� ������.

��������� ������������ ��������, ��� ����� �� �������, �� ����������� ����������� �������� ���'���� �������������� � ������ ����������, ��� ������������, ��� � �������� �������� ���������� ���'����� �� ����� ������ �� �������������, ����� �� ��������� ������������� ���������� ������� ��������� 򳺿 �� ���� ������������ �������� �� 100-���������� �����������. ����� �� �� � �������� ��� ������ �� ����������� �� ����������� �������� ��������� �������� ���'���� ��������������, ��� ����� ��� ����� ������������, ��, ���������, ���������� �� ������������� � ��'�������� ����������� �������� ��������� ����� ���������� ����������� �� ���������, ������� �������� ������ ������������� �� �� ����� �� ���������� ������� ��������-������������ �������� ���������� �� ������, �� ���'����� �������������� �� �������� ���������� �� ���������� �� ������������� �� ������� ������.

������������� ��� �������� ������������� �������� ���'����� �������������� � ����� ����������, ������������ �� �������� �������� ������� ��� �������� ��������� ��������� �������� ���������� �� ��������� ��������, ��� ����� ���� ��������� ���� ���� �� ����������, ��� � ���������� �����. � ���� �����, ��������� ���������� ����-���� ��������, ��������� �� ����, �������� �� �������� �� ���������, �� ����������� ���� ��������� ��������� �������� ��������� �� �����, �� �������� ������������, �� �������������, ���������� ��������� ��� �� ����� ������������� �������� ���'���� ��������������, ����� ���� �������� �����, ����, � ���� �����, ���������� �� ��������� ������� ���� ������.

��������� ������������� ��� �������� ������������ ��������� �����, � ����� ������, �� ���'������ �� �� ����������, ����� ��'������� �������� ���������� ��������� ������� ���������, ������������, ������ �� ������������ ��������� ������ ��������� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� �������������� - ����� ��������� �������� (Risk Management Model), � ���� ���� ����������. � ��� �� ���, ����������� ����� ��������� �������� ���'���� �������������� ��������� ����� ����������� �������� �������������-������������� ������, ���'������ �� ���������� ������������ ���� ������, � ���� ����:

����������� �������� ������ ����������, ���'������ �� ���������� ���� ����������, ������������ �� �������� ��������;

�������������� ��������� ������ ���'���� ��������������;

������������ �������� ��������-������������ ������� �� ������ ������� ������ ���� ������, � ����� ������������ ���������� ������������ ������� ��������� ��������� �� ���������� ��� ������ ����������� ���� ������ ���'���� ��������������;

���������� �� �������� �������� ������� ��������� ������������ ��������� ����� � ������ ������������� ����.

1.2. ���� ������ �� �� ��������������.

��'������� ����������� ���������� �� �������� ��������� ������ ���'���� �������������� ����������� ��� ������, �� ����-��� ����������, ������������ �� �������� �������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ���������� ����������� �������� � ������ ������� ���������� ���������� ��������� ���������� -������, ��, � ���� �����, �������� �������� ��� ��������� �������� ������ ���������� ������ (��������� �� ������ ������ ���'���� �������������� - ���. ���� 5), �� ����� ���� ����� ������������� ��� ������������ ��� (��������) ������ ���������� ������.

����� ���������� ������ - ���������������� ��������� ������� ���������� ������ ���'���� �������������� ��� ��������� ������������� �������� � ������ ����������, ������������ �� �������� ��������, �� ������ �������������, ����� ���������� �������� �� �������� �������� �.

���������� �������������� ����� �� ����� ���������� ���� �������������� ������ ���'���� �������������� �������� ������� � �������� ��������� ������ ������� ������ ���� ���� (�����):

����������� ����� (operating risk), ���������� ����� ���������� ������������� ��������� �� ����������� � ����� ���������� �������� ���'���� ��������������;

������������� ����� (investing risk), ���������� ����� ���������� ������������� ���������, �� ����������� � ����� ������������ �������� ���'���� ��������������;

��������� ����� (financing risk), ���������� ����� ���������� ������������� ��������� �� ����������� � ����� �������� �������� ���'���� ��������������.

��������, �������� ����� ���'���� �������������� ����������� ������� ������� ������ �� ������� ������ (��������) �� ���������� - ������������, �������������� �� ���������� ������.

���, ��������� ������ ���������� �� ������� ��������� ������������ �����, ���'������ �� ���������� �������� ��������, � ���� ���� ����������� �������� � ���������� ����, ��������� �������� �� ���� ������ ���������.

� ���� �����, ������������� ����� ��������� ������ ��������� ��� ������� ���������������� ��������� ������������� �������� � ��������� �� ������� �������������� (�����������) ������, � ����� ���������������� (��������) ��������� ����������, �� �� � ������������ �������� ����� - ������������ ��������.

Գ�������� ����� ���'���� �������������� ���'������ �� ������������� �������� ���� �������� ������� ���������� � ������ ��� ����������� ���������� �� ������������ ��������. ����� �����, ��������� ����� ������������� ���'������ �� ����������� ��������� ������� ����������.

��� ����������, �� �����, ���'������ �� ����-����� ������������� ���������� �������� ���������, ���������, �� ������� ������ ������ ������������� �� ����������� ���'���� �������������� - �������� ���� ������� � ������, ����� ����� ����� ��������, �� ��������� ������ � �������� ����� ����������� ����� ������ ������� ��������� ������, �� �������� ��� ����� ��������������� ���������� ��� ������ �� ������ ��������� �������� �� ������ ��������� ���������� �������� �� ������� �� ��������� �������������-������������� �������������.

1.3. ������ ������ ������� ������ ������.

���������� ����� ��������� �������� ���'���� ��������������, ������������ �� ����������� �� ����������� ��������� ������������ � ����� �������������-�������������� ����� ������� ������ ������� ������ ������ ���'���� ��������������. ��� �������, �� ������������ ��������-������������ ������ ������� ������ ������ ���'���� �������������� ���� ���'����� �� �������� ��������� �� �������, �� ���������� ��������� ��������� ����� ��������� ��������.

� ������� �������� ������������� ������ ��� ������� ������ ��������� ������ �� ������� ���� ��������� ������ ����������������� ���� ��������� ����������� ��������-������������ �������, ������� ��������������� ����� ���� � �������:

������ ����������� ��������� ��� �������� ��������� �������� ��������� ��������� -

a - ������ ����������� ��������� ��� ��������� �������� ������;

�2 - ��������;

ճ - ��������� �������� ��������� ��������� � � - ��� �����;

� - ��������� �������� ��������� ��������� (������������� �� ����������� ���������� ���������� ������� �������� ��������� �� � ������);

n - ������� ������, �� ����������� � ��������� ���������.

��� ������� ������ ������, ���'������ �� ��������, �� ����� �������� ����� ����, ���������, ���� ������, ���� ����������������� ��������� 3 (���. ������ ����� (Sharpe) ��� ����) -

3 - ��������� 3 - ��������������� � ����� ������� ������ ���������� (���������) ������ (market risk);

cov (RJ, Rm) - ��������� �� Rj �� Rm;

Rj - ��������� �������� ��������� ��������� ��� j - ��� ������;

Rm - ��������� �������� ��������� ��������� ��� ����� ������ ������;

32� - ��������.

1.4. ������ ��������� ������������ ��������� ����� � ������ �������������.

������������, ��������� �� ��������� ������������ ��������� ����� � ������ ����� ��������� �������� ���'���� �������������� �� ��������� ������ ��������, �� ��������� �� ���������� ������ ��������-������������ �������� ���'���� ��������������, ������������ � ���� ��������� ����������, � ����� ���� ������������ �� �������� ���������, ���, ���� �� ������������� ����� ������ ��������� ������������ ��������� ����� � ������ �������������, �������� �������� ������ ��� ������������ ��������, ���� ������������� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� ��������������, �������:

����������� ��������� �������� (shareholder value maximization);

����������� ������� ������� ���������� (firm value maximization);

���������� ��������������������� ���'���� �������������� � ����������������� �� ��������������� �������;

������������ ��������� ���� �������� �� ���������������� ���'���� �������������� � ����� ������������ �������� ������������� ����������;

���������� ��������� ���� ������������� (������������) ��������-������������ �������� ���’���� ��������������;

���������� ������������ ������������ ���������� ����.

����������, ��������� ��������� �������������-������������ ������������ ������� ������� ��������� ������������ ��������� ����� � ������ �������������:

������� ��������� ������������ ��������� ����� � ������ ������������� ����������� ����� ������������ ��������-���������� ��'���� �� ���������� ���������� ������� ��������� ������������ ��������� ����� � ����� ������������ ���������������� ����� ��������.

��������� ���������� ���������� ��������� ����� ��������-������������ �������� ���'���� �������������� �� ������� ������������� ��������� ����������, ��������� ������������, �� ������ ��������� ������������ ��������� ����� � ������ ������������� ����� ��� ������������, � ���� ����: (1) ��������� ������ ��������� ��������� ��������� ����� ��������� �������� ���'���� ��������������; (2) ������� ������������ ������� ����������� �������� ����� �� ������� ����� ��������� �������� �� �������������-�������������� ����� ���������� ����������� ��������������; (3) ��'����� ���������� ������� ��������� ���� �� ������ ��������� ������������ ��������� ����� ����.

�������� � ��������� ���� ����� �������� ������������ �������� ����������, ����� ��������� ���������������� ��������� ������� ������� ��������� ������������ ��������� ����� � ������ �������������, ���� �� ���:

�������� ��������� �������� ������ ���'���� ��������������;

������������ ����������� ���� ������ �� �������� ��������� ���������;

����������� ��������� ��� ������� �������� ��������� ���������.

9.2. ������ ���������� ����� ��������� ���������� �������� ��ᒺ��� ��������������.

����� �� ������������ �������������� ������� ��������� �������� ���'���� �������������� ��������� ��������� ���������� ��������, �� ������������� ���������� �� ���������� ����� ����� ��������� �������� �� ������������� �������������-�������������� ����� ���������� �����������. ��� �������, �� � ������� �������� �������� ����� �������������-������������� ���� ���������� ����������� ����� ��������� �� ��������������� (Risk Management), ����� ����� �� ������ ��������������� ��������� ����� ��������� ���������� ��������, ���� ����� ��������� ��������� �����:

��������� ���������� �������� �� ���������� ������������� - ������������� ���� � �������� ����� ���������� ����������� �� ���������, �� ������� �� ���������, ������������, ������ �� ������������ ��������� ������ ��� �������� ����������, ������������ �� �������� ��������, � ����� ��������� ������ �������� - ������������ �������� ���'���� �������������� � ��������� ����������.

�������� � ���������� ���� ���������� ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� ����� ����������� ������ ��������� ���������� ����� ��������� ���������� ��������, ���, �� ����� ������ ����� ������������� ������ �� ������� �������� ��������� �������� ���'���� �������������� �������� ������� ������� ������� ���������� ����� ��������� ���������� ��������, � ���� ����:

�������������� ����� ��������� ���������� �������� ���'���� ����������� �������� �� ����� ������������ ��������-������������ �������� ����������� ����������, ���� ��������� ����� �� ��������� ����������� ���������-������������� ����� (� ���� ���� ���, �� �������� � ���� ���);

��������� �������� ���'���� �������������� ����������� �� ����� ����������������� ��������� �������� ��������� (����������) �������� �� ������� ����� �� ������� ����� ��������� ��������� �������� ���'���� ��������������;

������ �������� ����������, ��������� ��� ��������� ��������, �� ���� ������ �� ���������� � ��������, �������, ���� ��������� �� ������ ���������, �� �������������� ������ ������� ���������� ������;

������ ��������� ��������� ���������� �������� (�� � ������ �������� ����������) ������ ���� �������� �� ���������� ������� �����, �� ��������� ��������� �� ��������� �������� - ����������� �� ��������� �������, � ����� ���������� ������ �� ����;

����� �� ��������� ��������� ��������� �� ����������, ��� ��������������� ������� ���������� �������� ���'���� �������������� � ����� ��������-������������� ����������� �������� ���������, �� ���� ����������� �������������;

����'������ ������������ ������ ������ �������������, ������������� �� ����������� ����������� � ����� ������������ ����������� ���������, ������������, ������ �� ������������ ��������� ������;

���������� ������ �� �������� ��������� ��������� ,������������ �� ������ ������ ���'���� �������������� � ��������� ����� � ������ ��������� ����������, ������������ �� �������� �������� �������� �� �������� ��������� ���������� �������� �������������, � ����� ������������ �� �� ����� ������������� ��������� ����� ��������� ���������� ��������;

������������, ������������, ��������� �� �������� �� ���������� ������, ���� �� ��������� ������������ ��������� ������ � ������ ��������� ����������, ������������ �� �������� ��������.

����� �����, ���������� ��������� �� ��������� ����� ��������� �������� ���'���� �������������� ��������� �������� �������� ��������� ���������-������������� �� �������������-������������� ���������� ������, �� ����� ���������� �� ���������� ����������: (1) ��������� ����� ��������� ������� ���'���� ��������������; (2) �������������� �������� �������, �� ���������� ��������� ����� ��������� �������� ���'���� ��������������; (3) ������ ������ ���������, �� ���������������� � ����� ��������� �������� ���'���� ��������������; (4) ���������� ������������ ������������ ������ � ����� ��������� ��������.

1. ��������� ����� ��������� ������� ���'���� ��������������.

�������������� ����� ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� �����������, �� �������, �������� �� �������� �������������-������������� �������, �� ���������� ����� ����� �������, ���, ������ ��������� ���������� �������� ���������� �� ��������� ��������� �������, ��, � ���� �����, ��������� ���������������� ����������� ���������� � ������ ��������� ���������� ��������:

��������� ������ - ���������� � ���� ���������� ������ ����� ������ ������������ �������� � ����� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� ��������������, ��������� �������������� ������� �� �������� �� ������������ ��������� ��������� �� ��������� ������ �� ���������� ��������� ������� ��� ����������;

������������ ������ - ��������� ���������� ��������� ������ ��������� ���������� ������, �������, ������� ���� ����������, �����, ���� � �.�., �� ������� �� ����������;

������ ������ - ����������� � ���� �������� - ������������� ���������� �������������� ������ ���'���� �������������� �� ������������� ��������� �������� ������ � ����� ������������ ���������� �� �������� �������, �� �������������� ����� ������ ��������� ������ ������ �� ����� �������� ��������� ��������� ���������;

������������ ������ - ����������� ������ ��������� ������������ ��������� ����� ���� ��������� ������������ ������ ����������, �������������� ��� ��������� ��������� � ����� ������������ ����������� ������������ �������� ���'���� ��������������, � ���� ��������, �������, ��������� ������, �����������, ������������� �� ����������.

2. X������������� �������� �������, �� ���������� ��������� ����� ��������� �������� ���'���� ��������������.

�� ��� ����������� �����, �������� ����� ���'���� �������������� ������ � ���� ��������� ����� ������, �� ����� ��'������ � ������� �����: ��������� ������; ����������� ������; ������� ������.

��������, �������, �� ���������� ����� �������������� ������ ���� ���������� � ������ ���������� �������� (������) ������.

���, ��������� ������ ���'���� �������������� ���������� �� ������� ��������� �������, ������� (���. ���� 3, 5 �� 6): (1) ��������� ������������, ����������� �� ���������� ����� �� �������'���� �� ����; (2) ���������� ���������� ��������, ����������� ������� ���������� �� ����� �������; (3) ������ �������� ����������; (4) ���������� ���������� �� ���� ���������� �� ������������ ������������� ���'���� �������������� �� ��� �����, ���������� ����� ���������� ������� �� ����� ������ � ���������� �������� �������, ���� �� ���, ���������� ��������� ���������� �������� ����������, ������� ������������� ������ �� ���������� ��������� �������� �� ��������� ������ ����������, � ����� ������� � ��� �� ������� ���������� ���� ������ (���������, ���������� ����� ������� �� ��������� ������ ���������, �� ������������ �� ������ ���������).

� ���� �����, ����������� ������ ���'���� �������������� ������������ ����� �� ������������� ������ ����� ������� �� (1) ���� ������� (�������) ������� ���������� ������; (2) ������ �������� ���'���� ��������������; (3) ����������������; (4) �������� �������������� ���������� (�� ����������, ��� � ���������); (5) ������ ������� ��� ������������ �� ������������� ������������ �� ��� �����, ���������� ������������� ������ ��������� ����� ������ �� �������� ��������� ���'���� �������������� �� ���� ������� ���������� (��������) ������������ ����������� �������� �����, ��������� ������������ �� ������� ���������� ������������, � ����� ���������� ������������� ������ (����������� �������� ������ ���������, �� ������������ �� ����).

Գ������ ������ ���������� ��������� ����� ��������� ��������� ���������, �� ���������� ���������� ��������� �������� ��������, �������: (1) ��������� �������, (2) ���� ��������� ������, (3) ���������� ���������, (4) �������������� �� (5) ��������� �����'����� ���'���� ��������������, �� ������� ���������� ����� �� �������������� �������� �������� ������ �� �������� �������� �� �� ����� �� ���������� ��������� ���������� ���’���� ��������������, ��������� ��������� (��������) �� ������� ������� ����������, ��� ����, � �������� ��������� ������ ����� ���������� �����, ���'������ �� (6) �������� ������ �������� ��� ����������� (������� �������� ����������), ����, ������� �������� �� ���� ��������� ��������.

3. ������ ������ ���������, �� ���������������� � ����� ��������� �������� ���'���� ��������������.

������������ �� ������ ��������� ������ � �������� ����� ��������� �������� ������� ���������� �������� ������� ���������, �� ������������� � �� ���������� ������ ������������� ��������� ������, ��� � �� ������� ������. �� ��� ����������� �����, ��� ������� ������ ��������� ������ �������� ��������������� ��������� �������, ���� �� ���, ������ ����������� ��������� (���. ������� [09.1.01]), ��� � ��������� (���. ������� [09.1.02]). �����, ��� ���������� �������� ��������� ���� ������, � ����� ���������� �� ������ ����� ������������� ��������� ������ ������ ����������������� ������� ���������, ���������� �� ������ �����:

��������� �������� ��������� ��������� (�� �������, ��������� ��������� ��� ������������ ������) ������������� �� ����� ��������� ������� ��������� ��������� �� ����� ������ ������ ���������� ������������� ���������� �� ����� �������� ������� (������� ����������� ���������� �������� ��������� ������� ������� ����������� ��������� ������� �� �������� ������):

X - ��������� �������� ��������� ���������;

ճ - ��������� �������� ��������� ��������� � � - ��� �����;

� - ������� ������, �� ����������� � ��������� ���������.

��������� �� �������� �������������� ����������, �������� ��� � ��������� �� ���������� ��������������� ��� ������������ �������� - ����������� ��'���� �� �������� ��'������ ������� ��������� ������������ ����� �� ���� ������� ������:

Ӳ - ��������� �������� ��������� ��������� ��- ��� �����;

n - ������� ������, �� ����������� � ��������� ���������.

��������� ��������� �� �������� ��������� �����������, ���������. �������������� ����������, �������� ������ ������ ��� � ��������� �� ����������; ��������� ��������� ��������������� (������ �� ���������) ��� ������������ �������������� �� ��������� ����������� � ������������� �� ��������� ��������:

��, y - ��������� ��������� �� ��������� ����������� X �� Y;

cov (x, y) - ��������� �� ��������� ����������� X �� Y;

�� - ������ ����������� ��������� ��� ��������� ��������� X;

�� - ������ ����������� ��������� ��� ��������� ��������� Y.

��� �����, ��� ������ ����� ��������� �������� ����� �� ������������ (��������������) ������������ ������ ����������������� ����� ������� ���������, �� �������������� ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� ��������������. ����� ����� ��������� ����� ������� �������:

������ �������� (Net income);

��������� �������� �������� ������ (Cash Flow)

��������� �������� ������� (Net Present Value) �������� ������;

�������� ���� ������������� ���� ���������� (Share Price);

�������� �� ������� ������� �� ������ ������� (earnings before interests and tax);

�� ���� ���������, �������� �� ������ ������ ����������� ���� ������.

4. ���������� ������������ ������������ ������ � ����� ��������� ��������.

������� ���� � ������������ ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� ����� ����������� ����� (portfolio analysis), �� �� ��� ������������� ������������� ���������� � ���� ����������������� �� ��� ���������, ������������, ������, ��� � ��� ������ �� ������������ ������ ������������ ����������� ������. ����� ������� �������������� � ������� ��������-��������� �������� � ������� ����������� ������������ ������:

����� �������� ������ ������ ��� ����� �������� ������ (����� ������, �� �������� �������� ������ �� ���������� ����) - ��������������� ��� ���������� ������� ������������� ��������, �� �������, ���� ���� ��������� �� ������ ������ �������������; �� ����� ������ ���� ������ ������� ����������� ������� ��� ������ �������� ������ (��� �������, �� ���������� �� �������� ������������ ��� ������ ������, ����� ���� ����� ��������������� ��� ����� ������) - ���������� ������������ �������� ���������� (������ ��������), ������ ����� �� ����;

��������� �������� �� ����� ������������ ������ � ���� ����������� �������, �������: (1) ������� ���������� ������������� ����� (�������� �������������� ���'���� �������������� �� ��������� ����� „��������� - ������ �����") �� (2) ������� ���-��� (McKinzie) (�������� �������������� ���'���� �������������� �� ��������� ����� „������������ - ���������� ��������").

��� �������, �� ����������� ����� ���� ����������������� ��� ������������ �� ������ �� ������ ������������� ������ � ������ ����������, ������������ �� �������� �������� ���'���� �������������� (����� ����������� �������), ��� � �������� ��������� ��������� ���� ������ (����� ��������� ��������), ��� ����, �������������-����������� ���������� ������������ ������ ���������� ��������������� ���� ��� ���������������� ����������� ������ ����� ���� ��������� ������, � ���� ����, � ������� ����������� �������� ��� ������, �� ��������� ������� ������, �� ������, �� �� ������ ���� ������ �������.

9.3. ������ ������ ������������ ��������� ������ � ������������ �������� ���'���� ��������������.

���� �������, ���������� ������������ ������ �� ������������ ����� � �������� ����� ��������� ���������� �������� ���'���� ��������������, ������� ���������-����������� �� �������� ������ ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� �� ���䳿 �� ������������. �������, �������� ��������� ����������� �� �������� ������ ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� �� ���䳿 �� ������������ ��������� ����������� ��������� ���������� ������, �� ����� ��'������ � ������� ������������ �����, �������: (1) ���������� ������� ������������ ������ �� ����� ����� ������������; (2) ������������ ������� ����� ������������ ������, � ����� ������������ �������� - �������� ������� ���� ������������; ������������ ������ �� �������� ��������� ��������� ������㳿 ��������� ������; ������������ ����������� ��� ������������ ��������� ������ ���'���� ��������������; ����� ������� ������������� �� �� ����� �� �������� ��������� ������, �� ����������� ���'����� ��������������; ���������� ������������ �� ��������� �������� ���������� ��������� ������ �� ����� �������� ������ ������.

1. ������� ������������ ������ �� ������������ ������.

������������ ��������� ������ �� ������������� ������������� ������� ����� ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� ����������� ����� ��������-����������� ��������� ������������, ���������, ��������� �� �������� ����������� ������������ ��������� ����� ���� ��������� ������������ ������ ����������, �������������� ��� ��������� ��������� � ����� ������������ ����������� ��������������� ������������ �������� ���'���� �������������� �� ��������� ����� ���������� ������, ������������ ��������� ������ ����������� �� ����� �������� ������㳿 ���'���� ��������������, �� ����������� ����� �������������-������������ ����� ��������� ������������ ������ �� ��������� �� ��������� ������ ������ ���'���� ��������������.

�������, � ��������� �������� �������� ������������ ��������� ������, �� ������� ����� ���������������� � ������� �������� ������������� ������, �������� ������� �� ������������ �� ����� - (1) �������� ��������� ������ �� (2) �������� ��������� ������. ����-��� �������� ������������ ��������� ������ ���'���� �������������� ������ � ���� �������� ���� (��� �����) ������ ������������ ������ �� ��������� ���������� ��������-������������ �������, ���������, ������� �� ������� ������������ ������������ ��������� ����� ���� ��������� ������������ ������ ����������, �������������� ��� ��������� ��������� � ����� ������������ ����������� ��������������� ������������ �������� ���'���� �������������� �� ��������� ����� ���������� ������. �������, � ��������� ����� ������ ������������ ��������� ������ ����� ������� ����� ��������, � ���� ����:

����������� ��������� ������; ������������� ��������� ������;

���������� ��������� ������ �� ����� �������� ������ ������.

���������� ���������� ������㳿 ��������� ��������� ������, ����� ������� ���� ���� ���������� ������, ���� ���������� �� ��������� ���'����� ��������������, � ����� ���������� ������ ���������. ��� ���������� ���� �������� � ������� ���� ������������� ������ ���������������� ������� ������������ ������ �� ����� ����� (������� ��� ���������) ������������ �� ����� ��������� ��������� (�� �������, �������� ��������) �� ����� ���������� ������, �� ���'������ �� ���� �����������. ��� ������� ������ ������������ ������ ���'���� �������������� ���� ����������������� �������� ������:

� - ������� ������ ������������ ������ ���'���� ��������������;

� - ��������� �������� ��������� ��������� X (������������� �� ����������� ��� ������� ���������� ������� �������� ��������� �� � ��������� ������ (���. ������� [09.2.01]));

xrf - ����������� ��������� �������� ��������� ��������� �;

�2 - �������� ��������� ��������� X.

2. ������ ��� ������������ ������.

��������� ���������� �������� �� ���� �� ������������ ���������, �� ��� ����������� �����, ���������� �� ���������������� ��������� ������������ ��������� ����� ������������� ��������� ��� ��������� ��� ���������� ����������� ���������� �������, ��������� �������� ���� ����������� �������. ��������, ����� ������������, �� ������������ ������ �� ������������ �� ����������� ��������� ������ ������� �� ��������, ����� ���� ��������� ������� ��� �� (1) ������������ �����������, ��� ��������� �������� �� ���� ������������� �������� ����������, ��������� ��� ��������� ������������ ���������� ������; (2) ����������� �� ����� ������������� ������������ ������ ������������ ���������� ������ �������� �� ���� ������� ������������� ���; (3) ����������� ������������ ������ ������ ������������� ������������ (��������) ����������� ���������� �������, ��������� �������� ���� ����������� ��������� �������, � ������� �� ��� (���������, ������������ ������ ��� ��������� ������ ���'���� ��������������) �� (4) ���� ��������, �� ������������ ��������� ����� ��������� ���������� �������� �� ��������� ������ ���������� �����������.

����� �����, �� ����� ���������� ���� �������� �� ������� ������������ ��������� ������ ����� ����������� ����� ��� �� �������� ���� ������������, �� � �������� ��� ����� ��������� ���������� �������� ���'���� �������������� � ������ ������������� ��������� ����������. ��� ��� � �������� ������ ����������� ���������� ��������� ������, � ���� ����:

�������� �� ������������ �������� ������㳿 ������������ ��������� ������, � ����� ������㳿 ������������ ����������� ���� ������, � ���� ���� (1) �������� ��������� ������ �� (2) �������� ��������� ������ (����������� ��������� ������; ������������� ��������� ������; ���������� ��������� ������);

������������ �� ������������ ������������ ��������� ������������ ��������� ����� � ������ ����� ������������� - ������������� ����� [���������, ��������� ��������� �������� (���. ���� 3) ��� �������� ���������� (���. ���� 11)], � ���� ���� ������ �������� �������������� ������� �������� ���������� �� ������ ��������� �� ���������;

����������� �� ���������� �� ������������ ���������� ���������� ���'����� �������������� � ����� ������������ ������������������, ���������� �������� ����� �� ����������� ���'���� �������������� �� ��� �����.

������������� ������������� ��������� ���������� ���� ������� ������������ ��������� ������ �� ��� �������� - ������������ ������� ������� ��������� ���������� ������ �� ������, ������ � ���� ������������� � ��������� �������� ����.

3. ������� ������㳿 ��������� ������.

������������ ������������ ��������� ������ ���'���� �������������� �� ����� ������㳿 ��������� ������ ��������� ��������� ������������ ��������� ����� �� ����� ������������ ������ ��������-������������ ������� �������������� ������� (���������, ����� ������� ��������� ������ ������������ ��������) � ����� ���������� ������������� ������� �� ��������� ���������� ���� � � ���� ���������. ����� ��� �������, �� ��������� ������������� ������� ��������� 򳺿 �� ���� ������������ �������� � ������ ������������� ��������� ���������� ������� ������ ��������������, � ��'���� � ��� �������� �������� ��� ������� �������������. ���, ���������, � ����� ������������ ������ �� ����� ������ ������ �������� ������� ������� ���� ������.

�������� �� ���� ���������, ��� ���'���� �������������� ��������� ���������� �������� �� ����� ������㳿 ��������� ����������� ���������� �� ��������� ������, �� ����� ����� ��������� ��������� ����������� ��������:

1. ����������, ������������ �� ������������ ����������� ����������� ���� ���������� ������ ���'���� �������������� - Rm (��������� ������������ �������������� �������, �� ��� �����������, � ��������������);

2. �������� �������� ������ ���� ���������� ������ � �������������� �������, �� ������������� RI, � � [1; �];

3. ������������ ���� ���������� ������ �� �-�� ��������������� ������� �� ����������� ���������� ��������� ���������� ������ Rm;

4. ��������� �������������� �������, ����� ���������� ������ ��� ���� �������� ����������� ��������� ���� ��������;

5. ���� �� ����� �������������� ������� ������ �� ��������� ����� ���������� ������.

