Додати в закладки

  
Переклад Translate

Вхід в УЧАН Анонімний форум з обміну зображеннями і жартами.

Додати книгу на сайт:

Скачати одним файлом. Книга: ІНВЕСТОЗНАВСТВО. В. Г. Федоренко. Частина 1.

6.3. РИЗИК ІНВЕСТУВАННЯ

Ринок цінних паперів породжує інвестиційний ризик. Суть інвестиційного ризику полягає у ризику, по-перше, втрати вкладеного (інвесто-ваного) капіталу і, по-друге, втрати (неодержання) очікуваного доходу.

Здійснюючи інвестування, розумний інвестор насамперед виходить з міркувань безпеки і лише потім — з розрахунку на одержання майбут-нього прибутку. Ринковий ризик якраз і пов’язується з можливою втра-тою первісного капіталу, що є наслідком несприятливого руху ринкових

71

цін на ринку цінних паперів. Специфіка ринкового ризику полягає в тому, що він, як правило, не пов’язаний безпосередньо з економічною ситуа-цією на підприємстві. Серед факторів, що впливають на ринкову вартість акцій підприємства, можна виокремити як пов’язані з ним, так і неза-лежні: дивідендна політика і розмір відсоткової ставки, страйк і біржова спекуляція, зміна цін на золото і нерухомість, оголошення результатів ви-борів у країні, хвороба президента тощо.

Покупцями фінансових інструментів на ринку цінних паперів можуть бути інвестори, спекулянти (арбітражери) або гравці. Інвестор, як прави-ло, вкладає гроші на тривалий час і розраховує на одержання доходу у вигляді дивідендів або відсотків, а тому намагається максимально змен-шити ризик втрати вкладеного капіталу. Спекулянти (арбітражери) — як правило, юридичні особи — торгівці цінними паперами, інвестиційні банки та інші інститути, що розраховують на одержання доходу внаслі-док одноразових угод на різноманітних сегментах ринку. Маючи повну інформацію про стан ринку, вони практично виключають ризик.

Гравці ризикують, сподіваючись угадати тенденції зміни курсу фінан-сових інструментів, і збільшують на цьому суми вкладених грошей.

За такої різноманітності формалізованих і неформалізованих факторів та умов доходимо висновку, що коливання ринкових курсів цінних па-перів, у принципі, є випадковим процесом. А така випадковість означає, що ніхто не може “перемогти” ринок, за винятком щасливої випадковості або наявності конфіденційної, важливої для емітента інформації.

Загалом, будь-які інвестиції містять елементи ризику. Однак він не-однаковий при купівлі різних видів цінних паперів і прямо пов’язується з розміром очікуваних доходів. У табл. 3 наведено інформацію про спів-відношення ризику і доходу за видами цінних паперів або вкладів на ос-нові досвіду США.

Як бачимо, ризик втрати капіталу безпосередньо залежить від ринко-вого ризику і бізнес-ризику, а ризик втрати очікуваного доходу — від відсоткового ризику і ризику зміни купівельної спроможності грошей.

Бізнес-ришк виявляється у спроможності підприємства підтримувати рі-вень доходу на вкладений капітал. В умовах акціонерного товариства — це можливість підтримувати дохід на акцію на незмінному рівні.

Бізнес-ризик виникає тоді, коли комерційна і господарська діяльність компанії виявилася менш успішною, ніж була раніше або очікувалася. Наприклад, може зменшитись обсяг реалізації через те, що конкуренти знизили ціни або запропонували на ринку конкурентний товар. До цього

72

Таблиця З

Характеристика ризику і доходу за видами цінних паперів або вкладів США

можуть призвести прорахунки у внутрішньогосподарському плануванні, в організації виробництва, у маркетинговій стратегії, збуті продукції тощо. Отже, одним з основних завдань менеджменту є зведення бізнес-ризику до мінімуму через забезпечення ефективного функціонування ви-робництва, детального вивчення ринку збуту продукції, послуг і гнучко-го реагування на зміни, що відбуваються.

У разі придбання цінних паперів компанії, що працює неефективно, інвестор ризикує втратити не тільки очікуваний дохід, а й інвестований капітал.

Відсотковий ризик пов’язаний з борговими цінними паперами (інстру-ментами позики) і виникає через підвищення відсоткової ставки. Наприк-лад, якщо внаслідок політики держави відсоткова ставка підвищується,

73

то вартість облігації підприємства знижується, і навпаки. Однак якщо вартість облігації підприємства збільшується, акціонерне товариство може випустити нові облігації з нижчою купонною ставкою.

Ризик зміни купівельної спроможності грошей зумовлюється переваж-но темпами інфляції у країні. Цей вид ризику позначається на заощадженнях громадян, що зберігаються на рахунку в банках або в “панчохах”, а також на вартості цінних паперів з фіксованим доходом. Прості акції, дивіденди за якими не є постійними, застраховані від інфляції, бо з підви-щенням темпів інфляції збільшуються й розміри прибутку, з якого вип-лачують дивіденди. Крім того, дієвим засобом страхування (хеджируван-ня) проти інфляції є виплата дивідендів акціями.

Таким чином, облігації заощадження (див. табл. 3) на рахунку в бан-ках мають менший дохід порівняно з простими акціями, однак і значно менший ризик втрати первісного капіталу. Водночас ризик зменшення купівельної спроможності грошей внаслідок інфляційного впливу для цих видів інвестицій надто високий.

Як зменшити інвестиційний ризик без істотного зменшення сприят-ливих інвестиційних можливостей? Досвід показує, що серйозних про-блем зазнавали інвестори, які, по-перше, здійснювали інвестування, не маючи чіткого фінансового плану; по-друге, виявляли жадібність, бо ку-пували цінні папери, що обіцяли надприбутки, не враховуючи при цьо-му наявність надризику; по-третє, здійснювали інвестування, не маючи жодної інформації про об’єкт інвестування, і у своїх рішеннях сліпо по-кладалися або на випадок, або на рекламні оголошення; по-четверте, не диверсифікували власний інвестиційний портфель, тобто “клали усі яйця до одного кошика”. (Звичайно під інвестиційним портфелем розу-міють “колекцію” цінних паперів, доходи за якими не залежать один від одного. Диверсифікація фінансових вкладень — це і є формування та-кого портфеля.) Розглянемо, як здійснювати вибір, якщо ви вперше ку-пуєте цінні папери на первинному або вторинному ринку цінних па-перів.

74

Додати в закладки

  
Переклад Translate