Додати в закладки

  
Переклад Translate

Вхід в УЧАН Анонімний форум з обміну зображеннями і жартами.

Додати книгу на сайт:

Скачати одним файлом. Книга: ІНВЕСТОЗНАВСТВО. В. Г. Федоренко. Частина 2.

19.2. ПОКАЗНИКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙ

Основним принципом оцінювання ефективності є порівняння обся-гів доходів та витрат, що їх забезпечили. Обґрунтовуючи економічну ефективність інвестиційних проектів, застосовують комплекс показ-ників, що відображають різні аспекти вже зазначеного принципу і дають змогу оцінити доцільність інвестицій системніше.

Для переходу до викладення порядку розрахунку показників наве-демо їх умовні позначення:

Р обсяг грошових надходжень від економічної діяльності об’єк-та інвестицій після введення його в експлуатацію;

В.— обсяг інвестицій, що потрібні для введення об’єкта в експлуа-тацію (витрати інвестиційні);

В_е — обсяг поточних витрат діючого об’єкта, необхідних для виробництва товарів чи послуг, що виробляє створений об’єкт (витрати екс-плуатаційні);

A_t — величина нарахованої за рік амортизації основних фондів, створених за рахунок інвестицій;

Т кількість років життя проекту (експлуатація об’єкта та отримання доходів від інвестицій);

t — індекс (порядковий номер) кожного року експлуатації об’єк-та, t = 1, 2, ..., Т.

1. Чиста приведена вартість проекту (NPV) розраховується як сума щорічних обсягів доходів без витрат, приведених до умов поточного року:

NPV = ∑ _t-----_t et . (4)

_t=1 (1 +r)

443

Для прийняття проекту NPVмає перевищувати нуль.

2. Термін окупності проекту (Т_k) визначає кількість років, за які за-гальний приведений прибуток дорівнюватиме обсягу інвестицій. Він дорівнює такому t (T_k = t ), при якому

T

B_i=∑ (Pt B _{e t}) (5)

_t=1 (1 + r)

Термін окупності має бути меншим від загального терміну життя проекту: Т_k< Т. Тут Т_k — кількість років, потрібних для того, щоб обсяг прибутку від інвестицій зрівнявся з обсягом В. (термін окупнос-ті); r — річна ставка дисконту, яка має використовуватися для приве-дення грошових надходжень майбутніх періодів до умов поточного року; #—коефіцієнт приведення,

1

=------t.

(1 + r)

3. Коефіцієнт співвідношення доходів та витрат (ℜ) розраховується як дріб, де в чисельнику має бути сума приведених вартостей доходів від інвестицій за всі роки, а у знаменнику — сума приведених витрат:

∑ ^{T Pt}

ℜ= /=₁(1 + r) t . (6)

∑ (B_lt+B_et)

t=₁ (1 + r _t

Цей показник має перевищувати одиницю.

4. Коефіцієнт прибутковості проекту (g) розраховується як співвід-ношення чистої приведеної вартості доходів за період життя проекту та обсягу капіталовкладень:

∑ (P_t-B_{e t} ) g= _{t =1 T} (1+r)² . (7)

∑ (1 + r)²

∑ (1 + r)t

Приймаються проекти, для яких коефіцієнт прибутковості як мінімум більший за одиницю.

444

5. Внутрішня норма прибутковості проекту (R) визначається як рівень ставки дисконтування (r), при якому чиста приведена вартість проекту (за період його життя) дорівнює нулю, тобто

NPV = V_t-----_t ^et = 0.

t=\

(1 + R) ^t

(8)

Внутрішня норма прибутковості є межею, нижче за яку проект дає негативну загальну прибутковість. Розраховане для проекту значен-ня R має порівнюватися з її нормативним рівнем R_n для проектів та-кого типу. Якщо R > R_n, проект може бути прийнятий, якщо R < R_n, проект відхиляється.

Значення R розраховується методом добору та перевірки послідовних значень r (r > R_n) з використанням комп’ютерних програм або графічно методом побудови функції залежності між NPVта r (рис. 53).

NPV, тис. грн

NPV=f(r)

Рис. 55. Залежність між NPV та r

Для кожного проекту, залежно від критеріїв, якими керуються за-інтересоване в ньому підприємство та його експерти, рівень R_n може бути різним залежно від макроекономічної ситуації у країні рівня ризиків у країні, галузі, проекту, середньої рентабельності діяльності підприємства-інвестора, вартості його капіталу, співвідношення пози-ченого та власного капіталу та з інших причин.

6. Фондовіддача проекту (f) розраховується як відношення серед-ньорічного прибутку за весь період життя проекту до середньорічної

445

залишкової вартості інвестицій за той самий період з урахуванням їх щорічного зношення:

∑ (P_t-B_et) f= ∑ T . (9)

( B _t-A_t) t=1 T

Цей показник визначає рівень середньої віддачі (отримання прибут-ку) від кожної грошової одиниці використаних інвестицій.

КОНТРОЛЬНІ ПИТАННЯ

1. Як визначається вартість грошей у часі?

2. Якими чинниками визначається ефективність інвестицій?

3. Як розраховується чиста приведена вартість інвестиційного проекту?

4. Як визначається термін окупності інвестиційного проекту?

5. Як визначається коефіцієнт співвідношення доходів і витрат?

6. Як розраховується фондовіддача інвестиційного проекту?

446

Додати в закладки

  
Переклад Translate