�������, ��� ������ ������������ ������������ ������ ������������ �������� � ������� �� ���������� �� ����� ������㳿 ��������� ��������� ������ ����� ����������� �������� ��������-����������� ������:

Risk >Rm ������������ �������� � ������������ �������������, ������� ��������� �- � R �����, �� ���� ������, - Risk - �������� ����������� ���������� ����� ������ ��� ���'���� �������������� R.

Risk =Rm 3 ������� ���������� ������������ �������� � ������������ �����������, ������� ��������� �����, �� ���� Risk - R ������, - Risk - ���������� m ����������� ���������� ����� ������ ��� ���'���� �������������� Rm, a ��������� ����������� ����� �������� �� ����� �������.

Risk >Rm ������������ �������� � ������������ �����������, ������� ��������� Risk < R �����, �� ���� ������, - Risk - ������ �� ����������� ���������� ����� ������ ��� ���'���� �������������� R.

4. ����������� �� ����� ������������ ��������� ������.

��������� ���'����� �������������� ����� �������� ���������� ������ �� ��������� �� ����� ������������ ����� ������ ������� �������� ������������ �������� ���������� ������� ��� ����������, ������������ �� �������� �������� ������ ���'���� �������������� - ��������� ������� ������㳿 ������������ ��������� ������, ���, ������� �������� ������������ ��������� ������ �� ��������� ������� ������㳿 (������㳿 ��������� ������) ���������� �� ����� ��������� ����������� ������ �� ��������� ���������, �������: ������������� ��������� ������; ���������� ��������� ������ ��, �������������, ����������� ��������� ������, � ����� ���� ����� ������� (1) ��������������� �� (2) ������������ ����������� (����������� ��������� ������ �� ���������� ��������� �������).

�� ��������������� ��� ������� ��������� ������ ����� ����� � ����� ���������� �������� ����������� ������ (� ����� ���������� ��������� ����������, ���������� ������ ���������, ����������� �� ����� �������) ���'���� �������������� - ���������� ������������. ��� ����� ��������� �������� ��������� ������� ��� �������� ��������� ������, ��������� �� ��������� ������������� ���'����� ��������������, ������������� � ������� �� ��� � �� ������� ������ ���������� ����������� �������������� ���� (��� ����� �����) �����. �������� ��������� ����� ����� ����� � (1) ��������� ������ �� �������� �������� ������� ���������� (���. 1-�� ����� �������); (2) ������������ ��������� ������ �� ������� (���. 2-�� ����� �������); (3) ������� �����. ���������� �� ���� ��������.

��������� ������ ���������� ��������������� �� ���� � ���� ��������� �����, �������� ������������ ����� � �������� �������� � ����������� ����������� ������ �� ����������, ������������ �� �������� �������� ����������, �������� 䳺� ��������� ��'�������� �� ���'�������� �������. �������� �� ������� ������������� ������ (���. ������ 14 ������ ������ „��� ����������� ����������"), ���������� ���������� ������� � ����'������� ��� ��� ���� ������������� ���������, ��� ����� �������� ���� ��������� ��������� ������ �������� ���'���� ������������ ��������. ���������� ���������� �� ������������ ���������� ������� ����������� ���'���� �������������� ����������� ���� ���������� ����������� �� ���������� ��������� ��������, ����������� � ���������� �������� ���� ������, ���, ����� ���������� ������� �������������� ���������� ������� �������� �� ����� 25% ���������� ������� � �� ����������� �� ������� ������� ���������� �� ������� �������� ���������� � ����� �� ����� 5% ���� ��������� ��������. �������, �� ��� ����������� ����, ��������� ������ �� �������� �������� �������� � ���� ����������������� ��� ��������� �����, �������: (1) �������� ������ �� ������������ ��������; (2) ������� ����� ��� �������� ����������; (3) ������� �������� �� ������������� ������; (4) ���� ���, �������� ���������� ����������� �� ����������-��������� ������.

��������� �� �������������-������������� ������������� �� ���������� ������� ���'��� �������������� ���� ���������� ������� ����� ������������ ����������� � ������� �� ���������� ����, ���������, ���������� ��������� ������� �� ���������� ������������� ��� ������������ ����������� ������ � ������� ����������� ������������ ���� �������� �����'����� (�������� ��������� ����) ��� ���������� ���������� ������� �������� �� ����� ��� ������������ ������������� ����������� ������� (����������� ��� ����������� ��������� ����). ������������ (���. ���������� ��������� ��������������� �����) ����� ���������� �������������� ��������� ����� ��� ������������ ��������� ��������� �����'����� ����� ������ ������� - ����� 2 ������� „������������ ��������� ������ �� �������." ���, ���������� ���� ����������, �������, ��� ������������ ������� �����, �������: (1) ��������� ���� �� ���������� �����'�������; (2) ��������� ���� ������ ���������; (3) ��������� ���� �� ����������� ��������� �����������; (4) ��������� ���� �� ��������� ����������������; (5) ��������� ���� �� ����������� �� �������� ����������� �� ����.

�� ����� �� ���������������, ���� �������� ���������� ��������� ������� ��� �������� ����������� ������ ��������� �������� ������� ������� ���'���� ��������������, ����������� ��������� ������ �� ���������� �������� ������� ��������� �������� ������ ���������� ������ ���'���� �������������� ��� ���� ������� �� ����� ����� (�������� �����) �� ��������� ������������� �������� ������� - �������� �������. �� ������ ������� �������� �������� ������ ���'���� �������������� � ��������� �������� ������������� ���� (���������� �������) ������� ������� ������� �������� �������. �������, �� ����� ��������� ������ ������������ ��� ���� ����������� ��������� ������: (1) ����������� ������� (��������, ���������� ����); (2) ����������� ������������ ������; (3) ����������� ���������� ������; (4) ����������� �������������; (5) ����������� �� ������� �� ���������� ��������� ���� ������������� �� ���� (���. ���� „������� �������").

5. ������������� �� �� ����� �� �������� ��������� ������.

��������� ��������� ��������� ���������� �������� (� ������ �� ������������), ��������� ���'����� �������������� �� ���������, ��������� ������������� ��������� ������ (financial risks diversification) -��������-����������� ������ ���������� ��������� ������������ ��������� ����� � ����� ��������� ��������� ���������� ������ �� ������� ���� ����������� �� ����������, �� ���������������� ����� ����� ���������� ������. �������, �� �������������� ��������� ������� ��������� ��������-����������� ��������� ������������ ������������ ��������� ����� ���� �������� ��������� ������ ���'���� �������������� ������ ���������� ��������� ���� ������ ������. ��� �������, �� ������������ ��������� ������ �� ����� ������������� ���� ���'����� �� ����������� ������� (portfolio analysis), ��� ����� ���� ����������������� �� ��� ������������� ��������� ������, �� ���'���� � ����������� �������� (���������, ���� ������), ��� � ������, ������ ���� � ����������� �������� (���������, ������� ���������� �����������), ����� �����, ����� �������� ��� ������� ����� �������������: (1) ������������� ������; (2) ������������� ������ �������; (3) ������������� ���������; (4) ������������� �������� �����'�����; (5) ������������� ��������� �������� �� ����.

� ������� �������� ������������� ������ ���������������� ��� ������ ������ ������������� -��������-����������� ����� ���������� ���� ���������� ������ ���'���� �������������� �� ��������� �������� ��������� ���������. � ������� ������������ � ������ ������������� ��������� ������ ������������ (�������������) �� ��������� ��������� ����� ������������ ������� ������ (��������� ����������):

��-�����, ����������� �������������

(��������� ��������� �������������) ��

���������� ������������� ���� ���������� ������ -

f (R) - ������� ��������� ���������;

� - ���������� �������� ���������� ������, �������� � ��������� �������������;

�t - ������������ ����� ���������� ������, ����� ����� ���������� ��� ���'���� �������������� � ����� ���������� ������;

�� - �����, �������� ���� ���������� ������ �� ���������� ���������� ���� ������������� (��������� ���������) -

6. �������� ���������� ������.

����� �� �������� ������������ ��������� ������ ��������� ������� �������� ������������ �� ������������� �������� ������ ������ - ���������� ��������� ������ (risk hedging). � ������� �������� ������������� ������ ������ ������� ����������� (derivatives) ���������������� ��� ����������� ������, �� ���'���� �� ����������� ����� ��� �� ���� ������, �������, �������� ������, �������� �� �������� � �.

������� ���������� ��������� ������ ���� ��� �� ����� ������ ������ � ����������� ������������ ��������� ����� ���� ������㳿 ��������� ��������� �������� �������� � ����� - ������� ������� ������ �� ����� ��������� �������� ��������� �����������. �� �������� ����� ����������� �������� �������� �������:

�������� ��������� (forwards);

�'������ ��������� (futures);

������� (options);

���� - ��������� (swaps);

������� (varants)

�� ���� ���� .

��������� ���������� ���������� �������� ���������� ��������� ������ �� ����� �������� ���� �������� ������ ������, ��������� ���������� �� �������� ������������-������������� ���������� � ������� ������������ �������� ����������� ��� ����� ������������ ������ ���� ��� �� ����� ������ �� ��������� �������������� ��������. ��������, ������������ �� �������������� ������������� �������� ���'���� �������������� �� ��������� ������� �������� �� ��������� �������� ������㳿 ���������� ��������� ���������� ������ ����� �� �������, � ���� ����:

��-�����, ������������ ���� ���������� ������ - �������� ������, �� ��������� �� ����� ���� ��������� ������� ����� ��������� ���� �������� ���, ��, ��������, ����� ������� ����������� ������ �� �������� - ������������ �������� ���'���� �������������� �, ��������, ������ �� ������������ (����������);

��-�����, ������������ ���� ����������� ���������� ��������������� ���������� �� ���������� ���������� ������� ������� �� ��������� �� ������ �����������;

��-����, ������ ����������� ��������� �������� ����� �� �� ���������� ��� ������������ (��� ��������) ����������� ������ ���'���� �������������� � ��������� ���� �������� ��� �� ����� ������.

��������, ������������ ������������ ������������ ��������� ���������� ����������� ���������� �������� �������� ������������� ���� �� �������������.

10.1. �������, �������� �� ������ ������ ��������� ����.

� �������� ������ �������� �������� ������ �� �������� ������� �������� �������� � ��������� �������� ����� ������������ ����������� �������� ���’���� �������������� �� ���������� �� ����������� � ������������� � ������ ����� �������� ��������, �������, ����� ��������� ����.

��� ������� ���� ��� ����� ��������� ���� ��������� �������� ����� �������, ����� �� ������� ������ ���������� ����� ����������.

��� ������������ ������� �� ���������� ������ ��������� ���� ��������� �������� ���������� �������������-����������� ���������� ������ � ��������� ���������� ����� ����������.

ϳ� ��������� ������ �������� ����������� ���������� ���������� ���� ��������. ³� ��������������� ������������� ���������� ���������, ����������� ��� ����������� �������������� ����������, ���������� �� ��������� �� ����������� ������������, ���������� ��������������� � ������ ���������� �� �������� �������, ���������������� �� ��������� ������� ����������.

Գ�������� ���� ���� ���� ������, �������� � ��������. (3, �.409-410).

Գ�������� ���� ���������� ��������������� ��������� ���������, �� ����������� ������ ���������� �� ������������ ���� ��������� �������. � ������� �������� ��������� ���� ���������� �� ��� ������ �������� ����� ���������� ���� ��������. (5, �.277).

Գ�������� ����� ���������� ���������� � ����� ��������’������ ������:

������ – ����� ��������� ����������;

������ – ����� ���������� �����;

����� – ����� ����� ���������. (11, �.3).

Գ�������� ���� – ����� �������������� ������� ����������� �������� ������ � ������� ����������, � ����� ����� ����������� �� ������������. ���������� ���������� ����� ���������� � ����� �� �������� ���� �������� ���� �������� � ����������� �����. � ��� �� ��� �������� ��������� ���� ���������� ������� ��� ���’����� ������� ���� �����������. ( 4, �.476, �.2).

Գ�������� ����� ��������� ������ ������ ������� ����� ���� ������ ���������� �� ��������. ���� ���������� �� ������ ��������, ���� �� ���, �� ���������� ����: ���������� ��������� ���� ��� ��������� �� � ����������� ����������� ����� ��������� �� ������ ���������� � ����� ���� ���� ������� �������. (9, �.11).

Գ�������� ����� � ����� � ������ ������������� �� �������������� ��������� �� ��� ���� �����. Գ�������� ����� – �� ������ ���������� � ������, ������� ���� ����� – �������� ������� �������� ����������� � �������� �������� ���� �������������� ���������. Գ�������� ����� ������ ������� ������ ���������� �����, ��������, ��������� ��������� �� �� ����������. ֳ ������� ����� ���������� ����� �� ��������� ���� ����������. (7, �.7-10).

Գ�������� ����� – �� ���� �����������, ������������� � ������������ ���������� ���������� ��������� (8, �.47-56).

Գ�������� ���� �������������� ���’���� – �� �������������� ���� �������� ���������������������, (����� ����������������, ������������������), ������������ ��������� ������� � �������, ��������� �����’����� ����� �������� �� ������ �������������� ���’������ (6, �.411).

Գ�������� ���� ���������� – �� ����������� �������������� ���� ����� ��������� � ��������. ³� ������� ��������������������� ����������, ���� ��������� � ������� ������������, � �������� ����������� �������� �� ������ ����������, ��� � ���� ��������. (12, �.206).

��� ����������, �� ������ ���������� ������, �� � ���������� ����������� � ������, ������ ����� ��������� ����. (8, �.53-56).

Գ������� ���������� ����� ����� ���� ����� (� ��������������� ������ ����� ����) ��� �����:

- ����������� �������, �����’����� � ��������� ������ ����;

- ���� �������� � ������, �� ���������� ������ ��� �������� ������ �� ���’���� � ���� ������;

- ������� ���� �� ���� �� ������;

- ��’��� �� ����� ������ �������� �����.

Գ������� ������� – �� ��������� ���� �������, �� ������� �� ����� ����� ���������� ����� � ����� ������� ������� � �������� ������������ ����������� ���������� ��� ��������� ���� � ������, ���� ������� � ��������� ��� ��������� ���� ������������� ������ ������ �����. (1, �.170-171).

� ������ � ����������� �������� �������� �������� ������� �������� �� ���������:

�) ��������� ����������;

�) ���������� �������� ������� ������, �� ��������� ���� ������ �� �� �����;

�) ��������� �� ��������� �� ���������;

�) ��������� � ��������, �� ����� ����� ��������� ������������� �������� �������. (1, �.172-174).

� ���������� ���������� �������������� ������� ��������� ���������� �����:

1) ��������� ����������;

2) ���������;

3) ����������;

4) ������������;

5) ������������ (�����������);

6) �������;

7) �������������� ����������;

8) ��������� �������������� ���’����;

9) ���������;

10) ��������� ����������;

11) ��’���������;

12) ���������;

13) ������������. (10, �.17).

��� �������� ����������, �� ���� ��������� �������� ��������� ����� ���, ������� ���� ���������. �� ����� ���������� � ������ ����� ����� ����, �� ���� ���������� �� 򳺿 � ����� ������������. ������� �������� ������� � ���� ����� ������������, �� ����� ���� ��������������:

- �������� ���������� ���������;

- �������� ������;

- ���� ���� ��������� ���������� ����;

- ������������ ����� ������� �������;

- ��������� ����������� ���� ������ (����� ����� ������������ “�������������” �����������);

- ������ ���� ���������� ���� ������;

- ������������ ������ ������ �����������;

- ����������� � ������� � ���������� ������ ��������� ������;

- ������ ����������������� ���� ������ ( �������� ������ ������ �� ����� ����). (10, �.193).

������� ���� ������ ��������� ���� – �������� �������� � ������� ������� � �������� �������� �� ��������� ������� ��������� ���������� ����� ���������� �� ���� ����������������.

��� ����� ��������� ������� ������� ������:

1) �� ������ �������� �������’���� �� ������ ����������� ���������, ���������� � �������� �������� ���� ������ ��������� ����� �� ����������� ��������� ������� � �� ������������ � ������� ��������� ���������� ����� ����������.

2) ������������� �������� ��������� ����������, ��������� �������������, �������� � �������� ���� ���������� �������� � �������� ������� � ��������� �������, �������� ������� ���������� ����� �� ����������� �������� ������������ �������.

3) �������� ���������� ������, �� ��������� �� ���� ��������� ������������ ��������� ������� � �������� ���������� ����� ����������. (3, �.410).

��������� ��������� ���������� ��� ������ ���������� ����� ���������� � ������ �������������� ������ (����� �1), ��� ��� ������� ���������� (����� �2), ��� ��� ������� ������ (����� �3), ��� ��� ��� �������� ����� (����� �4), ��� ���������� � ����������� ��������������� �����, �� ���������� ����� ����� �������.

���� ������ ��������� ���� – ��������� ��������� ��������� ����������� ��� ������� �����, ������� ����� ���� � ��������� ��������� ����, ����� ��������� ������, �� ���������� ��������� ���������, �������� ������ ��� ������������� ��������� ����� � �������, ����������� �������� ��������� �������� ����.

����� ��������� ���� �������� ����� ������� ��������, ����������������, �������� �������, ������������������ ����������.

��� ����� ��������� ���� ������������ � ��������� ���� ���� � ������� ��� � � ������ �����. ����� ����� �������� ��������� ��������� ����� �� ����������� ����, � ����:

- �������� ��������� – ������, �� �������� ������� � �����’������, ���� ���� �� ���� �����, � ���� ���� �� ��������;

- ����������� ���� – ���䳿, ����� �� ��������� ������� ��� ����, ��� �� ��������� �� ������� �’������� �� �����;

- ��������� �� ���������� ����������� – �������� �������� ������� � ���� ������, � ����� �� ������������, �������� � ������������ ��������� ���������� �� ��� ������ ���� �������.

������� � ����� ��������� ���� – �� �������� �� ��������� �������������� ���������� ������� �����.

������� � �������� ������ ��� ����� ��������� ���� �������� �� ��������� ���� ������.

����� ��������� ���� ���������� � ������������ ���������� � ��������, ��� ��������� �� ������������ �������� �� �������� �� ��������� �� ������, ����������� � ��������� ����� ���������� �� �������������� ���������.

Գ������� ������� ��������� ����������� ������� ������������ ����:

- ���������, ������� �� �������� ������� ��������;

- ����� � ������ ����������;

- ������ ����� ���������;

- ������ �������� ���������� �������� ���������� ��� �����’������;

- ������������� �����’����� ����������;

- ���������� ���� ��������, �� ��������� ��������;

- ����������� �������� ����������.

����� ��������� ���� ������� ���� ������ �� ��� ���������:

1) �� �� ���� �������� �� ������������ �� ��������-������������ �������� �� ��;

2) �� ��������� ���� �������� ��� �����’������ � �� �� ������� ���� ��������� �����’����� �� �������� ���� � ��’���� � �������� ��������� �������.

�� ��������� ������ ��������� ���� ���������:

- ��������� (��������) ������ ���������� ����� ���������� �� ��� ���� ��������� ��������� �� ������ �����;

- ����� ���������������� �� �������� ������� ����������;

- ����� ������������������ ���������� �� �������� ���� �������;

- ����� ��������� ���������� ����������;

- ����� ��������� ��������� ������;

- ������ ������������ �����������;

- ����� ��������� (�������������);

- ����� ������������ �������;

- ����� ���� ���������������;

- ����� ������� ������������. (5, �.278; 6, �.411).

Գ������� ������� ��������� �(�)�� 1 �� ������������� �������, ��� �������� ��������� ���� ���������� � ���������� ���� �������� �� ������ �����. ����� ���� ������� � ������������ ��������� ������������� ������ �������� ���� ������������, �� ������������ �� �� �� �� ������� ������� �������� ���������� �� ��� ��������� ���������� �����.

ij���� ����� ������� ������� ������� ������� ̳��������� ��������� ��������������� �����. ���������� �������� ������� ����������� ��� ������� ������������� �������� � ���� �� ������ �����, �������� ���������� ������������ ������� ������, ��������� ������� ������� �� �� �����, �� ������ �������� ��������������� ����� �������� ����������.

��� ���������� �������� �������, �� ������, ��� ��� ������� ����������, ��� ��� ������� ������ �� ��� ��� ��� �������� �����, ����������� � ������, �� ��’��������� � ������� ������.

��� �������� ������� � ������� �� ����� ��� ������ ���������� ������� ������, ��� � ��� �� �������������. ���, ���������� ���� ���������� ����� �� ���������� �������� ����� ��������������� �� ������ ��� ������������� ����������� ���������� �����.

ϳ� ��� ��������� �������� ������� ����� ���������� ������������ �� �������� �����, �� ����������� �� �������� – ������� ���. ����� �����, �������� ����� �� �����’������ �������� �� ������ ������������ � �������� ������� ����������. ���� � �������� ������� (�������, � ������) ����������� ����������� ���� �����’����� �������� �� �������� �� ������� �� �������� ��������� (� ������ �������, ��������, ��������� ������� ����).

Գ��������� ��������� ��� ����� ����������� � ��������� ����� �������, � ���, ��� ������� ���� ����� ��� ��������� ���� � ��������� �������� �������.

��� ����� ��������� ���� ���������������� ��� ������ �� �������.

�� ������� ������ ��������:

1) �������������� (�������) �����;

2) ������������ (�����������) �����;

3) ��������� �����;

4) ����� �������� ��������� (����������);

5) ����������� �����;

6) ��������� �����.

������ ����� ����������� � �� ������ �����:

1) �������������:

- ���������� ������;

- ���������;

- �������� ������� ���������;

- �������� ������� ���������� ������� �� ��.

2) �����������:

- ���������� ����������;

- ������������ ������;

- ����������;

- ���������� �����;

- ������� � �������� ��������;

- ������������� �� ��.

��� ����, ������ �������������� � ��������� ������ ��������� ����������:

- ������� �� �������� �������;

- ����������;

- ��������� �� ��. (2, �.263-265).

��� ������ ��������� ���� �������������� �������� ���������, �� �������� � ������� �������������� ������������ ��������� ����������.

��������� ������ ���������� ����� ���������� ����� ���� ������, ��� �� �, ��� ���’������ �� ����������� ����������� ����������, ����� �������� ������� �� ���������, �������� ������ ���������� �� ������� � ���������� ��������, � ����, �������� ������ ��� ��������� ���������� ������������ ����� ������� � �����������. � ������� � �������� ���������� – ���������, �����, ���������� ����������� – ��� ������� ��������� ����������. ���� � ��������� ������ ���������� ����� ����� ���� ������, ��� ������ ������� ��� ������� ����, �������� � ������� ��������. (2, �.266-275).

���������� ��������� ������ ���������� ����� ����������. (���.10.1).

���. 10.1. ��������� ������ ���������� ����� ����������.

ϳ��� ����, �� ������� ���� ������������, ������� ������� ������� ���������� ������ ���������� ����� ����������.

��� ������������ ������ ���������� ����� ���������� ��������� ������� ��������� ������� ��������� ���������, �� � ����� ����� �������������� ��������� ���� ����������.

����������� �� ��������� ��������� ���������� ����� ����������, �������, ������ ����: ����� ����������������, ��������� ������������ �������, �������� ���������� ����������, �������� ��������� ��������� �������.

�� ������� ��������� ��������� ���������� ������ ���������� ����� ���������� �������� ��������� ��������� �� �������������.

������� �������� �� ����� ��������� ������ ���������� �� ������ �������’���� �������� � ����������� �������������. ��� ����� ������� ������������� ��’���� �������� ���������� � ���������� �������� ���������, �� ������� ��������� �������� � ��� ��������.

��� ������ ���������� ����� ���������� ������������ ������ ������ ���������� ������. ���������� ����������� ���� ���������� ������ �� ���.10.2.

���. 10.2. ����������� �������� ���� ���������� ������.

� ��������� �� ����, �� ������� ����� ����� ��������� �������, �� ������ � �� ���� ���� ���������� ������.

10.2. ����� ��������������� �������.

�������� ������ ���������� ���� � �������������� ������, ���� ����� ����� ������������ ����� ��������-�������������� ����� ���� �� ����� ����. ������ �������� ������� ������ ����������� ����� ����. ���� ��������� ������ �������� �������� �������� �������. ����� ������ ������ – ������� ��������� �������������� ���������, ��� ���� ���� ��������� �������� �������� ������� � ��������� ������������� ���������� ����������� ����. �� ���� �, ����� ������ ������� ���� �������� ���������� �������� ������� ��������� ����� ��� ��������� ���� � ��������� �������� ����� �������.

������ – ��� ��� ��������� ���� ����������, ���� �������� �� ����� ���� ���� ������, �����’������ � ������� ������.

����� ��������� ������� � ������� ������������ �����, �������� �� ������������ ���������� ��� ��������� ���� ���������� �� ����� ����.

�� � ����-��� ����� �������� �������, ������ ������ ���������, ������ �� �������� (�����) �� �������. � ��������� ����������:

- ����� ����������, ���� ������������-������� ����� �� ���� �����������;

- ����� ����;

- ����, �� ��� �������� ���;

- ������, � ��� �������� ��� �� ����� �� �������.

��� �������� ���������� ����� ���������� ��������� ���������� ��� �������� �������, �� ��� �������������, ���� �������� ���������, �������� �� ����������������, � ����� �������� ������������ �� ��� ����������, � ����� ���� ���������.

���������� �������, ������������� ���’������� � ����������� ���������� ����� ���������� �� ��� � �����, �:

· ������;

· �����’������;

· ������� ������.

������ � �����’������ �� ��������� ���������, �� �������� �������, ������������ �������� �����������.

ϳ������ ������ ������� ������� ���������� ��� �����’����� �� �������� �������.

��������� ����������� ���������� ���������� ������ ������� ���������� ���������� �� ����� �������� ����������.

��� ����� ������� ���������� ������������� ��������������� �������������� � ������������ ����� �������� �������.

�������������� ����� ������ � ����������� ��������� ����� ���������� �� 2 ������ � ��������� �� ����������� ����������� (����. 10.1).

����.10.1

�������������� ����� ������� ����������.

(���. ���.)

�� ������� ����

�� ����� ����

��������� ���������

³������ ���������

������

������ ������

������ ������, �������� �������

624,4

1297,1

672,7

107,74%

������ ������, ������ �������

514,2

1074,0

559,8

108,87%

����������� ������, �������� �������

2,2

4,2

2

90,9%

����������� ������, ������ �������

1,4

0,9

-0,5

-35,71%

����������� ����������

1,8

4,1

2,3

127,78%

��������� ������, ������

666,2

1079,0

412,8

61,96%

������� ������

��������� ������

551,0

377,8

-173,2

-31,43%

����������� �����������

52,9

29,1

-23,8

-44,99%

������ ���������

121,1

115,6

-5,5

-4,5%

������ �����, � ���. �����

80,9

66,5

-14,4

-17,79%

���������� ������������� �� ������, ������, �������

893,2

1219,7

325,9

36,4%

���������� ������������� �� ������������

271,7

269,0

-2,7

-0,97%

���� ������� ���������� �������������

902,8

29,9

-872,9

-96,69%

���� ������� ������

117,2

105,3

-11,9

-10,15%

������� ������, ������

2879,1

2212,9

-666,2

-23,14%

������, ������

3545,3

3291,9

-253,4

-7,15%

������

������� ������

��������� ������

177,2

177,2

0

0

����� ���������� ������

459,4

459,4

0

0

������������� ��������

433,3

402,4

-30,9

-7,14%

������� ������, ������

1069,6

1039,0

-30,6

-7,14%

������������� �������������

�������� �� ������

-

-

�������������� ���������� ������

-

-

������������� �������������, ������

-

-

��������������� �������������

������������ �������������

1288,3

504,0

-784,3

-60,87%

������ �����’������ �� ������������

236,9

757,8

520,9

219,88%

���� �����’������

0,5

46,1

45,6

912%

��������� ������

950,0

945,0

-5

-0,53%

������������� �� ���������

��������������� �������������, ������

2475,7

2252,9

-222,8

-9,07%

������, ������

3545,3

3291,9

-253,4

-7,14%

������� ��� ���������� ������� ��� ��������:

1. �������� ���� ������ ���������� �� 251.4 ���. ���. ��� ����, �� �� 7%. �� ��������� �������� ��������� �� ������� �������� ��������� ��������� ������. ��������� �������� �������� � ��������� ������� ������ 666,2 ���. ��� ��� �����, �� 20% �� ���� ��������. � ��� �� ���, ����� ����� ���������� ���� �������� ������ ���������� (� ����������� ��������� – �� 672.7 ���. ���.) �� �������� �������� ����� ���������� ��� ������������� �����������. �������� ���������� � ������� �� ���������� ����� � ������.

2. �� ��������� ��������� ��������� �����, �� ����� ���������, �� ���� ������ ����������. ��������� ������ ���������� �� �� �� 173.2 ���. ��� ��� �� 31.43%. ���������� ����� �������� ������ ��������� (�� 5.5 ���. ���.) � ������ ����� (�� 14.4 ���. ���.). ��� �� ������� ��� ���������� ������� ���������� � �������� ��������� � ���� �����. � ��� �� ���, ���������� ���� � ������ ���������� ������������� �� ������ �� ������� — � ����������� ��������� �� 325.9 ���. ���. (��� �� 36.4%). �� ������, �� ���������� �������� ����������� ���� �������� �� ������, �� ������ �� ��������������� �� ������ �� �������, �� ���������� �����������. ��� � ������ ����, ���� ���������� �� ������� ��������, �� ��� ��������� ����������� ����� � ��������� �������, �� ����� �������� �������� � ����������� ��������.

3. ��� ����� ������ ���������� ��� ���������, �� �����’������ ���������� �����������, � ���� ���� �������������� �����’������ ���������� �� 222.8 ���. ���. (9%). �� �������� �������� �������� ���������� ������������ ������������� (�� 784.3���. ���). ����� �����, ���������� ������ ������������� � ��������������� �� ����������� �� ������� ������ �� ������� �������. ����� ������ (����, �� ������) ���������� ������ �����’������ �� ������������, � ���� ����, � ������ ����� � �� ��������, �� ������� �� ����� ��������� � ������� ��������� �������� ���������.

� ������ ��� ���������, �� ������� ��������� �������� � ����������. ��������� ��������������� ������������� ���������� ������ �������� ���������� � ���� �������� �������.

4. ��� ���������, �� ������, ������� �����������, �� ����� ���� ����� ����� ����� ���������� ������������� �� ������ �� �������, �� ����� �����������.

����� ������� ���������� �������, �� ���������� ��� ��������� ��������� �������� ������� �� ��������, � ����:

· �������� ������������� �� ��������������� � ����������� ���������, ������� �� ��������� �������� �� ����������� ������������� ����������;

· �������� ��������� ��������� �����, ���� ����������� ��������������� ���� ����������, �������� ����� ���������, �� ��������������;

· �������� ������� ������������� ����������, ���������� ������� �� ���������������� �� �������������� ������� �����.

������������ ����� ������� �������� ������� �������� ��� ��������� ������� � ��������� ����, � ����� ������������� ������� ���� ���������. ��������� ������������� ������ ������ � ����, �� �������� ���� ������� ��������� �� 100% � ����� ������ �������� ������� ������������� � ������ ��������� ������ �� ���������� �������� ��������.

��������� ������������ ����� �� ������ ����� ������� �������� ���������� (����. 10.2).

����. 10.2

������������ ����� ������� ����������

�� ������� ����

�� ����� ����

������ � % �� ���� ������� �� ������� ����

������ � % �� ���� ������� �� ����� ����

������

������ ������

������ ������, �������� �������

624,4

1297,1

17,6%

39,4%

������ ������, ��������� �������

514,2

1074,0

14,5%

32,7%

����������� ������, �������� �������

2,2

4,2

0, 06%

0,1%

����������� ������, ��������� �������

1,4

0,9

0,04%

0,03%

����������� ����������

1,8

4,1

0,05%

0,1%

��������� ������, ������

666,2

1079,0

18,8%

32,8%

������� ������

��������� ������

551,0

377,8

15,6%

11,5%

����������� �����������

52,9

29,1

1,5%

0,9%

������ ���������

121,1

115,6

3,4%

3,7%

������ �����, � ���. �����

80,9

66,5

2,3%

2,0%

���������� ������������� �� ������, ������, �������

893,2

1219,7

25,2%

37,1%

���������� ������������� �� ������������

271,7

269,0

7,7%

8,2%

���� ������� ���������� �������������

902,8

29,9

25,5%

0,9%

���� ������� ������

117,2

105,3

3,3%

3,2%

������� ������, ������

2879,1

2212,9

81,2%

67,2%

������, ������

3545,3

3291,9

100%

100%

������

������� ������

��������� ������

177,2

177,2

5,0%

5,4%

����� ���������� ������

459,4

459,4

12,9%

14,0%

������������� ��������

433,3

402,4

12,2%

12,2%

������� ������, ������

1069,6

1039,0

30,6%

31,6%

��������������� �������������

������������ �������������

1288,3

504,0

36,3%

15,3%

������ �����’������ �� ������������

236,9

757,8

6,7%

23,1%

���� �����’������

0,5

46,1

0,0

1,4%

��������� ������

950,0

945,0

26,8%

28,7%

�������������� �������������, ������

2475,7

2252,9

69,4%

68,4%

������, ������

3545,3

3291,9

100%

100%

��������� ��� ������������� ������� ����������, ����� ������� ��� ��������.

1. ������ ������� ������ � ������ ���������� � �������: �� ������� ���� ���� �������� ����� 80%. ����� �������� ������������ ���� �������� ���������� ���� ������, � �� ����� ���� �� ��������� �� ����� ����������. ��������, �� ���������� ������ ��������� ����� ����������� ��������� �� ���������� �������� ������� �� ��������, ���� �� ������� ��� ��������� ������, ������ �����������, ������ ��� ��������� ����������-������� ������� �����������.

2. ������ �������� ������ �� ��������� �� ���������, �������, �������� ���� �������� ��������� ��� �������� ������ � ��� ������� � 1.7 ����. � ������ ����, �� ����� ������� ��� ������� ���������� ���� ���������� ����������-������� ���� ���������� �� ���� ��������� ������������. � ������ ����, ���������� �������� ��� ��������� �������� � �������� ������� �������� ��������� ����� �� ���������� ��������� ������.

3. ������� ������ ���������� ����������� �� ��� 30.6% — �� ������� ���� � 31.6 % — �� ����� ���� �� �������� ���� ������, �� �������� ��� ������ ����������������, �������� ����� ��������� �������� � �������� ������� � ������� ����� ������ ���������� ����� ���������.

4. �������������� �����'����� ���������� �� ��, ���� �� ����� ���� � ����� �'������� ��������� �������� �����'������. ����� ���������� ������ � �������� ������ ������ ������ ���������������� ���������������, �� � �������� ������ �������� �� ������ ����� 68-69%.

����, ��������� ����������, ���������� ��� ������������� ����� ������� ���������� ������ ���� ���:

- ��������� ������ ������� ��������� ��������� �� ��������� ������ �������� ������ � ���������� ��������� ������ ��������� ������;

- � ��� �� ���, ���������� ��������� ��������� �� ��������� ������ ���������� ������������� � ��������� �������� ����� � ����������� �����.

ϳ��������� ��� ������� �� ������ ��������� �������, ���������� ���� ������� ��'���� � ���������������, � ����� �������� �������� �� ���������, ���������� ����������� ���������� �������.

����� �����, ����� ������� ���������� � ��������������� � ������������� ����� �������, �� ���������� ����� ��������� ������, �� ����������� �� ��� ��������� �������� ������� �� ��������. �������, ������������� ������ ������ ���������������� �����'����� � �������� ��������� ������ ������ � ��� �������. ������ �������� ������� � ��������� ��������� (��� 30%), �� �������� ��� ������ ��������� ����������� ������������ ����������.

10.3. ������ ���� ��� ������� ����������.

��� ��� ������� ���������� – �� ��� ��� ������, ������� � ������� ���������� ����������.

��� ��� ������� ���������� (����� �2) ���������� � ����� ������. ��������� ������ � ���� ��� ������� ���������� �������� �� ���.10.3.

����������� ���� ��� ������� ���������� ������ � ��������� ������� �������� (������) ������� ������. � ���� ����� � ���� ���� ������������� ��������� ���������� ���� ������. ����� �����, ������ ���������� �������� (������) ������� ������ ���� ���� �������� �� ��� �����:

1. ���������� ������� ������ (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������);

2. ���������� �������� �������� (������);

��� ��� ������� ����������

���. 10.3. ��������� ������ � ���� ��� ������� ����������

3. ���������� ���������� ���������� – �������� (������) – �� ���������� ��������;

4. ���������� �������� (������) �� �������� �������� �� �������������;

5. ���������� �������� (������) �� �������� ��������;

6. ���������� ������� �������� (������) ������� ������. [1, �.119-128].

� ����� �� ���� ��� ������� ���������� ��������� ������� (�� �����������, ����, ��������� �� ���� ��������� �������) ��������� � ����� ���������� �������� (���.10.4).

���. 10.4. �������’���� ����������� ����������� ������ �� ��������� �� ����������� ����������.

�� ����� ���� ��� ������� ���������� ��������� � ������� 10.3.

������� 10.3.

����� �� ���� ��� ������� ����������

��. �������� ����������� ������

������������ ���������

��� �����

�� ������ �����

�� ��������� �����

1

2

3

4

��������� �������

230

������� �� ������ �����

240

³���������� �� �������� ������

250

�����������

260

���� ��������� �������

270

�����

280

��� ����� ���� ��� ������� ���������� ������ ���������� ��������� ������������ ����� (����.10.4).

������� 10.4.

����� ��� ���� ��� ������� ����������

��. ���������� ��������� ������������ �����

������������ ���������

��� �����

�� ������ �����

�� ��������� �����

1

2

3

4

������������ ������� ������� �����

300

����������� ������������ ������� ������� �����

310

������ ��������, �� ������� �� ���� ������ �����

320

������������ ������ ��������, �� ������� �� ���� ������ �����

330

�������� �� ���� ������ �����

340

��������� �������� �� ����� (���) ���������������� ��� ������ ������� ���������� ���������� �������� ���������� � ����� ���������� �������� ���� ���� ���������� � ��������� ����� ��� ����������. ���� ���������� ���� ������ � �������� ����������� (������������) ������������ ����������� �������, ������� ���������� ���� ��������� �����.

��������� ����� ����� – �� ��������� ���������� ��� ����� ��������, �� ���� � ����������� ���� �������� �������� ����� �� ����� �����. �� ��� ����������:

· ��������, �� ����� ������������ � ������� �����;

· ������� �� �����;

· ������� �� �����;

· �����, �� ������ ���� ������� �� ������������ ���������� ��� ����������;

· ���������, �������� ���� �������� ����� �� ��������� ������� ����� � ��������� �� ��������� �����, ������������ ���� �����������.

� �������� �� ���� ��� ������� ���������� ������� ���� �������� ���������� ��� ������ (���.10.5).

���. 10.5. ������ �� ��������� ���������� ��� ������ � �������� �� ���� ��� ������� ����������.

����������� ��� ��� ������� ���������� �� �������� ������� (����. 10.5). ��� ����� �� ����� �������������, �� ������� �������� � ������� ����� �� ������� �������� ���������� �� ��������� ��������� �� ���������� �������� ���������� �� �� ��������� ��������� �� �������� �������� �� �������������. �� ����� ������� �����, �� ���������� �� ���� ������������ ������ � ������, � ���� ������� ��������� ��������� � ����������� �������� ��������.

������� 10.5

���������� ������� �������� ����������.

(���. ���.)

� �/�

���������

��

������ �����

�� ������� �����

³��������

% �� �������� ����

1

2

3

4

5

6

1

����� (�������) �� ��������� ���������

6218,23

4427,23

1791,0

40,45

2

���

1036,37

737,83

298,54

40,45

3

�������� ���

4

���� ����������� � ������

5

������ �����(�������) �� ��������� (1 – 2 – 3 – 4)

5181,86

3689,4

1492,46

40,45

6

���������� ���������� ���������

3857,9

2735,0

1122,9

41,0

7

������� �������� (5 – 6)

1323,96

954,14

369,82

38,75

8

���� ��������� ������ 140,9

98,73

42,17

42,7

9

������������ �������

354,76

291,47

63,29

21,7

10

������� �� ����������

71,0

59,0

12,0

24,5

11

���� ��������� �������

14,0

17,4

-3,4

-12,4

12

Գ�������� ��������� �� ���­������� �������� (7 + 8 – 9 – 10 – 11)

1 025,1

685,4

339,7

49,6

13

����� �� ����� � ������

14

���� ������� ������

283,7

306,8

-23,1

-7,5

15

���� ������

168,9

163,7

5,2

3,2

16

Գ������ �������

26,8

27,3

-0,5

-1,8

17

������� �� ����� � ������

18

���� �������

19

Գ�������� ��������� �� ���­����� �������� �� ������­������� (12 + 13 + 14 + 15 – 16 – 17 – 18)

1 450,9

1 128,6

322,3

28,6

20

������� �� �������� �� �������� ��������

435,3

338,6

96,7

28,6

21

Գ�������� ��������� �� �������� �������� ���� ������������� (19 – 20)

1 015,6

790,0

225,6

28,6

22

���������� ������

23

���������� �������

24

������� � ������������� ��������

25

������ �������� ����������

(���.21+ 22 – 23 – 24)

1 015,6

790,0

225,6

28,6

������� ��� �������, �� � ����������, ��� ����������, ����� ������ ������� ��������� ������� ��������. ��� �� ������� ���� � ��� ����, �� ����� (�������) �� ��������� ��������� ���������� � ������� ����� �������� �� ������� ������� ��� �� 40,45%, ��� �� ������ �������� ���������� ��������� ���� �� 28,6%. ����, ���� ��������� ������� �������� ��� ����� � 1,4 ����. �������� �������� ����� � ��������� � ������� �������� �� ������� ������� � 1,4 ���� ���������� ���������� ���������, � ����� ��������� �������������� ������, ������ �� ����������, �������� ����� ��������� ������.

�������� ���������� �� ��������������, ��� � ������������ ����� ��������� ���������� ������ ����������.

�������������� (��� ���������) ����� ��������������� ���������� �� ������� ������� ������� �� ��������� � ���. � ������ ������������ ������ ������ ������������ ������� ��������� ���� ���� ���������.

�������������� ����� ������� ��� ������ � ������� ���� �������� � ��������� ��� ��������� �������� ����������. ���, ����� �� ��������� ���������, �� � ������ ����� ���������� �� 40,45%. Գ�������� ��������� (��������) �� ���������� �������� ��������� �� 49,6%, ��������� ��������� �� �������� ��������, �� � ������ �������� ���������� – �� 28,6%. ������ �������� ���������� ��������� �� 225,6 ���. ���. �� �������� �� ��������� ��������� ���� ���������� ����� ��������� ������ ��������� (� ��������� ����� ������� � ��������� ������� ������������ ���������) � ��� �� ��.

������������ (��� �����������) ����� ��������������� ���������� �� ������������ ������� ��������� ���������������. � ������ ������������ ������ ������ ������������� ������ ���� ������� ����������� ��������� ��������� ���������������. ����� ������� ��� ���� ������������� (������������) ������:

— ����������� ����� ���������������, ���������� �� �������� ������� �������� ����������. � ������ ��������� ����� ������ �������������� ��������� ��������������� ���� ����������, ������������, �������� ��������. ����� ����� �� ����� ������� ����������, ������������, �������� �������� ����������;

— ����������� ����� ��������������� �� �������� ������ ���������. ����� ����� �� ��������� ������� ����������� �������� ���������� �� �������� ������� ���� ���������.

������������ ����� ����������� ��������� �������� �������, �� ������ ����� �� ��������� ����� 5181,86 ���. ���. – � ������� ����, � � �������� – 3689,4 ���. ���. ���� �������� ���� ����� �������� �� 100%, �� ������ ���� ����� ���� ��������� ����������� (����. 10.6)

������� 10.6

������������ ����� ����������� ��������� �������� ����������

� �/�

���������

�� ������ �����

�� ������� �����

���������

1

������� ��������

16,3

17,1

-0,8

2

�������� �� ���������� ��������

22,2

20,8

+1,4

3

�������� �� �������� ��������

- �� �������������

31,5

34,1

-2,6

- ���� �������������

22,0

23,9

-1,9

4

������ ��������

22,0

23,9

-1,9

������������ ����� �������, �� �������� � ������� ����� ������ ���� �������� �� ���������� �������� ���������� �� 1,4 ���������� ������, � ����� ���� �������� ��������� �� 0,8 �� 2,6 ���������� ������.

��������� ����� � ���� ����������� ������� ���������� �������� �� ���������� ��������, � �������� ������ - �� ������ ����������� ��������� � �������� ����� � �� �������� �������� ������ �� ���� �������� � ������� ����� (�������� �� ����������� ���������� ������������).

� ������ ������ ���� ��� ������� ���������� �������� ���������� ����� ������� �� �� ���������� �������� � ������ �� ����������, ��� � �� ���������� �������� �� �������� ����� ��������� ����������.

10.4. ����� ���� ��� ��� �������� �����.

��������� �����, ���� ������ ���������� � ��� ��� ��� �������� ����� (����� �3). ³� ������ ���������� ��� ������ ������ ���������� �� ������ �����.

ϳ� ��������� �������� �������� ����������� �� ������� �������� ����� �� �� ����������.

������ ����� ��������� ����� � ��� �� �� �������� � ������, �� ������ ���� ���������� ��� �������� ��������.

������������ �������� ����� � �������������� ������� ����������, �� ������ ���� ����� ����������� � ����� ���� ����� � ����� ��������� ����� ���� ���� �������.

��� ����� ������������ � ��� ��� ��� �������� ����� � ����� ����� ���� ��������: ����������, ������������ �� ��������.

���������� �������� – �� ������� �������� ����������, � ����� ���� ���� ��������, �� �� � ������������� �� ���������. ��:

- ����������� ����� �� ��������� ��������� (������, ������);

- ����������� ����� �� ������� ����� ������������ �������� (������, ����糿);

- ������ ��������������;

- ������� ����������� ����.

������������ �������� – �� ��������� �������� � ��������� �� ������� �������������� (�����������) ������, � ����� ���������������� (��������) ��������� ����������, �� �� � ������������ �������� �����. ��:

- ������, ���’���� � ���������� �������� ������ � ������������� ������;

- ����������� ����� �� ������� ����������� ������;

- ������� ����� ����� �����������;

- ����������� ����� �� ��������� ���������� (��������, �������).

Գ������� �������� – �� ��������� ��������, �� ���������� �� ���� �������� �� (���) ������ �������� �� ���������� �������. ��:

- ������ �������� ������� (�����);

- ��������� ����� �� �� ���������;

- ����� ����� ������ ���;

- ������� ��������.

������������ ���������� ����������� ��� ���� �� ����, �� ��������� ���� ����� �� �������� ����� �������� � ����� ����� �� ��������� ������������ �������� ����������. �������, ���������� � ���� ������, �������� � ������������� �������� ����������, ��� � �������� (�����������) �������� ������������ �������.

�������� �������� – �� ��������, �� �� ���������� �������� ����� ��� ���� ����������. ��:

- ������� ��������;

- ����������� �������� ������ �� ������ ���������� ������;

- ������������ �����’����� �� ������� ������.

�������� �������� �� ����������� �� ���� ��� ��� �������� �����.

��� ��������� ���� ��� ��� �������� ����� �������������� ��������� �������, ���� ��� ������� ���������� �� ��� ����������� ��������������� �����.

������ ��������� ���� ��� ��� �������� ����� ������ �’��� �������� ����� (���.10.6).

���. 10.6. ����������� ��������� ���� ��� ��� �������� �����

� �������� �� �������� ������� ��� �������� ���������� ��� ��� �������� �����:

�) ����� �������� ����� �� �� ����������;

�) ����� ������ “���� �����������”, “���� ������” �� ����� ������, �� ��’������� ������� ���� �������� ������;

�) �������� �������� ������������ � �������� ��������;

�) �������� �������� ������ �������� ����� �� �� ����������, �� � � �������� � ���������� � �� ��������� ��� ������������ ������, �� ��� �������� ����������.

� ������� ��������� ��� ������� �������� ��������� �������� ������� ������ ��� ����������:

�) �������� ������� ��������� ��� ��������� ��������� ���������;

�) ������� �������� ������� ��������� ���������, ��� �������� ���� �������� ��� �������� � ���� �������� ����� �� �� ����������;

�) ���� �������� ����� �� �� ���������� � ����� ������ �������� ���������, �� ���� ������� �� ���������;

�) ���� ������ (��� �������� ����� �� �� ����������) �� �����’����� ���������� ��� ������������ ��������� ��������� � ����� ������� ������ [1, �.164].

Գ�������� ���� ���������� ����-����� ���� �������� � ����� �������� ������� ���� �������� �� ���� �������� ����� �� ����������� ��������� ��������� ��������.

����� ����� �������� ����� ���������� ����������� �� ����� ��������������� ���� ��� ��� �������� �����. ���������� ��������� ����������� ������ ������ �� ����� �����, ��������� � ������� 10.7, ���������� �� ���������� ���� ��� ��� �������� �����.

��� ��� ��� �������� ����� �������� ���������� ������� �� ����� ���������� �������� ����� �������.

������� 10.7

��� ��� ��� �������� ����� �� ________ 20 _______ �.

����� �3 ��� �� ����

������

���

�� ������ �����

�� ��������� �����

������ �� ��­�����­�����

������-�����

����­���

������-�����

����­���

1

2

3

4

5

6

7

�. ��� ����� � ��������� ���������� ��������

�������� (������) �� �������� �������� �� �������������

010

7888,8

5132,7

153,7

����������� ��:

����������� ����������� ������

020

1319,0

1195,4

110,3

��������� (���������) �����������

030

������ (��������) �� ������������� �������� ������

040

������ (��������) �� ������������ ��������

050

99,8

������� �� ������ �������

060

�������� (������) �� ���������� �­���­���� �� ���� � ������ ��������� �������

070

9108,0

6328,1

143,9

��������� (���������) ��������� ������

080

3384,7

594,9

569,0

������ �������� ������

090

0,4

0,2

��������� (���������) �������� �����’�����

100

2969,5

293,6

1011,4

������ �������� ������

110

������ ����� �� ���������� ��������

120

8693,2

6027,0

144,2

�������:

³������

130

������� �� ��������

140

2366,6

1539,8

153,7

������ ��� ����� �� ������������ ����

150

6326,6

4487,2

141,0

��� ����� �� ������������ ����

160

������ ��� ����� �� ���������� ��������

170

6326,6

4487,2

141,0

��. ��� ����� � ��������� ������������ ��������

���������:

��������� ����������

180

����������� ������

190

�������� ���������

200

�������:

�������

210

��������

220

���� �����������

230

���������:

��������� ����������

240

����������� ������

250

1826,3

1991,3

91,7

�������� ���������

260

���� ������

270

������ ��� ����� �� ������������ ����

280

1826,3

1991,3

91,7

��� ����� �� ������������ ����

290

������ ��� ����� �� ������������ ��������

300

1826,3

1991,3

91,7

���. ��� ����� � ��������� �������� ��������

����������� �������� �������

310

������� ������

320

���� �����������

330

61420,0

��������� �����

340

������� ��������

350

314,2

193,9

162,0

���� ������

360

61322,5

������ ��� ����� �� ������������ ����

370

��� ����� �� ������������ ����

380

������ ��� ����� �� �������� ��������

390

216,7

193,9

111,8

������ ��� ����� �� ������ �����

400

4283,6

2302,0

186,1

������� ����� �� ������� ����

410

3499,2

2537,9

137,9

����� ���� �������� ����� �� ������� �����

420

17,0

323,7

5,3

������� ����� �� ����� ����

430

7799,8

5163,6

151,1

� % �� ������� �� ������� ����

222,9

203,5

�� ����� � �������, ��� ����� ������������ �� ������ ���������: �� ������������ ���������� ��������, �� ������������ ������������ �������� �� �� ������������ �������� ��������.

������ ��� ����� �� ���������� �������� �� ������������ �������� ���������� ����� � ������� ����� 6326,6 ���. ���., �� 41% �����, �� � ������������ �����.

���������� ����� �� ������ ��� ����� �� ���������� �������� ���� ��� �������:

· ��������� � ������� ����� �������� � ��������� ������� �������� �� �������� �������� �� ������������� �� 53,7%;

· ��������� �������� �� ���������� �������� �� ���� � ������ ��������� ������� �� 43,9%;

· ��������� �������� �����’����� � ������� ����� �������� � ��������� � 10,1 ����.

���������� ����� �� ��� ����� � ��������� ���������� �������� ���� ��� �������:

· �������� � ������� ����� �� ����� �� ������������ ������ ������ �� �� ���������� �������� � ��� 99,8 ���. ���.;

· ��������� � ������� ����� �������� �� ��������� ������� � 5,7 ���� ������� �� ����������� ������;

· ��������� �� 53,7% ������� �� ��������.

��� ����� � ��������� ������������ �������� �� ������������ ��������� �� � �������, ��� � � ������������ ����� ��������� � ��������� ����������� ������. � ������� ����� ������� �� ��������� ����������� ������ ������ 1826,3 ���. ���., �� 8,3% �����, �� � ������������ �����.

��� ����� � ��������� �������� �������� ������������ ���������� ��������� ��: ����� ���������� �� ����� ������� � ����� �������� 61420 ���. ���. �� 61322,5 ���. ���.; ������ �������� � ������� ����� � ��� 314,2 ���. ���. ��� � 1,6 ���� �����, �� � ������������ �����.

� ������ ������ ��� ����� �� ������ ����� ����� 4283,6 ���. ���., ��� �� 86,1% �����, �� � ������������ �����. ��� ����� ������� ����� �� ������� ���� ������� � ������� ����� 3499,2 ���. ���., �� 37,9% �����, �� � ������������ �����, � �� ����� ���� – 7799,8 ���. ���., ��� �� 51,1% �����, �� � ������������ �����.

��� ���������, �� �� � �������, ��� � � ������������ ����� ������� ����� �� ����� ���� ��� ����� ������, �� �� ������� ����.

����� ���� �������� ����� ������ � ���� ������ ��������� ��������� � ����� �������� �� ���������������� ���������.

10.5. ������ ���� ��� ������� ������.

��������� ����� � ��� ��� ������� ������ (����� �4).

������� ������ ���������� ����������� �� ������ �� ������� ���� ����� � ��������� �����’��������:

� = � – �

������� ������ – �� ������� � ������� ����������, �� ���������� ���� ����������� ���� �����’�����.

���� �������� ������� – �� ���������� ������� �����, ��� �� � ���� �������� �� ������������ �������, � ���� �� �������� ������� ������� ���� �������� ����. �� ���� �������� ������� ������ ��������� �� �������� ��������������� �����, �� ���� ���������� ��� ������ ������ � ������������ �������������, � ���� ���� ���� ��������� ��������� �� �������� �������� ������� ����� ���������� �� � �����, ��� ����� �������� �� ������� ������ ������ ��������� ��� ���������� � ������.

����� � ���, ������� ������ � ������� ��� ������� � ����������� ������������ �������� ����-����� ����������, �� � ����� �� ����������� � ������������ ���������, ������� ������ ��� �������:

1) ��������������� �����������;

2) ������������� � ������� ���� ���������;

3) ����������� ��������� ������;

4) ������������������;

5) ����������� ������;

6) ����������� � �����;

7) �������� ������ � ������.

�� �������, ���������� ����������� � ����� ��������� ��������. ���������� �� ���� ���� ���� ���� �� ����� ���������� ����� �������.

����������� �������� ������� ���������� ���� �������� ���������� ��� ����� �� ���� �������� ������� ����������. ���� �������� ������� �� �������� ���������� ���:

· ������� ������� ����������;

· ������ ��������� ���� �������� ������������� ������� ����� ���������;

· ��������� ���� �������� �������� ����� �������� � �������� ���������;

· ������������ ���� �� ����� ���������� ��� ���� ��������.

������� ������ ����������� ����� �������:

1) ��������� ���������� ���������� ������ �� ����� ������;

2) ������������ ���� ������, �� ���������� �� ���������.

���� �������� ������� ���� ������������ �������� ������������� �����’�����, � ����� ��������� ������� ������; �����’������� �� ���������� ������������� ����� ����������� (�������� ����������� ������, ������ ������).

������� ������ – �� ����� ������� ����������� ����������, �� ��� ���������� ������ ���������� ������ ���� ������������ (����������) ��� ������� ���� �� ��������� �� ������� ��������. ���� �� ������� ������� ������ ���������� �� �� �������:

- ������������ (��������� ��� ��������� ������);

- ������������� ��������.

�� ����� ������������� ������� ������ ���������� ��:

- ��������� ������;

- ���������� ������ (�������������) – �� ��������� ��������� ������, ��������� ������ �� ������������� ��������.

�������������� ��� ��� ������� ������ ���������� �� ���� ������������� ����� ��� ������ ��� � �������� �������, ������ ������������� ���� ���� �� ��������� ������� ��������� ������������ �������� ������� ����������.

����� ����� ��������� �� ������ ��������������� ���� �� �������� ����������, ���������� � ������� 10.8.

�� ������� ����� ������� �������� ��� ������ ������ ���� � �������� �������� �������, �� �������� �������� ������������ ����. ���, �� ������� ���� ������� ������ ���������� ������� 19828,1 ���.���., � ���� ���� ��������� ������ – 467,7 ���.���. ��� 2,4%, ����� ���������� ������ – 15904,3 ���.���. ��� 80,2%, ��������� ������ – 118,0 ���.���. ��� 0,6%, ������������� – 3338,1 ���.���. ��� 16,8%.

������� 10.8

��� ��� ������� ������ �� ____________ 20 _______ �.

����� �4

������

���

���-���-��� ���-���

��­��-��� ���-���

�����­��­��� ����­����� ������

��-��� ����-���-��� ������

��-����-��� ���-���

�����-�����-��� ���-�����

���-�������� ���-���

��-����-��� ���-���

�����

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

������� �� ������� ����

010

467,7

15904,3

118,0

3338,1

19828,1

�����������:

���� ������� �������

020

����������� �������

030

���� ����

040

������������ ������� �� ������� ����

050

467,7

15904,3

118,0

3338,1

19828,1

���������� ������:

�������� �������� ������

060

������ �������� ������

070

�������� �������­������ ����������

080

������ ���������­���� ����������

090

�������� �������­������ ������

100

������ �������­������ ������

110

120

������ �������� (������) �� ������ �����

130

5522,2

5522,2

������� ��������:

������� ��������� (��������)

140

448,9

448,9

����������� �������� �� ���������� �������

150

³���������� �� ���������� �������

160

677,8

677,8

170

������ ��������:

������ �� �������

180

155,9

155,9

��������� �����­�������� � �������

190

200

��������� �������:

����� ����� (������)

210

���������� ���������� ����� (������)

220

���������� ����­�­����� ����� (������)

230

��������� ������ � ������

240

��������� ���­��­���� ������� �����

250

���� ���� � ������:

�������� ����­���������� ������

260

����������� ������� ������

270

280

1090,8

1090,8

����� ���� � ������

290

155,9

677,8

3304,7

4138,4

������� �� ����� ����

300

623,6

15904,3

795,8

6642,8

23966,5

� % �� ������� �� ������� ����

133,3

100,0

674,4

199,0

120,9

�������� ���� ����������� ���� �������� 5522,2 ���.���. ������� ��������, � ����� 448,9 ���.���. (8,1%) ���� ��������� �� ������� �������� ��������� ����������, 667,8 ���.���. (12,3%) ���� ���������� �� ���������� �������. ��� ����, 155,9 ���.���. ������ ������ �������� �� �������� ������� ���������� (2,8% �� ������� ��������, ���������� ����������� �� ������ ����� ��� 33,3% �� ���� ���������� ������� �� ������� ����).

�������� ���� ������� ���������� � ������� ����� �������� ������ ���� � �������� �������� ������� �� ����� ������� ����. ���, ������ ���� ���������� ������� ������ 2,6%, �� �� 0,2 ���������� ������ ��� � 1,3 ���� �����, �� �� ������� ����. ����� ���������� ������ � �������� ��� �������� ������� ����� 66,4% ����� 80,2% �� ������� ����. ��� ����� ���� ������ ����������� ������� ���������� ��������, � ������ ���� ��������� �������� ��������� (�� 20,9%) ��������� �������� ���� �������� ������� ���������� �� ����� ����.

������ ���������� �������� ����������� ����������� �������� ���� 667,8 ���. ���. ������ ���� ���������� �������: � 0,6% �� ������� ���� �� 3,3% �� ����� ���� ��� � 6,7 ���. ������, ����� �����, ���������� �� ����� ���� ���� �������������� ��������, ������� �� ����� ���� 6642,8 ���.���., �������� ���� ������ ���� �������������� �������� � �������� ��� �������� ������� ���������� ���������� �������� ���� � 16,8 �� 27,7%. ����� ������ �� ���� ��������� ����� ������� ����������, ������� ������������� �������� ��� �� ���� ����������� �� ���������� �� ���������� �������� ����������.

������ ����� � ��������� �������� ������� ���������� ����������� � ������ ������ ���������� ����� ����������, ������� ���� �������� �� �������� �������.

10.6. ����� �������� �� �������� ������� ����������.

˳������� ���������� – �� ���� ����������� ������ ���������� ������ � �������� ����� ��� ������ ���� �����’�����, ����� �� ������������ �������� ���� ������������� ������ (�����, ������ ���� ������, ���������� �������������) � ��������������� �������������.

��������� ��������, �������� ������� �� ����� ������ ���� ������� ������, � � ������� ���� ��������.

��� ������������ ���� �������� ���������� ��������� ��� ����, �� ������� ���������� � ������ �������� �� ������ �����������.

��� ���������, �� ��������� � ���������� ������ ��� ��������� ���� �����’�����, ��������� ��������� ������������� ������ ����������� ����� �� ������������ �������� �� ���������� ������� ����� ���� ��������� �����’����� ����� ��������, ���������� �� ������ ����������� �������, � ����� ������� ��������.

����� �������� ������� ���������� ������ ��������� ������������ ������������� ����������. ³� ����������� �� ������ ��������� ������ �������� �����’����� �� �������� ������� �����.

��� ������ �������� ����� �������� ������������� � ������� ���������� ��������� ��������, ��������, ������� ��������, �������� ������, ������� �������������, ����� ��������� ���������� �������������, ��������� ������������ �������������, ��������� ����������� ������, ��������� �������� �� ��� ������.

����� �������� �������� ��������� ������� ����������������, ��� ����������� ����������� ���������� �������� � ������� �������� ��� ������ �����’������, �� ���������� �� ��������� �� ����� �������� ��������� ���������. (2, �.275-279).

������ �������� ������� ���������� �� �� ��� ��’�������� ����� �������� �� ��������� ������ � ������ ���������� �� ���������� �� ��� ����� ��� ���� �������� ���������� � �����������, � ����� ���������� ��������-������������ �������� ���������� ����� ���� �������� ��������.

³������� �� ��������� ������������ ������ � ������ �������� �� ���������� ������� ����� ������� ��� ���� �������� ������� ����������:

1) ��������� �������� �������;

2) ��������� ������ ��������� ����;

3) �������� ��������� ����;

4) �������� ��������� ����.

Գ������� ������ ����� ������� ���� ����������, ��� �� ������� ������� ������ ��������� ����������� ������ �� �������, �� ��������� ������������ ������������ �������������, �������� ��������������� �� ����� �����’��������.

������ �������� ������� ���������� �������� ���������� ��������, �� ����� ��������� ���������. (2, �.279-282).

���������� ��������� ����������� ������ ��������, ���������������� �� �������� ������� ���������� �� �������� �������.

����-����� ����������� �������� ������� ���������� �������� ������� ��� �������� �� ���������������� ����������. ��� ����� �� ������ ������� ���������� (����� �1) ���������� �������� ��������� ���������. � ����� ����� � ���� ����� ���������������� ��� ������� ����������:

1. ��������� �������� (�������� ��������) – �� , �� ������, ��� ������� �������� �����’����� ���������� ��������� ��������, ���� ���� ������ �� ��� ������� ������, � ���� ���� � ��������� ������. ��� ��������� ������ �����, ������ ������� ��������� ����� ����������� �� ����� ������ �������� �����’�����.

2. ��������� ������ (��������) �������� – ��� , �� ������, ��� ������� �������� �����’����� ���������� ��������� �������� �� ������� ������� ������� ��������� ����� – �������� ����� �� �� ����������, ��������� ���������� �� ������������ �������������. ��� �������� ������ ������ ��������� ���������� ���� ��������� �������� �����’����� �� ����� ���������� ��������� ���������� � ���������.

3. ��������� ��������� (�������) �������� (���.�), �� ������, ��� ������� �������� �����’����� ���������� ���� �������� ����� ������� �������.

� ������� 10.9 ������� ���������� �� ������ ������� ���������� �������� ���������� ���������� � �������� � �� ������������ ����������.

������� 10.9

����� ��������� �������� �� ���������������� ���������.

� �/�

���������

������ ���������

������� ���������� ���������

���������� ��������

�� ��­����� ����

�� ����� ����

1

��������� ��­�­����� (�������� ��������)

��

������� ������___

������ �����’������

>1

2,03

2,27

2

��������� ������ ��������

���

������� ������

���� ������________

������ �����’������

0,6÷0,8

1,56

1,77

3

��������� ��������� ��������

����

������ ����� �� �� ����������_________

������ �����’������

0,2÷0,35

0,94

1,12

� ����� ������� �����, �� ���������� ��������� �������� ��� ������ �����’������:

· �� ������� �������� ����� �� �������������� �����’������;

· �� ������� �������� ����� �� ����� � ����������� � ��������� – �� 177% ���������������� �����’�����;

· �� ������� ��� ��������� ������ – 227% ���������������� �����’�����.

����, ���������� ���������� ����� ���������������� �� ����� � ���������.

������ �������� ������� ���������� �������� �� �������� ������� �� ����� ������� (����.10.10).

������� 10.10

����� ��������� �������� ������� ����������

� �/�

���������

������ �����­����

������� ���������� ���������

���������� ��������

�� ��­����� ����

�� ����� ����

1

��������� ������쳿 (�������� �����������)

����

������� ������

ϳ������ �������

> 0,5

0,83

0,78

2

��������� �������� �������

��.�

������� ������

�������� ���� �����’����� > 1,0

4,93

3,58

3

��������� ������������� �������� ���������� ��������

����

����� ������� ������

��������� ������� ������

> 0,1

2,20

2,53

4

��������� ����������� ������������ ������

���

������ ��������

������� �������� ������

���������

0,20

0,13

5

��������� ����������� ������������ �������� �������

���

������ ��������

������� �������� �������� �������

���������

0,25

0,16

6

��������� ��­������� �����­������ � ���­������ ������

��/��

��������� ������

������� ������

1,92

1,02

��� �������������� �������� ������� ��������� �������� ���������������, � ����� �����, ����� ����� ���������:

1. ��������� ������쳿 (�������� �����������) – ���� , �� ������, ��� ������� � ��������� ���������� � ���������� ������ ������� ������. ³� ����������� �������� ����������� ���������� �� ������� ������ ����������� ���� ��������.

2. ��������� �������� ������� – ��.� – �� ������ ������������ ������� � ��������� ������, ��������� � �������� ����������. ����������� �������� ���������� �������� ������ ������� �����������.

3. ��������� ������������� �������� ���������� �������� – ���� – ������, ��� ������� ����������� ��������� ������ ���������� �� ������� ������ ������� ���������� �������.

4. ��������� ����������� ������������ ������ – ��� – ������, ������ ������� �������� �� ���������� � ���������� �� ����� ������ ��������� �������� � ���� ��������. ����������� ������������ ����� �������, ���� ����䳺 ����������, ��������� �� ������ ���� �����������.

5. ��������� ����������� ������������ �������� ������� (��������� ������������ �������� �������) – ���� – ������, ������ ������� �������� �� ���������� � ���������� �� ����� ������ �������� �������, ����� ����������� ����������� ������� ����������.

6. ��������� ������������ ����������� � ��������� ������ – ��/�� – ����������� ������������ ����������� � ��������� ������.

�� ������� �����, �� �������� ��������� �������� ������� ���������� ����� ������� �������� ���� �� ���������. �� ����������� ���������� �� �������� �����.

��������� ������쳿 �������� ���� �������� � 0,83 �� 0,78. ����� �� �� �������, ��� � �� ����� ���� ��� ��������� ���� �� ���������� ���� ��������. �������� ���������� �������, �� �� ����� ���� � ������ ��� ������� ��������� ������ ���������� 78 ���. ��������� ����� ����� (������� ������).

��������� �������� ������� ����� ���� �������� �������� ���� (� 4,93 �� 3,58). ����� � ���� ����������� ������� �� ��� ��������, ���� �� ����������. �������� ����� ���������� �� ����� ���� ������� ��� ��, �� �� ����� ������ ��������� ����� ������� 3,58 ���. ������� �����.

��������� ������������� �������� ���������� �������� �������� ���� ��������� � 2,20 �� 2,53 � �� ��������, ���� �� ����������.

���������� � ����� ������������ ���������� � �������� ���������� ����������� ������������ ������ � 0,20 �� 0,13, ���������� ����������� ������������ �������� ������� � 0,25 �� 0,16 �� ���������� ��������� ����������� � ��������� ������ – � 1,92 �� 1,02.

����, � ���������� ����� ������ ��������� ��������� �������� ������� �� ����������.

10.7. ����� ������������ ����������.

��� ������ ������������ ���������� �������� ��������������� �������� ���������. ���� �� ���, �� �������� ������� �������� � �������, ���� �������� �� ������ ��������� ��������������� ����� ����������� ������ ��������� �� ���������� ���������� �� �������� �������� ���� ������������� ������������ ������ �� �������� ������������ ������ � ������� � ������������� ��������.

������ �������� ������������ ���������� �� ������� ���� �������� 1015,6 ���.���., � �� ����� ���� – 790,0 ���.���. ��� �� 22,2% �����. �� ��������� ����������� ������������ ����������.

��� ����������� ��������� – ������� �������� – ��� �������������� ���������� ��������������� ����� �������� �������� ���������. �� ��� ���������:

1. ������������� ���������� ��������� (�1) ����������� �� ������ �� ������ ������� ������ �� ��������� ���������. � ������ �������:

- �� ������ �����

- �� ������� �����

����, ������������� ���������� ��������� � ������� ���� ���������� �� ��� �������� ����.

1. ������������� ���������� �������� (�2) ����������� �� ������ �� ������ ���������� ���������� �� ���������� �������� �� ������� �� ��������� ���������:

- �� ������ �����

- �� ������� �����

����, ������������� ���������� �������� � ������� ���� ������ �������� �� ������� ����� � 0,155 �� 0,165, �� ��������� ����������� ������������ ���������� ��������.

3. ������������� ��������� ������� (�3) – ����������� �� ������ �� ������ ������� �������� ���������� �� ������� �������:

�� ������ �����

- �� ������� �����

����, ������������� ��������� ������� � ������� ����� ������ �������� � ������� ������� � 0,223 �� 0,309, �� ��������� ����������� ��������� � ������������ ����������.

4. ������������� �������� ������� (�4) – ����������� �� ������ �� ������ ������� �������� �� ������� ������� �������� �������:

�� ������ �����

- �� ������� �����

����, � ��� �������� ������������� � ������� ����� �������� � ������� ������� ��������� � 0,040 �� 0,042, �� � ���������� ����������.

5. ����� �������� �������� ������� (�5) ����������� �� ������ �� ������ �������� ������� �������� ������� �� ������ ��������:

�� ������ �����

- �� ������� �����

����, ����� �������� �������� ������� � ������� ����� �������� � ������� ������� �������� � 25,1 �� 23,6 ��� ��� �� 6%, �� ����� � ���������� ����������.

��� ������� ������ �������� ���������� ��������� ������������ ���������� �������� ���������� �� ����� ������� �� ���� ��� ������� ����������, ������������ �� ������ ��������.

������ ���������.

1. ������������ �.�. ������� �����. ���� ������/ ��� ���. �.�. ����������. �. «�����-�», 1999 (�. 170-186).

2. Գ����� ���������. ϳ������� / �� ���. �.�.�.����. �.�. �����������: �; ����, 1999 (�.264-283).

3. �������� �.�. ������ ������������� ������������ �����������. ������� �������. �����, �. �.�. «��������������», 1998. (�.409-410).

4. ����� �.�. ������ ����������� ����������� � II �����: �. «����-�����», «�����», 1999 (�.476, �.2).

5. ���������� ���������� / ��� ���.����. �.�. ������: �. «�������», «�����», 1997 (�.277-278).

6. ��������� �.�. ������ ����������� �����������. ������� �������: �. «������� � ����������», 1998 (�.411).

7. ����� �.�., ����� �.�. ������ ����������� �������. �����, ��� «����������», 1995 (�.7-10).

8. ������� �.�. ���������� ������. ���������� ���������. ����� ����������. ������ ����������: �. «������� � ����������», 1998 (�.47-56).

9. ��� �����. ����� � ������ ������������� ������������ �����������. / ������� � ������������ ��� ���. �.�. �����: �. «�����», «�����», 1997 (�.11).

10. ������ �. ������ ����������� ����� / ������� � ����������� ��� ���. �.�. ���������. �. «����� � �����», «�����», 1997 (�.17, 193).

11. ��������� �.�., ����������� �.�. ���������� ������: �. «�����», 1997 (�.3).

12. ����� �.�. ���������� ����������. ������� ��� �����. �. «�������», 1998 (�.206).

13. ���� �.���, ����� �.�����. ���������� ����������. �.: «������», 1996 (�.30-56).

14. Գ������� ������� �� ������������� ����������� (�����������) ��������������� �����.- �.: “˳���”, 1999.

15.”���������”, �3, ������� 2000�.

16 “����� � ��������”, �� 6-9, 2000�.

17“��� � ������������� �����”, �11, 7.02.2000�.

16. “������ � ������������� ����”, �4, 28.02,2000�.

11.1. ������� � ��� ����������������� ���������� ������������� �� ����������.

���������� ���� ������������ ��������-������������� �������. ������� ���� ���������� ����� ���������� �������� � �������� �������������� ������� � ��������� ���� ������� � ������, �������� ��� ��������� ����������� ������ ���������� ��� ���� ���������. ���� �� ����� ������ ������������� �����������. ������� ������������ ������ �� �������-���������� �������� ������������ �������� ������� ��� ���������� �����������. �� ��������� ����������� �� ����������� ��������-������������ �������� ���������. ������� ������� � �������� ������� ������ ������� ������, ������� �� ����� ���� ���������� ��� �����������������.

������� ���������� ��������� ������������� ������ �� �������� ���������. ������ ������� �������� � ��������� ������ ����� ��������� ��������� ��������� ���������� ��� ����������� ��������� ������� �� �� �������� ������ ��������� ��������� �����.

�� ������� �������� ������ ���������� ���������� ������������� �������� ���������� �� ���� ��������� ����. ��� ����� ���� �������� ���������� ��������� ����� � �������� �������� �������������� ��������� �, � ��� �� ���, ������� �����, ��� ��������������� � ��������� ������� ��������, ��� ���������� ��������� � �� �����������.

��� ��������� �������� ��������� � ��������� ����� ����������. ��� �� ������� ����������� � ����� ������� ������ ������������ ��� ���������� �� ������� �������� ����� �����-����������.

� ������ ��������� ������� �������� ����� �����-���������� ��������������� ��� ����������� ������� ������� ����� ���� �������� ���������, ��������� ����� ���� ������. ��� ������� ���������� ��������� ����� ����� ���� �������� (� ������ ����� ���������, �� �����������, ������� ����������� ����� ���� ������, ��������� ��������������������� ���������, �� ����������� ����) � ���������� ��� ��������� � ���������� ��������. ���� ���� ������ �������� ��������������, ��������� �� ������������ ���������� ���������� ��� ������������ ������� ���������� ����� �� ��������� ������������� ���������.

������� ���������� ���������� �� ��������� ������ � ���� ��� ������ ���������:

· ������������ �������� ����������;

· ������� �������� ����������;

· ���������� �������� ����������.

����� �� ��� �������� ������ ���� ����� ��������� �����, �� ���� �� ���� ��� ������, �� �� �� ����� �������������.

Գ������� ���������� � ���������� ��� ���������� ������������ ���������� ��������� ���������� ������, ���������� ������ ��������������� ���������-������������ ��������, ��������� ����, �� ����������� � ���������������� �� �������� ������� ����������. ����� ������� ����� ������ �� ����� ���������� ����������, ������� ��� �� �������� ������� �� �������� ������� ���� ����������. �� ���������� ��������� ������������ ������� ���’������� ���������� ��� ��������� � ������ �������� � ���������� ����������� ��������� ��� ����������.

��� �������� ���������� ������ ������������ ����� �������� ����������. ���� ���� �� ����� ������ ��������� � ��’���� � ������ ����������� ������� �� ����������� ���������. ���������� ���������� ���������� �� ����������� � ������� �������� � ��, �� ���� �� ������ �������� ������������ � � �������������. ���� ���������� ���������� �� ��������� – ������������ ������������ ������ �����, ���������� ��� ������ ������������ ��������, � � �������� ������� – ���������� ������������ ����������. ���������� ����������, � ������ ����, �� �������� ���������� �� � ������ ������, � � ������ – �� ��������� �������������� �������� �������.

Գ������� ���������� �� ����������� �� ������� ���’�������, ����������� ��������� �������� ������ ���� � ��������� ���������� ����� �������� ���������� �� ���� �������� � ������������, ��������� �� ���������� ���������.

Գ������� ���������� – �� ������ ���������� ������ ��������� ������� �� ��������� ���������� � ���������� �� ��������� ������������ ����� � ����������� �� �������������� ����������� ���������� � ��������� �����.

� 1992 ����, � ������ �������� � �����������, ���������� ��������� ���������� ��� ������� �����, ����� � ��� �������� �� ���� �� �������.

����������� ������� �������� ���������� ��������� �� ��������� ����������� ����� ������ ������ �� 21.09.2000 �. “��� �������� ��� �� ����� 20 ������ ������ “��� ���������� � �����”. ������� �����������, �� �������� ���������� (��� ���������) ��������� ������ ����� ��������� ����, ���� ������������� �� 1 ����� ����, �� ������ ���������, �������, ������������� ��������� ��������� ��������� ������. ϳ��������� ����� ���� �������� ����� ����� ������ ����������� � ������������ ������� ����� � ������� � � ������, �������� �� ��������� (����������). Գ������� ���������� ����������� ���������� ��� ������� ��������� ���������� ����� ��������� �����������, ��� ���������. Գ������� ���������� �� ��������� ����������� (��� ��������) ����� ����’������� � 2001 ����.

��� ����������� ��������� ������� ��������� ������ ��������������� ��������. �� ����������� ���������� ����� ����� �������������� �� ����������� �������������, � ��� ����� ���������� �������������, ��� ���� ���� ����������� ������������ �������������., ���� �� ����������� ���������� � ��������� ���������� �� ��������� �����������.

����, �������� ���������� ����������� ����� ������ ����������� ������� ��������� ����� � �������� (�����������) ��������� �� ������������ �������� ���������� ����������� ���������� ��������� �� ��������� ����������� ���� �������� �������� � ����������� �����.

��������� �������� ���������� ���������� �� ��������� �:

· ������������ ����������� ���������� ��������� ���������, ������������ � �������� ��������;

· ���������� �������� ����������, ��������� �� ����� ��������� ��� ������� ��������;

· ���������� ���������� ������� ��������� �������, ������ ������������� ���� ������������;

· ������������ ������������ ��������� ������� �� ���’������ ��������������; �������, �������������� �������, ���������� ���������;

· ������������ ��������� �����’����� ��������� ����� �������� � ���������� ��������� �������, ������� �� ������ �����������;

· ��������� ���������������������� ������� �� ��������� ��� ���� ������� � ����� ��������� �������� �� �������� ��������, ��������� ����� ������, ��������� � ��������������;

· ������������ �������� �� ��������� ������, ���������������� � ������������������ ����������.

����� ������� �������� ��������� �� ��������� ������� ���������� ����������, ������� ���� ���������� �� �� �������� ������� � ���������� ����������� �����.

������ ��������� ���������� ���������� � �������� ���������� ������ ����������:

· ������� ����� ������������� �� �����, ��� ���’����� � ��������� ����������� ������ � ��� ������ ���������� ����� (��������������� �� ��������� �������� ����������);

· ��������� ��������� ����������-������� ���� � ���� �������������� ���������� ����������. ��� ��������� ��������� ���� ������� ������ ����������� � 2001 ����; ��� ��������� ���������� ����� �������� ���� �� ��������������� ��������.

· ���������� ��������� ����������� � ������� ��������� ��� ��������� ������������������ ���������� � ����� ��������� �������� ��������� ����������. �������� �� ��������� ����� � ������� ���������, � ���� ������� � ���������� ��������� � ��������, ������� �� ���� ������� � �� �� �������� ������ ������ ������ ����������.

�������� ���������� ���������� ��� ��������� ������ �:

· ������ ����������� ����� � ����� ���������� ��������� ���������;

· ����������� ���������� ��������� ���������� � ����������� ���� ���������� ��������� ��������;

· ��������� � ���� ��������� ��������� ������������ ������� ���������� �� ���� �����������;

· �������� ��������� ������� �� ������� ���������.

Գ������� ���������� �� ����� ���������� ���������:

· ����� �������� �����, �� ���� ���� ���������� � ����� ������������;

· ������� �� �����������;

· ���������� ��������� ������� ������ ����������� �������;

· ������� �����, ��� �� ���� ������������ � ������, ������� ������ �����, ������ �� ����� ����������;

· ������� �������� �� ������������ �������� �� ���������;

· ������ ������������ ������� �������������� �������� ������ � ������ ���������� �� ��������� ������������ �� ���������������.

� ������ ���������� ���������� ���������������� ��� ������: ����������; �����������; ������������-����������; ���������� �������� �����; �����������.

���� ����������� ������ ������ � ��, �� �� ����� ������������ �������� ��������� ������ � ������, � ��� ����� ����� ������ ������������ �������� ������� ��������.

���� ������������ ������� ���������� ���������� ������ � ��, �� �� ����� ������������ ��������� ���� �� ������-���������� ��������� ������������� ������� ���’���� ������������ �������� � ��������� �������� �� ������������ ������� ��� �������. ��������� ����������� � ������ �������, ������ ����� �� ������, ����� �������������� ����������, ����� ��������� �����. ����� �� ��������� ������� ����������, ������������ �� ��������������.

�� ������������ ������������-����������� ������ ������ ��������� �������������� �� ������ ������ ��������� ��������� ���������, �� �������� �� ����, �� �� ���� � ��������� �����.

���������� �������� ����� ������ � �������� ������� �������� ���������� ��� ����, ��� ������� � ��� ���������������. ³���� ������ ����������������� ��� ������ ������:

· �������� �������� (������) �� ������� ������� ���������� �������;

· ������� ��������� �������, ����� ����� ��������� ������;

· ������� �������� ������;

· ����� ��������� ������� �� ����������� ����������� ����������;

· �������� ��������� ���� ���������� ��������.

Գ������� ���������� (��� ��� ���������� ������� ����������) ������� �������� ������������ ��������-������������� �����������. ��� ����� ���������� ����������� ��������� ��������� �������’���� �� ���������� ����������� �� ���������, �� �� ����������. ��������-����������� ������ – �� ������ ������������ ���� �������, �� �������������� ��������� �� ������������ ���� ������ ����������� ����� � ����������� �� ��������� ������������ �������. ����������� ���� ������������ �� �������������� �� ������������ ��’�����. ��������-����������� ����������� �� ����� ������� � ��������� �� ������� ������� �� ����������� �������. ϳ�������� ���� ������� ������������� ���������� ������� �������� ������ ������� ����� �������� � ����� ���� �� ������ �������� ���������� � ��������� ������� ������������ ������� ���������� �����.

Գ������� ���������� – �� �������� ������, �� ������ � ���� ��� �����, ����������� �� ���. 11.1.

���. 11.1. ������ ����� ���������� ���������� �� ���������

�� ������� ���� �� ����� �������� ������� ����������� ����� ��������� ��������� �������� ���������� �� ��������� �����. ������� ����� ����������� ����������: ����� ���������, �������, ����� ���������� ��������. �� ����� ����������� ������ ���������� ������� ���������� �������� ����������, ������������ ����, ������� � ��������.

�� ������� ���� ������������� �������� �������� � �������� ������� �� ��������� ��������� �������� �������� ���������� (����������� ������ �������� ���������, �� ���������� �� ������������� ��������� ����� � ����������� �� ��������� �����-�����, ���� ������� ������������� �� ���������).

�� �������� ���� ����������� � ��������������� ������ ��������� ���������� ��������� ��������� �� ��������� ��������� �������� ��������� �����.

�� ���������� ���� ������������ ��������� ��������� ����� � �����������, ������������, ��������������, ����������� � ������ ������� � ����������, �� ��������� �����������.

�� �’����� ���� ����������� ���������� �������� ���������� ������ �������� ����������� ��������� �����.

����������� ������ ���������� ���������� �� ��������� ������� � ��������� �� ���������� ���������� �����. ������ ���� ������ � ��������� ��������� ������� ��������� ���������� �������� ����������, ������������ �� ������������� �����������, ��������� ������ ��������� �� �������� ���������, � �������� ������ �� ��������� ���������� ����.

11.2. Գ������� �������� ���������

������������ �������� ���������� ������� ����������� ���������, ���������� �� ����� ����������� ����������, � �������� ������ ��������� �������� ����� ����������. ������������ ���������� ������ �������� �������� ������㳿 ���������� �� ������������� ���� �������� ��������.

�� ���� ������� ��������, ����������� ���������, ����� ������������� �� ���������� �������� ������ ��’������� ����������� ���������� ��������� �������� ���������� ����� �� ������������� ��������� �����������. �� �������� ����� ������ � ���������� �������� �������� ����������.

Գ������� �������� ����������� ����� ���������� ������������� ���� �������� �������� ����������, ���� ������� ���������� ������� � ������ �� ����������.

���������� �������� ������㳿 �:

· ���������� ������� ���������� ������ �������� ������㳿 �� ������������ ��������� �����������;

· ���������� ������������� ��������� ������������ �� ���’������ ��������������, ��������, ������� �� ������ ���������� �����������;

· �������� ������������ ���������� �� ������������ �������� �� �����������;

· �������� ���������� �� ��������� ����������� �������� ����������, �������� �� ��������� ������ ���� ������������ �������� �������;

�������� ������� ������ �� ��������� ����� �� ������ ��������� �� ���� ��������� ����� ���������.

�������� �������� ������㳿 – �� ������ ���������� ����������. �� �������� ������� �������� ������㳿 ����������� ��������, ���� �� ������������� � ������ �� ���������� ��������. � ���� �����, �������� �������� �������� ������� ����� �� �������� ��������� �������� ����������. ���� �������� �� �������� �� �� ���������� ����� ��������� ����������� �� ��������, ��� � �������� ������㳿 �������� ����������.

����� �������� ������㳿, ���������� ��’������ �������� ������������ �������� �������, ��������� ����� �� ������� ��������� � �������� �� ����� ����. Գ������� �������� ������ ������ �� �������� ���������� ��������� �������, �� ���������� �� ������������ �������� ������� ���������� �� �������� ���� ��������������. Գ������� �������� ������� �� ����� �������� �������� ����������: ���������� �������� �� ��������� ������, ���������� �� ������� ��������, ������ ����������, ������������ �������.

������� ���������� ������� ��������� ���������, ��’������� �������� �������� �������� �� ������� �������, �������� �������� ��������� ���������� ��������-���������� ����������� ���������� ������, �� �������� �� ����� ������ �� ���������� �����. Գ������� �������� ��������� ���������� �������������� ����� �������� �������� �� ���� �������������� ������� �� ����������. ֳ� �������� ������㳿 ����� ����������������� �������� ������㳿 ����������� �������� �� �������������� �� ����������� �������� �� ������� ������� ����������. �� �������� �������� ������㳿 ��� ����������� ������� ��������������� �������, ��������� �������� ���������� ��������� �����, ��������� ������������� �������� ����������.

������ ���������� �������� ������㳿 ���������� ������ ������� ������ �����:

· ���������� ������ ��������� ������㳿;

· ����� ������� ���������� ���������� ���������� ����������;

· ���������� ���������� ���� �������� ��������;

· ����������� �������� ������� ����������;

· ����������� ������� ������ �� ������������ ��������� �������� ������㳿;

· ������ ���������� �������� ������㳿.

�������� �������� ��� ���������� �������� ������㳿 ���������� � ���������� ������ �� ���������. ��������� ����� ������ �������� � ����� ����� �� ��������� ������ ���������� �������� ������㳿 �������� ����������. ��� ����, �� ����� ���� ��� �������: ������� ��������������� �������, ����, �� ����������� �� ���������� �����, �������� ������������ � �������� ��������� �������� ����������.

� ������ ���������� �������� ������㳿 ������ ����� ����������� ������ ������� ���������� ����������, �������� ��������-�������� ���� �������� �������� ���������� �� ���������� ������� ������.

���������� ���������� ���� �������� �������� ���������� � ��������� ������ ������������ ����������, �������� ��������� ����� � ����������� ������� ������� ����������. ������� ����������� ����� ���������� ������� ����������� ����� � �������, ����������� ����� � ����� � ���������� ���������� – ����������. �� ����� ��������� ����������:

· ������������� ���� ��������� ������� ��������� �������, �� ���������� �� �������� ������;

· �������� ������ �������� �������;

· ��������� ������������� �������� ������� ����������;

· ������������ ��������� � ����������� ������ ���������� ����.

�� ��� �������� ������㳿 ����������� �������� ������� ���������� �� ��������� ��������� �������� ��������: ���������, ������, �������������, ���������.

Գ������� ������� ���������� – �� ��������� ������ ���������� �����������, ��� ����������� � ����������������� ����� � ������� �������, �� ���� � ��� ���.

ϳ��������� ����� �������� ������� �� ������� ����� ���� �������:

� ����� – ������� ��������������� ���������;

�� ����� – ������� ���������������� ���������;

��� ����� – �������� ������� �������.

�� ����� ����� ����������: ��������� ����� �� ��������� (������, �������), �� �������� ���������� �� ������� ����������; ����� ��� �� ������; ����������� ���������� ����������; ������� ������ ���������� �� ���� ���������������������.

�� ����� ����� ����������: ��������� �������; ������ �����; ����������� ������ �� ���; ��������-������� �������; ���’������� ����� ������� �� �������.

�� ������ ����� ����������: ������� ����, ��������, ������. ���������� ������� ������ �� ������� �������� ��� ���������� �������� ������㳿. Գ������� �������� ������������� � ����������� ������ ���������, ����������� ��������, �������� ����� �� ����� ���������������� ��������.

� ��������� ����������� ������� ������, �� ������������ ��������� �������� ������㳿, �� ��������� ���������� “������ �������������”, ������������ �����, �����’������ � ������ ������������� �� �������� �� ���������� ��������� �������� ������㳿 ����������.

��������� ������ ����������� �������� ������㳿 ���������� � ������ �� �����������. ���� ������ ���� ���� �������� �� ������������� ����������� ����� ��������� ���������, � ����� �� ����� �������� ������� ����������� ���������� ��������� ���������� ������㳿, ����� �� ��������� ����� ��������� ����������, ��������� ���� ��������� ��������� �������� ���� ����������� �������� ����.

����������� �������� ������㳿 ���������� ��:

· ���������� ���������� �������� ������㳿 �������� ������㳿 ���������� – ������� ����������� �����, �������� � ����� ��������� ��� ��������;

· ����������� �������� ������㳿 ���������� � �������������� ������ � ���������� �������������� ����������;

· ��������� ���������� ����������� �������� ������㳿 ���� ���������� ������� � ��������� ������� ��������� ������� ����.

� ������ �������� �������� ������㳿 �������� ����� ����������� ����������� ������������������� ���������, ������ ��������� �������� ������, ��������� �������� �������, ������������� �������� ���������� ���������, ���������� �� �������� ��������, ���������� ���������� ������� � ��������� ������, ������������� ������������ ��������� �����, ����������� ������������ ������� ����������.

Գ������� �������� ���������� ���������:

· ���������� �� ��������� ������������ ��������� �������;

· ��������� �������������� �������� ������������ �� ������������ ��������� ������� �� ��� ���������;

· ���������� ��������� �� ����������� ����� �� ����������� ����������� ����������;

· ���������� ������� ������� � ���� ����������, ���������� ���� �������� ��������� �� �� ������������ ��� ���������� ��������� �������� ��� ������������.

�������� ������ ���������� � ������������� �������� �������� �������� �������� ����������, �� ����������� � ������ �������������� ����������. �� ����� ���� ������������ �������� � ��������� ��������� ���������� ����������. � ���� ����� ���� ��� ����������� ����������� ��������� ����� ��������� ���� �� ���䳿 ��������� ���������� ����������.

������ �������������� ���������� ���������� ��������� �������������, ��� � �������� ������㳿 ���������� �� �����. Գ������� ������������� ������ � ������� ��������� ���������� ����� ���������� �� �����������. �� ����� �� ����������, ������������� ��������� �������� �������������� ��������� ��������� �� ���������, ������������ ���� �������� �� ��������� ���� �������� �� ����� �� ����� ��������� ���� �� ������� �������� ���������� ����� ����������.

������� ���������� ������������� � ������������ �� ����� ������ ���������� � ��������� ������������ � ����������� ������� �������� ������� �������� �������� �� ��������� ���������. ������ �� ������� ������������� ����� ���� ��������� ���������� ��� ����, ��� �������� ��������� �� ����.

����������� �������������� ���������� ���������� � �������� ����� �������� ���������:

· ������� ���� ��� ������� ���������� (��� �������� �� ������);

· ������� ���� �������� ����� (������ �������� ������);

· ������� ������� ������ �� ������ ����������.

���������� ��� ��� ������� ���������� ������ ����� ��������, ���� ���� �������� � ���������� �����.

������� ���� �������� ����� �������� ��� �������� ������ �� �����������, ������������� ��������� ��������. ³� �� ��������� ��������� ������� ������� � ������� ���� ������������ � ���������� �����.

�� ��������� �������� ���� �������� ����� ����� ���������, ������ �������� ����� ��������� ������� � ������������ �������� ����������, ����������� ����������� � ���������� �������� �����, �� �� ��������� ��������� ������� � �������� ������� � ��������� �������� �������� ����������.

������� 11.1

������� ���� �������� �����

ϳ��� ��������� �������� ���� �������� ����� ������������� �������� ����������� ����������.

������� ������� ���������� ������� �� ������ ������������ ���������� ����������. ������ ���������� – �� ������� �������, �� � �� ���������� ������� ������� (�����) � ���� ��������� (�����). ������ ������ � ������ ���������� ��� ����, ��� �������, � �� ���� ������ ������������� ������ ����� � �� ������� ���� ������ (������) ������������� ��������� ������.

��������� �������, �� ������������ (�� �������, �� �������� �������� �����) ������� ��������������� �������� ������� ����������, ������� �� �������� �������� �������������� ������ ���������� �� ������� ����.

���� �������� ������㳿 ���������� �����������, ���� ������� ��������� ��� ���������� �������� ���������� �� ��������� ����������� ����������, ���� ����� ������������� �������� ����������, � ������ ���� � �������� �� ����������� ����� ��������-��������� ��������.

11.3. ������� �������� ����������

������� ��������� ���������� �������� �������� ���������� �������� �� ���������� ��� �������� ������㳿 � �������� �������. ������� �������� ���������� ������ � �������� ���������� ��������� �����. ������ ����� ��������� ���������� ��������� �� ������� ����������� ���� �������� �� �������� �����, ���������� ��������� ������ � ������, ����������� ������� ����������������, ��������� ��������� ������ � ������ ���������� �� ����� ��������� ������.

������� ��������� ���������� ����� ���������� ������������ (��� ���������), ���������� ������� ̳��������� �������� ������ �� 25.12.2000�. � 277 “��� ������������ ��������� ��� ������� ��������� ������ ���������� ����� ���������� ������������” (��� – ���������). ��� ��������� ����� ���� �������� �� ��������� ������ ��������������� ��������, ����� ���� ����� ���������� ��������� ��� �������� ������� � �������� �����-�����.

�������� ��������� ���� ���������� �� �� � ������������� ��������� �� ������, �� �������� � ������� …

Գ�������� ���� �������� ������ ���������� �� ����������� ����� � ��������� ���� � ����� ������������ ������ ��������, �������� ����������, ��������� ���� �����’�����, ��������� �����’������ ���� ������ ������� � ����’������� �������.

��������� ������� ���������� � ������ ��� ���������� ��������� ���������� ����� ����������� � ����������� ������������ ��������� ��������������� ����� (�(�)��).

������ �������, �����, ����’������� �������, ������� ��������� ��������� �������, ������ �� ������� ����������� �������������� ����������, ���� ���������, �� ��������� �� ���������� ��������� ���������� �����, ������������ �������� �� �� ���� �� ������ ��������� ���������� �����. � ���������� ���� ��� ��������� �� �� ����� �� ��������� ���������� ����� ������������� � ����� ���������� ��� ��������� ���������� �����.

Գ�������� ���� ���������� �� �’��� ������:

1. ������� ���������� � ����������� �����;

2. ������ ������ ����������;

3. ���������� ��������� �����;

4. �������, ���’���� � ��������� ����’������� ������� �� ������� �� ��������� �������� �����;

5. �������� ������ ������� ������.

� ����� � ���������� ����� “������� ���������� �� ����������� �����” ������������� ���� �����, �� ������ ��������� (�������) ����������� � ��������� ����, � ����� ���� �����, ��������� (�������) � �������� ������, �� ��������������������� ��� ������������ ������ �������� �� �������� ����������, � ����� ��������� �����’����� � ����������� ����.

��������� ������ ������������ � ����������� �(�)��. ��������� “�������� �� �������� �������� �� �������������” �� “������������ �����������” ������������ � ����������� �(�)�� 3 “��� ��� ������� ����������”, � ���� ��������� – ������������ � ����������� �(�)�� 2 “������” (����� “�����”).

�������� “������, ������, �������, ������� �� ������ ��������� �������” �������� ������ ������������ ������������� �� ������, ������, �������, �� ����������� ����������� ��� ��������� �������� � ��������� ���� �� ������ ��������� �������.

� ����� �� ���������� ����� “������ ������ ����������” ������������� ���� ������ � ��������� ����, ���’������ �� ���������� �� ���������� (����������) ������ ����������, �������� � ����������� �(�)�� 2 “������” (����� “�����”). ���, �������� “�������� ����������” �������� ���� ������ �� ��������� �� ��������� ����������� � ������������� ������ � ����� ������������ ������ �������� �� �������� ���������� � ��������� ����, �� ������������ �� ������� 15 “�������� ����������” ����� ������� ��������������� �����. �������� “�����������, ���������� (��������, ������������, �������������) �������� ������” �������� ���� ������ �� �����������, ����������, ��������, ������������, ������������� �������� ������, �� ������������� �� ������� 10 “������ ������” ����� ������� ��������������� �����.

� ����� ��� “���������� ��������� �����” ������������ ���������� �����, ��������� ����������� � ��� ������, ��������� �����, ������� � �������� ������.

� ����� �V “�������, ���’���� � ��������� ����’������� ������� �� ������� �� ��������� �������� �����” ������������ ���� ������ ���������� �� ��������� �����’����� ����� ��������, ��������� ��������� ������� ������� ������, ���������� �� ����������������� ������������� � ������ ������� �� ����’������� �������.

� ����� V “�������� ������ ������� ������” ������������ ����������� ����� �� �������� ������, �� ������� � ���������� � ����� ������.

���� ��������� ������ �� ����������� ��������� �������� �� �������� �������� ���������� � ��������� �����, �� ��������� �� ����� ���������� ���������� ��������� ���������� ����� ������� 2 �� ���������.

���������� ���������, �� �������������� ���������� ��������� ���������� �������� ���������� � ��������� ���� ����������� � ����������� �(�)�� 3 “��� ��� ������� ����������” ��� ��������� ���������� �� ����������� �������� ���������.

����������� ������ ���������� ����� ������� ���������� ���������� ���� �� ������������ ������, �������������� ��������� ��������� ��������� ������ (��� – ����� ���������) �� 1 ������ ����, �� ������ ���������, ����� �� ������������� �������� ���� ���� ������������.

������������ ���������� ����� ����������� �� ����� ������ ������������ �������� ���������� � ��������� ����, � ����� ��������� �������� �� �������� ���������� � ��������� ���� ����� “��������� ������� ��������� ������������ �������� �� �������� ���������� �� �������� ��”.

�� ���� ������ ����������:

1. ������� ������� ��� ���������� (������������; ��������� ��������� ����������1; ���������� ��������� (�� ������ ��������� ���������� �����).

2. ������ ��������� ���� ������ ����������� ��������� (������, ����, ������) �� �������� ��.

3. �������������� ��������� ���������� �� ����� �� ������ ���� ���� ���������� (������ ������ �� ������ ���� ��������� (������, ����, ������) �� �������� ��; ������ ������������ ��������� ���������� (�� �������� ������); ���������� ������������ ������� ��������� (������, ����, ������); ������, �� ��������� �� ����� �� ������� ����� ����� ����� ��������� (������, ����, ������), ��������� ����������� ������� �������� ����������).

4. ������ �� ��������� ��������� ���� ����������, ���� ����������� � ������������� (�������� ���� ������� ����� ���� ��������� (������, ����, ������); ������� �������������� ����������, ������� ����� ���������; ������������� ������� ���������, ���������� � ���������� �����������1; ������ �� �������� ������������� � ����������� �����������1; ������������� ���������� � ���������� ����������-��������� ������������1; ������ �� ��������� ������������� �����).

5. ������������� ������������ ��������� ���������� (��������� �������; ��������� ���������� ����������; ������������� ������� �������� ����� �� ������������ ������������ ����������; ���������� �������� ����������).

6. ������ ���� ������������ � ���������������� ���������� (���� ������� ��������, �������� ������� ���������, ��������� �� ������ ��’������ ���������, ����������-��������� ����, ��������� ������� ��������� ����).

7. �������������� ������ (������ ������ ����������� �� ��������� �������� ����������; ���������� ���������������� ������ (� ����������� ������ � ������ �����������)).

8. ������ ��������� �������� � ������������ �������� �� �������� �� (������ �������� ������� � �������� ��������� ������� �� �������� ��; ������ ���������� ���� ��������� ���������� ��������� �������; ��������� ����������� � ������������� �������������, ��������� ������ �� ������������ ������ � ��������� ���������� �� ����������� ��������� (������, �������); �� ��������� ����������� ���������� �������������; ������������ ��������� ���������� �� ������ (����������) ��������� �������, �� �������� ����, �������� � ����’������� ��������, ���������� �����, �� ��������� ���������� �� �������� ����� � ���������� �������).

9. ������ �������� ������ ����������, ��������� ��������� (������) � ������� ������, �� �������, �� ���������� ���������� �������� �� ��������� ����������� ������, ����������� �� �� ���������� � ��������, � ���� ���� ��������� ��������� �����, ��������� �������� ����������� �������� � ��������� ������ ����.

������ ���������� ����� ���������� �������� ����� ��������� � ������� ����� �� ������ ������ ��� ���� ������������ ��� ���������. � ������� ��������� ������� ���������� ����� ����� ��������� � �������� ���� ��������� ���������� ��� �������. �� ��������� ������� ���������� ����� ���������� �������� 15 ��� ������� ��������� ���������� ������ ��������� �� �������� ����������� ���� �� ������������.

Գ�������� ���� �� ���� ��������� ��������� ����������. �������� ��� �� ������������� ���������� ����� ���������� ���������� �������� ���� ������������ �� ����� ���� ���� �� ������� ������ ���������, ���� ��������� ����. ������ ��� �� ���������� ����� ���������� ���� ������ ��������� ���� ��������� ������� ������ (��������) �� ����� 25-�� ����� �����, ���������� �� ������ ���������.

����� ��������� �������� ������������ ����������� ���� �������� 10 ��� �� ������ ������ ��� �� ������������ ��� ���������. ³�������� ������� ��������� �������������� ����������� ��� ����������� �� ������� ������� (������������) �� ����������� ���� ��� �� � �������� ����.

�������� �� ���������� ���������� ����� ������� ����� ���������, ���� ��������� ��������� ����.

ϳ��������� ��������� ������ ����� ��������� ���������� ����� � ����������� ��������� ������, ����������� �� ���������� ������� ��������, ����� ����� ������ �����, ���������� ������������ ���������, �� �������������� ����.

����� ������ ���������� ���������� ������� ������ ���������������� ���������� ����� �� ����� ������ ����������.

���� ����������� ������ ������ � ��������� �� ����������� ���� � ������������ �����, � ����������� ������ �� ��������� �������� �������� ������� �� ���������� ����������. ϳ��������� ��������� ����� ������������ ��������, �������� �������, �� ������������ �� ��������� (���������) ������� ���������, ������� ����� ��������� 䳿 ������ �� ������������ ������� � ��������� ������� ������. ��������� ������ ���������� ����� � ��������� ��� �������� ��� ������������� �������� ����������. ���, ���������, �������� ��������� ��������� �� �������� �� ������������� ��� �����䳿 ���� ��������: ��������, ���� ������� �� ���� �� ��������, �� ���������� �� ����������� ��������� �� ���������. ���������� ������� �������� ��������� �� ����� ����� ����� ����� ���������, �������� ������㳿 � ������� ����������, ����������� �� ������������ ������� ���������� ��’����, � ������� – �� �������� ����������, ���������� ����� �� ��������� ������������� ���������. �� ��� ������������ ���������� �������� �������� �������� ���� ������� ������ ��������� �����, �� ������ ������� �� ������������ ���������� ����� �������� �� “��������� ������� ��������� ������������ �������� �� �������� ���������� �� �������� ��”. �� ����� ��������� ����������� ���������� ����-����� ��������� ���������� �����. �����, ������� ���� ���������� ���� ������ ��������� ���������� ����� ������������ � ��������� ���������. ���, �������� ������ ���������� �� ���������� ����� ���� ��������� ���������, � ��� ������������ – ����� �� ���������� ��������� ��������� �� � ������� ���������� �������� �� �������� �������� (��� ����������� ��������), ����� ������ ���������1 �������� ���������� �������� ���������� �� ������ ��������, ������������ �� ����������-������� ���������� �� �������� �����. ���������� ��������� ���������� ��������� ������ ����������. �������� ���������� ����� – ���������� �� ����� ��� ��������� ��������� ���� � ������ ���� �� ����� �������� ���������� �� �� ���������� ̳��������� �� ������ ������ �������������� ��������� ��������� ������ ��� ������������.

�������� ������� ������ ���������� ����� � ���� ������ ��������� ��������� ������ �� ��������� ������ ��� ���� ������������ � ��������� ��������� ��������-������������ �������� ���������� � �������� � �������� �������. ϳ��������� ������� ����������� ��������� ������������ ���� �������� (�������� “�������� �� �������� �������� �� �������������”) �� ���������� �����, ������� � ��������� �� ������� ��� ������, ��������� �����������, ������� �����, ������� ����������� � ������� �� ���, �� ���������� ��������� ������� �� ��������. �� ��� ����������:

· ������ ������ ����������: �������� ������ – �� ������� ���������� ����������, ����������� ����� �� �����������, ���������� �������� ������; ��������� ������ �� ������� �������� ����� �� �� ����������; ��������� ���������� �������������, ����� ��� ��� ���������, �� ���������� �� ��������� �������� ������� ���������� �� ���� ������� �������;

· ��������� ���������� �� �������:

������� �� ����’������� �������; ��������� ������������� ����� ��������, ��������� �������������, �� ������� � �������� ������; ��������������� �������������; ������������ ������ �������, ���’������ �� ���������� ���������� �����’�����.

����, � ������� ���������� ���������� ��������� ������ ���� � �������� ��������� �������, �� ��������.

� ���������� ��������� ������������ ����� ��������� ����� ��������� �������������� �� �������� ������������, ������ ��������, �������������� ��������� ��������� ������.

�� ������� ���������� �����, ���� �� ����������� ��������� ��������� �������� ���������� � ��������� ����, �� ����������� ��� ����������� ������������� ���������� (��� ������������� ����� �� ������� ��������� ��������� ������) �� �������� ������, ����������� �� ��������� ����������� ���� ��������. ������������� ���������� � ������������ �������� ���������� ����� ��������� �� �� �����, ��� �� ����� ���������� (��� �� ����������) ����� ��������� ���� �� �������� �� ���������� ������� ��������� �� �������� �� ������������ ���������� �����.

�������� �������� ��������� ������ ��������� � �������� ��������� – �� �������, �� ���� ��� �������� ��������, �������������� ����������, ���������� �� �������� �� ���������� ����� ������� ����� �� ���������� ��������, ��������� ������������� ����� �������� �� ����� ������, ������ �������� ������� �� ����’������� �������. � ����� ������� ���������� ������� ���� ������ ��������� ��������� ���� ����������� ����� �� �������� ����������� ���������� ����� � ����������� ���������� �����.

�� ������ ���������� ����� ���������� ���������� ����� ����������� ����� ����������� ������ ���������, �� �������������� ��������-������������ �������� ���������� � ��������� ����, � ���� ���� ��������� ��������� �������� ����������, ������ ������� ���������� �� ����������� ����� � ����� ������������ ������ �������� �� �������� ����������, ��������� ���� �����’�����, ���� �� ���, �����’����� �� ����� ������� �� ����’������� �������.

�� �������� ��� ������������ ���������� ����� � �������� ����������� ����� ������ ��������� ���� � �� ����� � ��������� ���� �� ���������� ������, ���������� ����������� ��� �������� ��� ��������� ���� ����������. �� ���������� ����� ����������, ��� ����� ��������� ������, ����’������ ���������� ���������� ���������� ��������� ���������� �������� ���������� � ��������� ����. ������� ��������� ��������� ������ ����������� ����� ����� ������ � ������ ����������, �� ��������� �� ���������� ���������� ���������� ����������. � ����������� �� ���������� ����� ���������� ������, ��������� �� ��������� ������ �� ���������� ������.

�������� ����� ������ ���������� ����� �� �������� ���������� ����������� � ������� ���� ����������, ������� ���������� ������� ��� ��������������� ������������ ��������, ���’����� �� ������������ ������������� ����������� �� ��������� �������. ij������� ���������� ���������� ������������ ��� ����������� ���� ����������������, ������� ����, ��� ������������ �������� �������� ����������, �� ��������� ���������� ������� �� �������� � ���� ������� � ��������� �������,

����������� ����� ���������� ����� � ������������� ����������, �� ��������� ������ ��������� ���������, �� ��������� �������� � ������ ��������� �����������. �� ����������� ��������� ����������:

· ������������ �������� ����������;

· ����������� ����� �� ���� ���������� ��������;

· ��������� �������� �������;

· ����� ���������� ������� �� ����’������� �������;

· ��������� ������������� ������� ������ ����� ��������.

�� ��������� ��� ��������� ������� ������� ���������� ����� ���������� � ��� ���������.

��������� ��������� (������) ���������� ����� ���������� � ���������� ��������� �������� �� �������� �������� ����������. ������ ��������� ���������� ����� � ����� (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������) ����������. � ����� ����� (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������) ����� �(�)�� 3 “��� ��� ������� ����������” ������������ ��������� ����� (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������), ����� ��� ���������� ������� ������, ���������� ���������� ������ �� �������� �������.

����� (�������) �� ��������� �� ��������� � ����� ������� ���� (����) ������, ����, ������ ��� ����������� ���� � ����� ������ �� ������� ��������� (������, ����, ������), �� ��������� ���� ��������� ����� �� ����� ������ ���������� ��������� � ������� �������� ����������, ��������� ������ �������� �� ���������� ��������, �� � ������� ��� ��������� ���� ���������� ���������� �� �������� ��������.

��� ���������, �������� ���� ������ ���� ���’����� �� ������������ ��������� ������, ���������� ������ � ���������� �������� ��������� ����� � ��������� ������� – ������������� ��������� �����. �������� ����� �� ���������� ������� ��������� ��������� ����������� �� ���������� ��������� ������ � ���������� ���� ���� ������������� ������������ ��������� �����. �� ��������� ̳��������� �������, ̳��������� �������� �����, ����� ��������� �� �������, �� � ��� ����������.

��������� ������ ��� �������� ���������� ����� � ���������� ������� �� ����� ���������� � ������. � ���������� ���������� ��������� ���������� ����������� ��������� “������� �� ������ �������” � “�������� ���”, �� ����������� �� ������ ������ (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������).

� ����� “���� ����������� � ������” ������ ������������ ������, ���������� ������, ����, ������, ���� �� ������� ��������� �����������.

“������ ����� (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������)” ����������� ������������ � ������ (�������) �� ��������� ��������� (������, ����, ������) ��������� �������, �����, ������ ����.

� ����� “���������� ���������� ��������� (������, ����, ������)” ������������ ��������� ���������� ���������� ��������� (����, ������) ��� ���������� ����������� ������. ����� �(�)�� 3 “��� ��� ������� ����������” ���������� ���������� ��������� (������, ����, ������) ����������� �� �(�)�� 9 “������” � �(�)�� 16 “�������”.

���������� ���������� ��������� ��������� ����������� ����������� � ����������� ���������� ������, �� ��������� �� ������������� ������� ���������, ���������� �� ���������� �����������, �������� ������������� �� ����������� �����������, ������������� �� ���������� ����������-��������� ����������.

� ����� “���� ��������� ������” ������������� ����� �� ���������� ������ ������; ������������ ����� �������� ������; �� ��������� ��������� ������ (��� ��������� ����������).

�������� “������������ �������” �������� �������, ���’���� � ���������� �� ��������������� ����������. �������� �� ���������� ������ �� ���� �������� ���������� ����� ������ ��������� ���������� �����, �������� ������. � ����� ��������� �������������� ������ ���������� �� ����������� ������, ��������� �� ������������� ���� ������������ ��������� �� ������������� �����.

�������� “������� �� ����” �������� ������� ����������, ���’���� � ���������� ��������� (������), ������� �� ��������� ��������, �� ���������� ������ ��������� (������), �������, �������� ��������� ���������� ����. ֳ ������� ������� ������ ���� ��������� �� ���������, ���� ���������� ����� ���������� �� ������� ��������.

�������� “���� ��������� �������” �������� ���������� ����������� ���������� ������, �������� �� ������ ��������� ���������� �����; �������� �������; ����������� ��� ������������ ��������� ����������� ������, � ����� �� ���� �������, ���������� ���� � ��������� ���� ���������� ����� �� ������ ��������� ������ ���������� �����.

“�������� (������) �� ���������� ��������” ����������� �� ���� �������� ��������(������), ������ ������������ ������, �������������� ������, ������ �� ���� �� ����� ����������� ������.

�������� “����� �� ����� � ������” �������� ������, ������� �� ���������� � ����������, ������ ��� ����� ����������, ���� ���� �������� ������� ����� � ������, ���� ��������� ������ ��������� �� ������ ��������� �����.

�������� “���� ������� ������” ������� ��������, ������� �� ���� ������, �� ������ ���� ������� ����������� �� ��������� ���������� (��� ������, �� ������������ �� ������� ����� � ������), � ��������� ����. �� ����� ������ ������ ���� ������� ������ �� ��������� ��������� ����������, ����������� ������ � �������� ���������; ���� ������ � ������ �������� ��������, �� ���’���� � ����������� �������� ����������.

�������� “Գ������ �������” �������� ������� �������� �� ���� �������, ���’���� �� ���������� ���������� ������� � ����������� �������������� �������, ����� ���� ���������� �������.

�������� “������ �� ����� � ������” �������� ������, �� ������ ����������� �� ������ ��������� ���������� �����.

�������� “���� �������” �������� ���������� ��������� ��������� ����������, ����������� ������, �������� ���������; ���� �������, �� ���’���� � ����������� �������� ����������.

�������� (������) �� �������� �������� �� ������������� ����������� �� ���������� ���� �������� (������) �� ���������� ��������, ��������� �� ����� ������ (��������), ��������� �� ����� ������ (������). �������� �������� �� �������� �������� ���������� �� �������� ����� �� ������� ����� ������ ���������� �����.

������ “������� �� ��������” �������� ���� ������� �� �������� �� �������� ��������, �� ��������� ����� � �(�)�� 17 “������� �� ��������”. �������� �� �������� �������� ����������� �� ������ �� ��������� �� �������� �������� �� ������������� �� ����� ������� � ��������. ������ �� �������� �������� ������� ������ �� �������� �������� �� ������������� �� ��� ������� �� ��������.

������ �������� (������) ������������� �� ���������� ���� �������� (������) �� �������� �������� �� ������������� ��������, ������������� ������ �� ������� � ������������� ��������.

��� �������� ���������� ����� ����������� ����� ��������� ����������� ������ (�� ����������� � ����, ��������� �� ���� ��������� �������) � ������ �������� ���������� � ��������� ���� �� ������������ ��� ������, �� ���������� ���������� ��������� (����, ������), �� ��������� � ������� ����� �����������. ��� ����� � ����������� ������������ ������ ������ �� ������ ����� ���������� ������� ������ ���������� �� �������� ������, ��������� ����������� �� ������� ������������, ��������� �����������, ������� ������ �� ������� ���������, ����������� �� ������������ ����������� ��������� ����������, ���� �������� ������.

�� ���������� ��������� ���������� �������� ���������� ��������� ����������� (�������) ��������. ������������ ��������� ���� ���������� �� ��������� ��������� ���������� �������� ����������.

ϳ�������� ����������� ������� ���������� ���� ������� ������������ ����’������� ���������, �������, ���������� ����������� ������ ����������� ������������ � ���������� ������, �����-����������.

�������� ������ �� ���������� ���������� ����������� ����������� ���������� �������� �� ������������ ��������� �� ��������� ����� ��������� ����� ������ ������ �������� ��������� �� �������� �������� ��������� ��������� ������.

��������� ���������� ����� ���������� �� ����� �������� ������� �� ���������� (����. 11.2).

������� ���������� ����� ���������� ���������� �������� � ����. 11.3.

������� 11.2

��������

���������� ��������� ���������� ����� ���������� ����������

���������

������� ��� ���������� �����

1

2

�. ������� ���������� �� ����������� �����

�������� �� �������� �������� �� �������������

��� ��� ������� ����������.

��������������� ��������

������������� �������� ������� ������

������.

������������� ��������

������������ �����������

��� ��� ������� ����������. �����������

������������ ������� �����

“��� ��� ��� �������� ������”.

����������� � ���� �����. ��������� ������

���� ������������ ������� �����’������

“���� ��� ��� �������� �����”.

����������� � ���� ����� ���’���� ��������������

���� ������������ �����’������

�������������� ������� �����

“���� ��� ��� �������� �����”. ����������� � ���� �����.

������ 1 ������������.+ ������ 2 ������������.

���� ������, ��������� �� �������� ���������, ��������� ���� (������)

������ ����� “������. ������� ������”

������ �����

������ ����� “������. ������� �� ������”

������, ������, �������, ������� �� ������ ��������� �������

������ ����� “������. ������� �� ������”

ֳ����� ����������� � ������ �����������, ������

����� “���� �����������”: (����� ����������� ����������,

�������� ������� �����������)

� ���� ����:

�����䳿, ����������� � ������� (������������ ���� ��������� ����������)

����� ����������� �������� ����� (������������)

���� ������� (�������)

��. ������ ������ ����������

�������� ����������, ������

“��� ��� ��� �������� �����”.

����������� �������. �����

� ���� ����:

��������� ����������

“��� ��� ��� �������� �����”. ����������� �������:

������������� ������� ����� ��������� ������ + ������������� ����������� + �������� ��������� ����

��������� (������������) �������� ������

“��� ��� ��� �������� �����”. ����������� �������:

���������� ���������� ������ �������� +

���������� ����������� ������ �����������㳿

��������� (������������) ����� ����������� ������

“��� ��� ��� �������� �����”.

����������� �������:

��������� (���������) ������������� ������

“��� ��� ��� �������� �����”.

����������� �������:

�����������, ���������� (��������, ������������, �������������) �������� ������

“��� ��� ��� �������� �����”.

����������� �������:

������������ ������� ����������

“��� ��� ��� �������� �����”.

����������� �������: ��������� ������ �������� �����. ֳ�� ������.

�������, ������� ����� 12 ��.

������ ��������� ������ ����������

������ ����� “������. ������ ������ ������” (����� �� ������ ��).

������ ������� ����������

“��� ��� ��� �������� �����”. ��������� ������ �������� �����.

ֳ�� ������. �������, ������� ����� 12 ��.

���� ������� (������������)

���. ���������� ��������� �����, ������

������� �� ��������� �����. �����

� ���� ����:

������������ ������� �����

“��� ��� ��� �������� �����”.

������� �� ��������� �����. ��������� ������

���� ������������ ������� �����’������

���� ������������ �����’������

�������������� ������� �����

“��� ��� ��� �������� �����”. ������� �� ��������� �����:

������ 1 ������������. + ������ 2 ������������.

���������� �����, ������� �� ����� �����, ��������� �� �������� ����� � �������

“��� ��� ��� �������� �����”.

������� �� ��������� �����.

������������ ������ �������, ���’������ � ���������� ���������� �����’�����

“��� ��� ��� �������� �����”.

������� �� ��������� �� �������������� ������� ��Ѳ������, ������� �� ������ �����.

IV. �������, ���’���� � ��������� ����’������� ������� �� ������� �� ��������� �������� �����

������ �������� ������� �� ����’������� ������� �� �������, ������

“��� ��� ��� �������� �����”.

�������� �������. �����.

� ���� ����:

������� �� ��������

“��� ��� ��� �������� �����”.

�������� �������: ������� �� ��������

���� ������� �� ����’����� ������

������ �� ��������� �������� �����, ������

“��� ��� ��� �������� �����”. �������� �������:

³���������� � ��� + ³���������� �� ��������� �����

� ���� ����:

������ �� ������������’������ (��������) ������� �����������

“��� ��� ��� �������� �����”

�������� �������: ³���������� �� ��������� �����

������ �� ��������� �����������

“��� ��� ��� �������� �����”

�������� �������: ³���������� � ���

������ �� ����������� �� ������� ���������

“��� ��� ��� �������� �����”.

�������� �������: ³���������� � ����

��������� ��������� �������������, ��� ������� �� ������� ��������� ������, � ���� ���� �������������� �� ��������� ����, �� ��������� ����� � ��������� ����

������ ����� “������. ³�������� �������� �����’������.”

���� ����’����� ������ (������������)

“��� ��� ��� �������� �����”.

�������� �������: ����� �� ����� ����

V. �������� ������ ������� ������

����� ��������� ��� ����� ������ �� ����������

������� 11.3

������� ���������� Բ��������� �����

�����, � ���� ��������� ��������� ����

______________________________________________

����������

______________________________________________

(������, ������� �� ������� �������� ������

��������� ��������� �����������)

����

ϳ��������� ____________________________ �� ������

����� ��������� _________________________ �� �����

������ __________________________________ �� �����

��� ��������� �������� ________________ �� ����

̳�������������� _______________________

������� ________________________________

������� �� ������� �������� _____________

Գ�������� ����

���������� ����������

�� _2001_ ��

������� �����: ���. �������

������� ���������� ___________ __________________

(�����) (������������)

11.4. ���������� �������� ���������� (������������)

������� ������������ ���������� �������� �������� ������ � �������� ��������� ���������������� �������� ������� � ���������� ������������ �������� ������� ��������–������������ �������� ����������.

���������� �������� ���������� ��������� ���������� ��� �������� �� ��������� ������������ ����� �� �������� �������, ����������� ����� � ������ ������������ ��������, ��������� ��������� ���������� �����.

��������� ��������� ������� �� �������� ������� ������������ ���������� ����������, ���� ���������� ���� ����� ���� �������� – �������� �������� �� ������� ����.

�������� ������ ������ ���������� �������� � ������ (��������).

������ – �� ����������� ��������� ���� �� ���������������� �����, �� �������������, �� �������, � ������ ���������� �������� � ��������� �� ����� (� ������ �������), �� �������� ����������� � ���������� �������� ����� � ������ ��������� ���������� ���� ��������–������������ �������� ����������.

ϳ��������� ��������� ������ ���� �� ��������� �������. ������������� (��������) ������ ���������� � ������������ ������������� �������, �� �������������� ����������� ������ �������, ������, ����� ��������� �������� � ���������� �����.

�������� (������������� ������ ������: ����������� � ��������� ������. �� ������������ ������� �������: ������ �������, ������ �����������, ������ ������, ������ ��������� ����������.

�� ���������� ������� �����������: ������ �������� �����, ������ ���������� ����������, ���������� �������������� ������.

������ � ������������ �� ����������, ��� � ��������. �� ������� ������ �������� ������ – �� ���� ��� ��������; � ���� ������ �������� �� ����� ������� ��������, �� ��������� ����� ������� ��������� ������ ������� ����������� �������� � �������� ���������� ������ ���� ������������� �������� ���������� � �����������.

�������� ������� �� ��������� ��������������� ������� “������������” � ���������� �� �������� ���� �������� �������:

1) ���������� ������ � �������, �� ���’���� � �������� ������� ����������� ������� � �������� ����������;

2) ������������ �������� ��� ������� ���������� ��������� � ����� ������.

�������, �� ���������������� � ������ ������������ ���������� ����������, ������������� ��:

1) ������� �������� ����������;

2) ������ ������;

3) ������� ������������ ������;

4) �������� ��������.

��������� ������ ������� � �������� ��������, �� ������������� �� �������� ������ ���� �������� ����� � �� ���������� � ������ (� ������ ��� ����������� �������� ��������� ���� ����������� � ���������� �������� ����� �� ���� ������ � ������� �������� ����� �� �������� �����).

��������� ��������� �������� �������� �������� ������� ������� �������, ������������ �����, �’������� ������� ������ �����, ������� ������� ������, � ����� ����� ���������� �������� ��������� ���������� � ����������� ���������������� ����������.

�������� ������� ������ � �������� ������������� ����� ���������� �������� �� ����������� ������������ ����������� � ��������� �������.

������������ – �� ���������������� ������, �������� ��������� ����������� ����������� �� ���������������� ����� � ��������. �� ���� ����������:

1. ����������� ������� �� ���� ����������, �� ������ ��������� ����������� �� �������� ����������;

2. ������������ ������� ������� ���� ���������, ������ � ������������ �������;

3. ���������� ������������� �������� �� ���������� ���������� ��� ���������� �������;

4. ��������������� �������;

5. ������������� ��������� ������� �� ����� ���������� ����������, ���������, ���������� ������� �� ������� ����� �������� ����������;

6. ��������� ������� �� ��� (������� ���������� ���� ����������� ��������� �������, ��������� �� ����’������ ����������� ������� � ����� ��������� �������������� ��� � ������� ����������� � �������);

7. ������ � ����������� ��������� ��������, �� ���������� �� ��������� �������.

������ ������������ �� ��������� ������ ��������� ������������, ���������� � ��������� (��������������) �������, ��������� � �������� �� ���������� ��������� ���������.

�������, �� �������������� � ������ ������������ ���������� ����������, ������������� �� ����� ����� (���. 11.1).

� ������ ������������ ������������ ��� �������:

���䳿 �������� ����� ��������; ������ � ���� ������� ��������; ����� �����������; ������ �������; ��������� � �������� �������㳿; ����� �������������� � ���������� ������; ������� � ������� �����������; ������ �� �����; ������� ��������; ����������� � ������� �����; ������������� �� ������ (�������); �������� ������� ������ � ������ ����.

������������ ����������� “����� ������” � “������ ������”. ������������ “����� ������” (� ���� ��������) ����������� �� ���������� �� ����������.

�� ��������� ������� “������ ������” ������ ������������� �� ���������� �� ��������� ������������ �������� ��� ���� ���������� �� ����������� ������������.

���. 11.1. ����������� �������� ���� �������, �� ������������� �� ��������� � ������ ������������ ���������� ����������

������ ������������ ���� ���� �� �������� ����������, ���� ����������� ������� ���������� � ������������� (��������) ������ ����������.

��������� ������� ������ ��� �����:

1. ϳ�������� �������� � ������� ������.

2. ���������� ����������� ������ �����������.

3. ���������� ������, ���’������ � ������������ � ���������� ���������.

4. ���������� � ����� �������� ������.

5. ��������� �������� ��������� ����.

ϳ�������� �� ������������ ������ �������������-�������� ����� ����������� � ��������� ��������� (������, ����, ������) �� ���������� ����, �� ����� ������ ���� ������ ������� �� ����������� ��������� ��������, ���������� ����� � ������ ������ (������).

�� ������� ���������� ���������� ����������:

· ������� ����������� ��������� ����� ����������� � ��������� ����� �����쳿 �� ������� ����� ������ �����, �� ������ ��������� ���������� ������������� ���������� � �������� �������� �������� �������;

· ��������� �������������� ������ �������� ���� ���������� �������� ������ �� ������� �������� ������� ����������� ��������� �������;

· ���������� ������ ������ �����쳿 �����������, �������� � ��������� ������� ����������.

��������� �� �������������� �������

������������ ������ ���� ���� � ��������� �������.

������������� (��������) ������ ���������� � ������������ ���� � ����� �������, �� ��������� ���������� ���������� ���� ������, ������, ����� ��������� �������� � ���������� �����.

������������� ������ – �� �������������� �� ���� ���������� � ��������� ���� �������� ���������� �������, �� ��’���� ����� ������� ������� � ����������� ������������� ���� ��� ��������� � �������� ������������ ����� � ������ ���������� ����������.

�������� (�������������) ������ ���������� �� �� �������:

· ����������� ������ (operating budget).

· Գ�������� ������ (financial budget).

����������� (��������, ����������, �����������) ������ – �� ������� �������, �� ����������� ������ � ������� �� ���������� ��� �������� ��������� ����������.

����������� ������ ������:

· ������ ������ (sales budget).

· ������ ����������� (production budget).

· ������ ������ (������, ��� �� ������ ������: ������� � ������������ ����������� ������, ��������, ������������������, �������������� �� ������ �� ����).

· ��������� ��� ��� �������� � ������.

Գ�������� ������ – �� ����, � ����� ������������� ����� � ��������� �������� ����� �� �� ������������. Գ�������� ������ ������:

· ������ �������� �����;

· ������ ���������� ����������;

· ���������� �������������� ������.

Գ�������� ������ ���������� �� ��� ���������� ���������� ���� ��� �������� � ������.

������ �� �� ���������������� ����. ������� ������ ��������������� ��������� ��������� (��������������) ������� � ��������� ������������ � ���������� �������.

��������� ��������� ������� ������ �� ���. 11.2.

���������� ��������� (��������������) ������� ���������� � ������������ �������. � ������������ ������ �������� �������� ���������� ������������ ����� ������� ����������� ������-���������� ���������, �� �������������� ����� ������� � ���䳿 ���������� �� ����� ���� ��������.

���. 11.2. ��������� ��������� (��������������) ������� ����������

� ������ ���� ��������� ����������� ������ ������ � ����������� ��������������� � ������ ������ ������ � ������ ��� ������� � �������� ����������.

ʳ������ ����� ������������ ������� � ��������� ��������� ����� �������� � ������.

³� �������� � ������� ��������� (������) �������� ����� �����������, ����������, �������� ����. ³�������� ������ ������� ������������ � ������ ������. ������������� ������, �� (�� ��������� ��������) ��������������� � ������ ������. ����������� ������� ������ � �������� ��������. ����� ��������� ����������� �� ����� ���������� ��������� ����������, ��� � ��������� ���’�������: �������� ����������; ���������� �� ������������� � �������� ������, �� ������������� � ��������������� (�������� �� ��������� ��������� � ������� ������� ������� �� �������� �����, �� ������������� ����������� ��������� ������������, ���������� ����� ����� �� ������ ���������); �������� �������������; ����������� ������ � ����������; ��������������� �������; ����� ���������, ����.

������ ������ – �� ������������ ����������, ���� � ������� ������������, ������� ����������� ������� ���������� �� ������� �� ���������.

������ ������ � ���� ������� ��������� ���������� ����� � ��������� �������� �񳺿 �������� ����������, ��������� �� ��� ����� �������, �� ��������� �� ����������, ��������� � ������ ������.

�������� ��������� ������� ������ ������ �’��� �����: ����� ����� – ����� ���� ������ (����� ��������� ��������� (sales) �� ��� ��������� ���� �� ������ ���������, ��������, ����� ��������, ���������, ��������� ��������� ������� �� �� ��������, �� ��������� ����������� ������� ��������� ������, �� ������ �� ����������� ��������);

����� – ����� ��������� �������� ����� ����� (���������� ���������� ����������� ��������, ��� ����� – ����, ��������� ����);

����� – �������� ����������� ������� ���� ������, ����������, ���� ������������, �� ��������� �� ����� ���������.

�������� – ����� ���������� ��� ������� ����������� ��������� �� ��������� ���� ����� ��������� �� ��������� ����������, �� �������� ������� ��� ��������� � �������� ���������� ������;

�’��� – ���������� ������ �� �������� ��������� ������� � ������� �� ����������. �� ������ ���� ��������� ������� ������, ���� ��������� ������� �������� �� ����� ������.

������� ������ – ������ ���������� �����������, � ������ ������ –������� �����������.

������ ����������� ������, ������ ������� ��������� ��������� ���������� (������ ������), ��� ����������� ������������ ����� ������ � ���������� ����� ������. ³� ������: ����� ���������� �����������; ���� �����������; ���������� ����������� ���������; ���������� ���������� ������. �� ����� ������� ����������� ��������� ������� ������� � ������������ ��������, �������� � ������������������, �������������� ������ � ������ �� ����.

������ ������� / ������������ ��������. � ������ ������������ ������ ������� � ������� ��������, �������� � �������������, ���� ��������� �������� ��� ��������� ���������� �����. ������������ �������� ����������� �������� ����������� � ������������� ������ � ��� ����������� ������. ������ ������� �������� ����������� �� ������� ������� ������� �������� �� �� ���������� ����. ������ ������� ������� � ������������ �������� ������ ���� ����������� ����� ���������� ��� �������� ����������� ���������. ��������� ��������� ������ ������ ������.

������ �������� ������ ������� ���������� ������� ��� � �������, �� ������ ��� ��������� ����� �����������. ³� ������������� �� ������� ������� ������� �������� (������) �� ����� ������ ����� � ������� �� ������� ���������. � ����� ������ �� � �������� ������������ ������� ����� � ��������� �������� �� ������� ����������� �������� ���� �� ��� ����� ������ ������ �����.

������ ������������������ ������ ����� ����� ������������ ���� ���������� ������, ������� �� ������, �� �������� ��� ��������� ����� �����������. ����� ��������� ����� ������� �:

· ���������� ��� ������� ������������������ ������, ����������� ����������� �� ����������� � �������������� �� ���������� ���������� ��� ���������� ��������� ��� ������ �� �������� �����.

������ �������������� ������ ����� ����� ������������ ���� �������� ����������� ������, ������� �� ������, ������������� ���’������ � ������������ � ������, ���������� ��� �������� �������� ���������� �������. ������ ���������� ��� �������� �������������� ������. ������ ������� ����� ������� ��������� ������ �������.

������ ������ �� �����. � ����� ������������ �� ������ �������, ���’���� � ������ ��������� � ������. ����� � ������ � �������, ��� �� ������ � ���������� �������, ���� ������� – �� ������� � �������� ����� ������� ����������, – ������.

�� �������� � ��������� ������� ������ �� ���� ���� ������������� ���� ������

������� ������ ����������� ��������� ��� �������� ����������. � ����������� �� ����� ��� �������� ������� ���� ����� ��������� ����. �� ��� ������ ������ �� ���������� � ���������� �� ������ ��������� ���� ������� ��������� ������������� ���������� � ����� ��������� ���������� ���������� ����������. �������� ���������� ��������� – ������� ����� ���������� ������� ��������� ������������ �� ��������.

���������� ������� ������ ������������� �� ���������� �� ������ �� ������� �� �������� ���� (������� �������, �� ������� ��������� �� ������� �� �������� �������� �� ������ ��������).

��� ��������� ��������� ������ ���� �� ������ ��������� ���������� ����� �������� (���������) ��������������� ����� �(�)�� ������ �� ���� ������� �� ������ ������� ������ (cost center). ���� ������� – �� �������, �� ����� �������� �� ������ �����������. ������ – �, �� �� �������� �� ������ �����������.

���� ������� �������������� �� ��� ������ �������� ������ �� ������������ �� ��������� (��������) �������� ���������� ������.

�� ��� �������� �����, � ����� ������� ����������� �� ������ ��������� ������������ ���� ������� � ���������� ������. ����� �� ������� ��������� ������������� ������ �������� ������. ������ ������� ������������ �� ������ �������� ����������: ����� ������� �� ������ �������; ����� ������ �� ������� ���������; ����� ������ ����� �� �����.

��������� ��������������� ����� ������ �� ������� ���������. �� ������� ���������� ����������� � ��������� ����� �� ������� ���������. ������� �� ��������� �������������� �� ������� ������ ����� � �����. ����������� ���������� � ���������� ��������� � ��� ������ �� ������� �� ������ ������, ������������ ������ �� ������� �� ������ ������ � ��������� �����, � ����� ������ �� ������� �� ������ �������, �� ��� ������ ����.

���������� ������ � �������� ������ �� ���������� (�������� ������) ��������� ���� ����������� ��� ���������� ������� ������. ������� ���������� �� ����� �������� ������ ������������� ��������, �� �������� ��������� ������� ������� ���������� ���������� ����������. Գ�������� �������� ������ “�������� �������” ������ �� ���������� � ��� ������ ������� ������ ������.

��� ����������� ����������� ����� ������������� � ����������� ����� �������������. ���� ������� ������ ������, �� ����� ������� ������� ��� �������� �� ������ ������ �������� �������� ������ ����������� �� ���������� ������������ ���������� �����������. ����� ������������� �������� ��������� ��������� ��� ��������� ��������. ��� ����� ����� �������������, ��� ������ �������� � ������ ����������� �����.

����������� ������ �������� � ������ ������:

1. ������� �� ��������� ���������.

2. ���������� ���������, �� ����������.

3. ������� �������� (�.1-�.2).

4. ������� �� ����.

5. ������������ �������.

6. �������� (������) �� ������ (�.2-�.4-�.5).

������� �������� ������ �� ����� ��������� ������� ������ ����������� ���������� �� ���� �������. ����� ������� �������� ����������� � ����������� �������� �� ��������� ��������. ������ ���� �������� ����� – �� ���� �������� ���������� � �������. ���������� �������� � ����������� ���� �������� ����� � ���������� ���� (������) ��������� ���������� � �������. ������ �������� ����� ���������� ������ ��������� ����. ������ ���������� �� �����, ������, �� �� ��������� ��������� ������ ��������� � �������� ������������. ������ ������ ���������� ������������ ���� ��������. �������� �������� ������ � ���� ����������� �� ���������� ���, �� �� ������ �����������. �������� “������� �������� �����” ���������� � ������ ���������� �� ���������� ���������.

������ �����, �� ��������� �� ������� ��������� (����, ������), ���������������� ����������� �, ��������, ���������� ������ ������.

������ ������ ��������������� ��� ������������� ���� ������ �������� ������, � ����� ��������� ������� �������� ������ � ������� �� ������ �����. ���� ������ �������� ������ ���� ���� ���������� (��������) � ���������� (������). ������ ������� ��������� ������ �� ������� ����� ���������� �� ���� �������� ��������� ������, ���������� �� ���� ��������� ��������� ������ ��������� ����� � ����������� ������� ������� ��������� ������ �� ������� ���������� �����.

��� �������� �������� ���������� ���� �������� ������ ������� ����������� (���������� ������, ����).

������� ������ ����� ���������� ���� ����� ������ ��������� - ���������� �������� ������� ��� ������� ������� ������.. �� �������� ��� ������� �������� ����� � ���������� �������� �� ��������� �����, �� ����� ���������� �� ������ ������ ������, �� �� ����������� � ���������� ������ ���� ���������. ���������� ������� �������� ���������� � ������ ���������� � ���� � ������, �� ������ �������� �������� �������� ���������� �������� ���������.

������� �������� ���������� �������� ��� ��������� ������, ���������� ��� ����������� ������, �� ����’�������� ������� �� ������ �� ���� �������.

������ ���������� ����������. ������������ ���������� ���������� �������� ������ �������, ���� ������� �� ������� �����������. ������������ ���������� ���������� ������� �������� ���������� �� ����������� ��������..

������ ���������� ���������� �� ����� ��������� ������� ������������� ���������� �������, �� ������������ ������ ��������� �������� ��� ����������. ������ ���������� ���������� ������ �� ������ ���� �������� �����, �� ��������� ��� ��� �������� � ������, �� ��������� �������������� ������ (������� �������� �������� ������ �� ����� �������������� ������).

������������ ���������� ���������� ����������� �� ���������� ���������� ��������� �� ��������� �����������: ������ �������� ����������; ��������� ������ ������ (����������� �������� ��������� ������������); ����� ��������� �������; ������� �������������.

���������� �������������� ������ ����������� ���� ���������� � ��������� ����� ���������� �� ����� ��������� � ����� �������� ������������� � ��������� ��������.

���������� ������ ���������� �������� ���������� ���������� ������� ����������� ��������� �� ������. ³� ���������� �� ����, �� �� ��� ������ ���������� ��������� ���� ������ ���������. ��� ��������� ������ ������ ���������� ���� ������ �, �������, ��� �������� ������ ������ ����������� � �������� ���� ������.

����� ������� ��������� ������������� ������. ���������� ������, �� �� ��������� ���� ������ ������ (���� ����������� �����������), � ������, �������� �� ��� ���. ������ ������� ������ �������� �� ������ ������. ���, ���������� �������������, �������-��������� ������ ����� ���’���� � ���������� ��� ���������� �������.

��������� ������������ ����� ������ ������� �� ���, �� �����������. ���, ��������� ������� �������� ������� �� ��������� ��������� “����������, ��� �� ��������� �������� �����”, ������ ����� ���� “����������� �������” ����� ��������� ���� ��� �������������. ��� ���������� ����������� ������� ���������, ���� �� ���, ������������� ������ �� ��������� ��.

����� ���������� �������� �� ����������� ���������� ����� ���������� � ����������� ���� ������ ��������, ���������� ������������� ����. ���� � �������������� ����, �� �������� � ����������� ������ / ������ ������������ �� ������������ ������� �� ��������� �� ������.

���� ���� ���������� (������������) ������ �� ������� �� ������, �� ���������� ��������� ��������� �������� ����� ���������� �� ������ �� �������� �� ��������.

���� �����, �� ��������� ����������, ����������� �� ������� ��������� ������������� ��� ��������� �������� �������. ��� ��������� ������ ����������� ����������� ���������� ������� ���� ���������� �������

11.5. ��������� ��������� ���������� �����

�������� ��������� ������������ � ��������. �������� – �� �������� �� ������������. ���������� ������� ������� ���������� �������� ���������� �������� �������� �� ������������ � ����������� �����, �������� ������ ����� ��� ���������� ��������� �������� ������㳿.

������ � ������� ��� ��������. �� ������������ � ����, �� �� �� ��������� ���������� � ������ ����� ������������� ������� ���������� �������� ����������. ��������� �������� ����������� ����� ��������� ��������� ��������� � ���������. ������� ����� ����������� ����������, �� ����������� �� �������� �� �’���������� ������� ��� ��������. �� ���� � ������� ��������� ������� ���������� ��� �������� ����������, �������� ��������� �������.

��������� �������� ��������� ��������� �� �������� (���������) �� �� ����� ��������� ���������� ������ �����. �������� ������������ � �������� ���� ����������, �� ��������� ��� ����� ��������� ������, ��������� �� ���� ������� ��������� ����� ��� �������� �������� ��������, �� ���� �������� ������. ������� ���������� ��������, �� ��� ���������, �� ������ ��� ��������� �� ����� ������� �������� ��������. ��������� ������� ����������� ��������� �������� ��������� ������� �� ������������. ��� ������ ������� � ������� �������� ���������, ��� ���� ��������� �������.

��������� ������� ���������� �� �����, ��:

· �������� ������� ������� �� ��������

· ������� ������� �������� �� ��������

· ��������� �������� �������� �� ��������

������ ������ �� ���������� � ���������� ���������� ��������� ������� ��� ����������� ���������� � ������� ��������������� ���������� �� ������������� ������������ �������.

������� ������� ������ ������������� � � ��� ����������� ����������� � ���, ��� �������� ���� ���������� ����. ������ �� �� ����������� ������� ��������. ��� ����������� ����� �������� �������� ����������, ��� ������ ���������� ������. ��������� �������� � ��������� ������, �� ���������� �� ������� ��������� ������ � ��������� �����������, ��������� ������������� ���������� �� ����� ������ (������).

�� ����, ���� ������ �� ������� ������� ��������� � ������� ���� ������������ ���������, ���� ��������� ������. ������ ����������, ���� ����������� ����� ���� � ����������� ��������� ����, � �������� ��� � ���������� �’��������� ��� ����������. �������� ����� ������ �� �������, ���� ������������� ����� ������� � ������ �� ����������� �� ����������.

������� ���������, ���� � �� ���� ���� ���������� ������ �� ��������� �����, �� ���������� �� ���������� ����� �������������. ����� ������������� – ������� ������������. ������ �� ����� ����� ������������� � ��������� ���������������.

���������� ����� �������������, �� ����� � ��������� ��������� ��������� ��������� � ������� ��������� �� ������� ���������� ��������� (������, ����, ������). ���������� ����� ������������� �������� ���������, �� ����� ������ ������� ���������� ���� ������������, ����� ��� ����� �������, ����� ����� ���������� ������ �������� �����.

����� ������������� – �� ����� �������� ������ ������� ��� ������ ��� �������� �������� ������ ���� (�����, �������, ��), �� ������� ����� ���������� ������� �������. ����� � ���������� ������ �� ������ �������������. ����� ������������� ������, �� ����� ������ ����������� � ��������� ��������� ������� �� ��������� ������� �������� �� �����������. ��� ���������� �� ���� ��������� ���������, ���� ������ ��������� ����������� ����������� � ��������� ������ � �����, �� �������� ���� �������������, ����� ��� ������ ������ ��������� ��������. �� ������ ������� ���������, �� ����� �� ���� �������������, ���������� ������ ������.

����� ������������� ������������� �� ��������� ��������:

� = ����� / (� – ��� ),

�� � – ����� �����������, ��� ����� ���������� �������������;

����� – ������-������ �������;

� – ���� ������� ���������;

��� – ���� ������� � ���������� �� ������� ���������.

����, �� ������� ����� ���� ��� �������� ����� ���� ��������, ����������� ���� � ����� �������������. ���� �������� ���� � �������� ���������� ��� ������ ���� �����������, ���� �� ���� ������������. �� ��������� �� ������������ �������� ����� ���� ����� �������������, �������������� ������� �������� ������ �� �� ����������.

������� ���������� ����� �������������. ������ ���:

������ (�����������������) ������� ��������� 60 ���. ���. � ��; ���� ������� �� ������� ��������� (�� ��������, ������������ ������, ������� �������� ����� ����) ��������� ������� 75 ���. ���.

ֳ�� ������� ��������� ������ 115 ���. �������.

���������� ����� ������������� (��) ����������� �� ��������:

³��������� �� ������ (���. 10.5) �������’���� ��������� ������ �����������, ������ � ��������.

�� ������ �����, �� ����� ������, ���� ����������� �� ����� ������ � �������� �� ���� (������ ������� ���� ����), ���� ����� �������������, ����������� ����� ��������.

����� ����������� ����� ������������� ���������� ���:

· ���������� �������� ��������� �������� ����������;

· ������ ����� ����������.

���. 11.3. ����� �������’���� ��������� ������ �����������, ������ � ��������

��: N – ����� ����������� ��������� � ��������� ��������;

Z – ����� ���������� ��������� (������� �� �����������);

K – ����� ���������� ������ �����������;

Q� – �������� ������� ������� ���������;

N� – ��������� ����� ������� (���� �������������, ����� �������������);

N� – ��������� ����� �������;

� – ����� �������� ������ (������ �� ��������� �������� � ������� �������������).

������� ���� ���� �������� ����� ������������� �������� ������� ��������� ��� �������� ���� ���������. ����� ������ ��� �� ���� ����������� �� ������������ ����������� ��������.

���������, ���� ���� �� ������� ��������� ��������� �� 2000 ���., ��� ������ ������� � �������� ������ ������� ���������, ��� �� �������� �������� ��������.

� ������ ������� ����� ������������� � ������� �������� ���� ���������� 1579 ��., ����� �� 79 ��. �����, �� �� ���������� ����������.

����� �����, ����� ������������� �������� ���������:

· ����� �������, ���� ��������� �������� ������ � ��������� ����������� ��������;

· ��������� �������� �������� ���������� �� ��� ���� ��������� ��������� (������, ����, ������), ������ � �������� ������;

· �������� ������� ���� �������� � ������� ��������� ������.

�� ������� ������ ������ ������������� ������� �������:

· �������� ������������;

· ���������� ��� ��������� ��������;

· ���������� ������ ����������� ��� �� ������������ ����������;

· ��������� ���������� ������������ ������������ �������� � ������ ������.

����� ������ ������������� ��������������� � ��������:

· �������� � ����������� ������ ��������;

· ����������� ���������� �����������;

· ��������� ������ ����������;

· ���� ��������� ��� ������������� �������� ����������.

��� ���������� ����� ������������� ������� ��������� ����� ��������� � ���������:

- ���� ��������, �� ��������������, ��������� �������� ��������� �������� ������ �������������� ������;

- ����������� ����� ����� ������ ���� �������� ���, � ������� ������� �������� ��������, ����� ������ ���������� ����������;

- ����������� ����������� ��������� �������� ��������� �������� ������ �������������� ������;

- �� ����������� ���� ���������� ������ �� ������ � �����;

- ���� ������� �� ����������� ������� ��������� ���������� ��������� �������� ������ �������������� ������;

- �������� ���� ���������� ������ � ��������.

����� ������������� �������� ����������� ������� �������, �� � ����� �� ��������� ������. ��� ����� �������� ������� �������, ��� ����� ����� ��������� ���������� � ������� ������.

��� ������������ �������� ������������ ����� ������ ������ 195,5 ���. ���. (1700 ������� �� ��� 115 ���. ���.), �� ����� �������� ���� ������� ������������ (���) �� ������ �� ������������� ����� ������� ����������:

�� ����������� � ����� ��������� �������� ���� �������� ��������� �����������, �� ���� ����������� �� �����, ��������� ������ ������, �� ������� � ������� ������������������ ������, � ���� ����� ������������� ���� �������� �� ������ ������� ���� �������� � ���������� ����� ������.

�������� ���������� ������������� ��� ����������� �������� ���� ���������:

1) ����������� ������ ������� ���� �������� � ���������� ����� �������;

2) ������������� �������� �������� �����.

������� 1.

ϳ��������� ���������� �������� � � �. ��������� ��������� ����� ������������� �� ����������� �������� ���� ����.

��� ��� ���������� ����� ������������� ������� ��������� ���� ���� ����������� � ����.11. .

�� ����� �������� �����, ��������� � ����. 10.8, �������� ��������� �������� �������� ����� �� ������� ��������� (��):

�� = (21000 � 0,7) + (15000 � 0,3) = 192000 ���.

������� 11.

������ ��� ��� ���������� ����� �������������.

���� ��������� ����� �������������:

������� 2.

ϳ��������� �������� ��� ���� �������� – �, �, �. ³��� ��� ��������� �� �� ���� ������ ������� ������� ��������, ����� ������ ������ �� ������� ��������, � ����� �������� ������, �� ����������� � ����. 10.9. ��������� ��������� ����� ������������� ������ ��� ������� ��������.

�������� ����� ������������� (���) ��� ��� �������� � ��������� �������� ����������:

������� 11

����� ������������� ��� ������� �������� ����������� (������� �������� ����� ������������� ��������� ��������� �� ������� ��������) � �������� ������� �� ������� ���������� ��������:

� = 46154 � 0,255 = 11769 ���. ���.,

� = 46154 � 0,450 = 20769 ���. ���.,

� = 46154 � 0,295 = 13615 ���. ���.

����� ���� ������������� ��� ����������� ������������� �������

���������� ����� ������������� �� ���� ������� � ������� ��������� �������� ������ ������� ��� ����� ����� � ����������� �������� ������.

����� ������������� – �� ����� �������, ����� ������� �������� �� ������������ (��� ��������) ���� ����, ��� ������ (������ �������) ���������� ���� ���������. �� ���� ��������� ����, �� ����� ������������� ��������� ������ � ���� ������� � ���� ������������� �� ��������� ������� ��������.

�������. ������ ��� ��� ����������:

���� ��������� �������� �� ��� 35000 ���. �� �������; ������������ ����� ����������� �� ������� � ���������� ����������� ������ 15000 �������; ����������� ������� �� ������ ��� ������� ����������� ����������� ���� ������� �������� 525 ���. �������. ����� ������� ������ �� ������ ��������� �� ��� 9000 ��., �� ������� 315 ���. ���.; ���� �������� ������, ���������� ��� �������� ����, ������ 40 ���. ���., �� ������� ���������� �������� ������; ���� ������� �� ������������ ����� ������� ��������� ��������� 17500 ���., � ������������ ����� ������� – 262,5 ���. �������; ���� ��������� ���������� �� ������� 15 ���. ��., ��������� � ��� 262,5 ���. ���., �� ������� ��� ����� ������ ������� � 40 ���. �������; � ��� �� ��� � ���� ������� �������������� �� ������ ���������� ����� ������. ���������, ������ ����������� � 5000 ��. ������� �������� ������ ������ 87,5 ���. ���., ���� 40 ���. ���. �������� ������. ������ ������� �������� 127,5 ���. ���. (87,5 + 40). �������������� �������� �����, ����� ������ ����� �������� ��� ������� �� ������� � �������� �������� ������, �� � ���� ������ �������������.

г����� �� ������������ � ������������ ������� ������ ����������� ����� �������� �������. ����� �������� ������� – �� ����� ��������� (������), ���� ����������, ����� � ���������� �����, ���� �������� ������� ����� �� ������, �� ��������� ���� �������������.

����-���� ������� �� ������� �����������. ��������� � 5 – 7% �� ���������� ������ ������ �������, �� �� ���� �������� �� ���� �������� ��������, ��� � �� ���� ��������� �������������. ����� ������������� ���� ���� ��������� �� ���� ��������� ��������.

� ������ ������� �� ��������:

����� ������ ����������� �� ������������ ���� ���� � 35000 ���. � ������� ����������� ���� ������� �� ��������� � 80 ���. ���. (2,3 ���. ��. � 35 ���. ���.).

� ������ ����������, ���� ������ ��������� ������ �� ����� �� �����, ����� ������������� �������� ���������, � ����� ����� ���������� ���’����� �������������.

����, �� ���� ������ ���� ������� ����� ������������� ���� ��������� �� ������� ������ ������� � ����� � ���, � �� ���� ������ ���� ������� ��� ����������. ����������� ����� ����� ������㳿 �����������, �� ������������ � �������� ������ ���������� ������ �����-�����. � ��� ������ ��������� �������� �������� �� ������������� ����������:

· ���� ���������� ����� ��� ��������� ������;

· ������ ��������� ���������� �����;

· ����������� ������ ������� ���������� ��������� ����� � ��������� ����������� ������;

· ������ ������.

��� �������� ���������� ������ �����-����� ��������� ��������� ������ �������� ����� � �������� ������� �������, � ������������ ������� ������� ���������� ������ ���� �������� �� ��������.

�� ��� ������ �������, �������� �� ���� ����������, ������ ����� ������������� ����������� ��������� ������������� �������� ������ �����������, ������� ��������� ���� ���������� ���������, ������������ � ���������� ���������� �������.

11.6. ������������� ��������� �������� �������

������ ����������� �������� ���������� � ��������� ���� ���������� ��������� � �������� ������ ���������� �����������. ��������� �������� ���� ����� ������ � ������������ ����������� ���������� ����� ����������, ���������� ����������� ������ ���� �����������. ���������� ������� �������� ���������� � ����������� ���� ���� ����������� ������ �������� ���������� ��������� ��������� – ������� �������� ���� ��� ������� ����������, ���� ��� ������ ������ �� ��������������� �������. ���������� ��� ��� ������� ���������� �� ��� ��� ������ ������ ������� ����� ������� ���� ��� ������ ���������� � ������, � ���������� �������������� ������ �������� �������� ����� �������������� �������� ������������ ����� �� ��������� ���� ����������. �������� ���������� ��������� ���� ����� ����� �������� ������ ���������� �������������, ��� ������� ������������ � ����� �����������. Գ������� ������������� ������ ��������� ����� ������� �� ��������� ����:

· ������� ������� ��������;

· ��������� �������;

· ���������� ��������� ����.

������� ������� ���������� �������������(������� ������� ��������, �������� ������, ������������� �� ������� �����, �������� ������� ����) ���� ���’���� �� �����, ������� ��������� �� ����� ������ � ���� � ��������� �������� �������� (���. 11.4)

����� ��������� ���������� ��������� ����, �������� �� ���. 11.4 ������, �� ��������� ������� ������� �������� ���������� � ������ ������������� �������� ������, ���� � ���� ����� ������������ ����������� ����������� ������ � �������������� � ���������� ����� (���� �����). ����� �����, �������� ������� ���� – ������������� ����� ����������� ����� ���������� � �����������.

���. 11.4 ������� ������������� ��������� ����

�������� ������� � ������� ���������� ���������� ������ �� ����������� ������������� ��������� ����. ������������� ������� ���������� ���� �������� �� ���� �����.

1. ��� ��� ������� ���������� ���������� �� ����� ����������:

· ������� ������ ���������� �� ���������� ����� � ��������� �� �� ������ �������� (����������, ������������, ��������) �� �� ������������ ���������� (�������� ������) ����������;

· ���������� (������������) ������� ������ ����������;

· ������� ������ ���������� �� ���������� ����� � ��������� �� �� ������������ ���������� (�������� ������);

· ���������� (������������) ������� ������ ����������;

· ���������� ������� ������ �� ������ ����������, �� �������������� � ���������� ��� ��� ������� ����������;

· ���������� ��������� ��������� �� ����� ����������� ���� ��� ������� ���������� �� ������������ �� � ����������� ����������.

2. ��� ��� ��� �������� ������ – ���������� � ��������� ���������� ���������� �������� ���������� �� ������ ���� �������� �� ������ ����. ����������� ���������� ����� ���� ����:

· ������������ ���������� �� ������ �������� ����� �� ������ �������� ����������;

· ���������� ������ ���������� ��������� ������� �������� �����;

· ������������ ������� ���� ���������� �������� ���������� �� ������ ������� �� ������;

· ���������� ���������� (�������) �������� ����� �� ����� ���������� (������������) ������� ������ ����������, ������������ �� ������ ����;

· ���������� ������ (������) �������� ����� �� ����� ���������� (������������) ������� ������ ����������, ������������ �� ������ ����;

· ����������� �� ����� ������ ���������� � ������ �������� �����;

· ����������� ������� �� ������ �������� ����� �� ����� ���������� �� �������������� �����;

· ������������ ���������� ���������� � ������ �������� ����� � ����������� ��������� ������, ���� ����� ����� ���������� ��� ��� ��� �������� �����;

· ������������ ���� ���������� ����������� ������� �� ������ �������� ����� � ����� ����������� �������� ����������.

3. �������������� ������ – ���������� �� ������������� ���� ������������� �� �����:

· ����������� �� ������� ���������� ������������� �������� ���������� ����������, ������������ � ��������� (�����������) �������� ������ � ������ ����������;

· ����������� �� ������� ���������� ������������� �������� ����������, ������������ � ����������� ��������� ������;

· ��������� ������������� ����������� ������� ������������� �������� ����������;

· ��������� ����������� ��������������� ������� �� ����� ����������� ������� ������������� ��������;

· ���������� ���������� ��������� ���������� �� ����� ����������� ��������������� ������� �� ���������� �������� ��� ���������� ��������� ���� ����������.

������������� ��������� ���� ������ � ���� �� ���������� ������� ���������, ��� � ������������ ����������� ������ �������, ������, ����� ������ � ������. ��������� ������ ���� ������� �� ������������ ����� ������ ������ �� �������� ���������� ����������� ���, �� �������� ���������� �� ������������ ����������� ������������ ������ � ����� �������� ������ ��� ������������ ���� �� ���� ��� ��������� (��������) ��� �������� ���� ����������. ������������� �������� �������� ����� ������ � �������� ������ ������, ��� �� ������������� ����� ���������, ���� �� ��������� ���������� � �������������� ��������� ���� ������. ������������� ���������� ����� ���������� ���������� ���������� � ����������� �������� ������, ��� ����������� ��������� ��������� ����������, �� � ����� ���� ����� ������������ �������� �� ��������� ������� ������ ���� �����������������.

˳��������

1. ��������� �.�. ��������������� � ������������ � �������� �����. – �.: ����� – �., 1999. – 260 �.

2. ���� �.�. ������ �.�. ������������ �� ���������� ������������� ������� ���������� ����������� ��������� //Գ����� ������. – 2000 - � 7. �. 48-55

3. �������� �.�. Գ������� ���������� �� ��������� // Գ����� ������ – 2000. - �9. �. 155-158.

4. ��������������� � ������������ � �������� �����: ������� ������� / ���. �.�. ��������. – �.: �����, 1999. – 318 �.

5. ��������������� � ������������: ������� ������� / �.�. ������. �.: �����, 1999. – 176 �.

6. ������� �.�. ������������ � ���������� �����������: ������� �������. �., 1998. – 140 �.

7. ���������� ������������ � ��������: ������� ������� / ���. ���. �.�. �������, �.�. �������. �.: ����� – �., 1996. – 479 �.

8. Գ����� ���������. ϳ������� / �� ���. �.�. ���������� . �.: ����, 2000, 460 �.

9. ����� �.�. ������������ � ������ ��������� ��������� �������� ���������� // Գ����� ������. – 2001. � 9. �. 87-91.

12.1. ������� �� ������ �������� ������������� ���������� ��������� �����������

�������� ���� “����������� �������� ��������� �����������” �������� ��������� �������� ������ ��������� � ������ ���������� �������� ����� �� ��������� ��������� ������������� ��������� ����� ���� �������� �� �������� ��������.

����������� ��������� �������� ������������� ���������� ��������� ��������� ���, �� � ������ ������� �������� ���������� ��������� ���� ��������-������������ �������� ����������� �� �������� ������� ������������� �������� �� ������� �������, �� ������ ��������� �� �������� ����� �� �����������. ���� �� ������� �� �������� ������, ���’������ � ������������ ��������� ������������, ��� ���������� ������� �� ������� ���������� �������� ����� �� ���������.

ϳ� ��������� ������ �������� ���� �������������� �������� ���������� �� ��������� ����������� ������ ���� ���������� �� ������� ��������, �� ��������� �� ����� ���������. �� �������� � ������, �� �������, ������������� ������� ������������������ �� ����������� ����������, �������� ���� � ������������ ��� ��� ��������� � ���������� ���������� ��� �������� ��������������. � ������� ���������� ����������� �������� ���� ���’���� �������������� ������ � ���� ������������� ���������� �������� ������������ ������� ��������� ��������. Գ������� ����� �� ��������� �������������� �� ������ �����������: ������� (�������) ����������; ��� �����; ����� �������� �����. ������������ �������� ����� �������� ��������� ��������� ������ �������� ������������� ���������� �� ������� ������� ���������� ������� ������������ ������.

��� ���������� �������� ��������, ������������ �������� ��������, ���������������� �� ������������ ��������� ���������� ������� ����������� �������� ������������ �� ��������� ����� �����, ��� ����������, ������������ �� �������� �������� ������������ � ����������� ����� ������� ������������� ���������� ���������.

� ���� � ������ ����������� �������� ���������? � ���������� ������ - �� ������� ������� �� ������ ��������� �������� ���������� �� ������������ �������� ����� �� ����������� ����������. ������������ ��������� ���������� � ������ �� ������� ��������� �� �������������� �� ������������� ������������� ����������, � ����� ����������� ������ ������ “��� ���������� ���������������� �������� ��� ���������� ���� ���������”, ���� ������� ������� �������� ������� �� ����������� ���������. ����������� �������� ��������� ����������� ����� ���������� � ���� ��������:

��-�����, - �� ������� ������������� ������, ����������� �� ������������ �������� �����: �������� ����� ������� �� ������� ����� ����������, ������������� �����������, ��������� �������� (�������� �� ������������), ������������ ������� ���������������� ������ ����;

��-�����, - �� ������� ��������� ��������, ���������� �� ��������� ���������� � �����, � ���� ���� ������ ���������� ������� �� ���������������� ���’���� ��������������.

���������� �� ���������, �� ����� �� �������� ������� ���������� �������� ����� �� ������������� ������ ���� ������������ �������� ���������� ��������� � ������� ����� ����������� � ���������� ����������� �������, �������� ������� ������������� ��������� �������� �������������� �� �� �����������, �� � �������� �������������� � ������������ ������, ��� � �� ���, �� ��������� � �������� ����. � ������� �������, ������� �������� ������� ������ � ���������� �������� �����, � � ������� - ��������� �������� �����, ����� �������� ������������ ����������.

12.2. ������� �������� ������������ �� ���������� (����)

������� ��� �������� ��������� � �������� ������������� ��������� �������� (������� �� �������������� �� ������������) �� �������� ��������� � ������������ ���������� ����� ���������� ��������. �������� ���� ���� ���� ��������� ���������� �������� �� �������� �����. � ����� �������� ������������ �������, �� ����������� ��� ��� �� ����� �������� �������� ������� ���������, �������� �� ������� ��������� �������� ����������, ������ ������������ ������ � ������ ������������� ���������� ��������� ����������� �������� ������������� ������� �������� ������������ �� ���������� (����).

������� �������� ������������ �� ���������� - �� �������� ������������ �������, ��� �������� ���������� ��� ��������� ������ �� �����, �� ������ ���������� �� ���������� �� �� ����������, ��� �� ����������� ����������. ����� �� ���������� �������� �� �������� ������� ���������� �� ���������, � ���� ������������ �������� �� ������������ ��� � ������������ ����������. ���� � ���� ������� ������ ����������� � ������� ���������� �� ��������.

������� ������� �� ������ ���������� ��� �������� ���������, �������� ���� ���� ��������� �� ���������� ������� ��� ���������� �� �� ������ ����������� �����. ������������� ��������� ������� �������� ������������ � �������� ��������� ����� ����� �� ���������, ����� ������������� ��������� �����������. � ������ ����, �� ��������� ������� ������� ����������� �������� ����� ��� ���’���� ��������������. �� ��� ������� �������� ������������ �� ���������� �������� ������� ��������� ��������, ��� ������ � ���� ������������ ������; �� ������ �� ������������.

������ ��������� ������� �������� ������������ ���� ���������� � ����� �����:

1. ���������� ���� ������������� - ���������� ��’���� ��������� �� �������� ����������. �� �������� ���� ������������� � ������ ��������� ���������� ��������: ��������, ���������, �������, ������������. ������� ���������� ���������� �� ����� �������� �� ����� (�볺���, ����������, ���’�������), �������������� �������� � ���� �� ��������-�������� ���� �������� ����������.

2. ���� ���������� �������� ������������, �� ������ ��������� �� �������� ���� �� ������ ����������� �������.

3. ���������� ��������� ������� ���������� �� ��������� ��������� �� ����. � ��� ������ ����� �������������, ���������, ���� �������, ����� ��������� ������ �� ��������� �������� �� ��������� �� �������� �� ���������, �� ������� ����� �������������; �������� ������������� �����, ��� ��������� ��������������������� ����������; ����� ��������� ���������, �������� ��� �������� �������� �������� �� ���������������� ���’���� ��������������; ���������� ������ �����, ��������� ��� ������������ ��������� ���� ������������� ����.

4. ���������� ���������� ���������� ������� ��� ���������� ������. �� ����� ������� ������ �������� ������������� ����������� ����������, ����-�����, ���������� ����.

5. ���������� ������������� ������: ������������ �������������� ��’���� �� ��������� ���������� �� �������� �������� ����������, �� �������� �� �� ������������� - ���������� ��� ����.

6. ������������ ��������� ���������� �������� �� ��������� ���������� � ������������ ���� �������� ������� ����� �� ������������ �������, �� � ������� �������� ������� ������������ �����.

���������� �� ��������� ����: �������, ��������� �� ������� ��������� �������� ���������� �� �������, ��������� �� ������ ����������. ��������� ���������� �������� � �������� ������������� ������, ���� �� ��� � ������� �����������, �������, ���������� ����. �������� ��������� ������������ ���� ��������� ���� � ���������� ����������� ������������ ������ ���������-������������ � ������ ������ �� ������������������. ������������������ ��������� ���� ���������� �� ������������ ������ �� �����, �� �������� �������� ����������. � ����� �������� ���� ��������� ������� ��� ��������. ������� ������� �������� ���� ��������� � ��������� �� ������������ ������� 䳿 ��� �� ����� �������; ������� - �� ���������� ��������; �������� - �� ��������� �����������.

������������ ���������, ��� ��� ������� � ������ ���������� ������� �������� ������������ �� ���������� � ���� ���������� �������� ������������ �� ���������� ������� �� �������������. � �������-��������� �������� ���������� ��������� ������� ����� ����������:

· ���������������� - ����������, �� ���������� �������� ������� ���� � ���������� �������� ���’������� �������� � ������ (���������������� ���������� ��������� ��������� �������-�������� ���������� �� ������������ ���������);

· ������ ���������� - ���������� ������� ��������� �� ������, �� ���� ������� ���� �������� ����������;

· ���������� ���������� - ����� ���������� ���� ����� �� ����� ����� ��������, ������, ������� ����;

· �������� - ����������� �������� � ����, ������� ������ ����, ����� �������� �������� ����� ����;

· ������� - ���������� ������ �� �������� ���������, �� ����� �������� �������, �������, ��������� � ����������� ������������, ������� ������������� ����;

· ������� ���������� - ������� ���������, �� �������������� �� ��� ����������� (�������������) ����� �� �������.

��������� ���������, �� �������� ��������� ������������ �������� ������������ ���������� � ����������� ����������� ������������� �� �� ����� ���������� ����� ���������� �� ������� �����������. ����� � ���������� ���������� � ���� ���������� ����������, � ����� ��������� ����������� ���������� �������� ������������ ������������� ��������������� �������� Free Cash-flow. ��� �������� � ����������� ���� �������� ����� � ������ ���������� �� ������������ �������� � ���������� �������� ��� �������� � ���� �����, �����������, ��������� ���������� �������� ����.

12.3. ������������� ����������� ����������

����� �� ������������ ����������� ������� �������� ������������ �� ������� ������������� ����������� ��������� � �������������� �����. � ���� � �������� ���������� ���������� ������������� �� ��������������� �������������� �����.

� ����� �������������� (������������) ������ ��������� ��������� ���������� ������� ��������� (�� � ��������� ����� ������� ���������) �� ����������� ��������� �� ��������� ������쳿. ³�������� ���������� �� ������� “������” �� “��������” ����������� � ����� ������� ��������� � ���������� �� �������� ���������� ����� ��������� ������� ������������� ���������. ���������, ����� � ������ ������� ��������� ������������� ������, �������� �������� ���� ��������� ������ 2%. �� ������, �� ����������, � ���� ������������� ������ >2% �� ��� ������� ���������� “���������”, ���� � �������� ����� ��������� <2%, �� ���������� ���������� �� ����� ���’���� ��������������, ���� ������� �������� �����.

��������� �������� ��� ����� ���������� ����� ���������� �������� �� ����� ������ ���������� ������� �� ���������, �� ������� � ���������� ������� �������, �� ��������� ���������. ������� ������� �������� �������������� ��������������� ������ � ������� ��������� ������ �� �������.

� ����� ��������� �������������� ��������� �. ������ ��������� 30 ������� ����� �������� � ���������� ����� ���������. �� ������� ���������� �� ��������� ���� ��������� � ����� ����. �� ����� ����� ����� ������ �� ������, ������� ��������, ���������, �� � ������ ���� ������� �������������:

1. ³�������� Cash Flow �� ����������� �������.

2. ³�������� ������� �������� �� ������ �������.

3. ³�������� ����������� ������� �� ������ �������.

4. ³�������� ��������� ������ �� �������� �����’����� (�������� ��������).

5. ³�������� �������� ������� �� ������ �������.

6. ³�������� ������ �� ����������� ��������� ������������� �� ��������� �����’�������� �� ������ ���������� (��� �����������).

� ������������� �������� ������ 79 �������� ������������ � ������ � ����� ��������-���������� ��������� ����� �������� ����� ��������� ������� ��� ������� �� ���������� ��������� ��� ������������� ���������.

� ������������ ��������� �������� ������ ��������� � ������� ��������� �������. � ����� ���������, ��������� �. �������� �������� 1960-1971 ���� ��������� �������� �������� �� 72 ������������ ����������� ���������, �����������, ����� �� ����������� ������� �����������, �������� � ���� ���� � �������� ����. ����������� ��������� �� ���� �������� ����������� ���������� � ������������� ����� ���������:

· ³�������� ����������� ������� �� ������ �������.

· ³�������� ��������� ������ �� �������� �����’����� (�������� ��������).

· ³�������� Cash Flow �� �������� (����������������) �����’�����.

· ³�������� ������ �� ����������� ��������� ������������� �� ��������� �����’�������� �� ������ ���������� (��� �����������).

· ³�������� ���������� ������� ������������ ������������� �� ������� ������� ��������� �� 365.

· ³�������� ������� ������� ���������� ������ �� �������� ������ �� �������� (��������) ��������� �� 365.

��� ������� �� ���������� ��������� ������� ��������� ������� ����� � ������ ������, � ���� �������� ������� ������� ��������� �������� �‘��� ���� ����� ��������� � ����� � ���� ������������ ��������� �������� �������������. � ���, ���� �������� ��� ����� ��������� ������������ ���������� ����������� � �������� ��� �������� �����, �� ����� ���’���� �������������� �� ������� �����������. ���� � �������� ����� ����� ��������� ����������� �� ���� “������” ���������, �� ���������� ���������� ��������� �����, ����� ������� �����������. ���� ���������, � ���� ����� ����� ��������� ����������� � �������� ��� ������� ��������� ��������� ���������� �����.

�������� ������������ �������� �������������� ��������������� ������ � ��, �� �������� ������� ��������� ���� ������� ��� ���������� �������� ����������, � ����� - ��� ������������. ���� �������� ������������ ��’������� ������������� �����������. ����� �� ������ �������� ���� �������� � ������������ ���������������� ��������������� ������. � ������ ������ ���������� ��� ���������, ��� ������� � ���� ����������� ���� � ��� ����� “������������� �������”. � ���������� ������, �������� ����� �������������� ������������ ������� ����� ����������� � ���� ����:

Z = a0 + a1x1 + a2x2 + a3x3 + .......+ anxn,

�1, �2, �3 ......, �n - ���������� (����) ������������� �������;

�1, �2, �3......., �n - ��������� (����) ������������� �������.

�������� ������� ���, ����������� ����� ����� ������� ��������� (������), �� ��������� ��������� ���� ����������. ³�������� ������������ ���������� �� ����� “������” �� “��������” �������� �� �������� ������������� ���������, ���� � ����������� ����’���� ������������� �������, � ����� �� �������� �� ����� ��������� ����� ����� �����.

������� ������� �������� ������������� ����������� �� ����� ���������������� ��������������� ������ � ���� �� ����������� ����� (1964), ������ �������� (1968), ������ �������� (1976), ������� ��������� �����-����-ͳ����� (1987), ������ ������ (1993).

������ ������������� �����������, ���������� ������������� ���������� �. ��������� �� ����� ����� “���������� Z-���������” � � ��������� � ���� ����, ������� �������� �� ������� �������� ��������� ����������� ���������� �������������, �� ������ ������������������ ���������. ���������� ��������� ������������� ������� �� ����� ������:

Z = 0,012 X1 + 0,014 X2 + 0,033 X3 + 0,006 X4 + 0,999 X5

�� 5-�� �������� ������, �� ��������� ���������� ����� ��������� ���������� ����� ����������. ���������� �� ���������� ��������� �������� �������, ����� ���� ������������� ������� ����� ����� ������:

X1 - ������� ������/ ������ �������;

X2 - ���� �������������� �������� (����������� ������) �� ���������� ������� / ������ �������;

X3 - ��������� �������� �� ������������� + �������� �� ������ / ������ �������; X4 - ������� ������� ��������� (������� ������� ������������� ����) / ���������� ������;

X5 - ����� ������� �� ��������� ���������/ ������ �������.

������� ����� 33-� ��� ����������� ��������� � ������� ������ ������� �� 1 �� 25 ���. ���. ���, ������� ������ ��������� �������� ���� ������������� ������� Z-���������:

�������� “Z”

���²�Ͳ��� �����������

�� 1.8

1.81 - 2.67

2.67 � ����

������

�� ����� ���������� ���������

������

ֳ����� � ��, �� � ����������� �������� ������ �������� ��������� Z ��� �������� ������������ ��������� ������ - 0,29, � ��� ��� ����� ������ ��������� ��������� + 5,02. �� ������� ���������, ������� ������������� ����������� �� ���� ������� ���������: �� 5 ���� �� ����������� - 36%; ������ ���� �� ����������� - 29%; 3 ���� �� ����������� -48%; 2 ���� �� ����������� - 83%; 1 �� �� ����������� - 95%.

� ͳ������ ������ ���������� ���������� ���������������� ��������������� ������ ��� ��������� ���������� ����� ��������� � 1976 ���� �. �������. ��� �������� �� ������� �� ���������� ��������� 21 ���� ���������, �������� � ���� ���� ������� �� ����������� � �������� ����. ������ �������������� ������������� ������� �������� �������� � ������� 12.1.

������� 12.1

��������� ������������� ������� ��������

��������

����

�1 = ���������� ������ / ������ �������

+0, 077

�2 = ������ �������� / ������ �������

+0,813

�3 = ������ ��������/ ���������� ������

+0,124

�4 = ������ ��������/ ����� ������� �� ���������

-0,105

�5 = Cash-flow / ���������� ������

-0,063

�6 = ����� ������� �� ��������� / ������ �������

+0,061

�7 = ������ / ����� ������� �� ���������

+0,268

�8 = ���� �����������/ ������� �������� ������ �� ����� ������

+0,217

�9 = ������ ������ ������/ ���� �����������

+0,012

�10 = ������������� �� ����������� ��������/ ���������� ������

+0,165

������� �������� ������������� ��������� ������� ��������� �������������� ��������� ����� (�������� ������������� 1 ��):

Z > 0,32 - ���������� ����������� �� �������� �����������;

0,32 > Z > 0,236 - ��������� ����� �������������, ������� ����������� ������� ������

Z < 0,236 - ���������� �� ������� �����������.

���������� ���������������� ��������������� ������ ���� ����������������� �� �������� ���������� ���������� ��� ���������� ��������� �������� �������� �����, ��� � ������� ��� ������ ������������������ ������������. ������������ ��������㳿 ���������������� ��������������� ������ � ��������� �������� � ������ ���������, �� ��������� ������ ��������� ���������:

��-�����, ����������� �������� �������, ��������� �������������� ������� ����� ��������� �������� ��������� ����������;

��-�����, ��������� �������� ����� ��� ������� �� ��������� �������� ������� �� ���������� ���� ��������������;

��-����, ���������� ����� ��’��������� ���������, �� ������������� ������������ � �������� ������� (������������ ������� ���������).

� ��� �� ���, � ����� ���������������� ������� �������� �������������� ��������������� ������, ����� �� �������� � �������������, �� ���������� ��������� ������������, �� ������ ��������� “������” �������������.

12.4. ��������� ��������� �������� ����������

� ���, ���� ������ ���� ������������ �������� ����� �� ��������� �� �������� �������� ���������� (��� ���� ������ �� �����������) � ���������� ��� � ��������� � �� ��� �����������, �� � ������� ������������� ��������� ���������� �� ���� ����������, � ��������� ����� ����� �������� ����������� �� �������� - �������� �������. ����� �������� ������� � �������� �������� ������ �� �������� ������ �� ����������, ���������� ��� ���������� �������� �� ���������������� ���������, ���������� ��� ���� �������������, ���������� ��������� ������� �� ���������� ����� ��������� �������, ���������� ��� ���������� ���������� ������ ���������-��������� ���������.

��� ���������� �������� ������� ��������� ���������� ��� ������ ������������ �����:

1. �������� ����� �������.

2. ���������� ����������� ������.

3. ���������� �������.

�� �������, ��������� ��������� ��������� (�����), �� ���������� �������� �� ���������� ���������� ���������� ������������ ���� � ������ �������’���� �� ��������� �������� ���������� (���� ���� � �� ���������). ���� ������� ����������� � ������ ����������� ������ ��� �����������, �� ���� ������� �� ���������� �������������� ���� ��������� �������� ��������.

���������� ����� ����������� ������������� ��������� �� ���������� �������� ����������, ����������� ��������, ��������� �� ����� ���, �� ������ ����� ������ � ���������� �������. ������� ���� ���� ������ � ������ ��������� ����������� ���������� �� ����� ������ ����������-�������������� �������� �� ������ ��������� ��������� �� ����� �������.

��������� ����������� - �� �������� � ����������, �� ����������� � �������� ����, ���������, ������������-�������� �� �������� �����������, �� ���������� ���� �������� �� �������� ���������� �������� �������. �� ��������� ��������� ��������� ����������� �������� �������� � ���������� ��������� ��������� ��������� �� ���������� ��� ��������� ������ ��������, � ����:

�)������ ������� �� ����� �� �������� ����������� ��������� ������ ���������;

�) ������������ �������;

�)����������� �� ��������� ����������;

�)������� �� 䳺�� ��������� ���������.

����������� ��������� ����� ��������� ����������� ���������� � ���� �������� �� ������������ ��������, ���������� ������������ �� ��������� ������������ �������. ������ ������ �� ���� �������� � ���� ��������’������� �� �����. ���, ���������� ������������ ������� ������� ���� �� �������� ����� �������� �� ����������������, � ��� �� ���, �������� ���� �� ������������ �������� �� ��������� ����������� ������������ ���������� ���� � ����������������� �����. ��������� ���������� ���������� ���� � ���� �������, ���� ��������������� ��������� ������� �������� ������ (�� ����� ������ �������) ���� ������ �� ������� ���� ���������� ���� ����� ����������� �������.

��������� �������� ��� �������� ���������� ���������� ������������ ���������� � ���������� ����������� ����������� �������. ������� ����������� ������� ����� ���������� � ���� ����� ����: � ������������ �� � �������������.

� �������������� ���� �� ����������� ������� ����� ������� ��� ������� ���, �� ����������� ���������� ���’���� �������������� �� ����� ������ �������� �������� ������� ����������, ����� ���������� �������� ��������� ����������� �� ����� ���� ������������. ���������, �� ������ ����� �� ���� ����������� ���������� �������� ���� ������ �� �������� ����������� ���������. ���������� ����������, ��� ������� ���� �� �������� �����, �� �������, �� � ���� ��������� ��������� ��������� ��������. ����� ������� ����������� ����� ���������� ���������� ��� �������� ����������� ���� ������� ����� ������. � �������������, ���������, ������ � 60 ����� ��������� ����� ��� ����������� ������� 90 ������� ���������� ����� ����������.

�������, �� ���, �� ������ ���� ������ ����������� ������� ��� ������� ����������� ������ (��������� ����������� ����������� ������� ���, ����� ������ ����), ������������, ��������, ������� ��������, �� ������������� �������� �� ������ ��������������� ����, ������������ ���������� ������� �� ����� ���������, �������� ���������, � ����� ������ ���������� ����������. �������� ������� � ������������ ����������� ������� �������� �� ����� ������������� ������ � ������ ���������� ������������.

� ��������������� ����, ���������� ������� - �� ������� ������������� ���������, ��� ������ � ����������� ����������� ���������� �������� � ����� ���������� ����������� �� ���������� ������������ ����������. ������������ ����� ����������� ������� ����� ���������� �� ����� ���� ������������� �����, ������� � ������ ������� ���������� ��� ����� ����������� ������������ ��� ��������� ������� ����������� �� ��������� �����.

�� �������������� ���� ����������� ������� ��� ������� ���:

�) ���������� ����� (������� �������� �� ��� ����������� ������� �������� �� ������� 12.1.);

�) ���������� �� ����� �������� (������� �������� - �������� �����);

�) ����� �����������, ������������� �� ������ �� ��������� (���� �� ������ ����������� �������� ���������� ������);

�) ��������� ������;

�) ��������� (���������� ���������� ���������� ������);

�) ��������;

�) ����� ��������.

���.12.1. �������� ����������� �������� ������� ����������

������� �������� ���������� ����������� � ��� ������� ���������� - ��������� ���������� ������� � ������ ��� ���������� ������� �� ��������� ��������� ������ ������� ���������. ��� ��������� ���������� ������ ��������� ���������� ������� ��� ������� ������� ���������� ������� � ������, ����� �����������, �������, ����� ��� ���������� ��� ��������� ������ �� ������, ������ ���������� ������ �� ��������� �������.

����� ����������� ���’���� �������������� ������������� �� ��������� ����������� ������� �� �� �������� �������� ���������. �� ��������� ��������� ��������� ������� ���������� ������ �� ������� �����������; �� �������� �������� ��������� - ������� ������ �� ���������� ������.

�������� ������ ���������� ���������� � �������� �� ����������� �������. ����� �����, ����������� ������� ���� ������������ �� ������� ������� ����� ���������� (���������������), ��������� ������ ��������, �� ��������� ��������� �, � ��������� ��������, ������ ��������� �������� �������� ��������. �� ����������� �������� ���������� ��� ���� �������:

�) ������� ��� ��������� ���������� ��������� ������� �� ���������� ��

�) ������� �� ���������� ������ ���������� �������.

� ������� ������� ������� ���� ������������ � ����� ������:

· ��������� ����������� ������� ����������;

· �������� �������� � ����;

· �������� ����� � ��������;

· ����������� ������ ������ �������������;

· ���������� ��������� �������������;

· ���������������.

������� �� ���������� ������ ���������� ������� ���� �������� ��� �����:

· ������������� �������;

· ��������� ����������� ������� � ���������� ���� ���������� (������������ �������);

· ������������ �������� �������� ��������;

· ������������ �������� �������� ���������;

· ���� �������� ������������ �����;

· ��������� ���������� �����.

�������� �������������� �������� ���� ������� �������� � ����������� ��������, �������������� �� �������� ����. ��� ������ �������� ����� ��������� �������, ��� ����������� �� ������������� ������� ����� ���������� �� ������� ���� �������� � ������� ������� (����� ��������� �� �������). ������� ��� ������� ��������� - �� ������� � ��������� �������� �������� ��������. Գ���������� �������� ���������� ������ ���� ������������ �� ��������� ��� ������������ �����. � ��� ������� ������� ���� ������� �� �������� ������ �������� ������� ���’���� ��������������: �������� �����, ��������� ��������� ���� ������������ �������� � �.�.

�������� �������. ����� “��� ���������� ���������������� �������� ��� �������� ���� ���������” �������� ������� “�������” �� “�������� �������”. ϳ� �������� ���������� ������ ���� ������������ ���������� � ������ ����������� ������ ��� �����������. �������� ������� - ������� ������ ���� ���������� ���������������� ��������, �� ����������� ���������� �������� �� ������������ ����������, �� ����������� � ���� � ����� ���������� ���� ����������� �� �������� ������ ���������������, ������������-�������������, ������������, �������������, ��������, ��������-����������, �������� ������ � ����� ������ ������������� �� ������� ��������� ����������� � ����� ��� �����������.

��� ������� ������ ������� ��� �������� ����� �� ��, �� �������� ������������ ���������� � ���������� ������� ����������� � ������������� ������������ ������ ����������� �� ������, ���� � � ������� ������������� �����������. ���� � ������� ����������� ���� ��������� ������ ��� �����������, ����� � �������� �������, �� � ����� ��� ��� ����������� �������� ������ �� ���������� ���������� ��������, ���������� ������� “��� ���������� ���������������� �������� ��� ���������� ���� ���������”.

12.5. Գ������� ������� � ��� ����������� ������ ��� �����������

�� ��������� ������ ������������� ��� �����������, �� �������� � ������� ������� ��������� �������� ����������� ����� ��������� � ��������� �����’����� ����� �������� �� ������ ���������� ��������� �������, � ���� ���� ����������, �� ���������� ���� �� ���� ����������� ���������� ����� �� ��������� ���������� �����’�����, ����� �� ������� “�������” ����������� ���� �������� ����������� �����. ����� �������������� ����������� ��������� ��������� ����� �������� ������� ���� ���� �� ����� �������� �������� ������ ��� �����������. ������� ���� ��������� ������� � ��� ����������� ������ ��� ����������� ������ � �������� ���� ��� ����������� �������� ��������� �� ���� �� ������� ���������� ����������� ��������, � � � ��������� ���������� ������ ��������-������������ �������� �������� �� ����� ���� ���������������.

������ ��� ���������� ������� �������� ���������� ������������� ����� �� ����������� ������� ���������. �� �������� ��������� ��������� ������ ��� ���������� ������� �������� ���� ��������� ������ ��� ����������� �������� ���:

1. ��������� ����������� ��������, ����� �������� ��������� ����� �������.

2. �������� �������� ����������� ��������� �����, ���������� ���������������� ����������-�������� �� ���� ������ ���������-������������ ��������.

3. �������� ��������, ���� �� ��������� ��������� ������� ��� ���������� ������������ ��������.

��������� ��� ������� ���� �������� �� ������������ ��������, ������������ �����, � ����� �� ������ ����������-��������. � ������� �������, ��������� ������ ����� � ����������� ��� ���������� �������, ���� ���� ������������ � ������� ������ ���������� (��������� ����������� ����� �������� ���� �� ������� ̳����� ������) ���������� ��� ��������� ������ ��� ����������� ���������� ������� ���������� �� ���, �� ������� ������������ ������ ��������� �� �������� �� �������� ���� �����’������ ����� �������� � ��������� �������. �������� ������ ����� ����� ����� ����������� ��� ����� ������� �� ���������������� ��������. ��� �������� ����������� ��������� �� ����� � ������� ������ ���� ���:

-�������� �������� ��� �����������-���������;

-����� ���������, ���’������ �� ������ ������������ ��������� ����������, ������������� ��������� ��� ����� ����� ������;

-���������� �������� ������������� �������� �� �������� �� ��������� �� ��������� ����;

-������������ ����������, ���� ���� �������� �� �������� ����� ��������.

� ����������� ��� ������� ���� ����� ����� ����������� ����� ����������, ���� ������������ ������� �������������� ���� ��� ��������� ����������� � ����� ��� ����������� � ����� ������������ �������� �������� ���������. � ��������� ����������� ����������� ����� ��������, ���� � ��� ��������� ���� ������� �� ����� �������� ��� �������� � �������� �������� ����������� ������ �� �������� �����.

� ���, ���� ���������� ������� � �������, �� ������ ��� �����������, �� �������, ����� ���������� ���������. �� �������� � ���� �������, ���� ���������� � ��������� ����������, ����� � ����� ����� ���� ��� ��������� ����� �������. ����� ��� ����������� �������� � ��䳺� �������� ��������� ��������� � ������ ������������� � ��� ����������� ������ ��� �����������, ���������, � ��������� ��������� ������ �����. ����� �� ������ ��� �����������, � ������ ��� ������� ���� � ������������� ��� ���� ������� �� ������ ������ �����.

��������� � ���������� ������ ��� ������� ������������� ��� ���� ������� �������� ��������� ��������. �������� �������� ���� ���� ������������� �����, ��� ���������� ������������ ������������ �����, ��� ������� ����������, ���� �� �� � ����� ������� ��������� �� (���)���������. � ��� ��������� ������ ��� ������� ������������ ������������ �������� ��������, � ��������� ��������� ���������� �� ��������� ��������, ���� �������� ����� ������ � ��� ��������� ������ �����'������ ������ ������� ��������� ��� ��������� ���������� ���� ������� (������������). ���� �������� ����� ������ � ��� ��������� ������ ��� ������� � ������������� ��� �� ���� ������ ����� ������� ��������, ������������� ��� �� ����� �������� ������ ��� �������� �������� ��������� � �������� ���������� ���������. ���� ������� ��������� ���������, ���� �� ����� �� ������� ������� ��������� ���� ������ ���� ��������� ���� �� ��������� ������ ��������� - ����� ������� ���������.

������������� ��� ����������� ���������� ��������� ����� ������� ����������-��������, �� ������ ���� � ����:

�) ����� ������������ (�� �������, ��� ���������� �������� ����� ��������)

�) ����� �������� ������� (� ����������� �������� ����� ��������)

�� �������, ���� ������������ ������������� � ���� �������, ���� ����������� ������� ����������� ������� ���������. ����’�������� ���������� ��������� ����� ������������ � :

-����� ����� �������� � ���������� ����� ���������;

-����� �� ������� ������������ �������� ����� ��������;

-������� ������� ��������� ����� ���������� (������, �����������, ����� ����).

��������� �������� � ����� �������� (��������) ���������� ���� ���������� ������ ��������� ���������:

�) � ��� ��������� ���������� ������� ��������, �� ����� �� ��� ����� ������� ������������� ���� ���� ��� ������������ ���������;

�) � ��������� ����������� ������� ������������� ���� �� ������� �������� ���������� ����������, �� ������ �������;

�) � ��������� ������, ���������� �� ���������.

���� ������� � ����������� ������� �������� ����� �� ��� ����������. ³� � ������ �� �������� �� ��������� �������� ��������� ������� �������� �� �� ����� � ������� �������� ����������. ��� ��������� ����� ���������� ������� ���� �� ������ ������� ���� �������� �� ����’���� ��������� �������� �����’����� ����� �����������. ����� ����� ������� ������ ��������� ������ �����. ���� ������� � ����’�������� ������� ������� ������ ���� ����������:

1. ����� ������ �������� �����;

2. ������ ���������� ����� �������� �� ������� �������;

3. ������ ���� ����������� ���������� ����� �������� (��������� �� ���������� ����������������, �������� �� ������������);

4. ���������� � ����������� ������� ��������� ��������� �������� �����’�����;

5. ���������� ��� ��, �������� ��������� ����� ������� ������� ����� ����������� �������� ��������� � �������� � �������� ���������;

6. ��������� ���������� ����������� �������� ��������� � ������� ��������� ����� ������� �� � ��� ����������� ����� ������ ���������� ����������� ��������.

7. �������� ��������� ��������-��������� ����� �������� � ������ �� ���� ��������� ����� ������� �� �������� ������ ���������� ���������������� �� ��������� �������� ���������.

8. �������� �������� �� ����� ��������� �����.

�� ������ ����-���� � ��������� ��� ��������, ������������� ��� ���� �������� ���� �������, ���� ������ ������������ ����������� ������ ����, �� � ��������� ��������� ������ ��� �������, ��������� ����� �� ������������ ����� ���� �����, �� � ������� ��������� ����������� ��������.

������� ������� �� �������� ��������� ����� ������� ������������ �� ����������� ��������� (������������ ����� �� ��������� ��������). ������������ ����������� ���������, ����� ������� ��������� �� ������ �������������� ���� ����������� �� ������� ��������� ����� �������.

��������� ������� � ������� ��� ����������� �� �� ������ � ����� ��������� ��������� � ������������� ������ ����. ������ ����� ��������� ����������� �������������� �� ��� ���������� ���������������� �������� �� ��������� ���� ������������� ����� ����������� �� ������������ (�� �������� �����), � ��� ��������������� ������� �������� (��������� ������������).

12.6. ���������������� ���������� � ������ ������������� ���������� ���������

����� �� ����������� ���������� ������������ ��������� � ����������������. ������� ������ “��� ���������� ���������������� �������� ��� �������� ���� ���������”, ������ ����������-��������� ����������� ����������� ������������ ���������������� �� ����������� ������ ���������� ���������������� ����������, ���� ������������� �������� � ���� �������.

���������������� ���������� - �� ��������� ������������-�������������, ��������-����������, ��������, �������� ������, ����������� �� ������������ ����������, ���� ���� ��������, ���������, ������������-������� �����, �� ��������� ���������� ������������ ����������, ��������� ������ ������� �������������������� ���������, ��������� ����������� ����������� �� ����������� ����� ���������. ��������� ����� ����������� ����� ������� ������������ �� ���������� “���������������� ����������” �� “������������”. ������� “����������������” � ���� ������, ������� ������ � ���� ����� � ������, ������, ��������� �� ������������ ����������. �������� ���� ������������ ������ � ����� ��� �������� ��� �������� ���������� ������� ���� �������� ����� �� � ��� ������������-������� ����� ���������� ������.

� ����������� ��������, ����������� ���������� ���������������� ���������, � ��������� �� ��������� ������, �� ��������������, �������� ��� ����� ����������������:

· ���������������� �����������;

· ���������������� ������;

· Գ������� ����������������;

· ������������ ���������������� (������������).

���������������� ����������� ��������� �������� ��� � ������������ �� � ���������-������������ ���� ���������� � ����� ��������� ���� ������������� �� ���������������������. � ������ ������ ���� ���������������� ������ ����������� ��� ������:

· ���� ���������� ����������;

· ������������ �����, ������������ ���� �� ������ ���������;

· ������������� ����������� ���������;

· ���������� ����� ���������;

· ��������� ����������� ����������;

· ��������� ������ �� �����������;

· ���������� ���������� �������� �� ���������.

���������������� ������ ������ � ���� ������, ����������� ���� � ���� � �������� �� ����� ������� ������� �������. �� �������� ������ � ������ ���������������� ������ ��� ������� ���:

· ������ ������� �������� ������;

· ������ ������� ����������, ������ �������� �� �������� ����;

· ������ ������� �������� ����������;

· �������� �����;

· ��������� ������� ���� ��������� ��������;

· ������������� ���������� �������������.

Գ������� ���������������� ���’����� � ����� ��������� �� ������ �������� �� ����������� �������, � ����� � ������ � ������������ �������� ����������. �� �������� ������ � ������ �������� ���������������� ����� ������� ���:

· ���������������� ������������� ����� �����������;

· ��������� ���������� �������;

· ��������� ���������� �������;

· ������������� ������������� ��������;

���������, �� �������� ���������������� ������� � ����’�������� ������� ���������������� ����������������� �����������, � ���������� ���, ������ ���� ���������� �������� � ����������� ������ ���� ���������� �������� ���������� �� ���� ���� �����.

������� �������� ����� ���������������� � ������������ ����������������. ������������ ���������������� ���’����� � ������������� ����������, �� �������� � ����� ��� �������� ���� �������� ���������� �������, ��������� ����� ��������� ��� �� (���) ������������-������� ����� ���������� ������. �� ������, �� ����������� � ������ ������������ ���������������� ����� ������� �������:

· �������� ��� ����� ������������;

· ���� ������� ��������� �� �������;

· �������� �� ������� ��������� ������� ��������;

· �������� �� ���������� ��’���� �������������� �� ����� ����������� ��������;

· ��������� �� ������ � ������, ���� ��������� ������������.

�� ����������� �������� ���������� ��� ��� ���� ������������ (���. 12.2):

1. ������������, ��� ���������� �� ���������� ���������� (������, ���������, ����������);

2. ������������, ��� ���������� �� ���������� ���������� (����, ��������);

3. ������������ ��� ��� ������ ���������� (������������).

���. 12.2. ����� ������������ ���������������� ���������

� ��� ������������ ���������� ��� ����������� ��� ������������ ��������� �� �����, � ����:

· ������� �������� ��������� (�������������) �� �������� ���’���� ��������������;

· ������ ���������������� �������������;

· ������ ���� ������� �������� ��������� ����������, ���� ��������, ��������� ����;

· ������� ��� ����� (� ��� ������������ ��);

· ������ ��������, ���������� �� ���� �������.

������������ ���������, �� ����� ������������ �������������, ������� ������������ � ����������� ����� ���� ����������� �����, �������:

�) ������ ��������� ����� ����� �� ���� ����� ����������� ���� �� ������ ���������;

�) ����� ������� ����� �������� ����� ������ ��������� �� �����������, ������� �� ��������� �� ���������� � �������� ���������;

�)������ � ����������� ������� ������ ������� ������������ � ��������� �����, ���� ���������� ��� ������������� �� ������ ����� ��������� �� ������ ��������;

�) ������� ������ � ������ �����, ������� �� ����, �������� � �������� ����, ������ ���� ������ � ������ �������� ����.

����� ���������� ��������� ������������ ��������� �������� ����������� ����� ��������-�������������� ����� ����������, �� ����������� � ����, ���� ������� ���������� �� ����� �������� ������������� �������� ���� �������� �����. �� ����� ���������� ������ �������� �������� ��� ��������� ����������� ���������� �� ��� ���������� ���� ������������. ����������� ���������������� ������������� ���� ��������, �� �������� � ������ ����� ����������������. � ���� ��� ���������� �������� �������� ������������� ���� �� ������ ����������������. � ��� ������������ ��� ��������, �� �������� �������� ���������� � ��������� ���� ������������-������� �����, ������������ ������� ����������� �������� �� ��������� ����� ���������.

˳��������

1. ����� ������ “��� ���������� ���������������� �������� ��� �������� ���� ���������” �� 30 ������ 1999 �. // ����� ������ �� 39.07.1999.

2. ����� ������ “��� ����������� ����������” �� 19 ������� 1991�.

3. �������� � ������ ���������� ����������� ���������. �������� ����������� ������ ������������ ������������ ��������� �� ���������� // ��������� ������������ ������. - 1998. - �3.

4. ����� �. �. ������ ����������� �����������. �.2 - �.1999. - �. 257-322

5. ����������� ��� ���������� ���������� ������������ / ��� ���. �.�. ������������. �.: �����, 1998.- �.163 - 227.

6. Գ����� ���������, �������� �������: ϳ�������/ �� ���. ��������� �.�. ���������� - �.: ����, 2002.

7. ��������� �.�. Գ������� ������� �� ����������� ���������. ����. �����. - �.: ����, 2000. - 412�.

8. ��������� �.�. Գ������� �������� ���’���� ��������������. ����. �����. - �.: ����, 2003. - 514�.

9. ��������� �.�., �������� �.�. ���������� ���������. - �.: ����, 1999. - 384�.